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        中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)周期波動(dòng)及其與金融系統(tǒng)的關(guān)系

        2013-07-19 12:44:15任燕燕倪忠成李保華
        關(guān)鍵詞:脈沖響應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)波動(dòng)

        任燕燕 倪忠成 李保華

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        中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)周期波動(dòng)及其與金融系統(tǒng)的關(guān)系

        任燕燕 倪忠成 李保華

        利用1999年1月至2010年10月的中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和同期金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)指標(biāo)序列的月度數(shù)據(jù)為樣本,采用CF濾波分析方法測(cè)度中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)波動(dòng)周期的有無(wú)并量化其大小,同時(shí)考察中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)與整個(gè)金融系統(tǒng)長(zhǎng)期發(fā)展之間的協(xié)同關(guān)系,進(jìn)一步運(yùn)用向量誤差修正模型(VECM)和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析二者之間長(zhǎng)期的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系,計(jì)算出了二者之間的影響系數(shù)和方向,在此基礎(chǔ)上提出關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)和金融系統(tǒng)未來(lái)發(fā)展的對(duì)策建議。

        承保周期; CF濾波; 向量誤差修正模型(VECM)

        保險(xiǎn)作為金融體系的重要部分之一,具有經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、資金融通、社會(huì)管理三大功能,它的任何波動(dòng)和走勢(shì)都將對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生舉足輕重的影響。保險(xiǎn)業(yè)波動(dòng)周期性與金融穩(wěn)定關(guān)系的探討是具有全局性和前瞻性的問(wèn)題,對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行深入、全面、系統(tǒng)地研究對(duì)豐富我國(guó)保險(xiǎn)理論具有重要的意義,對(duì)促進(jìn)金融改革、完善金融監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。

        一、文獻(xiàn)回顧

        目前關(guān)于承保周期(underwriting cycle)的研究已成為理論界共同關(guān)注的問(wèn)題,“承保周期”一詞最早出現(xiàn)于上個(gè)世紀(jì)70年代的美國(guó),目前主要的研究方向集中在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)承保周期,原因是壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期性特征使得承保與賠付之間的關(guān)系在短期內(nèi)無(wú)法對(duì)等的體現(xiàn)出來(lái),往往是經(jīng)過(guò)十幾年甚至幾十年才完成一個(gè)完整的保險(xiǎn)期限,因此,對(duì)于壽險(xiǎn)來(lái)說(shuō),數(shù)據(jù)長(zhǎng)度的限制是對(duì)承保周期研究的重要障礙。而我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間更短,因此國(guó)內(nèi)外眾多研究幾乎都局限在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)周期的測(cè)定方面。研究財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)承保周期對(duì)一國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展以及整個(gè)金融系統(tǒng)有著重要的參考意義,通過(guò)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),探索保險(xiǎn)發(fā)展的周期規(guī)律,為保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展方向提供理論基礎(chǔ),并為金融發(fā)展提供相應(yīng)的基礎(chǔ)指標(biāo),有利于完善保險(xiǎn)和金融監(jiān)管辦法,有利于金融系統(tǒng)的健康發(fā)展。

        本文借鑒前人相關(guān)文獻(xiàn)的思路與方法,基于數(shù)據(jù)的可得性,選用中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保費(fèi)收入和賠款支出序列代表保險(xiǎn)業(yè)波動(dòng)狀況,選用同期金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款和準(zhǔn)貨幣M2序列的月度數(shù)據(jù)代表金融業(yè)發(fā)展?fàn)顩r,利用濾波分析方法測(cè)度中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)波動(dòng)周期的有無(wú)并量化其大小,考察中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)波動(dòng)與金融業(yè)波動(dòng)的一致性,并在此基礎(chǔ)上通過(guò)建立向量誤差修正模型,進(jìn)一步論證中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)與金融業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系。

        二、保險(xiǎn)業(yè)周期波動(dòng)與金融系統(tǒng)關(guān)系的直觀考察

        考慮到我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展階段性因素的限制,從20世紀(jì)80年代至今如果采用年度數(shù)據(jù)則數(shù)據(jù)長(zhǎng)度較短,只有30幾個(gè),同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)的可得性,選取1999年1月至2010年10月的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入月度數(shù)據(jù)(P)作為實(shí)證部分的樣本,為了數(shù)據(jù)區(qū)間的對(duì)應(yīng)同樣選取同期金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款增量序列的月度數(shù)據(jù)(L)為樣本。數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》、中國(guó)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、《中國(guó)金融年鑒》以及中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)網(wǎng)站,統(tǒng)計(jì)軟件使用Eviews6.0。

        為了直觀考察保險(xiǎn)業(yè)波動(dòng)與金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展之間的關(guān)系,利用濾波方法畫(huà)出兩序列的濾波圖進(jìn)行比較。濾波分析方法包括HP濾波、BK濾波和CF濾波??紤]到CF濾波沒(méi)有對(duì)時(shí)間序列平穩(wěn)性和對(duì)稱(chēng)性的要求,它可以根據(jù)序列自身特點(diǎn)選用不同的公式和權(quán)重,以及可以根據(jù)數(shù)據(jù)特性提取特定頻率和波長(zhǎng)的周期成分特點(diǎn),本文選用CF濾波進(jìn)行分析。

        經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列一般受到3個(gè)波動(dòng)因素的影響,即長(zhǎng)期趨勢(shì)影響因子Tt,季節(jié)波動(dòng)影響因子St和隨機(jī)波動(dòng)波動(dòng)影響因子It。對(duì)于增長(zhǎng)型經(jīng)濟(jì)波動(dòng)序列,可采用乘法模型來(lái)描述,即Xt=Tt×St×It,也可采用加法模型來(lái)描述,即Xt=Tt+St+It。在經(jīng)濟(jì)序列的分解要素中,趨勢(shì)因子Tt表征經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)及潛在水平,季節(jié)因子St是受季節(jié)或周期規(guī)律變動(dòng)影響的周期性變化,隨機(jī)因子It是各種偶然因素造成的隨機(jī)擾動(dòng)。做財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入月度數(shù)據(jù)和同期金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款增量序列月度數(shù)據(jù)的時(shí)序圖(圖1,圖2),觀察兩幅圖可以看出兩序列均為增長(zhǎng)型的,并且表現(xiàn)出幾種影響因素疊加的現(xiàn)象,因此本文選用加法模型進(jìn)行分解。

        圖1 保費(fèi)序列P的時(shí)序圖 圖2 金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款增量序列L的時(shí)序圖

        兩幅圖(圖3,圖4)顯示序列幾乎為平穩(wěn)的,下面對(duì)它們的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。對(duì)兩序列進(jìn)行平穩(wěn)性ADF檢驗(yàn),結(jié)果見(jiàn)表1,檢驗(yàn)結(jié)果表明dP和dL的T統(tǒng)計(jì)量的絕對(duì)值均遠(yuǎn)大于1%顯著性水平下臨界值的絕對(duì)值2.58,相應(yīng)P值為0.0000,因此表明至少有99%的把握認(rèn)為兩序列是平穩(wěn)的。

        圖3 dP序列的時(shí)序圖 圖4 dL序列的時(shí)序圖

        表1 dP與dL序列的ADF檢驗(yàn)結(jié)果

        下面利用CF濾波方法提取兩序列中蘊(yùn)含的周期波動(dòng)因素,Christiano和Fitzgerald于2003年對(duì)BK濾波進(jìn)行改進(jìn),提出了一種新的濾波過(guò)程,稱(chēng)其CF濾波,與BK濾波一樣都是帶通濾波器(Band-Pass Filter),是一種頻率選擇濾波,理論基礎(chǔ)是時(shí)間序列的譜分析,譜分析方法把時(shí)間序列看作不同頻率成分的疊加。利用CF濾波方法提取出來(lái)的兩序列周期波動(dòng)因素圖形如下(圖5,圖6)。

        圖5 保費(fèi)序列濾波分析圖 圖6 金融機(jī)構(gòu)存款增量序列濾波分析圖

        表2 保費(fèi)序列CF濾波結(jié)果

        三、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展與金融穩(wěn)定關(guān)系的實(shí)證分析

        為了研究財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)與金融系統(tǒng)之間的關(guān)系,利用向量誤差修正模型(VECM)和脈沖響應(yīng)函數(shù)方法分析保險(xiǎn)業(yè)與金融業(yè)發(fā)展之間的協(xié)同性,統(tǒng)計(jì)指標(biāo)選擇保費(fèi)收入、賠款支出,金融指標(biāo)選擇金融機(jī)構(gòu)存款、準(zhǔn)貨幣M2。記保費(fèi)收入序列為P,賠款支出序列為CL,準(zhǔn)貨幣為M2,金融機(jī)構(gòu)存款為L(zhǎng),由于是月度數(shù)據(jù),對(duì)四個(gè)序列先進(jìn)行X-11季節(jié)調(diào)整,調(diào)整后序列記為PS, CLS, M2S, LS。又為了消除序列之間存在的量綱影響以及異方差性質(zhì),對(duì)序列取對(duì)數(shù),得到的序列記為L(zhǎng)NPS, LNCLS, LNM2S, LNLS, 對(duì)這些序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn),根據(jù)各序列時(shí)序圖的圖形特征,對(duì)所有序列進(jìn)行包含漂移項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)的ADF檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。

        表3 四個(gè)序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

        結(jié)果表明原始序列經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整和取對(duì)數(shù)處理后都是非平穩(wěn)的時(shí)間序列,而又經(jīng)過(guò)一階差分處理后變成了平穩(wěn)時(shí)間序列,因此序列LNPS、LNCLS、LNM2S和 LNLS都是一階單整I(1)的,符合進(jìn)行協(xié)整分析的前提條件。

        下面對(duì)四個(gè)序列進(jìn)行Johanson協(xié)整檢驗(yàn),通過(guò)最大特征值的似然比統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)指標(biāo)LNPS、LNCLS與金融系統(tǒng)指標(biāo)LNM2S、LNLS之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡發(fā)展關(guān)系,以AIC和SBC信息準(zhǔn)則作為協(xié)整檢驗(yàn)滯后期確定的標(biāo)準(zhǔn),檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

        表4 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)與金融發(fā)展之間協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

        檢驗(yàn)結(jié)果表明四個(gè)指標(biāo)之間在5%的顯著水平上存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系,說(shuō)明財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入、賠款支出序列和金融系統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)存款以及貨幣供應(yīng)量M2之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡發(fā)展關(guān)系,具體協(xié)整關(guān)系如表5所示。

        表5 向量誤差修正模型輸出結(jié)果

        接下來(lái)根據(jù)已構(gòu)建的VECM模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析,脈沖響應(yīng)函數(shù)描述一個(gè)內(nèi)生變量對(duì)誤差沖擊的反應(yīng),即描述了在隨機(jī)誤差項(xiàng)上施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊后引發(fā)內(nèi)生變量當(dāng)期值和未來(lái)值變化的大小。本文探討當(dāng)保費(fèi)收入和賠款支出序列受到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后引發(fā)金融序列未來(lái)10期發(fā)生的變動(dòng),進(jìn)一步量化其引發(fā)變動(dòng)幅度的大小及變動(dòng)方向。表6是脈沖響應(yīng)圖的具體結(jié)果,描述了在未來(lái)的10期內(nèi)每個(gè)變量變動(dòng)的響應(yīng)系數(shù)和方向,可以直觀地看到每個(gè)時(shí)期影響系數(shù)的大小、方向和程度。

        表6 脈沖響應(yīng)圖數(shù)據(jù)輸出

        續(xù)表6

        LNM2SA對(duì)兩序列的響應(yīng)LNLSA對(duì)兩序列的響應(yīng)6-0.0015090.0020246-0.0018180.0024527-0.0020810.0026177-0.0019230.0028468-0.0019570.0028428-0.0021760.0031699-0.0022250.0031069-0.0025230.00356110-0.0026070.00348810-0.0025980.003830

        根據(jù)表6的結(jié)果畫(huà)出直觀的脈沖響應(yīng)圖(圖7),可以更加直觀的展示中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入和賠款支出序列受到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后對(duì)金融序列未來(lái)10期的影響變動(dòng)結(jié)果。

        圖7-a顯示了準(zhǔn)貨幣M2序列對(duì)保費(fèi)收入序列的脈沖響應(yīng),即給當(dāng)期保費(fèi)收入序列一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊,在未來(lái)10期內(nèi)會(huì)對(duì)準(zhǔn)貨幣序列產(chǎn)生負(fù)向的影響,這種影響隨著時(shí)間的推移會(huì)越來(lái)越明顯,說(shuō)明保費(fèi)收入序列對(duì)金融體系的影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)的和反向的。圖7-b顯示了保險(xiǎn)賠付序列對(duì)準(zhǔn)貨幣M2的影響,對(duì)保險(xiǎn)賠付序列給予一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí),會(huì)對(duì)準(zhǔn)貨幣序列產(chǎn)生持續(xù)的、正向的影響,隨著時(shí)間的推移,這種響應(yīng)越來(lái)越明顯,可以看出保險(xiǎn)賠付序列對(duì)金融體系的影響是正向的,承保周期規(guī)律對(duì)金融體系穩(wěn)定性有著長(zhǎng)期的實(shí)踐價(jià)值。圖7-c顯示了存款序列對(duì)保費(fèi)收入序列的脈沖響應(yīng),從這幅圖可以看出,金融機(jī)構(gòu)存款序列在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)保費(fèi)收入沖擊的響應(yīng)是負(fù)向的而且是長(zhǎng)遠(yuǎn)的,隨著時(shí)間的推移,這種影響會(huì)逐漸加深。圖7-d顯示了金融機(jī)構(gòu)存款序列對(duì)保險(xiǎn)賠付序列的脈沖響應(yīng),給予保險(xiǎn)賠序列一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊,會(huì)給金融機(jī)構(gòu)存款序列帶來(lái)長(zhǎng)期的、正向的影響,影響程度隨著時(shí)間的推移逐漸加深。

        圖7 脈沖響應(yīng)圖

        綜合脈沖響應(yīng)函數(shù)圖顯示的信息,無(wú)論是準(zhǔn)貨幣M2還是金融機(jī)構(gòu)存款收入,都隨保費(fèi)收入的沖擊變動(dòng)表現(xiàn)反向的響應(yīng),原因可能是當(dāng)流入保險(xiǎn)業(yè)的資金增加時(shí),擠占了原本屬于金融業(yè)可利用的資金,比如存款等渠道,限制了金融系統(tǒng)的擴(kuò)張,而賠款支出序列的任何來(lái)自外生的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊都會(huì)對(duì)準(zhǔn)貨幣M2和金融機(jī)構(gòu)存款序列產(chǎn)生正向的影響,而且隨著時(shí)間的推移,影響程度逐漸加深,在10期以后將超過(guò)保費(fèi)收入所帶來(lái)的反向影響,因此,從長(zhǎng)期看來(lái),中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)金融業(yè)的影響是正向的,它起著促進(jìn)金融行業(yè)整體平穩(wěn)發(fā)展,并和金融業(yè)存在著協(xié)同一致的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

        四、結(jié)論及建議

        在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮下,金融體系的穩(wěn)定性影響因素值得探討。隨著此次美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā),引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退。保險(xiǎn)作為金融體系的重要部分之一,其所具有經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、資金融通、社會(huì)管理三大功能,雖然我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚,正處于發(fā)展的初級(jí)階段,但它迅速?gòu)囊?guī)模較小的欠發(fā)達(dá)市場(chǎng),發(fā)展成為世界矚目的新興保險(xiǎn)市場(chǎng);從一個(gè)實(shí)力微弱、體制不健全的行業(yè),發(fā)展成為一個(gè)實(shí)力逐漸增強(qiáng)、市場(chǎng)體制日益健全的行業(yè);從一個(gè)沒(méi)有活力的困難企業(yè),發(fā)展成為一個(gè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)激烈、充滿(mǎn)生機(jī)活力的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè);從一個(gè)社會(huì)認(rèn)可度不高、影響力有限的行業(yè),發(fā)展成為一個(gè)法規(guī)制度比較健全、政府高度重視的行業(yè)。保險(xiǎn)業(yè)在快速發(fā)展的過(guò)程中,以轉(zhuǎn)變發(fā)展方式為主線,初步探索出了一條速度與質(zhì)量相統(tǒng)一、結(jié)構(gòu)與效益相協(xié)調(diào)的可持續(xù)發(fā)展道路,實(shí)現(xiàn)了從量變到質(zhì)變的發(fā)展,在經(jīng)營(yíng)效益、風(fēng)險(xiǎn)防范、基礎(chǔ)建設(shè)、監(jiān)管體系等方面取得了重要突破。保險(xiǎn)業(yè)的任何波動(dòng)和走勢(shì)都將對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生一系列互動(dòng)的影響,因此對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)規(guī)律及其與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展與金融穩(wěn)定發(fā)展關(guān)系的研究是目前擺在業(yè)界和學(xué)界面前的重大課題。

        經(jīng)過(guò)以上分析,得出中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)周期波動(dòng)與金融系統(tǒng)關(guān)系的結(jié)論如下:

        其次,中國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)與金融系統(tǒng)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系。利用向量誤差修正模型(VECM)和脈沖響應(yīng)函數(shù)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)收入、賠款支出和金融業(yè)的金融機(jī)構(gòu)存款以及準(zhǔn)貨幣M2序列進(jìn)行分析,結(jié)果表明財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)序列與金融序列存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系,擁有共同的長(zhǎng)期趨勢(shì),形成一種內(nèi)在的相互影響的均衡機(jī)制。通過(guò)使用VECM短期向量誤差修正模型量化了保費(fèi)收入對(duì)于金融發(fā)展的短期效應(yīng),并計(jì)算了每個(gè)變量之間相互的影響系數(shù)以及影響的方向,脈沖響應(yīng)圖進(jìn)一步證實(shí)了在一定時(shí)間限度內(nèi),保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)金融業(yè)影響的變化趨勢(shì)以及方向,以此為依據(jù)可以評(píng)價(jià)二者之間的總體協(xié)同機(jī)制,結(jié)果同時(shí)表明財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)具備正向的促進(jìn)作用?;谝陨系难芯拷Y(jié)果,二者之間存在的協(xié)同關(guān)系可以將保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律納入到金融系統(tǒng)的發(fā)展變化規(guī)律中,對(duì)于集團(tuán)經(jīng)營(yíng)和未來(lái)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展具有很好的理論參考價(jià)值。

        鑒于文章的研究結(jié)論,監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)借鑒承保周期的規(guī)律性,加強(qiáng)逆周期監(jiān)管。一方面保險(xiǎn)市場(chǎng)的周期性波動(dòng)迫使監(jiān)管當(dāng)局采取的反周期調(diào)控政策也表現(xiàn)出相應(yīng)的周期性,另一方面監(jiān)管政策的出臺(tái)也會(huì)傳導(dǎo)保險(xiǎn)市場(chǎng)的周期性波動(dòng),由于監(jiān)管部門(mén)的調(diào)控政策一般是滯后的,若反周期監(jiān)管時(shí)機(jī)把握不準(zhǔn)確,很有可能會(huì)加劇保險(xiǎn)市場(chǎng)的周期波動(dòng),當(dāng)政府作出監(jiān)管政策時(shí),一定要將政策的滯后性考慮到范圍之內(nèi),把握政策調(diào)控的最佳時(shí)機(jī)。同時(shí),保險(xiǎn)企業(yè)也應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)承保周期的作用機(jī)制,充分利用反周期的理念指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐,以保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的周期性波動(dòng)規(guī)律作為指導(dǎo)自身發(fā)展戰(zhàn)略的一個(gè)重要基準(zhǔn)和參照,通過(guò)成立專(zhuān)門(mén)的研究機(jī)構(gòu),認(rèn)真分析保險(xiǎn)市場(chǎng)所處的周期階段,準(zhǔn)確把握未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),來(lái)合理指導(dǎo)保險(xiǎn)企業(yè)的即期、中期以及長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。不斷調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品的供給和險(xiǎn)種的創(chuàng)新,以質(zhì)量求生存,以信譽(yù)求發(fā)展,牢牢地把握消費(fèi)者的動(dòng)機(jī)和需求,以產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)抵消疲軟周期的不利影響。并根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品的供給,通過(guò)供求理論達(dá)到穩(wěn)定的市場(chǎng)均衡。另外,金融系統(tǒng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)充分注意承保周期規(guī)律的存在性,并將其運(yùn)用到金融監(jiān)管的實(shí)踐當(dāng)中,作為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的一個(gè)參考。

        文章不足之處在于壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期性特點(diǎn)和我國(guó)壽險(xiǎn)發(fā)展的階段性制約,使得目前的研究尚沒(méi)有涉及壽險(xiǎn)周期存在與否的檢驗(yàn),這方面將會(huì)在以后的研究中尋求解決方法。文章探討的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)周期波動(dòng)所呈現(xiàn)的規(guī)律可以很好地應(yīng)用到整個(gè)金融系統(tǒng)的發(fā)展過(guò)程,成為整個(gè)金融系統(tǒng)的發(fā)展趨勢(shì)和方向預(yù)測(cè)機(jī)制的一部分指標(biāo),對(duì)于完善金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)具有重要的理論和實(shí)踐意義。

        [責(zé)任編輯:賈樂(lè)耀]

        ResearchonChineseUnderwritingCycleandtheRelationshipbetweenFinancialStability

        REN Yan-yan NI Zhong-cheng LI Bao-hua

        (School of Economics, Shandong University, Jinan 250100, P.R.China)

        Employing the monthly data on property insurance and financial institutions in China from January 1999 to October 2010, this study applies CF filtering analysis to measure the cycle of property insurance and study the synergy between China’s property insurance sector and the long-term development of the entire financial system. The paper further uses the vector error correction model (VECM) and impulse response function to analyze the long-term coordinated development between China’s property insurance sector and the entire financial sector. The study further estimates their coefficients and puts forth some suggestions on the future development of the insurance sector and the financial industry.

        underwriting cycle; CF filter; VECM

        國(guó)家社科基金項(xiàng)目“基于復(fù)雜面板數(shù)據(jù)模型的物價(jià)波動(dòng)研究”(項(xiàng)目編號(hào)12BTJ015)、教育部人文社科基金項(xiàng)目“復(fù)雜面板數(shù)據(jù)的系統(tǒng)建模及應(yīng)用研究”(項(xiàng)目編號(hào)12YJA790107 )、山東省軟科學(xué)基金項(xiàng)目“保險(xiǎn)業(yè)波動(dòng)周期性與金融穩(wěn)定關(guān)系的綜合研究”(項(xiàng)目編號(hào)2010RKGA1016)、中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)教保人身保險(xiǎn)高校課題研究基金項(xiàng)目“資金市場(chǎng)變化周期對(duì)壽險(xiǎn)投資策略的影響”的階段性成果。

        任燕燕,山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師(濟(jì)南 250100);倪忠成,山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生(濟(jì)南 250100);李保華,山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生(濟(jì)南 250100)。

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