長 青，丁 閃，馮瑞剛

(內(nèi)蒙古工業(yè)大學管理學院，呼和浩特010051)

一、引言

經(jīng)濟與金融是聯(lián)系緊密、互相融合的兩方面，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟的增長與金融發(fā)展應(yīng)是協(xié)調(diào)一致、良性互動的，以保障區(qū)域經(jīng)濟持續(xù)健康地發(fā)展。區(qū)域內(nèi)金融業(yè)穩(wěn)定良好發(fā)展，會對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟增長產(chǎn)生巨大的支持推動作用，不僅有利于區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而且極大提高了資源配置的效率。同時，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟的增長也為當?shù)亟鹑跇I(yè)發(fā)展提供客觀物質(zhì)基礎(chǔ)和條件，一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模，決定了該地區(qū)資金規(guī)模、金融技術(shù)的發(fā)展速度和質(zhì)量。為此我們調(diào)查、研究了鄂爾多斯市近年來經(jīng)濟與金融的發(fā)展情況，試圖找出該地在經(jīng)濟增長、金融發(fā)展協(xié)調(diào)性方面存在的主要問題，并提出相應(yīng)的對策建議，以期對提高鄂爾多斯市可持續(xù)發(fā)展水平有所幫助。

從20世紀70年代起，國外有很多學者開始關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間的關(guān)系，并進行了多角度的研究探討。早期戈德史密斯、麥金農(nóng)和肖等人從理論方面說明了兩者間相互關(guān)系，之后戈德史密斯運用計量經(jīng)濟學與金融數(shù)學對數(shù)據(jù)進行實證研究，得出經(jīng)濟增長和金融發(fā)展之間存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系，奠定了對該領(lǐng)域進行實證分析的基石。1983年Saracoglu和Lanyi實證分析了21個發(fā)展中國家十年間的經(jīng)濟和金融相關(guān)數(shù)據(jù)，指出實際GDP的增長率與實際利率和實際金融資產(chǎn)的增長率之間存在正向變動關(guān)系。依據(jù)內(nèi)生增長理論，Smith和Bencivenga提出了金融業(yè)的良好發(fā)展可以幫助投資者進行有效率的投資分析，促進了流動性資產(chǎn)向高收益率的生產(chǎn)性投資的轉(zhuǎn)化，從而促進經(jīng)濟增長。而Helpman、Grossman與Aghion、Howitt則認為發(fā)達、有效的金融投資市場能夠拓寬個人與企業(yè)的投資渠道，從而促進資本積累，推動經(jīng)濟增長。

國內(nèi)學者也研究、分析了區(qū)域經(jīng)濟與金融的發(fā)展關(guān)系，同樣發(fā)現(xiàn)二者之間存在比較強的正相關(guān)關(guān)系［1－5］。王廣謙分析了金融在不同發(fā)展階段與經(jīng)濟增長的相關(guān)關(guān)系，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長產(chǎn)生的作用由被動適應(yīng)到先導(dǎo)性帶動，指出金融效率是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵因素［6］。史永東通過我國1979到1999年的數(shù)據(jù)，運用實證分析得出經(jīng)濟與金融發(fā)展存在雙向因果關(guān)系。林毅夫的研究表明，區(qū)域內(nèi)最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)與配置是由同階段的區(qū)域最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定的，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟運行狀況緊密相連。

關(guān)于內(nèi)蒙古鄂爾多斯市的經(jīng)濟金融協(xié)調(diào)性研究并不是很多，趙志華、賀光明等以時間序列和橫截面模型，實證研究了對內(nèi)蒙古自治區(qū)金融效率和經(jīng)濟增長的關(guān)系［7］。結(jié)果表明，金融發(fā)展緩慢會制約經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長能力也是制約著金融發(fā)展的一個因素，兩者互為因果。王春芝等人以鄂爾多斯為例對縣域經(jīng)濟發(fā)展與金融支持做了實證分析。

本文選取1993～2011年鄂爾多斯市經(jīng)濟與金融的相關(guān)數(shù)據(jù)，選取經(jīng)濟增長指標、金融增長指標、金融效率指標，通過時間序列ADF單位根檢驗、Johansen協(xié)整檢驗和格蘭杰因果關(guān)系檢驗，分析研究了近十年期間鄂爾多斯市經(jīng)濟增長與金融發(fā)展關(guān)系。

二、鄂爾多斯市經(jīng)濟與金融發(fā)展概況

鄂爾多斯市位于內(nèi)蒙古自治區(qū)西南部，毗鄰自治區(qū)首府呼和浩特市以及“草原鋼城”包頭市，三地依托各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，共同構(gòu)成了內(nèi)蒙古最具經(jīng)濟活力的“金三角”區(qū)域。鄂爾多斯市依托當?shù)刭Y源優(yōu)勢實現(xiàn)了經(jīng)濟跨越式發(fā)展，地方各項經(jīng)濟指標屢創(chuàng)新高，綜合經(jīng)濟實力排名在全國地級市保持領(lǐng)先。從1993年至2011年，鄂爾多斯人均GDP逐年上升，尤其自從2001年來變化顯著，人均GDP由12 936.55元增至2011年的208 722.43元，增長近16倍，從經(jīng)濟總量和增長速度都有了很大幅度提升。同時，鄂爾多斯的金融業(yè)也有了很大發(fā)展，現(xiàn)代金融體制逐漸完善，金融機構(gòu)規(guī)模不斷擴大，人均存貸和隨著經(jīng)濟總量的提升幾乎呈相同幅度的增長，人均存款、人均貸款分別從1993年的1 053.61元、2 527.37元提升到2011年的128 560.96元、127 303.50元，儲蓄貸款比例總體呈現(xiàn)上揚的震蕩發(fā)展趨勢。

三、經(jīng)濟增長、金融發(fā)展關(guān)系實證分析

1.指標選取

本文從1993～2011近十年鄂爾多斯市經(jīng)濟與金融的相關(guān)數(shù)據(jù)中，選取經(jīng)濟增長指標、金融增長指標、金融效率指標。

經(jīng)濟增長指標——人均實際GDP。由于各地人口與物價水平不一，為消除人口及價格的干擾，采取人均實際GDP。

金融發(fā)展指標——人均存貸和與儲蓄貸款比率?？紤]到在樣本期內(nèi)較易獲得有效數(shù)據(jù)，用人均存貸和(實際值)來衡量金融規(guī)模，作為金融發(fā)展指標之一;由于金融效率的高低可體現(xiàn)在金融市場將居民儲蓄轉(zhuǎn)化為貸款投資的能力，因此用儲蓄貸款比率作為另一個金融發(fā)展指標。

本文對人均實際GDP和人均存貸和進行了對數(shù)化，以回避時間序列中存在的異方差，也可使數(shù)據(jù)趨勢線性化，此變動不改變原變量之間的協(xié)整關(guān)系。兩者對數(shù)化后的數(shù)據(jù)用y1和y2表示，儲蓄貸款比率用y3表示。本文所選樣本中人均實際GDP、人均存貸和以及儲蓄貸款比率數(shù)據(jù)來源于鄂爾多斯市統(tǒng)計年鑒或根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計算得出，采用軟件Eviews7.2進行以下實證分析。

2.數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(參見表1)

表1 ADF單位根檢驗結(jié)果

由于大部分表示絕對量的數(shù)據(jù)都是非平穩(wěn)的，為了防止產(chǎn)生謬誤回歸，并且后續(xù)驗證變量長期關(guān)系的協(xié)整檢驗要求變量同階單整，因此，在進行協(xié)整檢驗前，運用 ADF單位根檢驗對人均GDP、人均存貸和、儲蓄貸款比率進行平穩(wěn)性檢驗。運用AIC和SC最小準則選取最優(yōu)滯后期。經(jīng)Eviews7.2檢驗，結(jié)果如表1所示，可以看出，在5%、10%的顯著水平時，ADF值均大于臨界值，三個變量都是非平穩(wěn)的，而對數(shù)據(jù)取一階差分后，則可得出在10%的顯著水平下三個變量均平穩(wěn)的結(jié)果。

3.Johansen 協(xié)整檢驗

由表1的單位根檢驗結(jié)果可知，三個變量是一階單整的，即協(xié)整關(guān)系可能存在于經(jīng)濟增長與金融發(fā)展指標之間，下面對其進行協(xié)整檢驗，來確定三個變量間是否存在長期的均衡關(guān)系(結(jié)果參見表2、表3)。本文采用較適合多變量檢驗的Johansen協(xié)整檢驗方法，在向量自回歸(VAR)系統(tǒng)下用極大似然估計來檢驗協(xié)整關(guān)系。根據(jù)AIC和SC取值最小準則來確定VAR模型階數(shù)，確定最優(yōu)滯后階數(shù)是2。

表2 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果

表3 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果

表2和表3表明，跡統(tǒng)計量和最大統(tǒng)計量在5%的顯著水平下，拒絕了人均GDP與人均存貸和、儲蓄貸款比率之間不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，這三個指標間存在1個協(xié)整方程，為:

從以上分析可知，人均GDP與人均存貸和、儲蓄貸款比率之間存在長期的均衡關(guān)系。

4.格蘭杰因果檢驗

從以上協(xié)整檢驗可以知道，人均GDP與人均存貸和、儲蓄貸款比率之間存在長期的相關(guān)關(guān)系，但是協(xié)整檢驗并不能確定三個變量間的因果關(guān)系，因此需要對變量進行格蘭杰因果檢驗。由于格蘭杰因果檢驗基于VAR模型，為了保證檢驗結(jié)果的有效性，先用AR根的圖表驗證VAR模型的穩(wěn)定性。選取最優(yōu)滯后階數(shù)2，做出AR根圖表，結(jié)果如圖1，從圖中可以看出所有單位根的倒數(shù)的模均落在單位圓之內(nèi)，因此，符合模型穩(wěn)定的條件。

圖1 AR根的圖表驗證結(jié)果

下面通過格蘭杰因果檢驗驗證三個指標間的因果關(guān)系，滯后期選擇2。通過表3、表4可以看出，y1(人均GDP)是y2(人均存貸和)的格蘭杰原因，y3(儲蓄貸款比率)是y2(人均存貸和)的格蘭杰原因。

表4 格蘭杰因果檢驗結(jié)果

四、結(jié)論及相關(guān)政策建議

以上模型驗證說明鄂爾多斯市經(jīng)濟增長對金融增長具有顯著的促進作用，對金融效率的作用不明顯，但金融增長并未形成對經(jīng)濟增長強有力的支撐。即鄂爾多斯經(jīng)濟和金融發(fā)展是一個同向不同步的格局，金融仍然跟不上經(jīng)濟發(fā)展，鄂爾多斯市經(jīng)濟快速增長則不得不依賴民間借貸和外部投資，中小企業(yè)、個體戶、農(nóng)牧民融資困難。就金融發(fā)展本身而言，金融效率是金融增長的格蘭杰原因，說明金融效率提高促進了金融規(guī)模的擴張，但金融規(guī)模的擴張并未形成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)而導(dǎo)致效率的提升，這是由于鄂爾多斯市金融結(jié)構(gòu)單一，金融共生性差導(dǎo)致的。可見，鄂爾多斯市金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟快速增長之間存在著一些不協(xié)調(diào)的矛盾與問題，影響和制約著經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展，同時也制約了金融市場本身的安全運行。

針對以上結(jié)論，我們認為鄂爾多斯市應(yīng)著力加大金融結(jié)構(gòu)升級，優(yōu)化多元融資渠道，提高金融產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，使得更多企業(yè)能夠獲得金融支持，以應(yīng)對當前經(jīng)濟危機，滿足經(jīng)濟健康發(fā)展的需求。具體可從以下三方面著手:(1)建立與當?shù)亟?jīng)濟增長相協(xié)調(diào)的金融體系。加速引入各類金融機構(gòu)，如基金公司、信托公司，組建股權(quán)投資管理公司，大力發(fā)展私募基金，活躍PE、VC市場。不僅能進一步拓寬鄂爾多斯市民間資金的運作渠道，而且較之現(xiàn)存的民間借貸更具資金運作技術(shù)含量，提高了資金的安全性。(2)深化本土金融機構(gòu)的改革與發(fā)展。根據(jù)中國銀監(jiān)會的有關(guān)文件，鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構(gòu)改革，設(shè)立村鎮(zhèn)銀行等區(qū)域性、社區(qū)性金融機構(gòu)，有利于整合與發(fā)揮各自優(yōu)勢。因此，建議鄂爾多斯市著力發(fā)展與當?shù)亟?jīng)濟運行相協(xié)調(diào)的本土金融機構(gòu)，如民營銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織，豐富金融生態(tài)的主體類型。本區(qū)域和社區(qū)性的金融機構(gòu)與本地經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)聯(lián)程度更高，這些金融機構(gòu)更傾向于深入開發(fā)本地企業(yè)，解決中、小、微型企業(yè)或個人得到正規(guī)金融貸款難度高的難題，同時降低了民間借貸風險。(3)加強金融生態(tài)機制建設(shè)。政府應(yīng)著力出臺有關(guān)政策和文件，加強社會信用體系建設(shè)和擔保體系建設(shè)，為信貸投放營造良好的信用環(huán)境，同時在各個旗區(qū)推廣發(fā)展支持中、小、微型企業(yè)融資的信用擔保機構(gòu)，以解決企業(yè)或個人擔保難的問題。另外，要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管機構(gòu)、金融市場以及中介服務(wù)機構(gòu)之間關(guān)系，凈化金融誠信環(huán)境，創(chuàng)建和維護良好的金融生態(tài)機制。

五、未來研究展望

本次研究僅限于鄂爾多斯市經(jīng)濟增長與當?shù)亟鹑诎l(fā)展的范圍，在結(jié)論中我們提到，鄂爾多斯市經(jīng)濟的增長因得不到當?shù)亟鹑诘闹С峙c推動，則在較大程度上依賴民間借貸和外來金融投資，這個理論有待進一步收集相關(guān)數(shù)據(jù)進行驗證和分析。對此，我們將把其作為后續(xù)課題，予以調(diào)查和分析、研究。

［1］談儒勇.中國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究［J］.經(jīng)濟研究，1999，(10):53－61.

［2］錢方明，孫克，湯鐘堯.區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系實證研究:以浙江為例［J］.上海金融，2008，(6):69－72.

［3］李世璽.關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長研究的文獻綜述［J］.現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2009，(4):53.

［4］謝亞軒.金融發(fā)展和經(jīng)濟增長實證研究方法綜述［J］.南開經(jīng)濟研究，2003，(1):77.

［5］詹家峰.上海金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系研究［D］.上海:上海師范大學，2010.

［6］王廣謙.經(jīng)濟發(fā)展中金融的貢獻與效率［M］.北京:中國人民大學出版社，1997.

［7］趙志華，賀光明，楊海平.內(nèi)蒙古地區(qū)金融效率及其對經(jīng)濟增長支持的實證研究［J］.金融研究，2005，(6):145－153.