文|本刊記者 趙文佳

為什么近來遞交赴美上市申請(qǐng)的500彩票網(wǎng)以及汽車之家都選擇在紐交所掛牌？

這廂“渾水”澆熄網(wǎng)秦余波未了，那廂58、去哪兒粉墨登場(chǎng)。

10月下旬，短短幾日，網(wǎng)秦被渾水折騰的股價(jià)幾近腰斬，5億美元市值灰飛煙滅。不過轉(zhuǎn)至11月初，58同城、去哪兒兩家國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市首日分別暴漲42%、90%，似乎在以“勇者歸來”的姿態(tài)，宣告中概股再度搶灘登陸美國資本市場(chǎng)。

多年來，眾多中國企業(yè)通過各種途徑登陸美國資本市場(chǎng)，如今中國已成為繼加拿大之后在美國上市企業(yè)第二多的海外國家。

值得注意的是，今年已經(jīng)赴美上市和擬赴美上市幾乎清一色的科技互聯(lián)網(wǎng)公司中，分別有兩家登陸紐交所（蘭亭集勢(shì)、58同城）和納斯達(dá)克（鱸鄉(xiāng)小貸、去哪兒申請(qǐng)掛牌紐交所，后改為納斯達(dá)克）。而近來遞交赴美上市申請(qǐng)的500彩票網(wǎng)以及汽車之家都選擇在紐交所掛牌，紐交所一時(shí)成為中國企業(yè)向往的“資本圣地”。

改規(guī)則

2009年 為32%、2010年 達(dá) 到44%、2011年持平、2012年上升至52%，今年前三季度為59%——這些數(shù)字是在紐交所上市的科技股占當(dāng)年全部在美國上市的科技股的比例。

“你可以看到，2009年后這個(gè)數(shù)字在快速提升?！比尕?fù)責(zé)中國業(yè)務(wù)的紐交所北京首代劉亦浩告訴《英才》記者，紐交所也在“轉(zhuǎn)型升級(jí)”中。

一直以來，在人們的印象中，美國的交易所似乎“涇渭分明”，去紐交所上市的中國企業(yè)更多的是以一些大型、傳統(tǒng)型企業(yè)為主，納斯達(dá)克則更多地吸引高科技、互聯(lián)網(wǎng)公司登陸。而近來更多的赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)、高科技企業(yè)選擇在紐交所。

2009年之前，紐交所的上市門檻要求企業(yè)必須連續(xù)3年盈利，或者上市前一年總體營收達(dá)到7500萬美元，市值達(dá)到7.5億美元。劉亦浩認(rèn)為，這對(duì)很多初創(chuàng)型、高科技企業(yè)而言，門檻確實(shí)很高，也導(dǎo)致了去紐交所上市的中國企業(yè)更多的是大型傳統(tǒng)企業(yè)。

以中國數(shù)據(jù)為例，中國中小型企業(yè)保守?cái)?shù)字1000萬家以上，占到國內(nèi)企業(yè)總數(shù)的99%以上，提供了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)、60%的GDP，以及 50%的稅收。

“為了給中小企業(yè)更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，紐交所調(diào)整了上市規(guī)則——不再強(qiáng)調(diào)企業(yè)盈利問題，最低上市門檻變?yōu)镮PO融資超過4000萬美元，上市后市值達(dá)到1.5億美元。所以國內(nèi)一些優(yōu)秀的但尚未盈利或微利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也可以來紐交所上市?！眲⒁嗪茖?duì)《英才》記者說。

A股的補(bǔ)充

上市規(guī)則修改之后，更多中國企業(yè)有機(jī)會(huì)登陸紐交所，在A股IPO已經(jīng)冰封很長(zhǎng)時(shí)間的狀況下，似乎尤為如此。

“紐交所在中國從始至終的定位，就是對(duì)A股市場(chǎng)的一個(gè)有益的補(bǔ)充。”盡管紐交所是世界上最大的交易所，今年前9個(gè)月，其IPO公司的融資規(guī)模達(dá)到365億美元，但劉亦浩明確向《英才》記者表示，“從來沒有想過和上交所、深交所去直接競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

劉亦浩把中國企業(yè)去紐交所上市用五個(gè)字概括：方便不隨便?！拔覀冏龅氖虑?，就是幫助有興趣并且適合美國資本市場(chǎng)的公司登陸紐交所，但如果僅僅是因?yàn)閲鴥?nèi)IPO暫停而想方設(shè)法去美國上市的企業(yè)，我們也不會(huì)主動(dòng)去接觸?！?/p>

在紐交所上市施行備案制，上市時(shí)間相對(duì)可控，上市之后只要企業(yè)按規(guī)定披露，即使不賺錢、不分紅也沒關(guān)系。但公司上市后的監(jiān)管卻是很嚴(yán)格，大致可分官方和民間兩個(gè)層面，而且民間監(jiān)管有兩個(gè)殺傷性武器——賣空和集體訴訟。中概股危機(jī)已經(jīng)很好地展現(xiàn)了這兩個(gè)武器的威力，國內(nèi)A股市場(chǎng)在這兩個(gè)方面就遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后了。

“其實(shí)絕大多數(shù)本土企業(yè)應(yīng)該在本土資本市場(chǎng)上市，因?yàn)樗麄兏私夂瓦m應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)?！辈贿^，劉亦浩認(rèn)為，仍然會(huì)有一部分公司愿意去美國上市，因?yàn)橛行┕臼翘烊幻绹鴮傩缘墓荆热绻镜墓蓶|構(gòu)成中有很多是外資股東，他們對(duì)美國市場(chǎng)更熟悉，或者有些企業(yè)需要外擴(kuò)型的國際戰(zhàn)略，那么站在一個(gè)國際型的資本舞臺(tái)上，企業(yè)的形象、話語權(quán)也更容易被接受。

累積信任

今年以來，紐交所40%的中概股漲幅超過50%，漲幅最高的達(dá)到260%，第十位漲幅也高達(dá)190%。

二級(jí)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，使美國投資者開始更加公正的看待中概股。

“做空中概股，把欺詐公司都暴露、掃除了，留下來的投資者對(duì)他們信任度更高。而且，做空引起更多的人去討論、關(guān)注中概股，最后會(huì)發(fā)現(xiàn)新東方真是有那么多的學(xué)校，中國互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)真是有那么巨大。”《賭注中國》作者、資深企業(yè)顧問Rob koepp對(duì)《英才》記者表示，“美國不是對(duì)中概股有偏見，你只要證明值得投資者的支持，他們就會(huì)支持你?！?/p>

雖然近期又有網(wǎng)秦被渾水做空，但在劉亦浩看來，現(xiàn)在美國投資者對(duì)中概股的態(tài)度在逐步改善，但也有選擇的。

總體而言，“這場(chǎng)風(fēng)波最終反映的就是信任問題，雖然投資者的記憶是短暫的，但信任的建立卻是長(zhǎng)期的，所以還需要中國公司不斷地去累計(jì)中概股的信譽(yù)度?！眲⒁嗪普f。

美國資本市場(chǎng)此前給中概股普遍較高的估值，主要還是基于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的看好?！懊绹Y本市場(chǎng)也想?yún)⑴c到中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中來，但是對(duì)這些企業(yè)產(chǎn)品、運(yùn)營、財(cái)務(wù)等透明度要求越來越高?！盧ob認(rèn)為，在中國，還有不少值得美國股票市場(chǎng)支持的企業(yè)。