允許發(fā)行地方政府債券，又稱為“市政債”，應(yīng)當(dāng)是中國新一輪財稅體制改革的突破口。中央應(yīng)該盡快放行地方政府債券，以點帶面促進中國財稅體制改革、釋放制度紅利、推進經(jīng)濟發(fā)展。

當(dāng)前，中央政府尚不允許地方政府自主發(fā)債，地方政府融資平臺亦受到嚴(yán)格管制，這使得地方政府的正規(guī)融資渠道受到很大限制。然而，由于地方政府從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等需求非常強烈，信托、理財、擔(dān)保公司等所謂的“金融創(chuàng)新”層出不窮。

地方政府原本可以通過自行發(fā)債來直接融資，由市場進行約束，但現(xiàn)在卻不得不“兜一個大圈子”，把幾乎所有金融機構(gòu)都框了進來，這種所謂的“金融創(chuàng)新”其實毫無意義，只會給金融系統(tǒng)的穩(wěn)定帶來巨大隱患。如果將銀行、保險、信托等各類機構(gòu)分開來看，似乎各自的風(fēng)險都在可控范圍之內(nèi)，但由于金融市場互聯(lián)互通，單體金融機構(gòu)的風(fēng)險可能引發(fā)整個系統(tǒng)性的危機，甚至是財政風(fēng)險與金融風(fēng)險的交叉?zhèn)魅尽?/p>

目前，間接融資方式是地方政府融資的主要形式。當(dāng)前的間接融資，借助不同的融資渠道，通過時間交換，將風(fēng)險后移，最大的問題是信息不透明、隱性化，將來出問題時就是大問題。而債券市場相比銀行貸款的好處之一是，一有“風(fēng)吹草動”市場就會產(chǎn)生震蕩，從而將信息披露出去，風(fēng)險隨之釋放。

現(xiàn)有體制還存在著融資成本過高的問題。國外成熟的做法是地方政府借錢后轉(zhuǎn)貸給企業(yè)，因為有政府的信用做后盾融資成本會比較低，但我們現(xiàn)在是打著企業(yè)的旗號給政府融資，不僅成本上去了，而且風(fēng)險也上去了。

改革地方政府融資機制，允許地方政府自行發(fā)債已經(jīng)迫在眉睫。

地方政府如果要到資本市場去進行直接融資，就要做到財政透明、就要編制資產(chǎn)負(fù)債表、就要規(guī)范財政、披露項目的相關(guān)信息，這些都會影響投資者購買債券的決策，這對于地方政府來說可以說是一種正向激勵。誰做得規(guī)范，誰到資本市場融到的資金就多。投資者也會甄別投資項目的優(yōu)劣，一些沒有效益的投資項目將很難融資，這就是市場約束。

當(dāng)然，允許地方政府發(fā)債需要政策配套，并會帶來后續(xù)一系列的改革，概括起來，就是“四位一體”的財稅體制改革。

從地方政府資金來源的角度看，第一件事要做的是稅制改革?！盃I改增”改革以后，會出現(xiàn)“中央拿走一塊，給企業(yè)減掉一塊，經(jīng)濟趨緩再減少一塊”，導(dǎo)致地方政府自主財源進一步減少的局面?，F(xiàn)在地方財政本來就拮據(jù)，地方稅收下降后將更加捉襟見肘。所以，目前的稅制肯定要改，要給地方政府足夠的稅收來源，增加其自主稅源。但是光這樣還不夠，仍然會有缺口。

這個缺口要靠轉(zhuǎn)移支付。但是現(xiàn)在的轉(zhuǎn)移支付制度，一個最大的問題就是專項轉(zhuǎn)移支付太多，一般轉(zhuǎn)移支付太少。而專項轉(zhuǎn)移支付的特點就是鎖定用途，決策權(quán)在中央部門，導(dǎo)致地方政府缺乏自主權(quán)。因此，要改革轉(zhuǎn)移支付制度，給地方更多的自主權(quán)，同時，增強透明度，這是第二個。

但是，即使上面兩項都做了，還會有資金缺口，這就需要給地方政府自主舉債權(quán)。通過讓地方政府自行發(fā)債，規(guī)范地方政府的舉債融資行為。這是第三件事。

解決了這三件事以后，仍然還有一個間接融資的問題，就是要進一步規(guī)范地方政府融資平臺貸款，強化地方政府融資平臺的自我約束機制。

促進地方政府自行發(fā)債，還要想辦法化解地方政府的存量債務(wù)。在這方面的機制設(shè)計上，可以考慮由中央政府建立償債基金，并設(shè)計出構(gòu)成正向激勵的機制。如果地方政府把資產(chǎn)負(fù)債表編制好了，中央政府就可以用這筆基金抵銷地方一部分債務(wù)，使其能去資本市場融資。誰做得規(guī)范就允許誰先去市場自行發(fā)債，而不是說誰嗓門大給誰。這項改革要趁著中央財政還好的時候趕緊去做。

財稅改革更深層次的問題必然會涉及到中央與地方的關(guān)系。在“單一制”國家，中央政府與地方政府的關(guān)系就好像是總公司和分公司的關(guān)系?？偣竟苤止镜娜耸隆⒇敊?quán)，就必然要對“分公司”的債務(wù)進行兜底。所以說，“單一制”的風(fēng)險就在這里，地方政府因為道德風(fēng)險可以搞出很多債務(wù)，最后讓中央政府兜不起！

相比之下，“聯(lián)邦制”的好處在于中央政府和地方政府之間有一種相對隔離的機制。比如說美國有50多個州，就好比一條大船有50個船艙，即使十幾個進水整個大船也不一定會下沉。而單一制國家，上下艙都是通著的，一旦底下的船艙進水，整個大船就會迅速沉沒，這是聯(lián)邦制與單一制之間最大的區(qū)別。這也是為什么世界上的大國，尤其是人口大國、國土大國大都要搞聯(lián)邦制，即使不是聯(lián)邦制的大國，也都要搞地方自治的一個重要原因。所以說，中國財稅體制改革未來必將涉及中央與地方關(guān)系的重塑。