紀(jì)新偉

（中交第三航務(wù)工程局有限公司，上海 200032）

1 BT模式特點(diǎn)

BT模式主要就是指，業(yè)主對(duì)BT承包商進(jìn)行授權(quán)，承包商再利用授權(quán)的項(xiàng)目來(lái)進(jìn)行融資建設(shè)，在工程完全建設(shè)完畢之后，承包商直接將整個(gè)工程交給授權(quán)的業(yè)主，業(yè)主利用工程在進(jìn)行建設(shè)的過(guò)程中以及建設(shè)工程建設(shè)完畢之后所籌募的相關(guān)資金，以此來(lái)償付企業(yè)對(duì)于該工程項(xiàng)目建設(shè)所進(jìn)行的融資本金以及期間所產(chǎn)生的利息，這是一種現(xiàn)代化的工程項(xiàng)目管理方式。

2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

BT模式的工程建設(shè)項(xiàng)目雖然是屬于基礎(chǔ)工程設(shè)施的一個(gè)類別，但這其中所存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)都較低，但也僅僅只是相對(duì)較低，其同樣會(huì)面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。而企業(yè)在作為項(xiàng)目投資方的情況下，應(yīng)當(dāng)利用評(píng)估以及分析的方式來(lái)對(duì)整個(gè)建設(shè)工程所涉及到的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面詳細(xì)的了解，只要發(fā)現(xiàn)任何潛在的風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)當(dāng)?shù)谝粫r(shí)間將風(fēng)險(xiǎn)完全規(guī)避或盡量避免。在經(jīng)過(guò)科學(xué)合理的分析之后，發(fā)現(xiàn)BT項(xiàng)目中所主要存在的風(fēng)險(xiǎn)有以下幾個(gè)方面：

BT項(xiàng)目面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指取得BT項(xiàng)目過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)項(xiàng)目都必須要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的談判或招標(biāo)的程序，所以，如何把握項(xiàng)目及戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手非常重要。在處理這個(gè)問(wèn)題時(shí)，投資方必須保持良好的合作意愿，與政府（業(yè)主）進(jìn)行充分的溝通，宣講自身的優(yōu)勢(shì)，了解政府的意圖，并且通過(guò)增值服務(wù)來(lái)贏得政府的信任，最終獲取項(xiàng)目。

3 建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

依照常規(guī)的BT項(xiàng)目所簽訂的相關(guān)合同，投資者只有在完全完成工程建設(shè)并且已經(jīng)進(jìn)行竣工驗(yàn)收之后，業(yè)務(wù)才能夠?qū)贤兴s定好的支付回扣款協(xié)議進(jìn)行執(zhí)行。所以，工程項(xiàng)目在進(jìn)行建設(shè)的過(guò)程中，如果工程項(xiàng)目任何一個(gè)方面所出現(xiàn)的進(jìn)度、安全、質(zhì)量等問(wèn)題，都會(huì)致使工程項(xiàng)目無(wú)法按時(shí)完成建設(shè)，從而也就無(wú)法在規(guī)定的時(shí)間范圍之內(nèi)進(jìn)行竣工驗(yàn)收，這對(duì)于項(xiàng)目的回購(gòu)協(xié)議來(lái)說(shuō)有著極其重要的影響。

為解決這一問(wèn)題，投資方必須將項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制在事前，并選擇合理的項(xiàng)目管理模式，制定詳細(xì)的管理制度，并在以下3個(gè)方面進(jìn)行有效控制。

3.1 投資控制

設(shè)計(jì)質(zhì)量，概算，預(yù)算把關(guān)，設(shè)計(jì)變更簽證等。

3.2 施工控制

施工單位的標(biāo)后管理，工、料、機(jī)的管理，質(zhì)量、安全、進(jìn)度、文明施工等管理。

3.3 竣工管理

竣工時(shí)間控制、備案歸檔等。

4 利率風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)BT項(xiàng)目而言，利率風(fēng)險(xiǎn)主要存在于項(xiàng)目的回購(gòu)期?；刭?gòu)期內(nèi)，人民銀行公布的同期貸款利率發(fā)生變化，可能導(dǎo)致融資成本上升，并影響到回購(gòu)方支付的回購(gòu)款的金額，從而影響到BT項(xiàng)目的投資收益，形成利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，在項(xiàng)目模式設(shè)計(jì)之初，就應(yīng)充分考慮到這些，將回購(gòu)方須支付的項(xiàng)目投資收益率設(shè)定為浮動(dòng)利率，即在一定范圍內(nèi)（央行貸款基準(zhǔn)利率在0～100BP內(nèi)），利率可不作調(diào)整。但一旦超出這一范圍，雙方應(yīng)必須按新的利率調(diào)整投資收益率，并相應(yīng)修改每年的回購(gòu)金額，這樣基本上可以有效避免投資方的重大利率風(fēng)險(xiǎn)。

5 回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

回購(gòu)最終投資者在約定時(shí)間內(nèi)一次性或分期向BT投資方支付預(yù)定的回購(gòu)金額，進(jìn)而擁有該項(xiàng)目的所有權(quán)。在回購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的本人對(duì)此有以下分析。

工程項(xiàng)目的回購(gòu)?fù)顿Y者在事先所簽訂的合同約定的時(shí)間范圍之內(nèi)，向建設(shè)工程承包隊(duì)伍通過(guò)分期支付或一次性全款的方式對(duì)BT投資方進(jìn)行支付相應(yīng)的回購(gòu)金額，也只有按照合同所協(xié)定好的方案進(jìn)行資金支付之后，才能夠擁有工程項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)。但是從實(shí)際情況來(lái)看，回購(gòu)過(guò)程中所呈現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的，主要有以下幾個(gè)方面：

在工程項(xiàng)目進(jìn)行回購(gòu)的過(guò)程中，投資者自身最為主要的風(fēng)險(xiǎn)便是信用風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，相關(guān)單位能夠按照合同所約定的時(shí)間進(jìn)行BT項(xiàng)目回購(gòu)款支付。所以，工程的投資方在面對(duì)這類風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須要保持高度的謹(jǐn)慎性，同時(shí)，評(píng)估的方式可以借鑒部分商業(yè)銀行所采用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式。依照合理的數(shù)據(jù)來(lái)看，警戒值可以設(shè)置成為60分，在對(duì)相關(guān)政府部門(mén)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估之后，如果其競(jìng)技分?jǐn)?shù)超過(guò)警戒值60分，就代表著當(dāng)前政府自身有著充足的資金，并且其回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)得到了極大的降低。如經(jīng)評(píng)估，低于警戒值的則認(rèn)為該項(xiàng)目信用較低。針對(duì)政府信用較低的項(xiàng)目，則必須要求政府方以擔(dān)保的方式進(jìn)行彌補(bǔ)。

6 實(shí)例分析

根據(jù)項(xiàng)目概況：某港區(qū)老07省道改建BT工程1合同段進(jìn)行分析此項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

項(xiàng)目背景介紹：某港區(qū)老07省道改建BT工程1合同段位于城東部，全長(zhǎng)為1984m，含28m 2座橋梁，本工程在原07省道基礎(chǔ)上進(jìn)行拓寬改造主要含道路橋梁排水路燈等配套工程?？偤贤靸r(jià)2726萬(wàn)，投資收益在內(nèi)，2008年開(kāi)工2009年竣工。

控制風(fēng)險(xiǎn)如下：

6.1 編制工程計(jì)量流程

項(xiàng)目部上報(bào)當(dāng)月的工程量→總承包部現(xiàn)場(chǎng)管理人員簽字確認(rèn)→監(jiān)理方簽字確認(rèn)→業(yè)主方簽字確認(rèn)→總承包部審核。

6.2 工程款撥付控制方式

按產(chǎn)值應(yīng)撥付工程款，如果超過(guò)資金投入計(jì)劃，則在當(dāng)月同比例由各出資方追加投資額度；如果按產(chǎn)6.3 資金撥付流程

請(qǐng)撥付單位工程款支付申請(qǐng)最終撥付到項(xiàng)目部。

7 總體評(píng)價(jià)

在實(shí)際操作過(guò)程中，投資者也可以結(jié)合以上不同風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)出一個(gè)能全面體現(xiàn)對(duì)BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的模型。模型關(guān)注內(nèi)容包含上述風(fēng)險(xiǎn)中涉及的幾個(gè)子方面，如回購(gòu)主體信用評(píng)價(jià)、項(xiàng)目擔(dān)保的擔(dān)保方式、地方土地政策、工程條件等，并設(shè)置不同的權(quán)重。最后根據(jù)模型對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，分值高的風(fēng)險(xiǎn)低，分值低風(fēng)險(xiǎn)高。

8 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在BT建設(shè)項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)行實(shí)施的過(guò)程中，投資者要對(duì)各種可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算，利用這一方式能夠更為全面的認(rèn)識(shí)到BT項(xiàng)目，從而設(shè)計(jì)出一個(gè)良好的評(píng)估體系模型。此外，所設(shè)計(jì)的模型還應(yīng)當(dāng)對(duì)其中所涉及到的多個(gè)方面根據(jù)實(shí)際情況情況來(lái)設(shè)置不同的權(quán)重。在完成這些工作之后，再利用模型來(lái)對(duì)BT建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

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