歐陽(yáng)曉紅

對(duì)丁學(xué)東而言，履新中投的頭號(hào)大事將是，如果時(shí)間“趕趟”，他將以怎樣一種姿態(tài)在年報(bào)中亮相致辭，向外界透露其投資管理思路。

空缺近4個(gè)月后，中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的“帥位”人選終于落定。

2013年7月5日，中國(guó)投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中投）官方網(wǎng)站發(fā)布的人事變動(dòng)消息顯示，國(guó)務(wù)院副秘書(shū)長(zhǎng)丁學(xué)東將接棒調(diào)任財(cái)政部部長(zhǎng)的樓繼偉，擔(dān)任中投董事長(zhǎng)一職。

這也是相關(guān)部門(mén)在中國(guó)金融界高層“掃描一圈”后的結(jié)果?！皬穆殬I(yè)角度看，曾任中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)的丁學(xué)東履新并不意外?！?月3日，一位接近中投的人士表示。

雖然目前中投的公司治理框架趨于完善，投資策略漸趨成熟，但是于微妙時(shí)刻履新的丁學(xué)東所面臨的壓力和挑戰(zhàn)并不輕于前任。

丁學(xué)東其人

丁學(xué)東的名字對(duì)金融界人士而言，頗有些陌生，但這也在情理之中。

在中投內(nèi)部人士看來(lái)，其新掌門(mén)人應(yīng)該是一位洞悉宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，了解時(shí)局的專(zhuān)家學(xué)者型領(lǐng)導(dǎo)者?！八且粋€(gè)做事果敢，有想法，思路清晰，極具進(jìn)取心，工作能力很強(qiáng)的干部?！币晃慌c丁學(xué)東共事過(guò)的財(cái)政部官員透露，“他甚至通過(guò)自學(xué)，英語(yǔ)水平達(dá)到熟練掌握的程度?！?/p>

也許正因?yàn)樯鲜鲋T多特點(diǎn)，經(jīng)過(guò)不到26年的時(shí)間，于1960年2月出生的丁學(xué)東從一名財(cái)政部工業(yè)交通財(cái)務(wù)司調(diào)研處副處長(zhǎng)，做到國(guó)務(wù)院副秘書(shū)長(zhǎng)中唯一的60后官員，再成為中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的掌門(mén)人。

丁學(xué)東在仕途上可謂平步青云，34歲成為司局級(jí)干部；46歲成為財(cái)政部部長(zhǎng)助理、黨組成員；48歲成為最年輕的財(cái)政部副部長(zhǎng)；50歲時(shí)又成為國(guó)務(wù)院最年輕的副秘書(shū)長(zhǎng)。

從其在財(cái)政部任職分工方面或許可以管窺丁學(xué)東的超強(qiáng)工作能力。于2008年3月升任財(cái)政部副部長(zhǎng)的他，分管農(nóng)業(yè)司、企業(yè)司、監(jiān)督檢查局、國(guó)家農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)辦公室、中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)、財(cái)政部駐各地財(cái)政監(jiān)察專(zhuān)員辦事處等。而于2010年5月調(diào)任國(guó)務(wù)院副秘書(shū)長(zhǎng)后，丁學(xué)東的工作由財(cái)政部安排3人來(lái)接管：其分管的農(nóng)業(yè)司和國(guó)家農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)辦公室，轉(zhuǎn)由部長(zhǎng)助理胡靜林分管，監(jiān)督檢查局和財(cái)政部駐各地財(cái)政監(jiān)察專(zhuān)員辦事處轉(zhuǎn)由紀(jì)檢組長(zhǎng)劉建華主管，企業(yè)司和中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)轉(zhuǎn)由部長(zhǎng)助理劉紅薇分管。

此外，丁學(xué)東之所以被上述中投內(nèi)部人士譽(yù)為專(zhuān)家學(xué)者型領(lǐng)導(dǎo)者，是因?yàn)槎W(xué)東現(xiàn)在還是財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所博士研究生導(dǎo)師。他于1982年考入中南財(cái)經(jīng)大學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)系，三年后獲碩士學(xué)位，1998年獲財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所博士學(xué)位，其博士學(xué)位導(dǎo)師是著名財(cái)政、財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)家黃菊波。

不過(guò)，對(duì)丁學(xué)東而言，履新中投的頭號(hào)大事將是，如果時(shí)間“趕趟”，他將以怎樣一種姿態(tài)在年報(bào)中亮相致辭，向外界透露其投資管理思路。按照慣例，中投會(huì)在每年7月中旬左右發(fā)布年報(bào)。

然而，中投2012年的大致成績(jī)單已揭曉：投資收益率超過(guò)10%、5年滾動(dòng)年化投資回報(bào)逾5%。也許這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可適度減輕處于風(fēng)口浪尖的中投掌門(mén)人所面臨的投資回報(bào)壓力。

“中投每天睜開(kāi)眼睛后需要支付3億的利息，每年至少5%的投資回報(bào)率”的巨大成本壓力難免令金融界高層有些“望而卻步”，乃至年輕的中投似乎變成了決策層眼中合適人選誰(shuí)也不愿意接手的“燙手山芋?！?/p>

中投2.0時(shí)代

于微妙時(shí)刻出任中投董事長(zhǎng)的丁學(xué)東將帶領(lǐng)中投管理團(tuán)隊(duì)步入2.0時(shí)代——公司治理框架趨于完善，投資策略漸趨成熟。不過(guò)，丁學(xué)東所面臨的壓力和挑戰(zhàn)并不輕于前任。

翻閱丁學(xué)東與樓繼偉的簡(jiǎn)歷會(huì)發(fā)現(xiàn)，兩人都?xì)v任中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)，均屬專(zhuān)家學(xué)者型領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格，幾乎都沒(méi)有金融投資領(lǐng)域的工作經(jīng)歷。而且，2007年9月29日中投成立時(shí)，樓繼偉也是由國(guó)務(wù)院副秘書(shū)長(zhǎng)轉(zhuǎn)身為中投董事長(zhǎng)。

在2011年報(bào)致辭中，原中投董事長(zhǎng)樓繼偉說(shuō)，中投面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際市場(chǎng)形勢(shì)，堅(jiān)持長(zhǎng)期化的運(yùn)作模式和商業(yè)化的投資導(dǎo)向，不斷夯實(shí)投資管理能力，審慎做好滿倉(cāng)下的投資運(yùn)作。

換言之，2.0時(shí)代的中投將是滿倉(cāng)投資運(yùn)作，即完成大類(lèi)資產(chǎn)戰(zhàn)略配置之后，更多考驗(yàn)投資決策者的戰(zhàn)術(shù)投資策略。

事實(shí)上，按照樓繼偉的說(shuō)法，2011年，中投對(duì)資產(chǎn)配置相應(yīng)進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，如強(qiáng)化配置意圖，增加組合的靈活性，并穩(wěn)步推進(jìn)非公開(kāi)市場(chǎng)，特別是泛行業(yè)直投、泛行業(yè)私募股權(quán)、資源能源、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等長(zhǎng)期資產(chǎn)投資；采取措施提高組合的抗沖擊能力。

回眸中投成立5年來(lái)的賬面業(yè)績(jī)，有兩年的境外投資組合回報(bào)率出現(xiàn)負(fù)數(shù)；有一年的投資收益率與總資本回報(bào)率雙超過(guò)兩位數(shù)；而且中投自2010年開(kāi)始公布年化收益率。財(cái)報(bào)顯示，中投2008年全球投資組合回報(bào)率-2.1%；境外投資回報(bào)與中投全資子公司中央?yún)R金公司收益率合并后實(shí)現(xiàn)的總資本回報(bào)率6.8%；2009年的此組數(shù)據(jù)為11.7%與12.9%。

2010年全球投資組合全年收益率達(dá)到11.7%，自中投成立以來(lái)的累計(jì)年化收益率為6.4%；2011的這組數(shù)據(jù)為：-4.3%與3.8%，其實(shí)，也正是得益于2011年的滿倉(cāng)操作；2012年的中投收益不菲——預(yù)計(jì)全球組合投資回報(bào)率10%，年化收益率超過(guò)5%。

樓繼偉曾坦言，2012年較為艱難，大部分是進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)投資，包括股票和債券，另有不到一半資金投資長(zhǎng)期資產(chǎn)?！皬耐顿Y業(yè)績(jī)來(lái)看，中投的表現(xiàn)逐年向好，投資策略漸趨成熟?！鄙鲜鲐?cái)政部官員介紹。更重要的是，中投在2011年將投資考核周期延長(zhǎng)至10年，以10年滾動(dòng)收益率作為衡量業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)，契合中投作為長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的定位。

也因此，邏輯上，丁學(xué)東的投資回報(bào)壓力不像當(dāng)年的樓繼偉那么大，其前任為他打下了一個(gè)考核壓力略有減輕的機(jī)制基礎(chǔ)。

不過(guò)，就網(wǎng)絡(luò)建設(shè)平臺(tái)而言，中投的機(jī)構(gòu)建設(shè)步伐或稍顯謹(jǐn)慎。這甚至成為此次中投掌門(mén)人選聘過(guò)程中，令金融圈高層存有疑慮的一個(gè)環(huán)節(jié)。盡管機(jī)構(gòu)職能不同，但這些金融圈高層們習(xí)慣了遍布全國(guó)或世界的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，以及穩(wěn)定的客戶關(guān)系。

而截至目前，中投只有兩家境外分支機(jī)構(gòu)：中投國(guó)際（香港）有限公司、中投多倫多代表處。因此，未來(lái)若全球經(jīng)濟(jì)回暖，如果中投采取積極主動(dòng)的投資策略，可能有必要拓展境外分支機(jī)構(gòu)——這或許也是丁學(xué)東履新之后，需要考慮的課題之一。

此外，中投目前并沒(méi)有一個(gè)固定的長(zhǎng)期注資機(jī)制和面臨尋找和留住專(zhuān)業(yè)化投資人才的難題，這也是丁學(xué)東所需要解決的課題。

總之，“國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金的掌門(mén)人應(yīng)該是一位戰(zhàn)略型投資管理人才，極具綜合決策判斷能力，洞悉全球經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)等各種形勢(shì)的變化，統(tǒng)籌駕馭能力強(qiáng)?！眹?guó)家行政管理學(xué)院公共行政教研室主任竹立家說(shuō)。