張襦心

在中國，“12”是一個(gè)象征輪回的數(shù)字。

2001年4月2日，沉寂了20年的國際金價(jià)終于見底，黃金迎來了一輪波瀾壯闊的大牛市，更在2009年創(chuàng)出新高，距離2000美元/盎司僅一步之遙。

巧合的是，2013年，同樣在4月，金價(jià)突然如瀑布般創(chuàng)紀(jì)錄大跌，其驚心動(dòng)魄程度被投資者稱為“200萬年一遇的黃金黑天鵝”。而6月底金價(jià)連創(chuàng)新低，又給“全球大媽”們上了一堂活生生的投資理財(cái)課——大跌之后千萬別搶反彈。

黃金在整整上漲了12年后突生變故，是準(zhǔn)備休整休整重拾牛途，還是再一次站在了牛熊分界點(diǎn)上？

神仙打架

黃金的魅力經(jīng)久不衰，或許是因?yàn)?，這是人們?cè)谑篱g能找到的最像太陽的東西。在古埃及人眼中，它是“可以觸摸的太陽”，一如“神的皮膚”。對(duì)古巴比倫人而言，它是“太陽神的汗水灑落人間”。而多災(zāi)多難的中國人，對(duì)黃金更有不解的情結(jié)。據(jù)說在鈔票頃刻間變廢紙的時(shí)代，齊白石不知丟了多少血汗錢才明白應(yīng)該去買些黃金。為了保住財(cái)產(chǎn)，他把金條裝在一個(gè)袋子里，睡覺時(shí)就背在身上。直到聽說北平要和平解放，他才把袋子卸下，藏進(jìn)箱底。而那些穿戴在身上的金飾，刻有福壽祿、龍鳳呈祥……更像是一道道寄托著祈福意愿的平安符。

但在投資大鱷的眼中，黃金一度是一個(gè)已經(jīng)被遺忘的傳統(tǒng)品種。自從把它重新選中，作為投資組合方案的一部分，金市就變成了資本的角力與屠殺場(chǎng)。

4月12日的大跌，便被疑為一場(chǎng)華爾街利用期貨交易規(guī)則、實(shí)施精準(zhǔn)打擊的“黃金大劫案”。

“據(jù)傳開盤就有來自美林銀行的賬戶在美國期金市場(chǎng)做空100噸，金價(jià)被快速打壓至1526.41美元的頸線位置，但技術(shù)支撐的奇效令金價(jià)快速反彈至1540美元。2小時(shí)后的22點(diǎn)30分開始，美林發(fā)起又一輪更猛烈的攻擊，在大約30分鐘的時(shí)間內(nèi)繼續(xù)做空了300噸，金價(jià)一舉擊穿1500美元?！蓖桍问紫治鰩煑钜拙J(rèn)為。

史無前例的大手筆，謀求的是什么？

黃金期貨為保證金交易。舉例來說，如果你的賬戶里有保證金15000元，某日開倉買進(jìn)國際黃金期貨合約1手（一手為100盎司），成交價(jià)為1500美元/盎司。按照一般5%的保證金比例，你需要繳納的保證金為：1500*100*5%=7500美元。如果買入后，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1400美元/盎司，那么當(dāng)日持倉的盈虧為：（1400-1500）*100= -10000美元。假設(shè)不算手續(xù)費(fèi)，你的資金余額大約為15000-10000-7500= -2500美元。

顯然，想要維持這1手的多頭持倉，保證金還缺2500美元。如果沒有及時(shí)將保證金補(bǔ)足，就會(huì)自動(dòng)觸發(fā)系統(tǒng)的強(qiáng)制性平倉，最后你的賬戶上資金為0，持倉為0，這就是爆倉。 而在大部分交易平臺(tái)，保證金還不到虧沒，只要低于一定比例時(shí)，系統(tǒng)就會(huì)強(qiáng)行平倉。4月12日，在美國交易時(shí)段，一批做多的國內(nèi)機(jī)構(gòu)就因?yàn)槲茨芗皶r(shí)增加COMEX黃金期貨保證金，遭遇到了強(qiáng)行平倉。

基于這個(gè)游戲規(guī)則，空頭就可以四兩撥千斤，誘發(fā)出漂亮的“多殺多”了。“假設(shè)代表普通投資者的甲、乙、丙三方開始在期貨市場(chǎng)抄底，甲在1350美元抄底，乙在1400美元抄底，丙在1450美元抄底。國外流動(dòng)性更強(qiáng)、覆蓋時(shí)間更廣的期貨市場(chǎng)（以美國為例）保證金只需5%即可?；诔装踩蛩乜紤]，甲乙丙皆以10%的保證金比例參與抄底，但當(dāng)保證金剩下2%時(shí)即遭遇強(qiáng)平倉游戲規(guī)則。假設(shè)甲乙丙皆打算持倉至逼迫空頭交割。當(dāng)金價(jià)在1450美元下跌8%至1335美元附近時(shí)，丙首先遭遇強(qiáng)平倉，其高位1450美元多頭持倉不得不在1335美元賣出。如果此時(shí)空頭再主動(dòng)發(fā)力，賣出的瞬時(shí)合力會(huì)很大，可能將金價(jià)慣性打壓至1288美元下方，又觸及乙的多頭強(qiáng)平倉價(jià)位，其不得不在1288美元賣出多頭合約。原本作為多頭的乙、丙方，因游戲規(guī)則，皆由‘高位多頭被迫轉(zhuǎn)變?yōu)榈臀豢疹^，并繼續(xù)絞殺甲方，這就是空頭操縱背景下的多殺多。美林銀行據(jù)傳短時(shí)間內(nèi)的400噸拋售，即誘發(fā)了隨后的多殺多，空頭無需持續(xù)發(fā)力，多殺多即可促使金價(jià)不斷大幅下行，更何況空頭本身具備很大發(fā)力空間?！睏钜拙f。

而對(duì)成熟的投資者來說，往往會(huì)設(shè)定一個(gè)自動(dòng)止損點(diǎn)。對(duì)眾多資產(chǎn)管理公司、對(duì)沖基金與個(gè)人投資者而言，1525美元/盎司是一個(gè)重要的支撐位，一旦跌破，意味著黃金將步入熊市。故而很多基金公司都將支撐點(diǎn)設(shè)置在這個(gè)點(diǎn)位之上，跌破則自動(dòng)拋單。

但楊易君猜測(cè)，美林也可能不過只是一枚棋子，尚有另一只巨大的黑手在場(chǎng)外。“我們梳理之后發(fā)現(xiàn)，4月12日以及此后一周對(duì)沖基金的逢低買盤或曰空頭止盈的多頭回補(bǔ)能量，遠(yuǎn)大于傳說中的400噸拋盤，大約有700噸的機(jī)構(gòu)或基金買盤逢低介入。如果僅僅是單純的400噸做空，根本沒法操縱金價(jià)下跌如此幅度。我們猜測(cè)，一只巨大的黑手在場(chǎng)外明顯操縱著黃金市場(chǎng)，從我們獲悉的分析數(shù)據(jù)來看，這只黑手操縱的做空能量至少在1200噸以上?！?/p>

2012年，世界黃金總產(chǎn)量為2700噸。400噸黃金，已經(jīng)約占15%；1200噸，幾近半壁江山！如果以1500美元/盎司價(jià)格計(jì)算，1200噸黃金約合40萬手，價(jià)值約600億美元。外盤保證金比例一般在5%—10%之間。以5%的保證金比例計(jì)算，則需要?jiǎng)佑?0億美元。

楊易君認(rèn)為：“近幾個(gè)月全球民間現(xiàn)貨需求熱情空前，不僅亞洲，歐美同樣如此。沒有對(duì)沖基金聯(lián)手在10倍以上于現(xiàn)貨市場(chǎng)的衍生品市場(chǎng)做空，金價(jià)不可能下跌得如此劇烈?！?/p>

而此前高盛發(fā)表看空黃金言論，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的政策動(dòng)向意外被泄漏，如此集中的“做空總動(dòng)員”，也很難不令人浮想聯(lián)翩。

大媽遭殃

從黃金價(jià)格的走勢(shì)來看，作為投資市場(chǎng)上的“小盤股”，黃金的定價(jià)權(quán)歷來集中在國際大炒家手中。像“4.12”這樣的操作手法，在黃金歷史上并不鮮見。1980年1月，金價(jià)就曾被炒到850美元/盎司的天價(jià)，算上通貨膨脹率，比2009年這輪漲幅的頂點(diǎn)還要高。

但這一次奇就奇在，斜地里驀地殺出一檔“中國大媽完敗華爾街”的狗血?jiǎng)∏?。無辜的大媽們?cè)庥鰧?duì)中國購買力的盲目崇拜情緒以及橫店式的抗日劇思維，被徹底娛樂了一把。

平心而論，中國大媽們逢跌買金，本是一種自然反應(yīng)。

如今實(shí)業(yè)不濟(jì)，股市低迷，地產(chǎn)前景難料，近期理財(cái)產(chǎn)品又問題頻出。對(duì)老百姓而言，似乎只有黃金還靠譜。正如財(cái)經(jīng)評(píng)論人士馬光遠(yuǎn)所言：“投資者將黃金視為最可能保值的工具，從而在黃金價(jià)格下跌的時(shí)候瘋狂搶購。這與其說是對(duì)黃金的圖騰崇拜，不如說是對(duì)信用貨幣的恐懼。”

此外中國人歷來有穿金戴銀的傳統(tǒng)。正如中國房?jī)r(jià)每一次的回調(diào)，都是一次難得的撿皮夾子的機(jī)會(huì)。黃金一口氣漲了12年，只會(huì)更強(qiáng)化在老百姓心目中的地位。金價(jià)一跌，需求蜂擁而出。

但這個(gè)再正常不過的故事，接著往下走，就有些變味了。

首先是媒體曝出4月12日金價(jià)大跌后，中國投資者10天搶購黃金300噸，繼而這個(gè)數(shù)字又在《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵的巨大影響力下，得以廣泛傳播。

宋鴻兵一直被奉為“黃金教”教主，素來高唱“雄赳赳，氣昂昂，大家奔銀行，買金銀，保自己，也是保家鄉(xiāng)。中華的好兒女，齊心買金銀。真金實(shí)銀打敗美元野心狼！”他在五一前夕連發(fā)微博稱中國大媽們的搶購潮打破了華爾街投行的做空美夢(mèng)：“華爾街大佬們顯然低估了大媽大嬸們，百姓只在乎值與不值，哪管你期貨不期貨！”“華爾街還在痛苦地補(bǔ)庫存過程之中，在積累到足夠的實(shí)物籌碼之前，它們暫時(shí)無力發(fā)動(dòng)旨在重挫黃金價(jià)格的下一輪攻擊。它們還有一個(gè)深深的憂慮，如果金價(jià)在五一節(jié)再度暴跌，那么閑來無事的大媽大嬸們恐怕會(huì)再度撲向?qū)嵨稂S金市場(chǎng)，這將是一個(gè)令它們無法蘇醒的噩夢(mèng)！”

突然之間，大媽們被捧上了類似“義和團(tuán)”一樣的神位，類似說法不脛而走：“高盛和美聯(lián)儲(chǔ)本來想通過做空黃金大賺一筆，可不曾想半路殺出了中國大媽。不管你高盛吐多少，中國大媽就用人民幣收多少。短短十天不到，高盛和美聯(lián)儲(chǔ)就被中國大媽吃掉了300噸的黃金；現(xiàn)在是高盛賠了、美聯(lián)儲(chǔ)哭了……”

這類被打了雞血一樣的言論，連同各地?fù)尳饒?bào)道一起不斷發(fā)酵，將更多的“大媽”裹挾進(jìn)來。而金價(jià)從1321.5美元的低位持續(xù)反彈，更刺激了搶金熱潮，五一變成了真正的“黃金周”。有位人士的母親5月8日去給未來的兒媳婦買金項(xiàng)鏈，多花了近一千元。“每克漲了30元，買了兩條，花了我媽一年的工資。都說中國大媽打敗華爾街金融大鱷，原來平時(shí)剩吃儉用的我媽也出力了。”

然而當(dāng)時(shí)便有投資人士告訴記者，大跌之后往往都有技術(shù)性反彈，過早抄底，有點(diǎn)像中國股市從6000點(diǎn)掉到5000點(diǎn)的時(shí)候去搶反彈，全被套在了半山腰上。對(duì)空頭而言，打下去，拉高，再打，反復(fù)操作，比一步到位的利潤(rùn)空間更大。而中國大媽以及其他的現(xiàn)貨需求完全不足以支撐或者影響國際金價(jià)?！包S金非保證金的現(xiàn)貨交易市場(chǎng)是一個(gè)市場(chǎng)容量不到整個(gè)黃金市場(chǎng)5%，甚至不到3%容量的市場(chǎng)，散戶買進(jìn)的激情井噴，不過是中期熊市途中的螳臂擋車行為?！睏钜拙硎尽?/p>

6月下旬，國際金價(jià)一舉跌破1300美元/盎司大關(guān)，最低探至1179.40美元這一近三年新低。此后，國際金價(jià)雖然逐步上行，于7月22日重回1300美元/盎司心理關(guān)口，但相比4.12，每盎司又跌去了140多美元。更受傷的是當(dāng)時(shí)買不到黃金，約定后交付的消費(fèi)者，他們付出了更多的溢價(jià)費(fèi)用。此外，由于我國對(duì)黃金管制，國內(nèi)金價(jià)比國際高6元/克。日前媒體更曝出，滬上多家金店常年通過“上海黃金飾品行業(yè)協(xié)會(huì)”平臺(tái)，壟斷黃金飾品零售價(jià)格。換而言之，國際金價(jià)即使猛烈下挫，上海金店掛牌價(jià)也僅是小幅下調(diào)。

面對(duì)“大媽被套”的說法，有不少人士嗤之以鼻?！按髬屬I黃金根本不是為了能賣出去賺錢。婚壽嫁娶，小孩滿月，壓箱底留給孫子……用黃金的地方多著呢。壓根不拋售，哪來被套？”話雖如此，哪位大媽也不會(huì)希望買貴了。這次的黃金走勢(shì)，可謂給從不觸及投資的普通老百姓，做了一次深刻的理財(cái)知識(shí)普及。有位在銀行工作的朋友告訴記者，五一的時(shí)候，他母親也想加入搶金大軍，還好被他攔住了。6月底，金價(jià)再次大跌，這一回老太太一點(diǎn)不沖動(dòng)，相當(dāng)?shù)ǖ貙?duì)他說：“再看看，說不定還會(huì)跌?！?/p>

一位金融界人士在瘋搶黃金的狂潮中，這樣告訴自己的親友：“l(fā)、如果是買了自己戴，在低于以往價(jià)格的時(shí)候，想買也無傷大雅。2、黃金投資交易沒首飾金任何事。一只光面圓口鐲工費(fèi)一般在700元v左右，僅此一項(xiàng)想保本，就需要全球最牛投行動(dòng)用基本金托市至少一周。3、首飾金回收渠道少，溢價(jià)高，僅提純一項(xiàng)就會(huì)虧掉棺材本。4、現(xiàn)下的金融環(huán)境中，等著災(zāi)荒年拿黃金度難，還不如兌些美元存外資銀行?！?/p>

楊易君則判斷：“2013年以來，SPDR（黃金 ETF 基金）一直在不斷減持黃金，尤其是2月中旬以后減持力度加大，彰顯對(duì)后市的看空。結(jié)合金價(jià)走勢(shì)來看，SPDR不斷減持黃金的操作戰(zhàn)略是正確的。我們認(rèn)為后市金價(jià)存在繼續(xù)下行可能，延續(xù)2001年開始的10年大牛市修正，預(yù)計(jì)年內(nèi)金價(jià)下看1100美元的可能很大?！?/p>