■王金鑫 周曉世 沈陽(yáng)理工大學(xué)

公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，是公司發(fā)展的內(nèi)在要求，在一定程度上也是投資人進(jìn)行投資判斷的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性如何判斷，是不少學(xué)者研究的問題，我們認(rèn)為確應(yīng)構(gòu)造一個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，以此準(zhǔn)確反映經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。這不僅是作為投資判斷標(biāo)準(zhǔn)的考慮，也是研究與公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性相關(guān)問題的需要。

一、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性概念

在現(xiàn)代社會(huì)化大生產(chǎn)條件下，生產(chǎn)技術(shù)復(fù)雜，勞動(dòng)分工細(xì)，生產(chǎn)的專業(yè)化程度高，部門間、車間間和生產(chǎn)環(huán)節(jié)間的協(xié)作十分密切。在這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各種生產(chǎn)要素不僅在數(shù)量上，而且在空間和時(shí)間上都必須有合理的規(guī)劃，才能相互協(xié)調(diào)，使整個(gè)公司正常運(yùn)行。在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，各種經(jīng)濟(jì)要素的變化十分活躍，因此，公司的規(guī)劃要根據(jù)市場(chǎng)的變化不斷調(diào)節(jié)，而不能是一層不變的。在這個(gè)不斷發(fā)展和變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷增加，要想使公司立于不敗之地，必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。而公司經(jīng)營(yíng)規(guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是通過計(jì)劃的執(zhí)行與控制來實(shí)現(xiàn)的。

因此，我們可以對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性作以下描述：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，是指公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力、效果所反映出來的管理和控制水平，即是否有明確的規(guī)劃軌跡可循，規(guī)劃與市場(chǎng)變動(dòng)是否適應(yīng)，是否可識(shí)別所有重大風(fēng)險(xiǎn)及具有應(yīng)對(duì)方式，是否能進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與規(guī)劃目標(biāo)差異的分析，能否有效控制差異，等方面反映出來的水平。

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是一種水平的反映，這樣才能作為判斷標(biāo)準(zhǔn)使用。這種水平應(yīng)當(dāng)是能力和效果的度量，而公司的經(jīng)營(yíng)能力是指公司對(duì)包括內(nèi)部條件及其發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與計(jì)劃的決策能力，以及公司上下各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的管理能力的總和。因此，我們可以通過分析目標(biāo)規(guī)劃水平、市場(chǎng)適應(yīng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理水平來評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。

二、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的特征

首先，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是公司目標(biāo)規(guī)劃水平的反映。公司整體的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要具有前瞻性，即要有明確的規(guī)劃軌跡可循。經(jīng)營(yíng)規(guī)劃在執(zhí)行中若遇到主客觀環(huán)境的變化，要主動(dòng)修正規(guī)劃，這樣既可以發(fā)揮規(guī)劃的指導(dǎo)作用，又可以使公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行。缺乏明確的發(fā)展規(guī)劃可能導(dǎo)致公司盲目發(fā)展，難以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，喪失發(fā)展機(jī)遇和動(dòng)力。

其次，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是公司控制經(jīng)營(yíng)不偏離規(guī)劃軌道的工作水平的反映。制定經(jīng)營(yíng)規(guī)劃的目的不僅是為公司制定行動(dòng)綱領(lǐng)，更重要的是通過貫徹執(zhí)行，使規(guī)劃變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，從而最終促進(jìn)公司的發(fā)展。因此，認(rèn)真執(zhí)行規(guī)劃，經(jīng)常檢查規(guī)劃的執(zhí)行情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并采取措施，控制規(guī)劃的執(zhí)行，是實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要保障。

再次，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是公司規(guī)劃適應(yīng)市場(chǎng)變化活動(dòng)水平的反映。眾所周知，一家上市公司制定的規(guī)劃定位準(zhǔn)確，才能順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的潮流，抓住機(jī)遇，加快發(fā)展，為公司將來的發(fā)展能力打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。反之，一個(gè)公司如果規(guī)劃定位不準(zhǔn)確或者背離了市場(chǎng)與政策導(dǎo)向，那么公司在經(jīng)營(yíng)上很有可能會(huì)遭受挫折，甚至一蹶不振，導(dǎo)致破產(chǎn)。

最后，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性應(yīng)當(dāng)是公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平的反映。穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)不是不冒風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是科學(xué)防范風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，不冒風(fēng)險(xiǎn)的舉措可以說是幾乎沒有利益可言的。穩(wěn)健更不等同于保守、什么也不敢干。因此，在評(píng)價(jià)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮公司經(jīng)營(yíng)管理是否可識(shí)別所有重大風(fēng)險(xiǎn)及是否具有具體的應(yīng)對(duì)措施。

三、公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性的評(píng)價(jià)指標(biāo)

上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不同類型的信息，我們應(yīng)對(duì)各種信息進(jìn)行組合分析來評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，而不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)上。因此，本文從公司的目標(biāo)規(guī)劃水平、市場(chǎng)適應(yīng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理水平對(duì)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。

1.目標(biāo)規(guī)劃水平的衡量指標(biāo)。公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，是為了有計(jì)劃地指導(dǎo)公司全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而制定的綜合性計(jì)劃，良好的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃可以使公司的業(yè)績(jī)蒸蒸日上、開發(fā)潛力市場(chǎng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展以及公司的永續(xù)經(jīng)營(yíng)。所以，每個(gè)公司要想持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，必須具備良好的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，而良好的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃我們可以用公司是否制定主要的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃和規(guī)劃的實(shí)現(xiàn)程度來衡量。

2.市場(chǎng)適應(yīng)性的衡量指標(biāo)。公司面臨的重要問題之一就是設(shè)定的目標(biāo)規(guī)劃是否適合市場(chǎng)的發(fā)展需求，公司的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)必須適應(yīng)市場(chǎng)的需求和變化，這是社會(huì)主義商品經(jīng)濟(jì)的客觀要求，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革提出來的一個(gè)新問題。公司的目標(biāo)規(guī)劃只有適應(yīng)市場(chǎng)的需求和變化，才能具有較強(qiáng)的發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)能力。其中，公司的發(fā)展能力我們可以用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資本保值增值率來衡量；競(jìng)爭(zhēng)能力可以用市場(chǎng)占有率、無形資產(chǎn)比率等來衡量。

3.風(fēng)險(xiǎn)管理水平的衡量指標(biāo)。隨著社會(huì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不斷增加，可能會(huì)給公司帶來更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因而，風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和企業(yè)具有重要作用。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理有助于削弱風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來的災(zāi)害損失及其他連鎖反應(yīng)，創(chuàng)造一個(gè)有利于企業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，提供穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境。而公司的主要風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此我們可以用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來衡量公司風(fēng)險(xiǎn)管理的好壞。

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