（安徽財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院 安徽蚌埠233000）

一、職務(wù)消費(fèi)的相關(guān)文獻(xiàn)綜述

（一）職務(wù)消費(fèi)的界定

職務(wù)消費(fèi)即在職消費(fèi)，是一種扣除正常所得工資或薪酬以后的報酬或者利得，大多數(shù)情況下它并不以貨幣的形式出現(xiàn)，是管理層履行其工作職責(zé)而發(fā)生的消費(fèi)性支出所享有的一種福利。對于國有控股的企業(yè)來說，其最終控制人并非是股東，陳冬華（2005）指出政府對國企的行政干預(yù)以及現(xiàn)行我國國有資產(chǎn)的管理體制導(dǎo)致職務(wù)消費(fèi)的內(nèi)生性，它是對國企高管在顯性激勵即貨幣性薪酬不能滿足高管人員的需要時的一種替代性選擇。2006年6月，國資委頒布了《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)負(fù)責(zé)人職務(wù)消費(fèi)的指導(dǎo)意見》，以對職務(wù)消費(fèi)進(jìn)行具體的規(guī)范，建立完善的職務(wù)消費(fèi)規(guī)章制度，嚴(yán)格控制職務(wù)消費(fèi)水平。2012年2月，財政部、監(jiān)察部、審計署、國資委四部門聯(lián)合制定《國有企業(yè)負(fù)責(zé)人職務(wù)消費(fèi)行為監(jiān)督管理暫行辦法》，更加詳細(xì)地對控制職務(wù)消費(fèi)作了規(guī)定，嚴(yán)格加強(qiáng)監(jiān)管工作，明確職務(wù)消費(fèi)的界限并要采取適當(dāng)公開制度。

（二）職務(wù)消費(fèi)的文獻(xiàn)回顧

目前，對于職務(wù)消費(fèi)的形成原因，普遍地認(rèn)為有代理觀、效率觀、管制觀三種觀點(diǎn)。

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)和職務(wù)消費(fèi)。良好的公司治理機(jī)制可以提高企業(yè)績效，而公司治理機(jī)制又在很大程度上取決于其股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)又對降低代理成本有著較為明顯的作用，因此對于股權(quán)結(jié)構(gòu)和職務(wù)消費(fèi)的研究有很多，具代表性的有：Berle和 Means（1932）認(rèn)為，當(dāng)公司的股東過于分散時，高管人員從中獲取的利益可能大于公司股東，這樣，高管人員會消極工作，增加了在職消費(fèi)。繼Jensen（1993）提出大規(guī)模的董事會不如小規(guī)模的董事會的監(jiān)督效率高后，Yermack（1996）、Ching 等（2006）都對董事會規(guī)模做了相似的研究，都說明了越大規(guī)模的董事會越會失去有效的監(jiān)管能力，從而使得代理成本偏高。夏冬林等（2004）指出隨著第一大股東比例的增加高管人員職務(wù)消費(fèi)會相應(yīng)減少；對于國資控股企業(yè)，職務(wù)消費(fèi)與貨幣性薪酬有著負(fù)向替代作用，而對于非國資控股，則是正向互補(bǔ)作用。最關(guān)鍵的是，他們發(fā)現(xiàn)非國企職務(wù)消費(fèi)率較國企高。陳冬華、梁上坤（2010）從正反兩方面對職務(wù)消費(fèi)的優(yōu)缺點(diǎn)做了簡要說明，并指出職務(wù)消費(fèi)具體發(fā)揮何作用還要取決于一定的約束條件，而股權(quán)結(jié)構(gòu)正是其中之一，并驗(yàn)證出股權(quán)制衡度與高管職務(wù)消費(fèi)呈正相關(guān)關(guān)系，同時說明了財務(wù)杠桿、企業(yè)租金和地域性之對職務(wù)消費(fèi)也有較為顯著的影響。

2.公司規(guī)模和職務(wù)消費(fèi)。公司的規(guī)模往往能夠代表著這個公司的經(jīng)營績效，李寶寶和黃壽昌（2012）提出可以將銷售收入作為公司規(guī)模的一個替代變量，因而高管人員在規(guī)模較大的公司是否也會追求較高的職務(wù)消費(fèi)有相關(guān)學(xué)者進(jìn)行了研究。Calvo和 Wellisz（1979）、Rosen（1982）經(jīng) 過分析指出公司的規(guī)模與在職消費(fèi)有著正相關(guān)的關(guān)系。Pattarin、Ilan和Zhang（2009）針對公司 CEO 薪酬披露角度，探討了CEO的職務(wù)消費(fèi)的影響因素，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前和未來的凈資產(chǎn)收益率和職務(wù)消費(fèi)正相關(guān)，并指出公司規(guī)模也與職務(wù)消費(fèi)具有一定的相關(guān)性。

3.財務(wù)杠桿和職務(wù)消費(fèi)。國外大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為財務(wù)杠桿因其能提高財務(wù)危機(jī)的意識，因而可以降低代理成本，而在我國特定的制度背景下，這種杠桿效應(yīng)是無效的。田利輝（2005）對國有控股和非國有控股的財務(wù)杠桿比率進(jìn)行了比較，并分析其對公司治理所產(chǎn)生的后果，指出對于國有控股的上市公司，財務(wù)杠桿與管理費(fèi)用正相關(guān)，杠桿治理在國資控股公司無效，此外，還指出了公司規(guī)模、公司資產(chǎn)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等也對管理費(fèi)用產(chǎn)生影響。然而謝軍（2006）通過研究財務(wù)杠桿的激勵能力，論證得出財務(wù)杠桿對公司價值具有積極作用，可以降低企業(yè)的自由現(xiàn)金流。

4.管理層權(quán)力和職務(wù)消費(fèi)。對于我國現(xiàn)有國情來說，國有企業(yè)“一股獨(dú)大”現(xiàn)象特別嚴(yán)重，高管人員為了自身利益并不會對股東負(fù)太多責(zé)任，因而國企經(jīng)歷了不斷放權(quán)的激勵手段，而管理層權(quán)力的擴(kuò)大被眾多學(xué)者普遍認(rèn)為會導(dǎo)致職務(wù)消費(fèi)的加大。童衛(wèi)華（2005）從控制權(quán)收益的角度出發(fā)，指出國企高管職務(wù)消費(fèi)由于政治制度的原因，政府往往會默許國企高管獲取個人利益，提高其職務(wù)消費(fèi)。黃群慧（2006）對國有企業(yè)管理腐敗的解決方法做了系統(tǒng)闡述，指明過度職務(wù)消費(fèi)是國有企業(yè)官吏腐敗的表現(xiàn)之一，而造成這種腐敗的影響因素主要與我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)相關(guān)，國有資產(chǎn)的流失為腐敗提供了充分條件，也就導(dǎo)致了職務(wù)消費(fèi)。盧銳等（2008）研究了2001-2004年上市公司所披露的年報信息對管理層權(quán)力與職務(wù)消費(fèi)作了相關(guān)實(shí)證研究，結(jié)果表明管理層權(quán)力的擴(kuò)大可以增加高管的在職消費(fèi)。

5.高管薪酬和職務(wù)消費(fèi)。高管人員的薪酬和高管的職務(wù)消費(fèi)是一個相對的概念，在貨幣性薪酬不能滿足高管的欲望時，職務(wù)消費(fèi)就成了高管薪酬的替代， 因此陳冬華 （2005）以1999-2002年的上市公司為樣本，比較職務(wù)消費(fèi)和高管薪酬，結(jié)果是高管薪酬平均只占職務(wù)消費(fèi)的1/10左右，表明職務(wù)消費(fèi)可間接提高管理層人員薪酬，然后對國企中的薪酬管制與職務(wù)消費(fèi)作了實(shí)證分析，結(jié)果表明職務(wù)消費(fèi)內(nèi)生于國企的薪酬管制，并總結(jié)了職務(wù)消費(fèi)的影響因素，指出國企缺乏激勵效率。

二、自由現(xiàn)金流與職務(wù)消費(fèi)

Jensen提出的自由現(xiàn)金流理論，側(cè)重于研究其負(fù)債和并購兩個方面的應(yīng)用。一方面，在增加企業(yè)負(fù)債的同時，管理者會減少對自由現(xiàn)金流的個人利益用途，轉(zhuǎn)而和股東利益趨于一致，而管理層自身用途體現(xiàn)的一個方面就是職務(wù)消費(fèi)問題。另一方面其對股權(quán)融資具有硬約束力，在研究自由現(xiàn)金流與在職消費(fèi)的問題上，多從代理成本的問題上來分析二者的關(guān)系。國企高管薪酬由貨幣性薪酬和非貨幣性薪酬組成，而非貨幣性薪酬一般習(xí)慣性稱之為控制權(quán)薪酬，在職消費(fèi)即為這種控制權(quán)薪酬。在職消費(fèi)作為一種隱性激勵機(jī)制，廣受管理層的歡迎，但這種激勵機(jī)制往往是高管人員和股東利益不一致的結(jié)果所導(dǎo)致的過度性職務(wù)消費(fèi)。過度的職務(wù)消費(fèi)并不利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)，國外學(xué)者普遍認(rèn)為高管人員通過對公司的控制權(quán)來決定自己的薪酬，且權(quán)力越大，越有可能依靠其權(quán)力來決定自己的薪酬。

目前，對于自由現(xiàn)金流的研究多集中在探討其經(jīng)濟(jì)后果上，普遍的經(jīng)濟(jì)后果有過度投資、債務(wù)融資以及抵消并購。從多數(shù)學(xué)者的實(shí)證研究中可以得出，當(dāng)企業(yè)存在自由現(xiàn)金流時，管理層一般會用于“自利”行為，這種自利行為的表現(xiàn)之一即為超額在職消費(fèi)。自由現(xiàn)金流越多，管理者就越可能進(jìn)行“自利”行為，在職消費(fèi)也就越多。因此，從自由現(xiàn)金流角度來衡量在職消費(fèi)，重要的就是要控制好自由現(xiàn)金流，使管理層與股東利益趨于一致。Dimand（1989）、Hrishleifer和 Thakor（1989）研究認(rèn)為企業(yè)外在聲譽(yù)可有效緩解代理成本問題。但這對在職消費(fèi)的影響很弱，從Jensen提出的自由現(xiàn)金流假說中，代理問題是其一大創(chuàng)新點(diǎn)，自由現(xiàn)金流對代理成本有著一定的影響，而在職消費(fèi)則是代理成本的主要表現(xiàn)形式，因此，自由現(xiàn)金流對在職消費(fèi)也應(yīng)當(dāng)存在著相關(guān)的關(guān)系，且企業(yè)的現(xiàn)金持有量、負(fù)債對自由現(xiàn)金流的影響較為顯著。郭永康和楊熠（2003）指出股利和回購是解決自由現(xiàn)金流代理成本問題的最直接的解決辦法，且需要有效的監(jiān)管工作的并行，他選取深圳2001年上市公司為例，支持了自由現(xiàn)金流假說，過多留存于企業(yè)的現(xiàn)金流會導(dǎo)致過度的無效率的投資及資源浪費(fèi)，管理費(fèi)用較高，但依然對債務(wù)的控制效應(yīng)持相反態(tài)度。廖理和方芳 （2004） 選取了 1998-2002五年間連續(xù)派現(xiàn)的公司為樣本，對管理層持股和股利政策關(guān)系進(jìn)行了研究，結(jié)果支持管理層持股只有在高代理成本的公司對增加現(xiàn)金股利才有作用，對于低代理成本公司的作用很弱。張必武和石金濤（2005）研究了2001年滬深兩市上市公司董事會特征與高管薪酬及其敏感性的關(guān)系，獨(dú)立董事比例的擴(kuò)大以及兩職分離的實(shí)施有助于提高高管薪酬敏感性，但二者要協(xié)調(diào)處理，獨(dú)立董事的比例過大時，兩職分離的效果并不顯著。翁洪波和吳世農(nóng)（2007）基于機(jī)構(gòu)投資者的研究角度發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的持股比例與公司發(fā)放現(xiàn)金股利的水平正相關(guān)，并對降低自由現(xiàn)金流的代理成本有著積極作用。胡建平、馬會起和干勝道（2009）認(rèn)為管理層持股比例的提高由于其自身利益變得和股東息息相關(guān)而能夠有效降低自由現(xiàn)金流的代理成本。

三、市場化進(jìn)程與職務(wù)消費(fèi)

我國是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后的國家，但同時又是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的國家。從1978年黨的十一屆三中全會召開以來，我國不斷擴(kuò)大國有企業(yè)的經(jīng)營自主權(quán)，從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，進(jìn)行市場化改革。我國進(jìn)行的改革是一個漸進(jìn)式的改革，但是這種漸進(jìn)式改革并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，東部地區(qū)的發(fā)展明顯快于中西部地區(qū)，這就需要我們進(jìn)行深入的反思。西部大開放、振興東北戰(zhàn)略、逐步取消特區(qū)優(yōu)惠政策等的實(shí)施，可以緩解并弱化這種市場化進(jìn)程的不平衡，國內(nèi)外學(xué)者對這種不平衡也有較多關(guān)注。 Sachs和 Warner（1996）認(rèn)為市場化改革可以減弱政府政策所導(dǎo)致的不 平 等 現(xiàn) 象 。 Yang（1999）、Yao 和Zhang（2001）研究發(fā)現(xiàn)我國收入差距不斷拉大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展地域性明顯，其所產(chǎn)生的不平等現(xiàn)象阻礙了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。世界銀行也指出我國應(yīng)加快市場化的步伐，增加人力資本投資，降低由于收入差距導(dǎo)致的貧窮效應(yīng)的增加。 Cheng、Wang（2001）發(fā)現(xiàn)上世紀(jì)90年代以來，我國富裕地區(qū)或人們越來越富，而窮的則更加窮，由此得出經(jīng)濟(jì)增長可以使貧窮的地區(qū)或人們富裕，但富裕的則更加富裕，這種不斷把差距拉大的方式并不會對解決不平等有促進(jìn)作用。Jones、Li和Owen（2003）對政府所采取的區(qū)位優(yōu)勢和優(yōu)惠政策對不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異的影響做了驗(yàn)證，結(jié)論證明了沿海東部地區(qū)以及經(jīng)濟(jì)特區(qū)有著較內(nèi)地優(yōu)越的地域和地位優(yōu)勢，吸引不同投資者的注意，并因此產(chǎn)生了很大差距。楊建龍（2003）認(rèn)為我國目前的市場化有著發(fā)展意義上的，但更多的是改革或轉(zhuǎn)軌意義上的市場化。當(dāng)前，我國市場化進(jìn)程并不完善，市場化僅僅是基本形成，政府主導(dǎo)依然占有很高地位。林毅夫和劉培林（2003）對各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距問題從發(fā)展戰(zhàn)略的角度進(jìn)行了探討，由于不能平衡各地區(qū)的生產(chǎn)要素而優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)，是地區(qū)發(fā)展差異很大的主要原因。王小魯和樊綱（2004）認(rèn)為，因我國的地勢決定了沿海東部地區(qū)的資本流入以及外商投資較中西部地區(qū)多，這也就造成了地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很大差距的原因；即使勞動力流動可以削弱地區(qū)間的收入差距，但中西部地區(qū)教育、科技等都相對落后，這種流動對縮小差距并不顯著，而政府所進(jìn)行的轉(zhuǎn)移支付政策效果也不顯著。在此背景下，多數(shù)學(xué)者開始將市場化改革與經(jīng)理人薪酬及企業(yè)業(yè)績聯(lián)系在一起分析 。 Kole 和 Lehn（1999）、Hubbard和 Palia（1995）、Bryan 等 （2005）分別對美國的航空行業(yè)、銀行和電力行業(yè)進(jìn)行分析，在放松對他們管制的情況下，薪酬增強(qiáng)了對企業(yè)業(yè)績的敏感性。辛清泉和譚偉強(qiáng)（2009）基于經(jīng)理薪酬契約的角度對2000-2005年間國有上市公司的管理層薪酬和企業(yè)業(yè)績的關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)分析，驗(yàn)證得出二者呈正相關(guān)關(guān)系，同時又從市場化進(jìn)程的角度研究了不同市場化進(jìn)程下的薪酬對業(yè)績的敏感度，二者也是正相關(guān)的，并且指出，政府對行業(yè)的保護(hù)會一直伴隨市場化進(jìn)程的發(fā)展。陳冬華、梁上坤和蔣德權(quán)（2010）針對市場化進(jìn)程和在職消費(fèi)的關(guān)系做了實(shí)證研究，以1998-2008年間的A股上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)市場化進(jìn)程越發(fā)達(dá)的地區(qū)或市場化指數(shù)越高的年份，貨幣性薪酬和職務(wù)消費(fèi)越多，但是貨幣性薪酬在這種條件下更多的替代了職務(wù)消費(fèi)。

四、文獻(xiàn)述評

綜上所述，對于職務(wù)消費(fèi)的研究近年來逐漸得到諸多關(guān)注，但多數(shù)集中在研究公司治理的同時對其進(jìn)行簡要概括，同時也把它和貨幣性薪酬作比較，主要從高管薪酬激勵的角度對其進(jìn)行研究，并且大多數(shù)學(xué)者都支持了職務(wù)消費(fèi)的過度使用這個觀點(diǎn)，并指出貨幣性薪酬并不能滿足于高管人員的意愿。從陳冬華（2005）對在職消費(fèi)進(jìn)行了一個系統(tǒng)全面的論述開始，職務(wù)消費(fèi)漸漸地從高管薪酬角度拓展到其他幾個方面，開始了關(guān)于市場化進(jìn)程以及自由現(xiàn)金流這兩個角度分析它們和職務(wù)消費(fèi)的關(guān)系。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，職務(wù)消費(fèi)作為委托代理理論的一個分支點(diǎn)，其代理成本問題則是普遍統(tǒng)一的，但在職消費(fèi)對高管人員也有一定的激勵作用。在上述文獻(xiàn)回顧中，可以發(fā)現(xiàn)從自由現(xiàn)金流的角度研究過度投資、負(fù)債控制效應(yīng)、并購的較多，對于職務(wù)消費(fèi)的研究多集中于股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、財務(wù)杠桿等影響因素，特別地將自由現(xiàn)金流與在職消費(fèi)聯(lián)系在一起的很少，而自由現(xiàn)金流量與職務(wù)消費(fèi)普遍認(rèn)為其中存在著正相關(guān)關(guān)系。因此，要在現(xiàn)有理論模型分析的基礎(chǔ)上對自由現(xiàn)金流與在職消費(fèi)的關(guān)系有清晰明了的認(rèn)識，以便于市場監(jiān)管者有效監(jiān)督公司營運(yùn)，公司管理層更好的為公司業(yè)績服務(wù)，并且能夠合理找出盡可能降低自由現(xiàn)金流的持有量以及對在職消費(fèi)的合理使用。而在我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著不平衡的制度環(huán)境下，職務(wù)消費(fèi)也會有所不同。因此對我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局的認(rèn)識，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的狀況，應(yīng)充分重視起來，將宏觀經(jīng)濟(jì)與財務(wù)理論聯(lián)系起來，以對我國國有企業(yè)改革有著良好的促進(jìn)作用。