馬改云

（河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 金融學(xué)院，鄭州 450002）

一、引言

河南省作為中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平典型代表，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對于東南部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，特別是人均GDP，尚有一定的差距，調(diào)整和保持金融體系具有較高的配置效率是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展的必要條件。因此考察河南省消費(fèi)信貸的變動對省內(nèi)金融體系配置效率的影響具有重要意義。河南省消費(fèi)信貸的發(fā)展是提升或者降低了金融體系配置效率取決于消費(fèi)信貸影響經(jīng)濟(jì)增長的路徑。家庭以消費(fèi)信貸的形式進(jìn)行借貸，所獲得的資金一般用于購買住房、汽車等價(jià)格比較高的自用商品。因此消費(fèi)信貸資金的直接流向是房地產(chǎn)和汽車等單價(jià)價(jià)值比較高的消費(fèi)品行業(yè)，并間接流向與這些行業(yè)緊密相關(guān)的鋼鐵、水泥和能源等相對來說資本密集型行業(yè)。家庭消費(fèi)信貸所導(dǎo)致的資金分流使得其他資金需求者所獲得資金減少，根據(jù)本文實(shí)證模型的設(shè)定可以把其他資金需求者區(qū)分為國有企業(yè)和中小企業(yè)。如果消費(fèi)信貸支持的行業(yè)使用資金效率高于融資被擠占的其他行業(yè)使用資金效率，那么可以認(rèn)為消費(fèi)信貸的產(chǎn)生和發(fā)展提升了整個(gè)金融體系的配置效率，從而有利于整個(gè)經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展；反之，消費(fèi)信貸則降低了金融體系的配置效率，不利于經(jīng)濟(jì)長期增長。

事實(shí)上，在家庭消費(fèi)信貸的發(fā)展中融資被擠占的對象主要是中小企業(yè)。在目前我國以四大國有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系下，國有企業(yè)相對于中小企業(yè)較容易獲得銀行的貸款，而中小企業(yè)融資難問題卻成為一個(gè)長期難以破解的難題。眾多中小企業(yè)是目前我國經(jīng)濟(jì)中，也是河南省經(jīng)濟(jì)中最具有活力和效率的部門，也是對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)最大的部門。一個(gè)最具效率的金融體系在于能夠把資金配置給最有效率部門中的最具有能力的企業(yè)。根據(jù)此標(biāo)準(zhǔn)，家庭消費(fèi)信貸的出現(xiàn)和發(fā)展拉低了，至少是并沒有提升河南省金融體系的配置效率。家庭消費(fèi)信貸對金融體系功能的影響遠(yuǎn)不至于此，它還影響到金融體系動員資金的功能。家庭借貸規(guī)模的增加使其面臨的流動性約束程度降低，家庭消費(fèi)支出增加，與之相對應(yīng)的則是家庭儲蓄存款的下降。金融體系可動員的資金相對減少，中小企業(yè)融資更難，從而金融體系配置效率愈加低下。

根據(jù)本文估算，河南省居民的儲蓄率從2006年的64.11%下降到了2010年的55.66%。儲蓄率的下降則證實(shí)了，金融體系可以動員資金規(guī)模增速在下降，而與此相對應(yīng)的則是河南省家庭消費(fèi)信貸規(guī)模的逐年增加。表1和圖1表明，隨著消費(fèi)信貸規(guī)模的擴(kuò)大，河南省城鄉(xiāng)居民儲蓄率在保持平穩(wěn)的基礎(chǔ)上開始呈現(xiàn)向下走的趨勢。消費(fèi)信貸占總貸款的比率呈現(xiàn)快速增長的趨勢，從2001年的2.42%上升到2010年的10.23%，與城鄉(xiāng)居民儲蓄率呈現(xiàn)相反的變動趨勢。家庭消費(fèi)信貸的發(fā)展對家庭儲蓄產(chǎn)生了顯著的替代效應(yīng)，直接導(dǎo)致了金融體系動員資金的功能下降，間接導(dǎo)致了金融體系配置資金效率的下降，從長期來看對經(jīng)濟(jì)增長將產(chǎn)生消極影響。

表1河南省居民儲蓄存款、消費(fèi)信貸以及中小企業(yè)貸款一覽表

從銀行的角度來分析，主要的國有商業(yè)銀行更愿意向家庭部門提供信貸，而向中小企業(yè)貸款的積極性則較低。銀行作為企業(yè)其資產(chǎn)業(yè)務(wù)的最終訴求是獲得信貸業(yè)務(wù)收益最大化。家庭消費(fèi)貸款一般都是抵押性質(zhì)或者擔(dān)保性質(zhì)的貸款，在我國消費(fèi)信貸對銀行來說承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低，而貸款利率相對來說并不低，因此獲得銀行的青睞。而中小企業(yè)則與之完全不同，中小企業(yè)可抵押的資產(chǎn)相對有限，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對較高，貸款規(guī)模與國有企業(yè)相比較小，大銀行對其貸款的信息搜集成本、風(fēng)險(xiǎn)成本與監(jiān)督成本較高，大銀行更愿意把資金配置給國有企業(yè)。因此在目前的金融結(jié)構(gòu)狀態(tài)下，家庭消費(fèi)信貸規(guī)模快速上升，國有企業(yè)貸款規(guī)模不斷增加，而最具有效率的中小企業(yè)部門則面臨融資難困境，河南省金融體系配置資金效率有待提升。表1和圖2顯示消費(fèi)信貸規(guī)模和中小企業(yè)貸款規(guī)模的變動。從絕對額來看，河南省消費(fèi)信貸規(guī)模從2001年118.2億元增長到2010年的1623.95億元，并一直保持了快速的增長趨勢，而中小企業(yè)貸款規(guī)模從2000年的353.5億元到2010年的533.34億元，其中經(jīng)歷了較大的反復(fù)，甚至在2006年達(dá)到了284.98億元的十年最低點(diǎn)。而正是從2006開始，中小企業(yè)貸款占總貸款比率為3.33%，開始低于消費(fèi)貸款占總貸款比率，此后中小企業(yè)貸款率一直低于消費(fèi)貸款率，到2009年兩者相差3.8%。

二、家庭借貸影響經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證分析

圖1河南省消費(fèi)信貸、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款增長率變動

圖2河南省消費(fèi)信貸、中小企業(yè)貸款增長率變動

從上述分析可以看到，家庭消費(fèi)信貸影響經(jīng)濟(jì)增長方式有兩種路徑。其一是消費(fèi)信貸通過影響金融體系資金動員功能，從而間接影響金融體系資金配置效率；其二是通過擠占中小企業(yè)融資規(guī)模，直接影響金融體系的配置效率。消費(fèi)信貸的實(shí)質(zhì)是家庭或者個(gè)人向銀行借款用來滿足自身的消費(fèi)，并必須事先支付一定的自有資金給銀行，而借錢必須償付本息，這意味著資金供給規(guī)模絕對下降或者增長速度下降，金融體系動員資金功能下降。在強(qiáng)烈的資金需求約束下，中小企業(yè)的融資能力處于國有企業(yè)和家庭部門能力之下，因此金融體系動員資金減少的直接后果是中小企業(yè)融資困難加劇，金融體系資金配置效率降低。即使資金供給規(guī)模沒有降低或者增加，在消費(fèi)信貸大規(guī)模存在時(shí)，從機(jī)會成本的意義上仍然導(dǎo)致對中小企業(yè)的融資形成擠占。從河南省情況可以看到，消費(fèi)信貸的發(fā)展伴隨著居民儲蓄率和中小企業(yè)貸款比率的下降。下面部分來定量分析家庭借貸、儲蓄率和中小企業(yè)貸款之間的關(guān)系。

1．消費(fèi)信貸與儲蓄率。

為了考察消費(fèi)信貸增長與儲蓄率之間的關(guān)系，本文建立如下計(jì)量模型：

其中SRt代表城鄉(xiāng)居民儲蓄存款/存款總額，CRt代表消費(fèi)信貸/貸款總額，εt是隨機(jī)擾動項(xiàng)。本文使用上表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如下：

回歸結(jié)果證實(shí)了上述統(tǒng)計(jì)描述得出的結(jié)論，即消費(fèi)信貸的增長將會導(dǎo)致儲蓄率的下降，回歸系數(shù)在1%的水平下統(tǒng)計(jì)顯著。消費(fèi)信貸占貸款余額的比重上升1%，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款率將下降1.44%。

2．消費(fèi)信貸與中小企業(yè)貸款。

為進(jìn)一步實(shí)證分析消費(fèi)信貸的發(fā)展是否存在擠出效應(yīng)，本文建立如下回歸方程：

其中QRt代表中小企業(yè)貸款總額/貸款總額，CRt代表消費(fèi)信貸/貸款總額，εt是隨機(jī)擾動項(xiàng)。本文使用上表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如下：

經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的結(jié)果與上述數(shù)據(jù)分析結(jié)果相符合。消費(fèi)信貸占貸款總額的比重回歸系數(shù)在5%的水平下顯著為負(fù)數(shù)。這說明消費(fèi)信貸占貸款總額的比重的上升將導(dǎo)致中小企業(yè)貸款總額/貸款總額的下降，前者每上升1%，后者將下降0.87%。

三、家庭借貸影響經(jīng)濟(jì)增長的分析結(jié)論

從河南省家庭消費(fèi)信貸規(guī)模、儲蓄率和中小企業(yè)貸款占總貸款比率的變動，可以發(fā)現(xiàn)家庭借貸規(guī)?？焖僭黾訒r(shí)，儲蓄率和中小企業(yè)貸款占總貸款比率反而呈下行趨勢，消費(fèi)信貸在實(shí)質(zhì)上改變了金融結(jié)構(gòu)的內(nèi)部格局。從本文的實(shí)證分析也可以看到，消費(fèi)信貸對儲蓄率具有顯著的反向影響，而消費(fèi)信貸/貸款總額也顯著地影響了中小企業(yè)貸款總額/貸款總額，因此消費(fèi)信貸從間接的替代效應(yīng)和直接的擠占效應(yīng)兩種路徑影響了河南省金融體系配置資金效率。而中小企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)系最具有活力和效率的部門，被擠占的結(jié)果是中小企業(yè)融資難問題長期存在，金融體系配置資金效率低下，影響經(jīng)濟(jì)長期增長。關(guān)鍵問題在于在提升河南省金融體系資金配置效率，而效率的提升要求必須解決中小企業(yè)融資難的問題，事實(shí)上這是同一個(gè)問題。中小企業(yè)融資難在于中小企業(yè)有強(qiáng)烈的金融需求，而與之相對應(yīng)的資金供給則明顯不足。相對于大型金融機(jī)構(gòu)，地區(qū)性的中小金融機(jī)構(gòu)在對中小企業(yè)提供融資時(shí)具有明顯優(yōu)勢。中小金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢在于其小范圍內(nèi)的信息資源，能降低監(jiān)督成本，減少信息不對稱性。因此發(fā)展地區(qū)性的中小銀行，鼓勵(lì)和支持中小銀行向小企業(yè)提供更多的資金支持，即是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，也是政府推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策選擇。

從市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在發(fā)展機(jī)制而言，促進(jìn)河南省中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，是提升我省金融體系配置效率客觀要求，也是經(jīng)濟(jì)長期良性增長的必要條件。對地區(qū)性中小金融機(jī)構(gòu)的支持可以以提供政策優(yōu)惠，包括降低準(zhǔn)入門檻、降低稅率等形式，也可以使用間接的市場手段對其進(jìn)行鼓勵(lì)和支持。但是無論以何種形式支持，必須同時(shí)加強(qiáng)對中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)的防范，否則中小金融機(jī)構(gòu)淪為圈錢的工具，那么金融體系配置資金的效率將會變得更加糟糕，甚至可能導(dǎo)致整個(gè)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和積聚。消費(fèi)信貸對經(jīng)濟(jì)增長也具有顯著的影響。但是從金融體系配置資金效率的角度來看，消費(fèi)信貸影響經(jīng)濟(jì)增長幅度低于中小企業(yè)部門對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，因此解決中小企業(yè)融資難問題是主要矛盾。在中小企業(yè)融資難問題妥善解決之后，家庭消費(fèi)信貸的發(fā)展也是經(jīng)濟(jì)長期良性增長的內(nèi)在要求和應(yīng)有之義。

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