李 翀

一、黃金作為國內(nèi)貨幣的演變過程

人類使用黃金作為貨幣的歷史比使用任何手段作為貨幣的歷史都要長遠。

據(jù)歷史記載，埃及人早在公元前2000年就開采黃金。世界第一個用黃金制作的金幣是在公元前564年由小亞細亞呂底亞國(Lydia)的國王克洛修斯(King Croesus)命令鑄造的。這種金幣稱為Croesids，它成為得到廣泛認可并用于交易的貨幣。這意味著黃金用作貨幣的歷史將近2600年。

實際上，在商品作為貨幣的發(fā)展過程中，黃金和白銀并不是惟一的貨幣，若干種商品都充當過貨幣，具有貨幣的職能，例如貝殼、皮毛、牲畜等商品。黃金和白銀最后取代別的商品而成為貨幣，并不是因為它們有什么神秘的屬性，而是因為它們本身具有性質(zhì)相同、不會腐爛、易于分割、體積較小而價值較大的特性。正因為如此，馬克思曾經(jīng)引用加里安尼(Germain Garnier)的話指出:金與銀非天然為貨幣，但貨幣天然為金與銀①馬克思:《資本論》第1卷，郭大力、王亞南譯，北京:人民出版社，1953年(1953年第1版，1963年12月第2版，1975年3月第13次印刷)，第66頁。。

人類社會很早就用黃金進行商品的交易，但是以制度的形式將黃金的貨幣職能確定下來，即正式建立金本位制，僅僅是近200年前的事情。世界上第1個實行金本位制的國家是英國。1694年，英國中央銀行英格蘭銀行在荷蘭中央銀行阿姆斯特丹銀行建立85年以后正式成立，成為世界第2家中央銀行。英格蘭銀行很快就開始發(fā)行英鎊，但是當時英鎊只是黃金的符號，它的作用是代替黃金在市面上流通。1717年，擔任英國皇家鑄幣局局長的著名科學家牛頓將黃金價格確定為每盎司黃金等于3英鎊17先令10又1/2便士。從此，英鎊建立了與黃金的平價，金本位制度的雛形開始形成。

1816年，英國通過了《金本位制度法案》，以法律的形式確立了金本位制度。1821年，英國正式啟動金本位制度，英鎊成為英國的標準貨幣單位，每英鎊含7.32238克純金。英國最早的金本位制度是金幣本位制度，這個制度的特點是以法律形式規(guī)定政府發(fā)行的紙幣的含金量，人們可以將持有的紙幣按照含金量兌換為金幣;人們可以自由地將黃金鑄造成金幣，或者將金幣熔化為黃金;黃金可以自由地輸出或輸入本國。金本位制的歷史長達120年。

隨后，各主要資本主義國家紛紛建立金本位制。德國于1871年(宣布)實行金本位制，丹麥、瑞典、挪威于1873年實行金本位制。雖然美國和法國分別于1900年和1928年才正式宣布實行金本位制，但是這兩個國家實際上已經(jīng)從1873年開始實行金本位制。日本較晚，于1897年才實行金本位制。在不發(fā)達國家中，埃及于1885年實行金本位制，墨西哥于1904年實行金本位制，印度于1927年實行金本位制。

由于在各個主要資本主義國家內(nèi)部都使用黃金進行商品交易，在國家與國家之間自然也就使用黃金進行商品交易，黃金從國內(nèi)貨幣發(fā)展為國際貨幣。由于各個主要資本主義國家的貨幣都有確定的含金量并且可以兌換為黃金，盡管在國際經(jīng)濟活動中也采用某些主要資本主義國家的貨幣進行商品的交易，但人們最終要求得到的仍然是黃金。

1922年，主要的資本主義國家在意大利熱那亞舉行世界貨幣會議，決定根據(jù)“節(jié)約黃金”的原則實行金塊本位制。英國也從金幣本位制調(diào)整為金塊本位制。在金塊本位制下，貨幣仍然規(guī)定有含金量，但是黃金已經(jīng)集中在政府手中作為發(fā)行貨幣的保證，黃金不再鑄造為金幣，金幣已經(jīng)不再在市場上流通，貨幣兌換黃金受到一定程度的限制。例如，英格蘭銀行規(guī)定，公眾擁有價值相當于400盎司黃金的1700英鎊才能兌換黃金。由此可見，黃金的貨幣地位已經(jīng)弱化。

1929年，主要的資本主義國家發(fā)生了經(jīng)濟蕭條。1931年，德國和英國相繼取消了金本位制。1933年，美國也取消了金本位制。接著，各主要資本主義國家紛紛廢除金本位制，黃金終于退出了國內(nèi)貨幣流通領域。

黃金失去作為國內(nèi)貨幣的地位不是政府的意志決定的，它是人類社會經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。

首先，黃金是稀缺資源，蘊藏量和開采量均很有限，作為貨幣的黃金數(shù)量的增長遠遠不能適應人類社會經(jīng)濟增長的需要。據(jù)美國經(jīng)濟學家?guī)炱澞?Simon Kuznets)的估算，英國1811年到1861年每10年產(chǎn)值的增長率是28.4%，1861年到1924年每10年產(chǎn)值的增長率是23.0%。德國、法國等國家的情況相似，美國產(chǎn)值的增長率更高①Simon Kuznets，Economic Growth of Nations，Harvard University Press，Landon，Copyright 1971，Third Printing 1976.pp.11—13.。但是，用于貨幣的黃金增長率遠遠低于經(jīng)濟的增長率。顯然，如果堅持使用黃金作為貨幣，只會產(chǎn)生越來越強烈的貨幣緊縮效應，從而束縛了經(jīng)濟活動的擴大。以美國為例，1933年，為維持經(jīng)濟活動的正常運行所需要的貨幣供給是200億美元，但是美國作為貨幣的黃金數(shù)量只有40億美元②［美］霍維慈:《美國的貨幣政策與金融制度》，譚秉文等譯，北京:中國財政經(jīng)濟出版社，1980年，第28頁。。因此，經(jīng)濟的發(fā)展必然要突破黃金作為貨幣造成的束縛，金本位制的解體是不可避免的。

其次，20世紀30年代資本主義世界經(jīng)濟蕭條的爆發(fā)，反映了資本主義經(jīng)濟與市場經(jīng)濟體制的弊病。資本主義經(jīng)濟的發(fā)展已經(jīng)在客觀上產(chǎn)生了政府對經(jīng)濟干預的必要，資本主義已經(jīng)從壟斷的資本主義向國家壟斷資本主義過渡。顯然，如果還堅持實行金本位制，政府將無法用貨幣手段來干預經(jīng)濟。因此，經(jīng)濟制度的發(fā)展必然要突破黃金作為貨幣造成的束縛，金本位制的解體也是不可避免的。

二、黃金作為國際貨幣的演變過程

20世紀30年代金本位制的解體宣告黃金退出了國內(nèi)貨幣流通領域，但是剛剛經(jīng)歷過第二次世界大戰(zhàn)的主要資本主義國家在討論戰(zhàn)后經(jīng)濟重建的時候，仍然以國際金匯兌本位制的形式保留了黃金的國際貨幣地位。

1944年7月，在第二次世界大戰(zhàn)行將結(jié)束前夕，44個同盟國的300多位代表出席了在美國新罕布爾州布雷頓森林市舉行的國際金融會議，建立起被稱為布雷頓森林體系的國際貨幣制度。布雷頓森林體系是人類社會第一個通過政府之間的合作建立起來的國際貨幣制度。布雷頓森林體系具有下述特征:

第一，美元按照1盎司黃金等于35美元的比率建立與黃金的平價，美國政府向各國政府承諾按照這個平價用美元兌換黃金。

第二，各國貨幣按照一定比率建立與美元的固定匯率，實際匯率波動幅度不得超過該固定匯率的某個比例。各成員國中央銀行有責任采取措施保持本國貨幣與美元匯率的穩(wěn)定。

第三，各國可以同時用黃金和美元進行國際清算。這樣，美元取得了等同于黃金的地位，與黃金一起成為了國際清償手段。

從布雷頓森林體系的特征可以看到，各國貨幣本身不能兌換黃金，但可以通過美元間接兌換黃金，黃金仍然發(fā)揮著最終國際貨幣的職能。但是，各國國內(nèi)已經(jīng)取消了金本位制，美國政府僅僅承諾各國政府可以用美元兌換黃金，這又意味著這種國際貨幣本位是一種國際金匯兌本位。

但是，到了20世紀60年代后半期，由于美國出現(xiàn)了國際收支逆差，人們紛紛拋售美元搶購黃金，美元危機頻繁發(fā)生。1971年5月，各國中央銀行開始向美國兌換更多的黃金，美元的可兌換性徹底動搖了。1971年8月，美國政府宣布實行新經(jīng)濟政策，其中包括暫時停止美元兌換黃金，布雷頓森林體系的金匯兌本位宣告解體。這是美國政府最大的一次對世界各國政府的違約。

1976年，國際貨幣基金組織成員國在牙買加首都金斯敦召開會議，達成了“牙買加協(xié)議”，決定推動黃金非貨幣化。從此以后，政府、機構(gòu)和個人在國際經(jīng)濟活動中不再、也不能使用黃金，黃金失去了作為國際貨幣的地位。

黃金失去了作為國際貨幣的地位也不是偶然的，它是國際經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。

首先，到了20世紀60年代，在金匯兌本位制下黃金不足的問題在布雷頓森林體系下也出現(xiàn)了。在20世紀60年代初期，由于黃金生產(chǎn)成本的上升和黃金商業(yè)用途的增加，每年用作貨幣的黃金數(shù)量只以2%的速度增長，而國際貿(mào)易則以接近10%的速度增長。到20世紀60年代后半期，用作貨幣的黃金存量實際上還減少了。1959年，用作貨幣的黃金存量在各國官方貨幣儲備中的比例達到66%，而到了1970年下降到40%，到1972年只有30%①Richard G.Lipsey，Economics，Harper＆ Row，Publisher，1978，pp.715—716.。布雷頓森林體系的危機成為難以避免的了。

其次，美元對黃金的可兌換性也是不可長期維持的。如果美國的國際收支是平衡的，美國無法向各國提供美元;如果美國通過國際收支逆差向各國提供美元，美國政府又如何維持美元的可兌換性?這就是所謂的“特里芬難題”。由于美元是國際貨幣，各國中央銀行必須積累美元。當各國中央銀行持有的美元越來越多的時候，美元的可兌換性將受到破壞。

三、黃金作為近似貨幣的演變過程

1976年是一個值得記憶的年份。正是這一年，近2600年的黃金作為貨幣的歷史徹底終結(jié)。雖然黃金不再是國內(nèi)貨幣，也不再是國際貨幣，但是黃金仍然保持著近似貨幣的地位。近似貨幣也稱為準貨幣，它是指某些本身不是貨幣但能夠易于轉(zhuǎn)化為貨幣的資產(chǎn)。

黃金作為近似貨幣主要有兩種表現(xiàn)形式。

第一，雖然黃金在各個國家之內(nèi)已經(jīng)不是貨幣，但各國的公眾還廣泛地持有黃金。世界黃金協(xié)會1996年才開始正式公布關于黃金的需求情況，因而缺乏1976年黃金非貨幣化以后一段時期公眾持有黃金的數(shù)據(jù)。根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，1997年，發(fā)展中國家對黃金的需求為177.8噸，其中投資需求為81噸;發(fā)達國家對黃金的需求為164.3噸，其中投資需求為34噸①World Gold Council，Gold Demand Trends，World Gold Council，May 1998，p.1，16.。上述數(shù)據(jù)表明，公眾出于投資的動機而持有黃金在黃金需求中還占有相當大的比例。

第二，雖然黃金在各個國家之間已經(jīng)不是貨幣，但是各國中央銀行還持有黃金。根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，1995年、1996年、1997年世界各國中央銀行的黃金儲備分別為908.7噸、906.6噸、889.7噸②World Gold Council，Gold Demand Trends，World Gold Council，May 1998，p.1，16.。世界各國中央銀行的黃金儲備與同期的外匯儲備相比，1995年黃金儲備是2364億特別提款權，外匯儲備是8934億特別提款權;1996年黃金儲備是2328億特別提款權，外匯儲備是10338億特別提款權;1997年黃金儲備是1914億特別提款權，外匯儲備是11173億特別提款權③IMF，Annual Report，1998，p.110.。上述數(shù)據(jù)表明，黃金仍然是各國政府重要的國際儲備資產(chǎn)。

黃金成為近似貨幣主要有兩個原因。

第一，黃金具有獨特的傳統(tǒng)和特性。前面的分析表明，黃金作為貨幣已經(jīng)有2700多年的歷史，這種悠久的傳統(tǒng)使非貨幣化后的黃金仍然帶有濃重的貨幣色彩。但是，黃金之所以成為近似貨幣，相對于黃金的貨幣傳統(tǒng)來說，黃金的特性更為重要。黃金本身是一種商品，具有使用價值和價值。從使用價值的角度來看，黃金長期以來一直是首飾以及某些工業(yè)制品的原材料。從價值的角度來看，黃金由于蘊藏量和開采量有限，價值十分穩(wěn)定。在信用貨幣取代貴金屬貨幣以后，由于通貨膨脹不斷發(fā)生，黃金的市場價格不斷上升。這樣，黃金就成為了一種具有保值特性的優(yōu)良資產(chǎn)。

黃金價格1970年以來的變化情況如表1所示。從表中看到，黃金價格除了在1980年前后突然出現(xiàn)的一個高峰以外，其余時間都是趨向于上升的。2011年與1970年相比，黃金價格上漲了42.62倍。

表1 黃金價格1970年以來的變化情況

第二，黃金具有一個活躍和廣闊的世界性市場。首先，黃金市場是一個規(guī)模巨大的市場。據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，2011年世界黃金的需求量是4067噸，折合美元為2055億美元④World Gold Council，Gold Demand Trends，World Gold Council，F(xiàn)ebruary 2012，p.16.。其次，黃金市場是結(jié)構(gòu)完整的市場。從地域的角度看，黃金市場有倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥、香港等世界性市場，有巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、盧森堡、新加坡、東京等區(qū)域性市場以及各個國家的國內(nèi)市場。這些市場分布在不同的時區(qū)，形成了一個24小時運轉(zhuǎn)的黃金市場。從品種的角度看，黃金市場有黃金現(xiàn)貨市場、黃金期貨市場、黃金期權市場。在這樣的黃金市場上，黃金交易活躍，黃金成為變現(xiàn)能力最強的一種資產(chǎn)。

由于黃金具有價值穩(wěn)定和活躍市場的特點，從國內(nèi)來看，公眾愿意持有黃金，以防范貨幣幣值下降所帶來的不利影響;從國際來看，各國中央銀行也愿意持有黃金，以便在需要的時候?qū)ⅫS金轉(zhuǎn)換為所需要的外匯。這樣，黃金就成為了一種重要的近似貨幣。

值得注意的是，黃金非貨幣化以來的36年里，黃金作為近似貨幣的發(fā)展趨勢表現(xiàn)出不同的特點。

第一，黃金作為國內(nèi)近似貨幣的趨勢在加強。黃金需求包括工業(yè)需求、首飾需求、投資需求三種類型，從表2可以看到，從可以查到數(shù)據(jù)的20世紀90年代以來，公眾對黃金的投資需求在總需求中的比例趨向于上升。

表2 黃金的投資需求在總需求中的比例(%)

第二，黃金作為國際近似貨幣的地位沒有發(fā)生明顯的變化。各國中央銀行的國際儲備資產(chǎn)包括外匯資產(chǎn)、黃金資產(chǎn)、普通提款權、特別提款權。如果僅考慮外匯儲備資產(chǎn)和黃金儲備資產(chǎn)，那么從表3可以看到，黃金儲備對外匯儲備的比例沒有明顯的變化趨勢。

表3 黃金儲備對外匯儲備的比例

黃金作為國際近似貨幣的地位沒有加強的一個重要原因，是各國中央銀行保留黃金儲備的成本較高。保留黃金儲備不但損失了保留外匯儲備所帶來的利息，而且還要支付較高的黃金儲備的成本。因此，自身貨幣就是國際儲備貨幣的發(fā)達國家保留的黃金儲備較多，發(fā)展中國家保留的黃金儲備較少。以2011年為例，世界黃金儲備最多的10個國家分別是:1.美國8133.5噸;2.德國3401.0噸;3.意大利2451.8 噸;4.法國2435.4 噸;5.中國1054.1 噸;6.瑞士1040.1 噸;7.俄羅斯836.7 噸;8.日本 765.2噸;9.荷蘭 612.5 噸;10.印度 557.7 噸①World Gold Council，International Financial Statistics，August 2011.。

然而，近幾年來，由于發(fā)達國家政府債務狀況惡化，以持有發(fā)達國家國債的方式持有外匯儲備的風險增加，包括發(fā)展中國家在內(nèi)的各國中央銀行開始關注黃金儲備。2011年，各國中央銀行凈買進的黃金為439.7噸，達到了1964年以來的最高值②World Gold Council，Gold Demand Trends，World Gold Council，F(xiàn)ebruary 2012，p.7.。

四、黃金貨幣地位的發(fā)展前景

應該指出，使黃金重新成為國內(nèi)貨幣，甚至實行某種改良形式的金本位制是不可能的。

2011年3月4日，美國猶他州眾議院以47票贊成、26票反對最終通過法案，認可聯(lián)邦政府發(fā)行的黃金白銀成為法定貨幣并且進入流通領域;居民可以選擇用金銀幣或者美元支付稅收、償還債務等。據(jù)報道，美國還有12個州也在考慮相似的法案。

實際上，早在20世紀70年代，美國等發(fā)達國家普遍陷入停滯膨脹的局面，學者們從貨幣制度的角度進行反思。1981年，美國哥倫比亞大學教授蒙代爾(R.A.Mundell)提出應該在美國恢復兌換黃金的建議。在這個時期，美國國會也相繼收到了數(shù)份要求恢復金本位制或?qū)嵭心撤N形式的金本位制的提案。當時美國總統(tǒng)里根曾對這些提案表示支持，但是經(jīng)過認真的分析和論證之后，這些提案仍然被否決了。

正如前面所指出的，由于黃金數(shù)量的增長不能適應經(jīng)濟增長的需要，以及黃金作為貨幣不能適應政府對經(jīng)濟進行調(diào)節(jié)的需要，恢復金本位制是不可能的。美國猶他州的法案更多的是一種姿態(tài)，它是難以實施的。試想一下，黃金的價格每天都在發(fā)生著變化，這意味著政府發(fā)行的金幣每天的價值都不同，又如何使用金幣進行交易?

還應該指出，使黃金重新成為國際貨幣，甚至實行某種改良形式的金匯兌本位制也是不可能的。

不論什么形式的金本位制都解決不了這樣一個難題:黃金的數(shù)量遠不能適應國際經(jīng)濟活動的需要。當然，由于統(tǒng)計資料不充分，要精確地證明這個難題是很困難的，在這里只能做一個粗略的估算。

據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，全世界地面上的黃金存量約有 165000噸，已經(jīng)探明的黃金礦藏約26000噸。但是，由于黃金具有廣泛的用途，并不是全部的黃金都可以用于國際貨幣。因此，還需要通過分析黃金的需求結(jié)構(gòu)，估算可以用于國際貨幣的黃金的比例。

2011年，世界黃金開采量為2809.5噸。在黃金的總需求中，首飾需求占48.26%，工業(yè)需求占11.40%，投資需求占40.34%①World Gold Council，Gold Demand Trend，London，F(xiàn)ebruary，2012，pp.20—22.。在這里，所謂投資需求是指為了預防、收藏，或等待升值的目的而買進黃金的行為，因而可以近似地將對黃金投資需求看作對黃金貨幣的需求。但上述分析存在的問題是，40.34%的投資需求僅僅是2011年黃金的需求結(jié)構(gòu)，還不能看作是黃金長期的需求結(jié)構(gòu)。

實際上，采用任何一個時期的黃金需求結(jié)構(gòu)來分析這個問題嚴格來說都存在一定的問題。如果采用黃金非貨幣化以后的需求結(jié)構(gòu)來分析這個問題，由于這個時期黃金已經(jīng)不是貨幣，難以準確說明黃金用于貨幣的比例。如果采用黃金非貨幣化以前的需求結(jié)構(gòu)來分析這個問題，由于現(xiàn)在不是歷史的簡單重復，同樣難以正確說明黃金用做貨幣的比例。另外，即使解決了時期的問題，還存在著資料是否可以得到的問題。因此，筆者只能根據(jù)具備比較詳細和準確數(shù)據(jù)的時期來估算黃金用于貨幣的比例。

世界黃金協(xié)會提供黃金需求結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)是從1996年開始的，根據(jù)這些數(shù)據(jù)可以得到表2所表示的情況。如果將1996年到2011年黃金投資需求的比例的算術平均數(shù)看作是黃金用于貨幣的長期比例，那么可以得到大約有20.58%的黃金可用于國際貨幣。這意味著在世界現(xiàn)有的黃金存量中，可以用作國際貨幣的黃金大約是33957噸，約 1091759637盎司。如果按照2011年1盎司黃金等于1571.52美元的平均價格計算，可以用作國際貨幣的黃金的價值是17157億美元。

由于貨幣具有交換媒介和儲藏手段等職能，可以用作國際貨幣的一部分黃金會被政府、企業(yè)或個人儲藏起來。由于無法找到企業(yè)或個人為國際交換而儲備國際貨幣的資料，如果僅計算政府的國際儲備資產(chǎn)，那么根據(jù)國際貨幣基金組織提供的最新數(shù)據(jù)，2011年3月世界各國政府的國際儲備資產(chǎn)價值是71865億特別提款權。再根據(jù)同月1個特別提款權等于1.5855美元的兌換比率，各國政府的國際儲備資產(chǎn)是 113942億美元②IMF，Annual Report，2011，Appendix Table1.1.，是全世界可以用作國際貨幣的黃金存量的6.64倍。這就是說，不要說用黃金來執(zhí)行國際交換媒介和國際儲藏手段等職能，僅僅執(zhí)行政府的國際儲藏職能它的數(shù)量已經(jīng)遠遠不夠了。

另外，世界貿(mào)易組織最新的國際貿(mào)易數(shù)據(jù)是2010年。在2010年，世界物品出口貿(mào)易額是 152370億美元，物品進口貿(mào)易額是 124210億美元;世界服務出口貿(mào)易額是36950億美元，服務進口貿(mào)易額是35100億美元③WTO，International Trade Statistics，2011，pp.24—26.。2011年，作為國際借貸一個組成部分的國際銀行集團貸款是24822億美元，作為國際證券一個組成部分的未清償?shù)膰H債務工具的價值是 278197億美元①BIS，Quarterly Review，March 2012，Statistics Annex，p.119.。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展委員會關于對外直接投資的最新數(shù)據(jù)也是2010年。在2010年，世界對外直接投資額是12437億美元②UNCTAD，Inward and Outward Foreign Direct Investment 1980—2010.http:∥unctadstat.unctad.org。如果按照美國債券市場8.56平均換手率去估算國際債務工具的交易量，那么國際債務工具的交易量達到 2381366億美元。這意味著2010年或2011年國際貿(mào)易、部分國際金融資產(chǎn)、對外直接投資的交易量為 664086億美元。

應該指出，在國際交易中，有一部分交易是可以延期支付的，在這個時期中不需要使用國際貨幣。但是，以前延期支付的交易也有可能在這個時期實施支付。因此，可以忽略延期支付的數(shù)額。另外，在國際交易中，有一部分交易可以采用清算的方式進行，即在一定時期里交易雙方對債權和債務的差額進行結(jié)算，這部分彼此抵消的交易也不需要使用國際貨幣。但是，上面的估算也沒有包括全部的國際交易。如果忽略沒有包括的國際交易和相互清算的數(shù)額，這意味著即使將全世界可以用于國際貨幣的黃金全部作為交換媒介，那么價值每1美元的黃金必須在一年內(nèi)周轉(zhuǎn)39次。

還應該指出，由于人類的國際交易規(guī)模將越來越大，而用作貨幣的黃金數(shù)量畢竟受到蘊藏量和開采量的限制，黃金用作國際貨幣將越來越不適合人類國際經(jīng)濟活動的需要。由此可見，僅從數(shù)量上看，黃金已經(jīng)不可能充當國際貨幣。

因此，可以預料，在未來可以預見到的很長的時期里，黃金作為近似貨幣的地位不會改變。