最近，在盤活銀行信貸資產(chǎn)存量這盤大棋中，金融決策層又落下一枚新子。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，從2013年7月中下旬開始，銀監(jiān)會(huì)開始了信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，該業(yè)務(wù)基于其主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺(tái)。試點(diǎn)銀行包括國開行、四大行、郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行等。試點(diǎn)初期，銀監(jiān)會(huì)出于穩(wěn)妥考慮，有意控制資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的規(guī)模，目前試點(diǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的規(guī)模大多在1億元左右。

銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)草擬出相關(guān)規(guī)范征求意見，而流轉(zhuǎn)平臺(tái)也正處在試運(yùn)行之中。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求，商業(yè)銀行擬作為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的出讓方和受讓方的，須在集中統(tǒng)一的登記系統(tǒng)進(jìn)行登記，并在合格的流轉(zhuǎn)平臺(tái)完成交易流程。

銀監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺(tái)和登記系統(tǒng)被稱為“全國銀行業(yè)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓登記系統(tǒng)”。據(jù)悉，該流轉(zhuǎn)平臺(tái)將在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（“中債登”）下進(jìn)行登記和交割。

在7月發(fā)布的“金十條”中，國務(wù)院就有“盤活存量資金“的要求?！敦?cái)經(jīng)》記者了解到，銀監(jiān)會(huì)隨后開始就盤活存量的具體方法向?qū)＜覀冋髟円庖姡罱K可行的比較少，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)是其中之一。因?yàn)榭紤]到國務(wù)院有明確要求，且之前已經(jīng)準(zhǔn)備多時(shí)，所以上線速度很快。而與此同時(shí)，信貸資產(chǎn)證券化的新一輪試點(diǎn)也將啟動(dòng)。

意在盤活存量

商業(yè)銀行的利潤(rùn)取決于三個(gè)核心指標(biāo)，即杠桿率、息差和資金周轉(zhuǎn)率。目前由于資本充足率和貸存比的限制，商業(yè)銀行的杠桿率水平受到制約。同時(shí)，利率市場(chǎng)化又縮窄了息差。因此，通過信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和信貸資產(chǎn)證券化來提高資金周轉(zhuǎn)率就成了銀行業(yè)改革的必由之路。

與信貸資產(chǎn)證券化將貸款打包成證券化產(chǎn)品賣出不同，目前信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的試點(diǎn)仍傾向于單筆轉(zhuǎn)讓。因?yàn)榇虬D(zhuǎn)讓會(huì)沖擊信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)，同時(shí)對(duì)中債登的登記系統(tǒng)提出更高的要求，也對(duì)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)帶來不確定因素。

一位知情人士表示，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)本質(zhì)就是將信貸資產(chǎn)打包，對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行重新構(gòu)造后進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，若本次試點(diǎn)允許進(jìn)行信貸資產(chǎn)的打包轉(zhuǎn)讓，則銀行參與信貸資產(chǎn)證券化的積極性將大打折扣，會(huì)對(duì)目前正處于試點(diǎn)階段的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)造成極大沖擊。

信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之前已經(jīng)進(jìn)行了三批試點(diǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)熟稔了操作流程。然而由于破產(chǎn)隔離、資產(chǎn)處置和稅收減免等規(guī)定尚未落實(shí)，信貸資產(chǎn)證券化從業(yè)務(wù)試點(diǎn)到成為常規(guī)業(yè)務(wù)尚有一段路要走。在這種情況下，信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)就成為了銀行轉(zhuǎn)移資產(chǎn)出表、盤活資金的初級(jí)版本。在信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)中，由于貸款并沒有進(jìn)行相關(guān)包裝，而是直接買賣，加之一對(duì)一交易，其操作更為簡(jiǎn)便，交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也更加明晰。

為了配合信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的試點(diǎn)工作，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部擬就了《信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)管理試行辦法（初稿）》（下稱《初稿》），并正在征求商業(yè)銀行的意見。在《初稿》中，銀監(jiān)會(huì)對(duì)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)作出了界定，即“商業(yè)銀行作為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的出讓方，將持有的信貸資產(chǎn)、債權(quán)和其他受益權(quán)，經(jīng)集中登記后，通過信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺(tái)或銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他交易方式，轉(zhuǎn)讓給除出讓方外的受讓方業(yè)務(wù)活動(dòng)”。

目前，信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)參與主體包括出讓方（原債權(quán)人）、受讓方、債務(wù)人、信托公司（在信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)中有參與）、流轉(zhuǎn)平臺(tái)等。在實(shí)操層面，出讓方與交易平臺(tái)之間、出讓方與受讓方之間，通過主協(xié)議、流轉(zhuǎn)協(xié)議、貸款管理協(xié)議等法律文件建立聯(lián)系。如果有信托公司參與到信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓中時(shí)，出讓方和信托公司還會(huì)簽訂信托協(xié)議。對(duì)于試點(diǎn)階段的法律文本，銀監(jiān)會(huì)要求不準(zhǔn)修改。

信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易需要遵循“先登記、后交易”的原則。出讓方在交易前，應(yīng)在集中登記系統(tǒng)中辦理信貸資產(chǎn)登記，然后方可通過流轉(zhuǎn)平臺(tái)向市場(chǎng)交易成員披露包含交易標(biāo)的情況和交易價(jià)格的信息。

一位股份制銀行信貸管理部總經(jīng)理表示，目前信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓主要的問題是信貸資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化，而標(biāo)準(zhǔn)化的問題又在于定價(jià)?！冻醺濉芬?guī)定，轉(zhuǎn)讓雙方可采用協(xié)商定價(jià)、拍賣定價(jià)、集中競(jìng)價(jià)和法律法規(guī)認(rèn)可的其他定價(jià)方式。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，目前主要采取的是協(xié)商定價(jià)的方式。

招安影子銀行

信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)不僅能夠盤活存量，也是對(duì)影子銀行進(jìn)行“招安”的“妙招”。

《初稿》擴(kuò)大了信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)中受讓方的范圍。《初稿》規(guī)定，信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的受讓方可以是商業(yè)銀行，也可以是商業(yè)銀行依法設(shè)立的、獨(dú)立承擔(dān)民事能力的理財(cái)計(jì)劃。其他機(jī)構(gòu)擬作為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的受讓方，應(yīng)向銀監(jiān)會(huì)提出書面資格申請(qǐng)，經(jīng)核準(zhǔn)后，也可作為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的受讓方。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，銀監(jiān)會(huì)推出信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺(tái)除了盤活資金存量外，也意圖通過其將影子銀行轉(zhuǎn)移的信貸資產(chǎn)納入監(jiān)管范疇，并為非銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)通過各種金融工具所持有的信貸資產(chǎn)提供一個(gè)公開化、陽光化、規(guī)范化的交易平臺(tái)。

這就意味著，理財(cái)計(jì)劃、其他非銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，未來和銀行合作時(shí)不必再“躲貓貓”，可以直接通過受讓信貸資產(chǎn)的方式，來為信貸項(xiàng)目提供融資，而與此同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)報(bào)備要求，也使得這些融資活動(dòng)未來均會(huì)出現(xiàn)在監(jiān)管當(dāng)局的“監(jiān)控雷達(dá)”上。

信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓早已有之。早在2010年，央行就曾在上海外匯交易中心設(shè)立貸款轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，但是該平臺(tái)交易一直清淡。而與此同時(shí)，各地掛牌交易平臺(tái)的交易也并不活躍。一位城商行金融市場(chǎng)部交易主管稱，交易不活躍的原因有二，一是具體制度尚未建立；二是由于信息不對(duì)稱的原因，受讓方無法獲知出讓方轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的真實(shí)信息。

此番銀監(jiān)會(huì)為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)建立專門平臺(tái)，并厘清相關(guān)細(xì)則，亦是為克服之前阻礙信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的種種弊病。

事實(shí)上，早在2010年，銀監(jiān)會(huì)就曾發(fā)布102號(hào)文對(duì)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，但102號(hào)文要求較為嚴(yán)苛：比如信貸資產(chǎn)需整體轉(zhuǎn)讓、受讓方要對(duì)接盤資產(chǎn)重新做盡職調(diào)查等等。這些規(guī)定在銀行業(yè)界人士看來過于繁復(fù)。

與102號(hào)文相比，《初稿》將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓規(guī)定為三種主要方式：即“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”“債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”和“信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓”。不同轉(zhuǎn)讓方式所對(duì)應(yīng)的出讓人、受讓人與債務(wù)人之間的法律關(guān)系亦不相同，這就給了參與方以選擇權(quán)，大大簡(jiǎn)化了信貸流轉(zhuǎn)的程序。

“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”需要通知債務(wù)人，原債權(quán)附屬的擔(dān)保權(quán)益一并轉(zhuǎn)讓給受讓方，出讓方根據(jù)受讓方的委托進(jìn)行貸后管理。

“債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”無需通知受讓方，原債權(quán)附屬擔(dān)保也并未轉(zhuǎn)移，但出讓方應(yīng)向受讓方出具貸后管理協(xié)議，這構(gòu)成出讓方對(duì)受讓方的單方承諾，保證受讓方得到因債權(quán)而享有的收益。

“信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓”則為信托公司參與信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供了法律保障。信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓前，出讓方作為委托人已經(jīng)將貸款債權(quán)設(shè)立信托，并轉(zhuǎn)讓給信托公司。信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓后，受讓方取代出讓方成為信托項(xiàng)下受益人，受讓方和信托公司構(gòu)成信托項(xiàng)下受益人和受托人法律關(guān)系。

審慎把控風(fēng)險(xiǎn)

“出讓方將壞資產(chǎn)賣出怎么辦？”不管在信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，還是在信貸資產(chǎn)證券化中，這種擔(dān)心始終存在。

堵不如疏，為了防止風(fēng)險(xiǎn)而不允許資產(chǎn)出表已經(jīng)越來越難。銀監(jiān)會(huì)最新公布數(shù)字顯示，截至2013年二季度，銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到144.24萬億元。迅速擴(kuò)張的資產(chǎn)背后，是對(duì)資本的急切需求，但市場(chǎng)顯然已經(jīng)不支持銀行業(yè)再次大規(guī)模融資。

如何能在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，審慎地開展相關(guān)試點(diǎn)，成為了擺在監(jiān)管機(jī)構(gòu)面前的一道難題。從《初稿》來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)試圖通過將信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分級(jí)、制定出讓方當(dāng)年信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)限額等方式來控制風(fēng)險(xiǎn)。

一位參與試點(diǎn)的信托公司的內(nèi)部人士表示，在出讓方與轉(zhuǎn)讓平臺(tái)簽訂的主協(xié)議中，有一個(gè)結(jié)構(gòu)分級(jí)的規(guī)定，比如出讓方的債權(quán)是1億元，受讓方受讓8000萬元，出讓方還要保留2000萬元。銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)制性要求出讓方保留信貸資產(chǎn)的5%-20%。

《初稿》規(guī)定，初始出讓方留存其轉(zhuǎn)讓的貸款或貸款對(duì)應(yīng)的債券受益權(quán)的一定比例，該比例原則上不得低于每一筆信貸資產(chǎn)交易標(biāo)的未償本金總額的5%，留存或受讓期限不得低于貸款或貸款對(duì)應(yīng)的債權(quán)受益權(quán)的剩余期限。除此之外，同一貸款合同項(xiàng)下的全部未償本金及應(yīng)收利息等收入應(yīng)全部轉(zhuǎn)讓。

這種結(jié)構(gòu)分級(jí)的設(shè)計(jì)有利于保持信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，防止出讓方的道德風(fēng)險(xiǎn)。這種機(jī)制已體現(xiàn)在了已發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目上，這些項(xiàng)目基本采用標(biāo)準(zhǔn)化的證券形式，資產(chǎn)支持證券劃分為三個(gè)-四個(gè)層次，產(chǎn)品期限一年-三年占較大比重，基礎(chǔ)資產(chǎn)多為個(gè)人抵押貸款和優(yōu)質(zhì)公司貸款，而發(fā)行人通常會(huì)持有一定額度的次級(jí)資產(chǎn)。

同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)出讓方每年能夠出讓的貸款額度進(jìn)行了限定。

《初稿》規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)本機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力以及信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)特征，明確開展信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的方式和規(guī)模。但任一商業(yè)銀行當(dāng)年信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)凈賣出貸款和貸款對(duì)應(yīng)的債券受益權(quán)本金總額不得超過銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的限額。銀監(jiān)會(huì)根據(jù)國家信貸管理政策、市場(chǎng)信貸流轉(zhuǎn)需求等因素，制訂當(dāng)年信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)限額。

在信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)試點(diǎn)迅速啟動(dòng)的同時(shí)，信貸資產(chǎn)證券化的第四輪試點(diǎn)也有望在近期啟動(dòng)?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱，銀監(jiān)會(huì)正籌備新一輪信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，規(guī)模約為2000億元。