摘要：金融發(fā)展理論先后出現(xiàn)了貨幣面紗、金融抑制、金融約束等理論，研究重點從發(fā)達國家轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家。，基于此，對相關主要文獻進行系統(tǒng)綜述，以期為該理論的進一步研究和實踐提供借鑒。

關鍵詞：金融發(fā)展；經(jīng)濟發(fā)展；金融抑制；金融約束

中圖分類號：F061.2 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）01-0261-01

一、早期的探索

經(jīng)濟學家從銀行誕生時就開始探索金融與經(jīng)濟發(fā)展的關系。亞歷山大-漢密爾頓（1790）看到金融在英國崛起的重要作用提m金融戰(zhàn)略。沃爾特·白芝浩（1873）認為金融體系為工業(yè)革命中大型項目融資提供了便利。維克塞爾突破“貨幣而紗”論，在貨幣價值貯藏功能假設下從貨幣對資本積累的促進出發(fā)，論證了貨幣對經(jīng)濟的實質(zhì)影響。熊彼特（1912）指出銀行體系促進資會流向利潤率高、創(chuàng)新好的企業(yè)，利于創(chuàng)新；金融體系通過協(xié)助企業(yè)家才能實現(xiàn)貢獻于經(jīng)濟發(fā)展。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》（1936）中也提出貨幣對經(jīng)濟增長具有實際影響的觀點，基本前提是人們對貨幣有投機需求。

二、金融發(fā)展理論的基石

1950年前，金融要素在經(jīng)濟發(fā)展的作用常被視作處于從屬地位。《金融理論中的貨幣》（1960）匯總了格利和肖的觀點：金融制度使儲蓄一投資過程中資金從儲蓄者轉(zhuǎn)到投資者成為可能。，貨幣和銀行是金融制度的重要成分，但并非全部。多樣化的金融機構、金融工具和金融市場形成充分發(fā)展的金融制度。某種程度上說，金融制度的效率決定了經(jīng)濟能否最有效地配置和利用資源。格森克隆認為銀行為企業(yè)提供資金有規(guī)模經(jīng)濟，企業(yè)通過銀行融資的效率高于通過資本市場融資；發(fā)展中國家工業(yè)化過程中，國有銀行可將儲蓄分配于高收益、對國家經(jīng)濟發(fā)展推動大的項目，克服市場失靈問題。這一觀點，實際上已經(jīng)涉及到以銀行為基本結構和以市場為基礎的金融體系哪一個更有效率的問題。帕特里克（1966）的“需求追隨”、“供給領先”（前者強調(diào)經(jīng)濟增長帶來的金融服務需求導致金融機構及相關服務的產(chǎn)生。后者強調(diào)金融機構及其相關金融服務的供給引導經(jīng)濟主體需求）理論認為，經(jīng)濟發(fā)展早期，供給領先金融居主導地位，隨經(jīng)濟發(fā)展需求追隨金融代之。落后國家應采取金融優(yōu)先發(fā)展的貨幣供給帶動政策。約翰·?？怂梗?969）指出，以市場為基礎的金融體系比以銀行為基本結構的金融體系更有效率。戈德史密斯運用大量實際數(shù)據(jù)進行結論驗證，得出更加接近于現(xiàn)實經(jīng)濟的結論并最終奠定了現(xiàn)代金融發(fā)展理論的基石，其（1969）對各國金融發(fā)展的差異進行歷史縱向和橫向比較，提出衡量一國金融結構與發(fā)展水平的存量和流量指標，如金融相關比率（FIR）（即某一時點上一國金融工具的市場總值與實物形式的國民財富的市場總值之比）。經(jīng)濟發(fā)展過程中，金融上層結構增長快于GNP及國民財富，金融相關比率有提高趨勢，達到1～1.5之間趨于穩(wěn)定。

三、麥金農(nóng)一肖理論

1973年麥金農(nóng)和肖提出金融抑制和深化理論，統(tǒng)稱麥金農(nóng)一肖理論。該理論認為：金融體系和經(jīng)濟發(fā)展相互促進、影響。健全的金融體系激勵儲蓄，儲蓄轉(zhuǎn)為投資投入生產(chǎn)促進經(jīng)濟發(fā)展；經(jīng)濟發(fā)展提高收人，對金融服務需求增加，促進金融發(fā)展。發(fā)展中國家存在金融欠發(fā)展與經(jīng)濟待發(fā)展的惡性循環(huán)。會融業(yè)落后不利于經(jīng)濟增長，經(jīng)濟發(fā)展停滯難以促進金融發(fā)展。惡性循環(huán)之根本乃金融抑制。制度缺陷及政策失誤使發(fā)展中國家行政干預出現(xiàn)于經(jīng)濟活動各領域，諸多金融管制制約金融業(yè)發(fā)展，抑制經(jīng)濟發(fā)展。金融抑制形成利率上限，消費提前，資金流向?qū)嶋H資本和有形資產(chǎn)儲備，增加通脹壓力。迫于通脹壓力，政府?？刂泼x貨幣供給并壓低利率，資金流出銀行體系，導致脫媒現(xiàn)象，儲蓄下降使缺乏資金的發(fā)展中國家資金更加短缺，降低資金使用效率，短缺的資金利用不充分，引發(fā)經(jīng)濟衰退；儲蓄的減少和實際貨幣需求的減少使金融業(yè)也出現(xiàn)衰退。要發(fā)揮金融對經(jīng)濟增長的促進作用，必須摒棄“金融抑制”，推行“金融深化”政策。適當?shù)慕鹑诟母锬苡行У卮龠M經(jīng)濟增長和發(fā)展，使金融深化與經(jīng)濟發(fā)展形成良性循環(huán)。

四、金融約束理論

Hellman、Murdoek和Stiglitz（1997）將內(nèi)生增長和內(nèi)生會融中介納入金融發(fā)展模型證明了金融在經(jīng)濟發(fā)展中有重要作用，提出“金融約束”政策，選擇性政府干預有助于金融發(fā)展。暫不具備金融自由化的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟可以以金融約束政策促進金融發(fā)展。金融約束程度與經(jīng)濟發(fā)展階段呈負相關性。經(jīng)濟發(fā)展高階段匹配的金融約束程度較輕，原來的某些政策放寬或取消.金融約束向金融自由化過渡。

金融中介和金融市場在不同發(fā)展階段作用不同。經(jīng)濟發(fā)展前期信息成本和交易成本高，只能組建金融中介。人均收入達到某臨界值后，人們有參與金融市場的能力，金融市場形成。市場形成初期，其與金融中介相互補充、促進。此時經(jīng)濟社會中存在潛在儲蓄資源，金融市場開發(fā)利用潛在儲蓄資源得到發(fā)展，不需要金融中介的資源。金融中介效率往往高于金融市場，銀行主導型的金融體系效率較高。金融市場達到一定程度后，潛在儲蓄資源被充分開發(fā)和利用，需要儲蓄資源從金融中介轉(zhuǎn)至金融市場以實現(xiàn)發(fā)展，金融中介和金融市場成為替代關系。

（責任編輯：袁凌云）