（北京化工大學 北京100029）

醫(yī)藥是高技術、高風險的產(chǎn)業(yè)，具有高投入、高產(chǎn)出的特點。在全球經(jīng)濟一體化的背景下，國內(nèi)外市場競爭日趨激烈，依靠技術進步取得競爭優(yōu)勢已成為大勢所趨。近年來，自主創(chuàng)新既是我國科技發(fā)展路徑的重大戰(zhàn)略選擇，也是經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和政策的重大突破。據(jù)醫(yī)藥行業(yè)各上市公司年報中的披露情況可以發(fā)現(xiàn)，目前醫(yī)藥行業(yè)越來越重視無形資產(chǎn)的研究與開發(fā)?；诖耍谘芯块_發(fā)投入和公司收入迅速增長的過程中，二者之間是否具有長期、穩(wěn)定的函數(shù)關系以及我國醫(yī)藥行業(yè)是否已轉換為知識密集型產(chǎn)業(yè)，成為了亟待探討的問題。

一、文獻綜述

國外有關該問題的研究主要有：1986年Griliches對研發(fā)支出與生產(chǎn)力的關系進行了研究，以1957年至1977年期間美國制造業(yè)公司規(guī)模排名前1 000家作為研究樣本。1974年Brand檢驗了美國1950年至1965年期間111家規(guī)模較大公司的研發(fā)支出與利潤之間的關系。1984年Jaffe研究了1973年至1979年期間432家美國制造業(yè)公司研發(fā)支出和公司市值的關系。這些學者的研究結果均表明重視研發(fā)投入，加大研發(fā)支出，對于促進美國的生產(chǎn)力和公司的經(jīng)營績效起著較為顯著的作用。

國內(nèi)有關該問題的研究主要有：劉小玄于2000年采用OLS的方法代替對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)研究我國工業(yè)企業(yè)的技術效率；姚洋于1998年采用C-D生產(chǎn)函數(shù)的邊界生產(chǎn)函數(shù)模型，研究了影響我國工業(yè)企業(yè)技術效率的各種因素，其中包括研發(fā)費用的影響。然而，在相關文獻中專門就醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)支出對營業(yè)收入影響的研究較為少見。因此，本文從該角度出發(fā)，采用C-D生產(chǎn)函數(shù)，借鑒國外較為成熟的實證研究方法，對醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入對產(chǎn)出的影響進行實證分析。

二、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取符合以下條件的上市公司作為研究樣本：（1）按照中國證監(jiān)會的行業(yè)劃分標準，篩選出了醫(yī)藥行業(yè)上市公司。之所以選擇該行業(yè)，是因為通過以往的經(jīng)驗和觀察發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的研發(fā)投入較大，有五家該行業(yè)公司在全球研發(fā)投入前十強中，也是全球金融危機期間銷售收入仍保持穩(wěn)定增長的少數(shù)行業(yè)之一，且其研發(fā)投入相關的信息披露相較于其他行業(yè)更為充分。（2）2007-2011年五年中連續(xù)披露R&D投入的上市公司。由于2006年企業(yè)會計準則出臺后上市公司才被要求披露開發(fā)支出等信息，因此本文從中又篩選出2007年至2011年連續(xù)披露研發(fā)投入的上市公司作為面板數(shù)據(jù)進行研究。此外，為了進行研發(fā)投入的滯后效應研究，本文還剔除了研究期間所需財務數(shù)據(jù)不完整的上市公司。

本文將462家醫(yī)藥上司公司按照上述標準進行嚴格篩選，最終獲得符合條件的樣本公司51家，并收集了255個觀測值。手工從上海證券交易所網(wǎng)站和深圳證券交易所網(wǎng)站提供的上市公司年度會計報告及其附注中收集了研發(fā)投入數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)源于銳思數(shù)據(jù)庫。

（二）變量的選擇與衡量

本文擬采用營業(yè)收入總額這一產(chǎn)出衡量指標作為被解釋變量。這是由于考慮到該指標體現(xiàn)了公司的產(chǎn)后管理水平，例如銷售能力、市場預測能力以及庫存管理水平等，也是技術進步和生產(chǎn)力發(fā)展的應有之意，從而使得研究更具現(xiàn)實意義。我國的《企業(yè)會計準則第6號——無形資產(chǎn)》中，將研究與開發(fā)活動分為研究階段與開發(fā)階段兩個階段。在研究階段由于不會產(chǎn)生應予確認的無形資產(chǎn)，因此研究階段的支出應在發(fā)生時確認為費用；在開發(fā)階段中，符合資本化條件的開發(fā)支出應予資本化，確認為無形資產(chǎn)，不符合資本化條件的部分費用化轉入損益。因此本文將這兩部分之和作為模型中的解釋變量。

由于我國目前的企業(yè)會計準則并未強制要求披露研發(fā)投入的具體數(shù)據(jù)，因此本文實證研究所采用的研發(fā)投入數(shù)據(jù)均手工采集于上市公司年度會計報告的附注說明中。主要包括資產(chǎn)負債表“研發(fā)支出”項目附注中的“本年增加額”扣除“轉入當期損益”后的金額，以及“管理費用”項目附注中的“研究開發(fā)費”、“技術開發(fā)費”、“研發(fā)費”等費用的金額合計數(shù)。

三、實證研究

（一）模型的構建

1.C-D生產(chǎn)函數(shù)。CES生產(chǎn)函數(shù)的適應性較強，但其不足之處在于無法線性化，使得在實際應用中進行參數(shù)估計時將遇到非線性回歸的問題，運用該生產(chǎn)函數(shù)較難處理。然而C-D生產(chǎn)函數(shù)克服了這一問題，屬于不變替換彈性生產(chǎn)函數(shù)，因此本文選用該生產(chǎn)函數(shù)作為研究的基礎。

由于C-D生產(chǎn)函數(shù)是由美國數(shù)學家柯布（Charles Cobb）和經(jīng)濟學家道格拉斯（Paul Dauglas）根據(jù)美國經(jīng)濟增長發(fā)展的歷史進行的總結，經(jīng)歷了無數(shù)次統(tǒng)計驗證，非常具有代表性。最初C-D生產(chǎn)函數(shù)被廣泛運用在宏觀經(jīng)濟領域，本文在研究中嘗試引用該生產(chǎn)函數(shù)進行微觀領域的投入產(chǎn)出分析。C-D生產(chǎn)函數(shù)的基本形式為：

式中，A為給定的技術水平對產(chǎn)出的效率系數(shù)；α為物質(zhì)資源投入對產(chǎn)出的彈性系數(shù)；β為人力資源投入對產(chǎn)出的彈性系數(shù)。

2.模型數(shù)據(jù)處理。傳統(tǒng)的C-D生產(chǎn)函數(shù)通常只涉及勞動和資本兩個投入要素，其所應用的研究領域主要集中在宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，本文將研發(fā)投入這一指標引入，得到的修正后的C-D生產(chǎn)函數(shù)模型為：

其中，Y為產(chǎn)出水平；R為研發(fā)投入；K為資本投入，本文在此選用了固定資產(chǎn)的原值；L為勞動力投入，一般采用職工人數(shù)作為衡量指標；A為綜合技術水平；α、β、γ分別表示研發(fā)投入、資本投入和勞動力投入對產(chǎn)出的彈性。為構造線性回歸方程，使分析結果更為顯著，對方程進行了取對數(shù)處理后得到的計量方程為：

由于研發(fā)活動具有持續(xù)和積累效應，研發(fā)成果的形成需要一個時間過程，當年的研發(fā)投入不一定會在本年產(chǎn)生成效，以前年度的研發(fā)支出也可能對當年的技術水平產(chǎn)生影響。因此，本文還進一步研究了我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入的滯后影響。在滯后影響的研究中，研發(fā)投入采用兩年的累積投入數(shù)據(jù)之和，即Rt=rt+rt-1，其中t為所代表的年份。引入滯后影響的累積研發(fā)投入指標為Rt-i，代表滯后i年的兩年累積研發(fā)投入。在此基礎上設立的方程為：

（二）描述性統(tǒng)計分析

一般地，與研究開發(fā)有關的衡量指標包括研發(fā)投入和研發(fā)強度，其中研發(fā)投入主要偏重于從整體上計量研發(fā)投入的規(guī)模，而研發(fā)強度指標適用于進行不同規(guī)模公司之間的比較。本文首先對樣本公司的研發(fā)投入和研發(fā)強度分別進行描述性統(tǒng)計分析，詳見表1和表2。

表1 2007年至2011年研發(fā)投入描述性統(tǒng)計

表2 2007年至2011年研發(fā)強度分布表

由表1可以看出，樣本公司研發(fā)投入的極大值呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，各個樣本公司的投入總和也呈現(xiàn)出明顯的逐年增長趨勢。從均值的統(tǒng)計結果也能明顯看出，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司越來越重視研究開發(fā)的投入。然而，雖然樣本公司的研發(fā)投入整體呈現(xiàn)出上升趨勢，但其總體水平仍然偏低。由表2可以看出，截至2011年底，低于22%的公司研發(fā)強度達到3%以上，而接近一半的公司研發(fā)強度尚不足1%。根據(jù)以往研究結論顯示，只有當公司的研發(fā)強度大于5%時才有較強的競爭力；研發(fā)強度在1%和2%之間只能勉強維持公司的基本生存；而研發(fā)強度不足1%的公司，在競爭日益加劇的市場經(jīng)濟背景下極難生存。以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國醫(yī)藥行業(yè)自主創(chuàng)新意識較為薄弱，公司研發(fā)投入的整體水平依然較低。

（三）實證結果分析

1.研發(fā)投入對當年產(chǎn)出的影響研究。根據(jù)設立的計量方程lnY=lnA+αlnR+βlnK+γlnL， 筆者采用2007年至 2011年的相應數(shù)據(jù)，通過SPSS18.0和EXCEL2007軟件進行處理，獲得的回歸結果如下頁表3和表4所示。其中，預測變量為常量、員工人數(shù)對數(shù)、研發(fā)支出對數(shù)以及固定資產(chǎn)對數(shù)；因變量為對數(shù)營業(yè)收入。

根據(jù)表3和表4的實證研究結果，得到方程lnY=4.356+0.096lnR+0.648lnK+0.296lnL。根據(jù)C-D函數(shù)的一般假設，勞動力和資本投入的產(chǎn)出彈性系數(shù)為正數(shù)，其值小于1；研發(fā)費用作為一種投入，將其引入方程之后，其產(chǎn)出彈性也應介于0和1之間。由本文的實證研究結果可以發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入的彈性系數(shù)為正數(shù)，且相關系數(shù)通過了5%的顯著性檢驗，說明我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入和企業(yè)當年的產(chǎn)出水平具有顯著的正相關關系。

2.研發(fā)投入的滯后影響。根據(jù)設立的計量方程lnYt=lnA+αlnRt-i+βlnKt+γlnLt進行研發(fā)支出的滯后反應研究，該方程能夠顯示出研發(fā)投入對以后年度產(chǎn)出水平的影響。將i=1、2、3時對應的數(shù)據(jù)分別帶入后，所得到的結果如表5所示。

表3 對當年影響模型匯總

表4 系數(shù)

表5 R&D投入產(chǎn)出滯后效應檢驗

以上統(tǒng)計結果顯示，研發(fā)投入的系數(shù)在滯后前兩年為正數(shù)，且呈現(xiàn)滯后第一年的影響較大，第二年有所減弱，第三年轉變?yōu)樨摂?shù)的趨勢。與此同時，T值不斷降低且第三年的T值為負數(shù)。這一結果說明，第一，前一期的研發(fā)投入和本期的產(chǎn)出水平有顯著的正相關關系。第二，前兩期的研發(fā)投入和本期的產(chǎn)出水平呈現(xiàn)相關關系，且前一期研發(fā)投入和產(chǎn)出水平的正相關關系明顯強于前兩期研發(fā)投入與產(chǎn)出水平的正相關關系。第三，滯后三年的研發(fā)投入對產(chǎn)出的彈性系數(shù)為負，且T值也為負數(shù)，說明研發(fā)投入對滯后三年的產(chǎn)出水平不存在正相關關系，也可能是由于本文所設計的模型已不適用于滯后三年影響的研究。

四、結論

（一）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)強度整體偏低

通過描述性統(tǒng)計結果可以發(fā)現(xiàn)，我國超過一半的醫(yī)藥公司研發(fā)強度尚且不足1%，在這種研發(fā)強度下無法支撐企業(yè)的可持續(xù)增長。本文所得模型還顯示出我國醫(yī)藥行業(yè)的營業(yè)收入主要得益于資本的投入，其次是員工數(shù)量，而研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響力相較于資本和人力投入而言仍然較小。這一情況也揭示出我國醫(yī)藥行業(yè)整體技術投入不足的現(xiàn)狀，表現(xiàn)出了資本和勞動密集型的特征，與知識密集型的國際大型制藥公司之間存在較大差距。

（二）研發(fā)投入與當年的營業(yè)收入水平呈顯著的正相關關系

研究結果顯示，醫(yī)藥公司研發(fā)投入與公司營業(yè)收入呈顯著的正相關關系，研發(fā)投入是繼資本和勞動力之后，影響企業(yè)產(chǎn)出水平的又一重要因素。但需要注意的是，我國醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入對產(chǎn)出的影響具有明顯的短期性，使得可持續(xù)性較差。

（三）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入對營業(yè)收入存在滯后影響

實證結果表明，研發(fā)投入對公司的營業(yè)收入在滯后的前兩年內(nèi)具有顯著的正相關關系，且在滯后的第一年其效果更為顯著。企業(yè)研發(fā)能力的積累是一個長期的資本投入過程，研發(fā)投入的滯后性有利于增加公司可持續(xù)發(fā)展的能力，從而依靠技術進步獲得競爭優(yōu)勢。