央行本周披露，到8月份我國(guó)居民儲(chǔ)蓄余額已連續(xù)三個(gè)月突破43萬(wàn)億元，人均儲(chǔ)蓄超過(guò)3萬(wàn)元。這透露出怎樣的信息？

眾所周知，資金以儲(chǔ)蓄方式存在，必須承受實(shí)際負(fù)利率的損失（近年曾經(jīng)有長(zhǎng)達(dá)一年多的負(fù)利率），但居民寧可放在銀行，對(duì)股市牛短熊長(zhǎng)的極度失望是很重要的一個(gè)原因。城鄉(xiāng)居民以前把資金大量投放于股市，但多數(shù)失望而歸，近幾年股市的制度設(shè)計(jì)對(duì)“大小非”、“大小限”有利，大量財(cái)富破原始股東吸取，痛定思痛之余，居民還是覺(jué)得把錢放在銀行安全些。

目前滬市、深市的流通市值分別為13.3萬(wàn)億、5萬(wàn)億左右，累計(jì)也就18.3萬(wàn)億，不及居民儲(chǔ)蓄余額的一半。從中也看出，股市資金面的巨大潛力，如果能吸引幾成的儲(chǔ)蓄到股市并形成良性循環(huán)，股市便可望高歌猛進(jìn)。而這有賴于成功的制度建設(shè)，估計(jì)最先能吸引居民儲(chǔ)蓄的，是壟斷央企的優(yōu)先股，其次是以中央政府信用為擔(dān)保的金邊債券。

大量居民選擇儲(chǔ)蓄，數(shù)值高達(dá)43萬(wàn)億之巨，另一重要原因是高房?jī)r(jià)對(duì)消費(fèi)的壓縮，大量城市居民不斷地積聚資金，希冀為自己或?yàn)樽优I一套住房，資金不敢亂花，但財(cái)富增長(zhǎng)速度跟不上房?jī)r(jià)增速，只能“暫時(shí)”存于銀行。

高儲(chǔ)蓄率對(duì)一個(gè)國(guó)家而言，有利有弊。目前我國(guó)居民活期存款超過(guò)16萬(wàn)億元，定期存款超過(guò)27萬(wàn)億元。這16萬(wàn)億元活期存款，是銀行的壟斷利潤(rùn)之源，由于可以源源不斷取得廉價(jià)居民儲(chǔ)蓄，銀行才能獲取利差收入，這幾年大搞混凝土工程，也多虧了這些活期存款。不過(guò)，居民儲(chǔ)蓄有定期化傾向，由于銀行理財(cái)產(chǎn)品多屬于表外，因此應(yīng)不在43萬(wàn)億之列，但理財(cái)產(chǎn)品利率有指導(dǎo)作用，加上部分股份制銀行已經(jīng)上浮定期利率搶奪客戶。因此，未來(lái)偏長(zhǎng)固定期存款利率，將向5%年利率看齊，假定居民儲(chǔ)蓄以30萬(wàn)億基數(shù)為定期，5年的復(fù)利就是38.29萬(wàn)億，這無(wú)疑是一筆巨大的支出。

考慮到M2的增長(zhǎng)實(shí)際在15%波動(dòng)，假定居民儲(chǔ)蓄也保持此增長(zhǎng)速度，那么大概每5年約增長(zhǎng)101%，到2018年居民儲(chǔ)蓄或達(dá)到86萬(wàn)億，按5%年利率的復(fù)利付出是109.76萬(wàn)億。由此可見，控制銀行不良貸款的任務(wù)，是何等艱巨。有資深銀行領(lǐng)導(dǎo)在回答銀行業(yè)高利潤(rùn)時(shí)稱，盡管收入豐厚，但只要有一筆壞賬，便足以吞噬當(dāng)年利潤(rùn)。對(duì)管理層而言，如何穩(wěn)定這巨量?jī)?chǔ)蓄，是個(gè)艱巨任務(wù)，而對(duì)策之一就是搞好股市。被動(dòng)的對(duì)策則是樓市，樓市近年越調(diào)越漲，背后其實(shí)大有玄機(jī)。

當(dāng)前的政策面相對(duì)樂(lè)觀，決策層成員對(duì)來(lái)訪政要一致表示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面趨好，調(diào)結(jié)構(gòu)與穩(wěn)增長(zhǎng)己見成效，8月份主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如PMI、PPI、工業(yè)增加值，都出現(xiàn)見底回升之態(tài)，用電量、貨運(yùn)量等客觀指標(biāo)也出現(xiàn)回升向好苗頭。估計(jì)在11月重要會(huì)議召開前，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將一如本月。當(dāng)前需要注意的是，滬市自貿(mào)區(qū)概念炒作與深市創(chuàng)業(yè)板爭(zhēng)搶資金，造成劇烈波動(dòng)，由于融券范圍擴(kuò)大，目前已深入到創(chuàng)業(yè)板，一旦新浦東概念股也被列入沽空對(duì)象，則大資金出入的風(fēng)險(xiǎn)不可不防。