聶斌
隨著利率市場化的快速推進以及受貸款規(guī)模額度控制影響,各商業(yè)銀行從2012年以來,均通過做大同業(yè)業(yè)務來拓展新的收入增長點,并在2013年上半年達到頂峰。而6月出現的資金流動性異常緊張的局面對不斷膨脹的同業(yè)資金業(yè)務帶來較大的沖擊,瘋狂的期限錯配受到限制??梢灶A計,銀行在滿足流動性監(jiān)管前提下,將通過調整資產負債結構來擴大同業(yè)業(yè)務收入,一方面適當提高負債期限,降低期限錯配帶來的流動性風險;另一方面,通過投資高收益非標準化債權資產來提高資產的整體收益水平。
同業(yè)利差各有不同
同業(yè)資產統計范圍包括同業(yè)存拆放、買入返售金融資產以及各項投資,各項投資包括交易性金融資產、可供出售金融資產、應收款項金融資產以及持有至到期金融資產。從8家上市股份制商業(yè)銀行同業(yè)資產的占比來看,興業(yè)銀行(601166.SH)、平安銀行(000001.SZ)以及民生銀行(600016.SH,01988.HK)等發(fā)展同業(yè)業(yè)務比較激進,特別是平安銀行占比提升較快。而招商銀行(600036.SH,03968.HK)同業(yè)資產占比最低。
從各家銀行半年報數據看,興業(yè)銀行上半年同業(yè)凈利息收入在營業(yè)收入中的比重已經達到50%,較上年提升2.7個百分點。由此可見,興業(yè)銀行上半年凈利息收入占比高于同業(yè)資產占比,主要得益于其穩(wěn)定提升的資產收益率。招商銀行同業(yè)凈利息收入占比僅13.1%,由于招行活期存款較多,為確保流動性,其同業(yè)資產配置期限相應較短,因而影響其同業(yè)資產收益率以及同業(yè)凈利息收入占比表現。平安銀行2013年以來發(fā)力同業(yè)業(yè)務,其凈利息收入占比較上年大幅提升12.3個百分點,但其占比仍低于其同業(yè)資產占比。
除招商銀行、民生銀行、中信銀行(601998.SH,00998.HK)和平安銀行外,其他銀行同業(yè)資金收益/成本率以及同業(yè)利差為簡單算術平均,如同業(yè)資產收益率=同業(yè)資產收入/(期初同業(yè)資產+期末同業(yè)資產)×0.5。由于部分銀行未披露同業(yè)資金業(yè)務的收益率情況,通過簡單處理,更加直觀了解各銀行的同業(yè)資金運用水平。從表1看,興業(yè)銀行同業(yè)利差高達1.28%,為各家銀行之首,其負債成本并沒有預期那么低,但同業(yè)資產收益率大幅領先同業(yè)。由此可以判斷興業(yè)的同業(yè)資產結構中以收益率較高、期限較長資產為主。
非標投資上規(guī)模
本文所提的非標資產主要指的是運用自營資金投資的非標準化債權資產,從會計科目來看,主要指的買入返售資產、可供出售資產以及應收款項類投資中剔除票據及債券等其他各類投資資產,主要包括資產管理計劃、信托受益權、保險債權計劃等其他收益較高的投資標的。
從上市銀行披露的報表來看,2012年末的時候,興業(yè)銀行即投資了較多的非標標的。而2013年上半年以來,各家銀行投資非標資產的熱情大漲,非標資產在同業(yè)資產中的占比大幅提升。興業(yè)、浦發(fā)銀行(600000.SH)、光大銀行(601818.SH)以及平安在非標投資方面較為激進。一方面,非標資產業(yè)務的收益率較高,各銀行在資本充足率允許的范圍內盡量提高高收益資產在同業(yè)資產中的占比,目前興業(yè)銀行非標資產占比已經高達42%;另一方面,受8號文監(jiān)管影響,各銀行需要用自營資金來接盤理財資金投資的非標業(yè)務,將非標資產表內化,以滿足8號文對理財資金投資非標資產取總資產4%以及理財余額35%孰低的上限要求。
表2為各上市股份制銀行非標資產占同業(yè)資產比重以及比年初變動情況。興業(yè)銀行非標投資增幅低于同業(yè),但其占比為各家銀行之首,華夏銀行(600015.SH)、民生、招商則較為謹慎。
以興業(yè)銀行為例,其非標資產主要構成部分即是信托受益權,截至2013年6月末,興業(yè)投資信托受益權余額7136.5億元,占非標資產比重超過99%。興業(yè)通過做大通道類業(yè)務來投資信托受益權,獲取相當于貸款收益水平的同業(yè)業(yè)務收入,其同業(yè)資產的高收益率即由此帶動。
該類通道業(yè)務模式多樣,其中典型的模式即與同業(yè)進行結構性融資或投資業(yè)務合作。
興業(yè)更多承擔乙方,具體情況如下:甲方成立一個資產管理計劃或者資金信托計劃,乙方(興業(yè))投資該計劃,獲得該計劃的受益權,丙方為該計劃提供擔保,該定向計劃主要滿足乙方客戶的融資需要。乙方騰出了貸款額度,同時也滿足了客戶的融資需求;另外乙方在支付給甲方、丙方一定的通道費后,仍可以獲取高于普通投資產品、略低于貸款收益率水平的收入,同時,因為引入了丙方(主要為銀行)作為擔保,該項投資的加權風險資產權重估計約25%,從半年末數據看,興業(yè)在做大該類業(yè)務的同時,資本充足率以及核心資本充足率仍保持在同業(yè)中較高水平。
興業(yè)通過“銀銀平臺”獲取穩(wěn)定的同業(yè)資金來源,為同業(yè)資產的創(chuàng)新打下了基礎。其他銀行因為負債端相對不夠穩(wěn)定,一旦遇到類似6月“錢荒”沖擊,同業(yè)利差將可能出現倒掛虧損,由于半年報中的數據還不能反映6月的情況,可以預見,接下來披露的年報將顯示部分銀行受該輪流動性緊張的影響沖擊較大,而興業(yè)在良好的宏觀預測指導下,放緩了同業(yè)業(yè)務的增長速度,以及調整了同業(yè)資產負債結構,受沖擊影響將相對較小。