張令芬

(河海大學(xué)，211100)

2008年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的兩難沖突，根據(jù)凱恩斯主義理論學(xué)說(shuō)，并且可以從菲利普斯曲線中可以看出，它將會(huì)對(duì)供給產(chǎn)生巨大影響（比如煤炭短缺危機(jī)、勞動(dòng)力生產(chǎn)成本超過(guò)產(chǎn)品成本率等）。盡管在經(jīng)濟(jì)面臨下滑和有效需求下降這兩種情況下，這也會(huì)使通貨膨脹的壓力逐步變小。而從近幾年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)以及從股票市場(chǎng)出現(xiàn)的巨大波動(dòng)中可以看出，一旦世界經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)的步伐開始下滑，那么銷售商品價(jià)格也會(huì)持續(xù)下降。自上世紀(jì)60年代以來(lái)的數(shù)據(jù)分析中我們可以看出，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)與國(guó)際上知名大宗商品價(jià)格價(jià)格便的經(jīng)濟(jì)周期有著非常緊密的關(guān)系。所以從中我們可以看出，我國(guó)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹之間出現(xiàn)兩難的問(wèn)題并不是一種奇怪的現(xiàn)象，從而，這也引出了我們所提出的問(wèn)題，即在中國(guó)的面臨經(jīng)濟(jì)步伐放緩和以及內(nèi)需不充分的情況下，是什么原因讓通貨膨脹成為當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流呢！

已有的研究主要從供給的角度來(lái)解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的兩難問(wèn)題，對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，它可以進(jìn)一步劃分為以下的兩種主要觀點(diǎn)：第一種是“供給沖擊論”，它的觀點(diǎn)認(rèn)為之所以會(huì)產(chǎn)生兩難的問(wèn)題主要是由于自然災(zāi)害和造成的供給沖擊（如產(chǎn)品產(chǎn)量減產(chǎn)，主要體現(xiàn)在近幾年中國(guó)貿(mào)易出口交易量下滑）造成的。而通過(guò)研究國(guó)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況中可以看出，西方國(guó)家在20世紀(jì)70年代會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退的重要因素之一就是石油的嚴(yán)重匱乏。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看，認(rèn)為考慮到由于當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不是特別迅速，從而造成農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲的原因主要是由自然界的災(zāi)害所導(dǎo)致的。

另一種典型的觀點(diǎn)是“成本推動(dòng)論”，該理論認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)放緩背景下價(jià)格仍存在價(jià)格持續(xù)上漲壓力主要是由于產(chǎn)品成本來(lái)推動(dòng)的。而有關(guān)于成本推動(dòng)論的研究主要集中在勞動(dòng)力成本的問(wèn)題上。布魯恩 （1968）、萊溫斯（1978）、及斯蒂夫斯（1978）等新凱恩斯主義的典型代表學(xué)者們本著從工資的不對(duì)稱性的“滯漲論”的理論出發(fā)。他們認(rèn)為隨著二戰(zhàn)后，勞動(dòng)力量有所增強(qiáng)，除了工資和價(jià)格變化可以反映出需求和供給力量之外，更重要的是其他的因素也可以導(dǎo)致供求關(guān)系發(fā)生改變（如價(jià)格變化是由原材料，機(jī)器成本及其一些相關(guān)成本發(fā)生的變化，而工資發(fā)生變化則具體體現(xiàn)人們的購(gòu)買力水平之上生活費(fèi)；另外，從工資-工資膨脹機(jī)制可以看出，勞動(dòng)市場(chǎng)工資協(xié)議和工資增長(zhǎng)關(guān)系緊密相連接，具體體現(xiàn)在當(dāng)一些部門勞動(dòng)生產(chǎn)率較高時(shí)，從而帶動(dòng)了的工資增長(zhǎng)率也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，對(duì)于勞動(dòng)生產(chǎn)率較低的部門肯定也會(huì)要求獲得等同的工資增長(zhǎng)率的待遇，以實(shí)現(xiàn)付出與收獲的等同。最終將會(huì)發(fā)生勞動(dòng)生產(chǎn)增長(zhǎng)遞延部門工資的增長(zhǎng)額度。而由于工人工資直接是產(chǎn)品構(gòu)成成本，從而最終帶來(lái)產(chǎn)成品成本的上升。從中國(guó)發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，本文認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終起源于供給與需求，而交易的主體是中國(guó)廣大普通群眾，他們最基本的需求即根據(jù)層次理論從物質(zhì)需求開始，物質(zhì)主要通過(guò)自身的勞動(dòng)獲得，而這主要體現(xiàn)在勞動(dòng)成本上，造成物價(jià)上漲最根本的原因是他們自身獲得的工資根本無(wú)法滿足需求，從而會(huì)使得勞動(dòng)成本上升，而這是導(dǎo)致通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本原因。

本文認(rèn)為，從供給層面對(duì)于接受需求減少和產(chǎn)品價(jià)格上漲并的困難，為了解決上述情況的問(wèn)題，本文主要基于需求視角，通過(guò)組建關(guān)于通貨膨脹與貨幣政策相權(quán)衡的模型。自2003年以來(lái)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)格局的已經(jīng)初步形成并順利完成了轉(zhuǎn)變，可以解釋我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放慢以及通貨膨脹壓力加劇的重要問(wèn)題。

1 關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策、通貨膨脹模型理論介紹

1.1 模型的提出及其假設(shè)

假定1在一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹存在相互轉(zhuǎn)換的關(guān)系。也即傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在此消彼長(zhǎng)的變動(dòng)關(guān)系，雖然從上世紀(jì)后半期可以看出當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升到一定程度時(shí)難免會(huì)有通貨膨脹的壓力。但是本文認(rèn)為在相對(duì)的一小段時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和通貨膨脹會(huì)存在轉(zhuǎn)換關(guān)系。

假定2通貨膨脹的不斷擴(kuò)大會(huì)嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，主要表現(xiàn)在，人們存放在銀行的儲(chǔ)蓄會(huì)隨著通貨膨脹嚴(yán)重縮水；另一方面，通貨膨脹的預(yù)期會(huì)帶來(lái)資源分配嚴(yán)重不均衡，從而阻止了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；三是由于人們對(duì)于未來(lái)的預(yù)期肯定會(huì)存在不確定性，從而會(huì)加大自身風(fēng)險(xiǎn)，從而不能對(duì)自身的預(yù)算與支出作出很好的規(guī)劃。

1.2 貨幣政策的最優(yōu)策略

第一，貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的問(wèn)題經(jīng)過(guò)了幾個(gè)時(shí)期的轉(zhuǎn)變，一方面許多國(guó)家在傳統(tǒng)凱恩斯模型的指引之下，政府采取了干預(yù)的措施。進(jìn)入了上世紀(jì)90年代以后，新凱恩斯主義的復(fù)興，使用調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)成為了主流做法。從實(shí)施實(shí)踐來(lái)看，即使是一些澳洲國(guó)家和歐洲國(guó)家實(shí)施通脹的目標(biāo)機(jī)制，一些發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)和日本，他們實(shí)施的重點(diǎn)放在了貨幣政策導(dǎo)致的失業(yè)率上升及其商品價(jià)格急劇膨脹的問(wèn)題之上進(jìn)行權(quán)衡。從以上的敘述中，我們從而可以假定貨幣政策函數(shù)目標(biāo)為：L=(g-g’)-(π-π’)，其中，g’是目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，π’是目標(biāo)通貨膨脹率。貨幣政策目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)貨幣價(jià)值的最大化即讓L達(dá)到最大值。

其次，兩難沖突的形成與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化。我們從實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論可以看出，隨著長(zhǎng)期均衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率g是隨著時(shí)間的推移而不斷發(fā)生變化的，它除了會(huì)使長(zhǎng)期均衡增長(zhǎng)率隨著得需求的變化而變化，長(zhǎng)期均衡增長(zhǎng)率也會(huì)隨著供給的改變而改變，故某種原因（比如外貿(mào)供貨沖擊）導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)品需求水平下降時(shí)，從上文分析中可以看出，最優(yōu)貨幣政策的選擇是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減慢的步伐，從而要把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)降低至長(zhǎng)期均衡水平。另一方面，如果貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求定在以前水平，即g’＜g，則宏觀調(diào)控當(dāng)局會(huì)采取實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策，提高短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的辦法之一就是刺激總需求。但無(wú)論怎樣，最終得出的結(jié)果和上文分析一致，也即都會(huì)最終會(huì)引發(fā)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩難的問(wèn)題。

最后，是關(guān)于最優(yōu)貨幣政策策略的選擇分析。當(dāng)長(zhǎng)期均衡水平低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率時(shí)，要使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩應(yīng)該采取緊縮性的貨幣政策，同時(shí)只要長(zhǎng)期均衡水平低于經(jīng)濟(jì)增速時(shí)，通貨膨脹也會(huì)維持在一定的范圍之內(nèi)。

因此最優(yōu)的貨幣政策的操作便是讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度適度擴(kuò)張，直至將其提高到長(zhǎng)期均衡水平。當(dāng)前者降低至長(zhǎng)期均衡水平后，如果政府當(dāng)局的貨幣政策繼續(xù)采取收縮性政策，則在相對(duì)較短的期間內(nèi)，前者的數(shù)值將低至原有的長(zhǎng)期均衡水平；但從較長(zhǎng)一段時(shí)期來(lái)看，通貨膨脹的影響會(huì)相應(yīng)的減弱。如果政府采取宏觀調(diào)是擴(kuò)張需求的政策，那么這將會(huì)使得經(jīng)濟(jì)增速上升會(huì)變得逐步放慢速度。同時(shí)由于勞動(dòng)力的成本和產(chǎn)品的價(jià)格存在棘輪效應(yīng)，所以面臨著經(jīng)濟(jì)增速下降的過(guò)程中，通貨膨脹仍會(huì)保持在較高水平，也即它很難完全恢復(fù)到之前的水平。從而形成了通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐放慢的兩難問(wèn)題，從而會(huì)得出最終的結(jié)果是π=π’和g’=g。所以綜上所述將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定為潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率g是最優(yōu)的貨幣政策，通過(guò)采取穩(wěn)定的措施的，這時(shí)會(huì)達(dá)到讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與貨幣政策、通貨膨脹三個(gè)變量的均衡，也即為π’=π,g’=g。

2 關(guān)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹兩難的模型分析

2.1 通貨膨脹強(qiáng)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢的形成分析

由于貨幣信貸高速增長(zhǎng)推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資高速增長(zhǎng)和具有政府背景的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，它彌補(bǔ)了經(jīng)濟(jì)外需減少的短處。但由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是由政府所采取的政策性力量推行的，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力還未回復(fù)。從消費(fèi)者角度來(lái)講，由于采取刺激房地產(chǎn)消費(fèi)和增加汽車消費(fèi)優(yōu)惠措施使得2010年居民消費(fèi)的飛速上升，而它并不是居民自發(fā)引起的，所以這種形態(tài)必定不會(huì)維持長(zhǎng)久。而從很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)面臨的問(wèn)題任然會(huì)存在，這主要體現(xiàn)在以下方面，1’勞動(dòng)者獲得工資薪酬占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重過(guò)低；房?jī)r(jià)高和社會(huì)保障程度較低使得居民更愿意提高自身的儲(chǔ)蓄而不愿意消費(fèi)；由于中國(guó)幅員遼闊，各個(gè)地區(qū)的居民收入不同，如東西方以及南北方，由于分配的不均勻，使得財(cái)富過(guò)于集中在消費(fèi)意愿低的高收入群體中。從投資的角度看，在房地產(chǎn)投資和各級(jí)政府共同努力之下，帶動(dòng)了固定資產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)的，出口和消費(fèi)等最終需求的約束了資源投資制造業(yè)的發(fā)展，再加上在發(fā)生危機(jī)前我過(guò)持續(xù)累積的剩余產(chǎn)能需要改善和提高，所以制造業(yè)投資增長(zhǎng)速度還沒有恢復(fù)到發(fā)展危機(jī)之前水平。當(dāng)然，但隨著通貨膨脹預(yù)期的強(qiáng)化，顯然采取擴(kuò)張性的貨幣政策并不是長(zhǎng)久之計(jì)，當(dāng)宏觀政策不再實(shí)施時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度仍將下降，這將會(huì)造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的兩難境地。

然而，從我國(guó)為了有效管理通貨膨脹的預(yù)期，自2010年以來(lái)我國(guó)著重在信貸規(guī)模控制實(shí)施了加強(qiáng)的措施，主要體現(xiàn)在銀行放貸規(guī)模減少，并且將客戶的信譽(yù)當(dāng)成放貸主要考慮因素；同時(shí)還加大了對(duì)地方政府融資的整頓。隨著時(shí)間的推移，這些措施效應(yīng)將會(huì)逐步顯現(xiàn)，主要表現(xiàn)在，房地產(chǎn)業(yè)和投資、宏觀經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑，政府部門投資增速均出現(xiàn)下行的趨勢(shì)。由此，最終形成了宏觀經(jīng)濟(jì)減速和通貨膨脹問(wèn)題強(qiáng)化的兩難格局。

3 總結(jié)及建議

3.1 歸納總結(jié)并得出結(jié)論

綜上所述，由于國(guó)外環(huán)境及其國(guó)內(nèi)環(huán)境不斷變化的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期均衡的增長(zhǎng)率將會(huì)出現(xiàn)下降。當(dāng)然，為了維持宏觀經(jīng)濟(jì)的較高增長(zhǎng)水平，我國(guó)政府采取了一系列擴(kuò)張性政策如寬松的貨幣政策。與其他國(guó)家實(shí)施的貨幣政策相比而言，由于寬松貨幣政策的直接調(diào)控的是我國(guó)的信貸市場(chǎng)利率讓其維持在較低的水平之下。采取的這些措施讓貨幣信貸的走勢(shì)和供需在很大程度上能夠偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期軌跡，從而實(shí)現(xiàn)了信貸供應(yīng)的快速增長(zhǎng)。雖然短期內(nèi)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇可以考慮刺激性政策，但其收益率的下降也引發(fā)了經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)配置的調(diào)整。也即貨幣現(xiàn)金資產(chǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)移向，即初級(jí)產(chǎn)成品向?qū)嵨镔Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移，最后造成通貨膨脹水平的上升。而且，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自于政策刺激的壓力，所以宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力短期內(nèi)很難確定。從而最終刺激政策使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的陷入了兩難的境地。

3.2 提出建議

在此提出兩條建議。第一，有關(guān)于貨幣政策工具。盡管強(qiáng)化信貸規(guī)?？刂瓶梢跃徑馔ㄘ浥蛎浀膲毫?，但是在數(shù)量上進(jìn)行管制會(huì)使子源配置效率降低，從而會(huì)引發(fā)商業(yè)銀行之間的投機(jī)行為，所以本文建議可以通過(guò)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化機(jī)制，讓存貸款利率維持在一個(gè)合理恰當(dāng)?shù)乃?。第二，?duì)于貨幣政策的目標(biāo)問(wèn)題。采取的貨幣政策要和市場(chǎng)規(guī)律相協(xié)調(diào)一致，要使設(shè)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)不能高于長(zhǎng)期均衡增長(zhǎng)目標(biāo)。在我國(guó)央行規(guī)定，保持幣值穩(wěn)定是貨幣政策的目標(biāo)，從而提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。從這個(gè)法規(guī)的規(guī)定中，可以說(shuō)明采取穩(wěn)定貨幣政策的最主要的任務(wù)是穩(wěn)定貨幣的幣值，從而實(shí)現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展，創(chuàng)造更佳的金融環(huán)境。

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