邱 捷 北京天地華泰采礦工程技術(shù)有限公司

一、經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的發(fā)展

20世紀(jì)90年代初，為了順應(yīng)企業(yè)經(jīng)營市場形勢的改觀，美國思騰思特咨詢公司（全球著名的管理咨詢公司）在1982年建議并執(zhí)行了全面的以經(jīng)濟(jì)增加值觀點(diǎn)為前提的財務(wù)管理系統(tǒng)體系、決策機(jī)制及激勵報酬效應(yīng)、新的財務(wù)業(yè)績考核指標(biāo)。得到經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的最終結(jié)果是完善傳統(tǒng)指標(biāo)的不足，深層次反映公司為股東創(chuàng)造長期的利益。由于推崇，EVA指標(biāo)漸漸受到企業(yè)界的喜歡與重視。

2009年12月31日，國務(wù)院國資委令第22號頒布了新補(bǔ)充的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，對外宣布從2010年開始國務(wù)院國資委對中央企業(yè)實(shí)施EVA考核。其最終結(jié)果是指導(dǎo)中央企業(yè)從利潤觀念向價值創(chuàng)造思想轉(zhuǎn)換，加強(qiáng)企業(yè)的價值創(chuàng)造優(yōu)勢。還有，抑制企業(yè)的投資擴(kuò)張沖動，監(jiān)督企業(yè)加大研發(fā)科技創(chuàng)新投入機(jī)制，確實(shí)做到為股東創(chuàng)造利益。

二、經(jīng)濟(jì)增加值的定義及相關(guān)計算

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA，Economic Value Added，以下簡稱EVA),又叫做經(jīng)濟(jì)利潤，是一定階段的企業(yè)稅后交易凈利潤（NOPAT）與投入資本的資金成本相差的數(shù)目。這項指標(biāo)背后的邏輯與動機(jī)是，企業(yè)所需要使用的每一筆錢，權(quán)益資金和債務(wù)資金不可避免的都有對應(yīng)的成本，只有企業(yè)完成的利潤水平比權(quán)益資金與債務(wù)資金的成本比例大時，實(shí)際上才是企業(yè)創(chuàng)造的真正財富。

國資委經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核指標(biāo)的計算公式列舉如下：

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項-非經(jīng)常性損益調(diào)整項×50%）×（1-25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益合計+平均負(fù)債合計-平均無息負(fù)債-平均在建工程

當(dāng)EVA值為正時，說明企業(yè)得到的收益比資本成本要大，也就是經(jīng)營管理者為股東創(chuàng)造了新價值；反之，當(dāng)EVA為負(fù)時，股東的利益則受到損害。

國務(wù)院對資本成本率的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)：中央企業(yè)資本成本率理論上定為5.5%；接受國家政策性工作較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)資本成本率定為4.1%；資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率向上調(diào)整0.5個百分點(diǎn)，也就是6%。資本成本計劃通過后，確保3年不動搖。

三、經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)的意義

1.減少傳統(tǒng)會計指標(biāo)對經(jīng)營效率真實(shí)情況的扭曲

真正把企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)出來，會計利潤法已成為衡量和進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略管理業(yè)績的傳統(tǒng)方法，主要依據(jù)判斷銷售凈利潤率、權(quán)益利潤率和投資報酬率等指標(biāo)獲得最終結(jié)果。由于財務(wù)報表的編制自己就呈現(xiàn)出一定的彈性，這就導(dǎo)致了很大的盈余管理操作空間。在計算經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)時，稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)是以對外報告的數(shù)據(jù)為前提條件實(shí)施調(diào)整所獲得的，這種調(diào)整不但能夠降低管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的有利情況，還使業(yè)績的計量免受因以前會計計量錯誤判斷的影響。

2.規(guī)范經(jīng)營者行為，維護(hù)所有者的合法權(quán)益

以EVA為核心，強(qiáng)化經(jīng)營者激勵約束機(jī)制使經(jīng)營者行為趨于標(biāo)準(zhǔn)化，保障所有者和股東的正當(dāng)權(quán)益。經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)對解決經(jīng)營者活動短期化有益處，從思想上講，EVA減去資本成本，后者屬于預(yù)測成本、未來成本，它充分確保了資金時間價值和風(fēng)險因素，因此被認(rèn)為是一個較為合理的經(jīng)營者行為持久發(fā)展。同時，加強(qiáng)對經(jīng)營者的監(jiān)督管理和執(zhí)行自律體系建設(shè)力度，降低做假賬發(fā)生的概率；增加經(jīng)營者的預(yù)防風(fēng)險理念，使經(jīng)營者目標(biāo)與所有者目標(biāo)兩者達(dá)到統(tǒng)一、融合。

3.提升了全面成本管理的水平理念

成本在這里的意思除了包括在賬面上早就產(chǎn)生的經(jīng)營成本，而很容易被疏漏的賬面上并沒有整體說明的資本成本也不例外。它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東財富最大化和資本的使用效率，權(quán)益資本成本重視不夠就有可能導(dǎo)致股東利益和資本的使用效率被忽視。經(jīng)濟(jì)增加值在衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的同時，除去了權(quán)益資本成本，延伸了企業(yè)成本的概念，完善了全面成本管理的理念。

四、經(jīng)濟(jì)增加值的局限性

1.經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)并沒有什么改進(jìn)

與凈資產(chǎn)收益率不同的是，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（國資委）EVA考核指標(biāo)最關(guān)鍵的是引入了權(quán)益資本成本指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上還加了幾個調(diào)整項。概括來說，體現(xiàn)了凈資產(chǎn)收益率的簡單調(diào)整，在業(yè)績評價中不會產(chǎn)生與期望值比較滿意的效果。要是一個公司的發(fā)展確實(shí)給投資者創(chuàng)造了利潤，相對應(yīng)的該公司的期末利潤肯定比以期初資本的市場價值籌劃得出的資本成本要大，而并非只是超過以公司期初資本成本為前提計算的經(jīng)濟(jì)價值，由于投資者投入到這個公司的資本的實(shí)有價值是之前的市場價值（或者說是公允價值），而不是經(jīng)濟(jì)價值。

2.以會計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，EVA本身存在缺陷

經(jīng)濟(jì)增加值是某一時點(diǎn)計算得出的數(shù)字，它于收入實(shí)現(xiàn)和費(fèi)用核算的財務(wù)會計處理方法相互關(guān)聯(lián)，因為在計算經(jīng)濟(jì)增加值過程中對若干會計科目進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整很有必要，至于對科目的選擇、調(diào)整的幅度則會因企業(yè)的不一樣而有所區(qū)別，所以，也不可預(yù)防評價者的一些主觀看法的發(fā)生。被譽(yù)為“現(xiàn)代管理之父”彼得·德魯克曾在《哈佛商業(yè)評論》這樣評述：“EVA決不是一個新概念，它僅僅是對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的‘剩余收益’概念的延伸，還具有很強(qiáng)的可操作性和高度的靈活性。”與此同時，經(jīng)濟(jì)增加值和會計數(shù)據(jù)一樣，屬于歷史性指標(biāo)，只能反映企業(yè)過去經(jīng)營的狀況，不能真正反映企業(yè)的價值。

3.經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績評價指標(biāo)調(diào)整項的合理性

EVA指標(biāo)計算中，思騰思特公司在計算稅后凈經(jīng)營利潤(NOPAT）、資本總額和資本成本等重要實(shí)質(zhì)因素時，對正在實(shí)施的依據(jù)大家所承認(rèn)的會計原則編制的企業(yè)財務(wù)報表及附注從事了調(diào)節(jié)，會計報表更深層次的轉(zhuǎn)換成“經(jīng)濟(jì)賬面值”報表，用來更明了地反映公司資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價值。在此基礎(chǔ)上，思騰思特公司列出164項需要調(diào)整科目，得出的EVA更多受人為條件的影響，指標(biāo)越發(fā)失效。同時，面對這么多調(diào)整項，也許沒遵循到成本效益原則。

同時，研發(fā)費(fèi)用的改變對EVA有很大的作用，比利潤調(diào)整空間還要大的因素關(guān)鍵是研發(fā)項目的確切需求與金額的真實(shí)性難以維持。這種考核可能導(dǎo)致每年投入大量的研發(fā)經(jīng)費(fèi)而沒有技術(shù)的原則性改進(jìn)與推陳出新的產(chǎn)品，是對資源的沒有限度的浪費(fèi)。最后從股東和領(lǐng)導(dǎo)層的角度出發(fā)，利息支出的調(diào)整就顯得多余了。除上述外，公式中統(tǒng)一明確執(zhí)行適用25%的所得稅稅率，未顧忌各單位所得稅稅率的具體情況。

4.經(jīng)濟(jì)增加值未考慮現(xiàn)金流及利潤分配的情況

現(xiàn)金流是企業(yè)的生命和血液，假如EVA再大，要是沒有正的現(xiàn)金流，財務(wù)風(fēng)險也是不可避免的；不看重利潤分配的同時，股東也僅僅是增加了賬面上的盈利。

5.經(jīng)濟(jì)增加值在中國應(yīng)用的市場前景看好但尚不成熟

EVA理論的順利完成需要依附在一個基礎(chǔ)上，那就是完備的市場經(jīng)濟(jì)中以價值創(chuàng)造為首要前提的市場經(jīng)濟(jì)制度與商業(yè)發(fā)展環(huán)境，但是我國的證券市場正處在發(fā)展初期，投機(jī)氛圍較濃、虛假信息泛濫、公司治理機(jī)制存在缺陷、上市公司經(jīng)營方針政策間斷，這些問題都將導(dǎo)致EVA的計算出現(xiàn)較大的失誤。缺少與它相適應(yīng)的制度經(jīng)營環(huán)境和公司治理機(jī)制，EVA的應(yīng)用肯定沒有預(yù)期的結(jié)果好。就現(xiàn)在狀況來說，作為此項前衛(wèi)的依據(jù)股東價值最大化建立的企業(yè)管理和投資評價學(xué)說，事實(shí)上，EVA理論比中國市場領(lǐng)先了一步。

五、結(jié)束語

經(jīng)濟(jì)增加值作為經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績評價的指標(biāo)，完善了傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標(biāo)體系。然而，我們不可以不重視EVA考核指標(biāo)極易受到更多的人為操縱，業(yè)績考核存在著部分"失真"。不過，我們一定要相信，伴隨公司治理結(jié)構(gòu)的日益規(guī)范，外部條件的配套落實(shí)完成，此觀點(diǎn)在我們公司業(yè)績評價會顯現(xiàn)自己的價值。

[1]劉菁.關(guān)于中央企業(yè)引入經(jīng)濟(jì)增加值考核經(jīng)營業(yè)績的思考.財會月刊,2011.05

[2]楊楠,陳麗榮.對經(jīng)濟(jì)增加值的思考.經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn),2012.05

[3]乜洪勛,白文廣.對經(jīng)濟(jì)增加值_EVA_在煤礦企業(yè)實(shí)際運(yùn)用中存在問題的思考.CFO評論,2012.01