趙巖

次貸危機(jī)成了納稅人為金融家買單、窮人為富人買單，背后加劇的貧富差距備受詬病的危機(jī)。拯救危機(jī)的QE客觀上是用國(guó)民財(cái)富補(bǔ)貼金融機(jī)構(gòu)，也大幅推高了資產(chǎn)價(jià)格，讓銀行家和擁有大量資產(chǎn)的富豪受益。

中國(guó)中秋在美國(guó)道指大漲150點(diǎn)的歡慶氣氛中到來(lái)。但最值得歡慶的，不是普通投資者，而是華爾街的大佬們。當(dāng)繁華重現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)再度起立，這一幕卻只能被稱作一場(chǎng)根本沒(méi)有治愈病灶的繁榮。

北京時(shí)間9月19日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持被稱為量化寬松（QE）的購(gòu)債規(guī)模不變，而不是如外界預(yù)期削減100億-150億美元。這一出乎市場(chǎng)意料的消息讓美股應(yīng)聲跳漲。

2008年到2013年整整五年，次貸危機(jī)已成昨日，英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》稱，如果說(shuō)我們?cè)谶@場(chǎng)災(zāi)難中學(xué)到什么，那就是弄清災(zāi)難為何如此巨大。

那么，我們真的學(xué)到什么了嗎？那些導(dǎo)致危機(jī)的病灶被清除了嗎？

次貸危機(jī)中，最耳熟能詳且引起公憤的就是：大而不能倒?！按蟮讲荒艿埂保╰oo big to fail）的局面讓犯錯(cuò)的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)高度集中，公眾呼吁拆分、多元化。但是目前整個(gè)美國(guó)銀行業(yè)變得比過(guò)去更加集中。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)銀行在2013年第二季度共賺取了422億美元，達(dá)到這個(gè)行業(yè)歷史上最高的利潤(rùn)峰值，比2010年同期盈利翻了一倍。五年前瀕臨崩潰的銀行重塑輝煌。

2008年，次貸危機(jī)中美國(guó)大銀行引火燒身，哀嚎遍野，雷曼兄弟倒臺(tái)后，龐大的信貸和金融體系呈現(xiàn)多米諾骨牌反應(yīng)，這包括美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）、美林銀行（Merrill Luch）、美聯(lián)銀行（Wachovia Corp）、華盛頓互惠公司（Washington MutualInc），美國(guó)政府救助的同時(shí)更是嚴(yán)厲抨擊“大而不倒”，公開聲稱大銀行應(yīng)該縮減規(guī)模。

而五年之后，這些“大而不倒”銀行的規(guī)模不僅沒(méi)有縮減，反而更大，SNL證券的統(tǒng)計(jì)，2007年以摩根大通為首的美國(guó)五家最大的銀行控制銀行總資產(chǎn)的38.4%，而現(xiàn)在他們控制了整體資產(chǎn)的43.9%。

與此同時(shí)，金融穩(wěn)定委員會(huì)（Financial Stability Board，簡(jiǎn)稱FSB）的數(shù)據(jù)，在2008年進(jìn)入公眾視野，極大地?cái)U(kuò)張了次貸黑洞的影子銀行的規(guī)模自2008年以來(lái)從59萬(wàn)億美元擴(kuò)張到了67萬(wàn)億美元。

次貸危機(jī)也成了納稅人為金融家買單、窮人為富人買單，背后加劇的貧富差距備受詬病的危機(jī)。危機(jī)后茶黨（Tea Party）、占領(lǐng)華爾街（Occupy Wall Street）和其他抗議團(tuán)體應(yīng)運(yùn)而生。但可惜的是，拯救危機(jī)的QE客觀上是用國(guó)民財(cái)富補(bǔ)貼金融機(jī)構(gòu)，也大幅推高了資產(chǎn)價(jià)格，讓銀行家和擁有大量資產(chǎn)的富豪受益，結(jié)果則是加劇了貧富分化。英國(guó)央行（BoE）的計(jì)算表明，量化寬松40%的效益流向了5%的人群，包括那些銀行家。

回顧這場(chǎng)危機(jī)，美國(guó)上世紀(jì)90年代存貸危機(jī)讓近2000名金融專業(yè)人士入獄，2008年后，對(duì)金融責(zé)任的追訴牽涉整個(gè)金融鏈條，至今乏善可陳，除了那些龐氏騙局和關(guān)聯(lián)交易獲罪者，本身就是一場(chǎng)空前金融欺詐的危機(jī)問(wèn)責(zé)似乎已經(jīng)時(shí)過(guò)境遷了。

而危機(jī)中備受詬病的房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）更具有諷刺意味，在政府和公眾同時(shí)批評(píng)這一信貸模式的同時(shí)，美國(guó)房地產(chǎn)得以復(fù)蘇卻完全仰仗這個(gè)帶病模式。幾乎“爛掉”的兩房地位比過(guò)去更加牢固了，在美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)的占有率從過(guò)去的60%上升到了逾90%。

五年危機(jī)如一瞬，它讓剛畢業(yè)的年輕人陷入漫長(zhǎng)的擇業(yè)困窘，成為媒體眼中的“失落一代”，而對(duì)華爾街在危機(jī)肇事大佬而言，只是悠長(zhǎng)假期，危機(jī)之前很多那些負(fù)責(zé)按揭貸款業(yè)務(wù)的CEO已經(jīng)重新進(jìn)入了行業(yè)，多數(shù)人過(guò)著極端奢侈的生活。

誰(shuí)為這場(chǎng)他們領(lǐng)銜制造的危機(jī)承受了最終的代價(jià)？

《紐約郵報(bào)》給出了一個(gè)很有意味的答案：18萬(wàn)億美元。自從2008年正式爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái)，平均每天100億美元，這是美國(guó)和其他6個(gè)主要工業(yè)國(guó)家給世界貨幣體系新增加的債務(wù)。