■裴慧宇 中央財經(jīng)大學(xué)

一、引言與文獻綜述

經(jīng)濟增長、財政赤字、通貨膨脹三者間的相互作用關(guān)系一直以來都是學(xué)界熱議的話題。部分學(xué)者認(rèn)為財政赤字與通貨膨脹之間存在密切聯(lián)系。Uribe（2002）發(fā)現(xiàn)不可持續(xù)的財政赤字持續(xù)擴大是導(dǎo)致貨幣過度發(fā)行從而引發(fā)通貨膨脹的一個主要原因。也有很多學(xué)者認(rèn)為財政赤字與通貨膨脹之間并無顯著關(guān)系。Stanley Fisher和William Easterly（1990）證明，工業(yè)化國家赤字規(guī)模在GDP1%、發(fā)展中國家赤字GDP2.5%以下，則赤字所引起的貨幣供給量增加將不會引發(fā)通貨膨脹。經(jīng)濟增長與通貨膨脹間的關(guān)系同樣引發(fā)很大的討論。干霖、董智勇（2011）發(fā)現(xiàn)GDP、CPI對各自貢獻率和交叉貢獻率均為近似余弦曲線。很多學(xué)者還對財政赤字的可持續(xù)性進行了探究。戴蕾、王敘果（2011）發(fā)現(xiàn)雖然2008年政府財政赤字是可持續(xù)的，但公眾預(yù)期通貨膨脹率以及匯率的變動會對未來財政赤字的可持續(xù)性產(chǎn)生影響。

已有研究成果多數(shù)是采用理論分析論證法，缺乏實證分析。多基于凱恩斯古典經(jīng)濟學(xué)或新古典經(jīng)濟學(xué)理論上的剖析。針對已有研究缺陷，本文擬運用VAR計量分析模型，并輔助單位根檢驗、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應(yīng)分析和方差分解技術(shù)，對財政赤字、經(jīng)濟增長及通貨膨脹的內(nèi)在關(guān)系做一系列的實證分析檢驗、評價和預(yù)測。

二、模型構(gòu)建與分析

本文的數(shù)據(jù)是從1980年至2011年，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（gdpr）、財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值百分比（defbg）、居民消費價格指數(shù)增長率（cpir）三個指標(biāo)所構(gòu)成的時間序列。數(shù)據(jù)從中國統(tǒng)計局網(wǎng)站發(fā)布的《中國統(tǒng)計年鑒》中獲取。經(jīng)單位根檢驗，三個變量均不存在單位根過程，由于序列趨勢平穩(wěn)或隨機平穩(wěn)，所以可以繼續(xù)進行后續(xù)VAR模型構(gòu)建和脈沖響應(yīng)分析。

1.模型構(gòu)建

用gdpr、cpir、defbg三變量構(gòu)造VAR模型，再借助AIC、HQ、SC、FPE準(zhǔn)則為方程確定合適的階數(shù)，四個標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果為：3，3，2，3，因此，將階數(shù)定為3。

通過參數(shù)估計，具體的VAR模型如圖：

2.模型評價

通過對模型殘差的正態(tài)性檢驗、相關(guān)性檢驗以及條件異方差檢驗，證明殘差服從正態(tài)分布、無相關(guān)性和異方差性。表明模型擬合的很好。

3.格蘭杰因果檢驗

原假設(shè) F統(tǒng)計量 P—value 結(jié)論gdpr不是cpir和defbg的格蘭杰原因 2.9841 0.01324 拒絕cpir不是gdpr和defbg的格蘭杰原因 1.8077 0.1138 接受defbg不是cpir和gdpr的格蘭杰原因 0.5401 0.7755 接受

從檢驗結(jié)果可以得出，gdpr是cpir的格蘭杰原因，而cpir不是gdpr的格蘭杰原因，表明說明經(jīng)濟增長對通貨膨脹的傳導(dǎo)效應(yīng)是單向的。gdpr是defbg的格蘭杰原因，而defbg不是gdpr的格蘭杰原因，表明經(jīng)濟增長對赤字的傳導(dǎo)效應(yīng)也是單向的，經(jīng)濟增長有助于削減財政赤字水平，但財政赤字也并非導(dǎo)致經(jīng)濟增長或誰退的顯著原因。cpir與defbg間無格蘭杰因果關(guān)系，表明通過膨脹對財政赤字無顯著的因果影響，反之亦然。證明通脹和赤字間的相互影響是不明顯的，存在間接的影響，不構(gòu)成直接因果關(guān)系。

4.脈沖響應(yīng)分析

本文每個變量擾動的脈沖響應(yīng)關(guān)系如下：

由圖1-1得出：gdpr對cpir當(dāng)期及未來的影響都是正向的，驗證了經(jīng)濟增長推動通貨膨脹的增長。gdpr對defbg當(dāng)期及未來的影響都是負(fù)向的，表明經(jīng)濟增長有助于財政赤字的減少但并不顯著。由圖1-2得出：cpir對gdpr當(dāng)期有負(fù)向的影響，表明通貨膨脹對經(jīng)濟增長有很大的抑制作用。cpir對defbg當(dāng)期有較小正向影響，而后影響由正轉(zhuǎn)向負(fù)并不斷減弱，表明通貨膨脹使得財政赤字在短期內(nèi)小幅波動。通貨膨脹一方面增加通貨膨脹稅、所得稅、商品稅提高財政收入、降低赤字，另一方面由于抑制經(jīng)濟會迫使政府增大財政支出、通過公開市場業(yè)務(wù)發(fā)行國債來抑制通脹并增加轉(zhuǎn)移支付，增大財政赤字，政府作用一定程度上相互抵消，通貨膨脹對財政赤字的影響并沒有顯著作用。由圖1-3得出：defbg對gdpr短期有較顯著正向影響，而后轉(zhuǎn)為負(fù)向影響，表明赤字對在短期拉動經(jīng)濟增長，長期由于財政擠出效應(yīng)不利于經(jīng)濟增長?？梢姺e極地財政政策在短期有效但不宜長期施行。defbg使cpir在短期內(nèi)上下震蕩，從第3期后轉(zhuǎn)為負(fù)向影響并于第4起達到最大并最終減小為零。短期內(nèi)對通貨膨脹的正向作用可以由于財政政策的貨幣化，政府被迫采用增大貨幣供應(yīng)量的方式彌補財政赤字從而增大通貨膨脹率。長期財政赤字抑制經(jīng)濟增長，繼而帶來著物價水平的下降，并最終隨著赤字對經(jīng)濟影響的逐步減弱而減弱至相對穩(wěn)定水平。此外，財政赤字對經(jīng)濟增長的正向影響在第二期是達到最大。綜合圖1-4，defdg對gdpr及cpir的脈沖響應(yīng)高度一致，可以得出財政赤字從影響經(jīng)濟增長到影響通貨膨脹存在一期的時滯現(xiàn)象。因此，如果政府進行擴張性財政政策的三年后適當(dāng)?shù)貙嵤┚o縮的貨幣政策，將對通貨膨脹起到更好的抑制效果。

三、結(jié)論和建議

經(jīng)濟增長對通貨膨脹和財經(jīng)赤字具有單向傳導(dǎo)作用。財政赤字短期促進、長期抑制經(jīng)濟，因此財政政策不宜長期使用。通貨膨脹短期、長期皆抑制經(jīng)濟，中國國情與菲利普斯曲線不符，因此穩(wěn)定物價作為首要宏觀政策是重要的。貨幣政策與財政政策皆非中性，貨幣政策更顯著，財政政策更獨立。財政赤字從影響經(jīng)濟增長到影響通貨膨脹的存在一期時滯，因此擴張性財政政策實施三年后配合適當(dāng)緊縮的貨幣政策效果更好。

[1]Uribe. A fiscal theor y of sovereign risk[R]. European central bank working paper. 2002

[2]Stanley Fisher, William Easterly. The economics o f government budget co nstraint[J] .The World Bank Observer.2005(02)

[3]干霖，董智勇.中國經(jīng)濟增長與通貨膨脹之間的關(guān)系研究[J].現(xiàn)代商業(yè).2011（15）

[4]戴蕾，王敘果，王非.我國財政赤字的可持續(xù)性分析[J].審計與經(jīng)濟研究.2011（01）