管增軍，謝建森，歷恩孝

陜西省煤炭運(yùn)銷（集團(tuán)）有限責(zé)任公司彬長分公司質(zhì)價部，陜西 咸陽 713500

2012年年中，面對著煤價連續(xù)數(shù)周下跌，部分企業(yè)虧損。關(guān)于“煤炭黃金十年已經(jīng)一去不復(fù)返”的論斷也層出不窮，煤炭行業(yè)是否已進(jìn)入整體行業(yè)的經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)？筆者通過查閱有關(guān)技術(shù)資料和數(shù)據(jù)，從以下幾個方面進(jìn)行分析論述、判斷。

一、國際煤炭價格與國內(nèi)煤炭價格的歷史走勢比較

2003—2012年8月秦皇島煤炭價格統(tǒng)計圖1

2002—2012年7月澳大利亞BJ動力煤現(xiàn)貨價格走勢圖2

自1993年后，中國煤炭價格開始市場化。國際煤炭和原油期貨價成為影響國內(nèi)煤炭價格的重要因素，特別是國際煤炭市場的風(fēng)向標(biāo)澳大利亞BJ現(xiàn)貨交易價格。國際煤炭和石油價格均是從2003年開始快速上漲的，2007—2008年7月達(dá)到頂峰，這與國內(nèi)煤炭價格的走勢基本一致。由于我國與其他國家的進(jìn)出口煤炭貿(mào)易，使得國內(nèi)煤炭價格在一定程度上受到國際價格的影響。特別是在2007—2008年間，由于市場需求加上投機(jī)炒作資金的推動，國際原油期貨和煤炭價格出現(xiàn)了暴漲暴跌的走勢，直接引發(fā)了國內(nèi)煤價的暴漲暴跌。

筆者依據(jù)黃金分割理論的原理，對澳大利亞BJ現(xiàn)貨交易價格以及秦皇島煤炭價格的走勢圖進(jìn)行了綜合分析。認(rèn)為：美國的次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)了2008年7月份以后煤炭市場從高位向下急劇的暴跌。2009年初下跌的低點(diǎn)已顯示其向下的嚴(yán)重技術(shù)破位，昭示著煤炭市場長期向上的趨勢已發(fā)生根本性的扭轉(zhuǎn)，長達(dá)10年的黃金牛市也將告以結(jié)束，預(yù)示著煤炭市場從此將步入漫長的“熊途”。2009年之后，中國國內(nèi)在4萬億投資的刺激下，煤炭價格后續(xù)走勢雖然也出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，但其反彈的高度已難以突破0.618這一技術(shù)位置的壓力。2012年以來，隨著投資刺激的消退，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，煤炭價格又開始不斷回落尋求探底。

二、煤炭供求決定價格

供求關(guān)系是決定商品價格變化的根本因素。煤炭作為一種基礎(chǔ)性資源類大宗商品，同樣符合這一基本規(guī)律。因此，要研究煤炭價格走勢，就要從煤炭的供給和需求兩個方面進(jìn)行分析。

1.經(jīng)濟(jì)增長決定煤炭需求

拉動煤炭需求增長的最根本的原因是經(jīng)濟(jì)的增長。大部分專業(yè)人士對經(jīng)濟(jì)增長分析普遍采用GDP增長率，但考慮到國內(nèi)GDP統(tǒng)計的種種弊端，選取了與經(jīng)濟(jì)增長聯(lián)系最為密切的發(fā)電量的數(shù)據(jù)。

從煤炭和電力消耗增長率得走勢圖可以觀察得出以下規(guī)律：

（1）煤炭消耗量的增長率變化與電力消耗量的增長率變化趨勢基本一致。

（2）煤炭消耗量變化比發(fā)電量的變化更為劇烈。

通過以上走勢圖可以看出，煤炭消費(fèi)量與發(fā)電量（宏觀經(jīng)濟(jì)）的增長速度關(guān)聯(lián)度比較高，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長速度，在較大程度上決定了煤炭行業(yè)的景氣程度。

2.固定資產(chǎn)投資是煤炭供給的重要因素

煤炭供給量的增長主要取決于新增煤炭產(chǎn)能的增加，即新煤礦的投產(chǎn)，或老煤礦通過技改提升產(chǎn)能，這一切均可以通過煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資額及其增長率反映出來。

1996—2011年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長率示意圖4

將煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長率結(jié)合前文煤炭價格和煤炭消耗量走勢可以看出：

（1）煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長率與煤炭消耗量和煤炭價格走勢基本一致，只是變化幅度更大一些。

（2）煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資的變化滯后于煤炭消耗量的變化。

從2002年開始，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資開始進(jìn)入上升階段，由慢到快。2003年煤炭消費(fèi)量大幅增長23.88%。在煤炭價格快速上漲的帶動下，2004年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的257.53%，其后的幾年，雖然增長速度有所回落，但一直保持在較高的水平上。

由于新煤礦的建井周期一般都在2～3年，老煤礦技術(shù)改造提升產(chǎn)能也需要1～2年，實(shí)際產(chǎn)能和市場供給一般會滯后于固定資產(chǎn)投資兩到三年的時間，在此期間，由于社會煤炭消耗量大幅增長，短時間內(nèi)無法補(bǔ)充足夠的煤炭供應(yīng)量，煤炭產(chǎn)品供不應(yīng)求，煤炭價格也就自然快速上漲。

3.成本間接影響供給

成本的增加雖然并不能直接影響煤炭的價格，而是通過影響煤炭的供給來影響價格。價格低于成本，煤礦陷入虧損，自然就會減少投資，甚至于停產(chǎn)，以減少虧損。當(dāng)供給減少到一定程度市場出現(xiàn)供不應(yīng)求，價格又開始上升。價格高于成本，投資者感到有利可圖，自然會加大投資，供給自然會增加，供給增加到一定程度出現(xiàn)了供過于求，價格又開始下跌。

2001—2008年，全球經(jīng)濟(jì)處于一個高增長和高通脹周期，伴隨著煤炭價格的上漲，國內(nèi)的物價也一路上揚(yáng)，原煤生產(chǎn)所需的原材料價格和工人工資大幅上升，導(dǎo)致原煤直接生產(chǎn)成本快速增加。與此同時，中央和地方各級政府通過頒布各種政策法規(guī)，增加煤炭行業(yè)的各項(xiàng)稅收。全國煤炭企業(yè)的平均噸煤生產(chǎn)成本由2001年的110元上升到2008年的311元，上漲幅度為183%。

雖然自2008年下半年以來煤價跌幅巨大，但與目前的成本相比，還是有一定的贏利空間，因此，可以預(yù)測，煤炭行業(yè)的固定資產(chǎn)投資仍將保持在較高的位置，煤炭行業(yè)的產(chǎn)能過剩仍將持續(xù)，如果經(jīng)濟(jì)在短時間內(nèi)不能復(fù)蘇，那么煤炭價格就沒有上漲的動力，甚至?xí)掷m(xù)下跌。

4.政策性停產(chǎn)影響區(qū)域內(nèi)煤炭供給

煤炭行業(yè)作為高危行業(yè)，特別是大多數(shù)從事地下開采的煤炭企業(yè)，一旦發(fā)生事故就會造成重大傷亡，社會影響非常惡劣，國家對煤礦安全事故一直以來極為重視。如果發(fā)生一次重大煤炭事故，該區(qū)域的大部分煤礦都會被強(qiáng)制進(jìn)行一段時間的停產(chǎn)整頓。由于煤炭行業(yè)的地域性較強(qiáng)，這種停產(chǎn)整頓在短期內(nèi)會嚴(yán)重影響該區(qū)域的煤炭供給，進(jìn)而影響到短期內(nèi)煤炭的價格走勢。但該因素對煤炭供給乃至價格產(chǎn)生的影響只是暫時性的，也是局部的。中長期來看，決定煤炭價格走勢的仍然是經(jīng)濟(jì)增長速度和市場需求。

三、未來煤炭價格走勢

從上述分析可以看出，影響煤炭價格走勢的因素有很多，但最根本的因素是經(jīng)濟(jì)增長對煤炭的需求。

2007年從美國開始的次級債危機(jī)引發(fā)了全球性的金融危機(jī)，在2008年下半年達(dá)到高潮。金融危機(jī)對中國乃至全球經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，西方國家大幅削減消費(fèi)支出，也極大地打擊了中國的出口加工業(yè)。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退，2008年中國政府出臺了4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，雖然在一定程度上刺激了中國的經(jīng)濟(jì)增長，但總體上依然無法改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)的衰退的整體趨勢。從2012年上半年全國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來分析，經(jīng)濟(jì)雖然有所回升，但出口仍然低迷。與煤炭、電力相關(guān)的鋼鐵、有色金屬價格雖然有所回升，但各行業(yè)的產(chǎn)能過剩仍然很嚴(yán)重，這就給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上了一層陰影，也就決定了煤炭需求在未來幾年內(nèi)不會有大的增長。

同時，由于前幾年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資連年保持在較高的位置，2007—2008年的平均增速為28.75%，固定資產(chǎn)投資總額為4 215億元，按照噸煤400元的投資額計算，將新增產(chǎn)能10億噸，這些產(chǎn)能也將在未來一兩年內(nèi)集中釋放。

產(chǎn)能增加而需求沒有改觀，因此，可以判斷煤價繼續(xù)向下的壓力非常大。

對長周期煤炭價格的判斷：宏觀經(jīng)濟(jì)長周期下行，投資不再成為經(jīng)濟(jì)的主要推動力量，而且即使繼續(xù)投資，相應(yīng)增長的邊際效應(yīng)也會下降，畢竟現(xiàn)在盤子是越來越大。從這方面來看，煤炭需求再要想像2009-2010年那樣實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)可能性不大了。

從煤炭供給方面來看，投資增速持續(xù)在23%～30%，未來2～3年煤炭產(chǎn)能還會繼續(xù)釋放，這已是確定無疑的，煤炭產(chǎn)能過剩會越來越明顯。

價格回落會有區(qū)間震蕩，但V型反轉(zhuǎn)和牛市瘋狂過后都將成為煤企一段美好的回憶了。成本是價格支撐的底線，估計在300～400元一線，可以看作底線，一旦達(dá)到虧損，煤礦自然減產(chǎn)。

另外國際煤價也會影響沿海電廠的選擇，2012年1—8月我國累計煤炭進(jìn)口達(dá)1.85億噸。1.85億噸的進(jìn)口量已經(jīng)超過去年全年的煤炭進(jìn)口量。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2011年我國成為全球最大煤炭進(jìn)口國，全年共進(jìn)口煤炭1.824億噸，同比增長10.8%。進(jìn)口量的增加將來會是越來越重要的影響因素。同時作為煤炭消耗的最大電力市場，由于美國頁巖氣的技術(shù)革命，逐漸在改變著世界的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，隨著能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，也將長期壓制著煤價的上行。

以上分析均表明煤炭市場的價格趨勢，可以說已經(jīng)發(fā)生了根本性的改變，市場走“熊”的概率偏大。市場是殘酷無情的，它以其自身固有的規(guī)律在運(yùn)行，不以任何人的意志所轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)實(shí)面前，只有理性地認(rèn)識煤炭市場，沉著冷靜地面對市場的變化，才是煤企的正確選擇。

作為煤企，隨著煤炭市場的變化，要積極的做好“過冬”的準(zhǔn)備。一方面要加快回籠資金，壓縮、減少各方面的開支，開源節(jié)流，想盡辦法保證職工的正常收入。另一方面，也要積極地應(yīng)對市場，加強(qiáng)質(zhì)量意識，樹立企業(yè)的質(zhì)量品牌，依靠質(zhì)量占領(lǐng)市場，擴(kuò)大市場的銷售份額，從而謀求企業(yè)更長遠(yuǎn)的發(fā)展。

冬季雖然寒冷，但并不缺乏精彩。只有在寒冬的面前，方顯一個優(yōu)秀企業(yè)家的英雄本色。