天津中醫(yī)藥大學(xué) 郭然

目前我國提供給企業(yè)的融資渠道眾多，主要有以下幾種：內(nèi)部融資渠道，主要為自有資金的融資與積累資金的融資；外部融資渠道，主要由直接融資渠道與間接融資渠道構(gòu)成。其中，直接融資渠道包含債券融資與股權(quán)融資；間接融資渠道包含銀團貸款、BOT融資模式等融資模式是這一渠道的典型代表。相比企業(yè)，高等學(xué)校的融資渠道就單一了許多。由于我國的高等學(xué)校是由政府辦學(xué)為主，收入來源主要為財政撥款、自籌經(jīng)費及銀行貸款。加之高等學(xué)校不以盈利為目的，自然不會吸引投資者的關(guān)注。由于受到所屬行業(yè)的限制，且國家目前尚未開放民間資本對高等學(xué)校的投入，因此股權(quán)融資、貿(mào)易融資、私募基金等手段亦不適用。同時受到相關(guān)法律法規(guī)不完善的制約，債券融資也尚處禁行狀態(tài)。融資租賃雖可行，但也存在效率低，過程繁復(fù)等劣勢，銀行貸款理所應(yīng)當(dāng)成為了高等學(xué)校的最佳選擇與唯一的選擇。

一、高等學(xué)校與企業(yè)銀行貸款特點

企業(yè)的銀行貸款多為流動資金貸款或短期與長期配合的資金貸款。與企業(yè)銀行貸款的不同，由于目前我國高等學(xué)校的貸款主要投資于固定資產(chǎn)，具有建設(shè)周期長、資金需求量大的特點，高等學(xué)校的貸款普遍具有長期占有大規(guī)模資金、貸款期限多為中長期、少有的短期貸款也多為長期項目服務(wù)的特點。根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國擔(dān)保法>若干問題的解釋》（法釋〔2000〕44號）中的規(guī)定，我國的高等學(xué)校不得對外提供擔(dān)保，其他企業(yè)也很難成為高等學(xué)校的擔(dān)保人，高等學(xué)校亦不能將教育設(shè)施進行抵押。這一規(guī)定也就導(dǎo)致了高等學(xué)校的銀行貸款以信用貸款或收費權(quán)質(zhì)押為主。加之目前我國銀行貸款制度仍處于完善階段，出現(xiàn)了高等學(xué)校為獲取銀行貸款將收費權(quán)重復(fù)質(zhì)押給多家銀行的現(xiàn)象。這無形也增加了高等學(xué)校還貸的壓力與困難。

二、不同體制對高等學(xué)校及企業(yè)貸款的影響

企業(yè)以盈利為目的，而高等學(xué)校是非營利性質(zhì)的，由于二者經(jīng)營目的及體制的不同，導(dǎo)致了二者在貸款的決策、使用方面持有不同的態(tài)度。

(一)貸前資金決策方面

企業(yè)在考慮使用銀行貸款作為融資手段時，會作出詳細、嚴謹、具有可行性的資金使用計劃。同時，企業(yè)也會考慮銀行貸款這種融資方式下的融資成本、匯率風(fēng)險、融資的環(huán)境與機會、所融資金規(guī)模及期限與企業(yè)的匹配程度等因素。相對于企業(yè)的銀行貸款融資決策過程，高等學(xué)校的銀行貸款融資決策存在著計劃不夠詳細、決策缺少科學(xué)論證、貸款理念偏差的問題。行政性的管理體制也致使眾多的高等學(xué)校錯誤的認為，高等學(xué)校的貸款就是國家的貸款，而國家的貸款就相當(dāng)于財政撥款，無資金成本。即使無法償還，國家也會出面干預(yù)予以解決、分擔(dān)。

(二)貸后資金使用方面

高等學(xué)校輕視資金的使用成本、使用效率，缺乏融資收益與融資成本的考慮。在財務(wù)管理方面，高等學(xué)校實行收付實現(xiàn)制的核算制度，造成了重核算輕管理，缺乏成本管理理念，預(yù)算管理意識薄弱。另外，高等學(xué)校審計部門監(jiān)管力度不足。與高等學(xué)校貸后資金使用形成對比的是，企業(yè)的貸后資金使用效率要高得多，監(jiān)管體系也相對完善。由于企業(yè)的會計核算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，其管理體制為現(xiàn)代企業(yè)管理體制，由于貸款的使用效率會通過成本費用在利潤表及資產(chǎn)負債表中體現(xiàn)。過長的貸款期限、過慢的貸款周轉(zhuǎn)速度、惡劣的信用等級會影響企業(yè)長遠發(fā)展。

三、突破高等學(xué)校銀行貸款瓶頸的籌資方式

(一)組建銀團貸款

銀團貸款因其具有透明度高、流動性強、信息共享、風(fēng)險共擔(dān)等優(yōu)勢，對于信貸額度大、期限長的項目尤其適用。而高等學(xué)校貸款就十分符合銀團貸款的要求，因此可以逐步推廣使用銀團貸款。

銀團貸款一般應(yīng)由貸款高等學(xué)校、貸款牽頭行與貸款代理行組成，遵循了“統(tǒng)一模式、限額控制、分拆重組、存量優(yōu)先、牽頭行包銷”的原則，按照“統(tǒng)一授信品種、統(tǒng)一貸款期限、統(tǒng)一利率、統(tǒng)一貸款擔(dān)保方式”的條件進行。牽頭行、代理行及銀團中銀行數(shù)量可由貸款的高等學(xué)校自行確定。牽頭行應(yīng)為銀團銀行中風(fēng)險承受能力與放貸規(guī)模最大者。由于許多高校地處黃金段，具有較高的出讓價值，為配合銀團貸款的順利實施，加強資金的使用效率與監(jiān)管，可讓高等學(xué)校將土地轉(zhuǎn)讓價款、基建?？畹扰c銀團貸款相關(guān)款項必須存入牽頭銀行指定的多方監(jiān)管賬戶，并以此作為銀團貸款重組擔(dān)保金。當(dāng)出現(xiàn)銀團貸款本息未按期償付的情況時，由此賬戶資金先行墊付。

在實施過程中，還應(yīng)主要關(guān)注以下問題：由于牽頭銀行借貸資金較其他行充足且規(guī)模最大，出于自身利益考慮，盡力減少代理行數(shù)量，形成業(yè)務(wù)摩擦，增加了高等學(xué)?；I資的協(xié)調(diào)時間與籌資成本；牽頭行與代理行間的溝通與協(xié)調(diào)欠缺，造成重組貸款發(fā)放過程中出現(xiàn)流程錯誤，給高等學(xué)校的賬務(wù)處理帶來不必要的麻煩；牽頭行與代理行間的摩擦，致使高等學(xué)校償還貸款利息出現(xiàn)牽頭行與代理行處理不一致的情況，高等學(xué)校處于違約邊緣的尷尬境地。

(二)發(fā)行教育債券

與債券市場平穩(wěn)增長態(tài)勢形成對比的是，由于受到《預(yù)算法》的限制，我國高等教育行業(yè)被拒絕于債券發(fā)行市場大門之外。目前我國主要通過中央政府在債券市場上發(fā)行國債所獲取的資金，經(jīng)層層分配與下?lián)芎蠊└叩葘W(xué)校使用。結(jié)合高等學(xué)校的債務(wù)特點，筆者提出以下改革措施：

(1)允許中央政府發(fā)行高等教育專項國債。我國目前發(fā)行的國債并沒有規(guī)定具體的用途，國債所籌集的資金由中央政府進行統(tǒng)籌安排與使用。這使得用于高等教育的國債資金比例難以得到保證。為確保高等教育專項國債資金的穩(wěn)定與發(fā)展，杜絕出現(xiàn)高等教育專項國債資金被挪用與擠占的現(xiàn)象，建議發(fā)行中央政府高等教育專項債券，以明確的資金用途吸引投資者的目光與資金。

(2)允許地方政府發(fā)行高等教育專項地方政府債券。根據(jù)我國目前執(zhí)行的《預(yù)算法》規(guī)定，只有中央政府有權(quán)發(fā)行國債，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。目前我國高等學(xué)校分為部屬院校與地方院校兩類。其中地方院校占有很大比重，并為我國高等教育的發(fā)展做出了貢獻。而地方院校的經(jīng)費主要來源于地方政府的財政撥款。隨著改革開放的不斷深入，我國各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平呈現(xiàn)了不均衡態(tài)勢。允許有經(jīng)濟實力的地方政府適度的發(fā)行地方政府國債，不但可以減輕中央政府高等教育債券的籌資壓力，還可以調(diào)動地方政府發(fā)展與監(jiān)管地方高等學(xué)校的積極性，并吸納社會資金促進高等教育的發(fā)展。

(3)允許有條件的高等學(xué)校發(fā)行債券。我國高等教育正處于高速發(fā)展時期，我們可以借鑒企業(yè)、國外高等學(xué)校發(fā)行債券的經(jīng)驗，適當(dāng)?shù)脑试S某些有實力與有條件的高等學(xué)校發(fā)行大學(xué)債券。這不但有利于減輕中央政府與地方政府的財政負擔(dān)，還有助于激勵高等學(xué)校完善自身財務(wù)管理體系、合理并最大限度發(fā)揮所籌集資金的使用效率。

(三)建立高等學(xué)校BOT模式

BOT是Build-Operate-Transfer的簡稱，即建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓，它是指政府與私營機構(gòu)或非公共機構(gòu)訂立契約并授予其建設(shè)項目特許權(quán)期，許可私營企業(yè)進行融資建設(shè)與經(jīng)營以收回投資并獲利；待特許權(quán)期滿，該項目無償移交至政府的項目融資模式。

高等學(xué)校在實施BOT融資模式時，應(yīng)重點關(guān)注以下幾個方面：并非所有建設(shè)項目均適用BOT模式。學(xué)生宿舍、食堂等后勤設(shè)施，實驗樓、電力子閱覽室、體育場館等收費使用設(shè)施，實驗室等可進行科研成果轉(zhuǎn)化的設(shè)施，因其具有建設(shè)周期相對較短、收入穩(wěn)定、回報固定、經(jīng)營風(fēng)險相對較小的特點較適宜采用BOT模式;具體BOT模式的確定。高等學(xué)校可結(jié)合建設(shè)項目的特點，選擇不同的BOT模式，比如BOOT（build-own-operate-transfer）建設(shè)-擁有-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓模式、BLT （buildlease-transfer）建設(shè)-租賃-轉(zhuǎn)讓模式，BTO（build-transfer-operate）建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營模式、ROT（rehabilitate-operate-transfer）修復(fù)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓模式，、DBFO（design-build-finance-operate）設(shè)計-建設(shè)-融資-經(jīng)營模式、BOR（build-operate-renewal of concession）建設(shè)-經(jīng)營-延長特許期模式等；BOT模式的投融資測算。BOT模式的關(guān)鍵點就是特許經(jīng)營期限的確定。測算特許經(jīng)營期限的常用方法有凈現(xiàn)值法(NPV法)、現(xiàn)值指數(shù)法、動態(tài)投資回收期、靜態(tài)投資回收期等方法。在測算特許經(jīng)營期限時，還需考慮原始投資額、投資的方式、分成模式、投融資不同方式下的資本成本等重要因素;法律因素。目前我國尚未出臺專門針對項目融資的法律法規(guī)。在實際案例中，主要以《合同法》、《公司法》、《擔(dān)保法》等相關(guān)法律法規(guī)作為依據(jù)。因此高等學(xué)校在進行BOT項目融資時，需盡最大可能在合同中明確甲乙雙方在項目所有涵蓋期間的權(quán)利與義務(wù);人員因素。BOT模式作為一種新興項目管理模式，需要甲乙雙方，特別是高等學(xué)校方擁有熟悉BOT模式基本規(guī)則、精于合同管理的人員。因此高等學(xué)校須加強BOT專門人才培養(yǎng)、培訓(xùn)與引進;利潤分配因素。目前我國的高等學(xué)校處于建設(shè)的高峰時期，面臨資金短缺、甚至是資金鏈斷裂的危險。求資心切往往會造成高等學(xué)校在實施BOT項目時，為吸引投資、快速投資，會出現(xiàn)以投資者的利潤回報為基礎(chǔ)進行利潤的分配。這種收益與風(fēng)險嚴重不配比的利潤分配方式，對于投資企業(yè)一方來說，既帶來了高額的固定回報，也將風(fēng)險降到了最低點，但對于高等學(xué)校一方來說，卻買下了隱患。因此，高等學(xué)校在實施BOT項目時，應(yīng)重點關(guān)注投資回收期、投資收益率、回報的穩(wěn)定性的問題，并適度參與投資、擁有一定的話語權(quán)，以確保BOT項目在特許期滿后的順利移交、管理與經(jīng)營。

[1]沈竹,陸媛媛.高等學(xué)校新校區(qū)建設(shè)籌資模式分析.西安交通大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2005，Vol.6（3）:54～58

[2]張曉宏,劉浩.銀團貸款風(fēng)險管理.中國金融，2009（09）

[3]吳婷婷,唐彥.“后銀團貸款模式”實施方案研究——借鑒銀團貸款模式,解決企業(yè)債務(wù)問題.全國商情(經(jīng)濟理論研究)，2007（8）：44～45

[4]劉宏延.成都航院新校區(qū)BOT項目方案研究與實施：[碩士學(xué)位論文].重慶：重慶大學(xué)，2004

[5]陳金愛.BOT投資模式與高校融資.企業(yè)技術(shù)開發(fā)：下，2009（1）：132～133

[6]石鈞.我國高校利用投資基金和債券籌資的“錢"景分析.教育財會研究，2009（6）：38～40,43

[7]張大力.BOT融資模式在高校后勤基建中的應(yīng)用.平頂山工學(xué)院學(xué)報，2008（2）:3～5

[8]廖成剛，楊春.高校BOT融資項目各階段的風(fēng)險分析.科學(xué)咨詢（決策管理），2008（9）:27～27