美國次貸危機(jī)以來，銀行監(jiān)管強(qiáng)化已成為全球趨勢，中國亦不例外。2012年6月，中國銀監(jiān)會公布了在新巴塞爾協(xié)議基礎(chǔ)上制定的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（下簡稱“辦法”），并定于2013年1月1日開始實(shí)施。從監(jiān)管要求看，《辦法》的核心要點(diǎn)大概有幾個方面：一是提高了整體的最低資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，系統(tǒng)重要性銀行最低需達(dá)到11.5%以上，其他銀行則需達(dá)到10.5%以上。二是顯著提高了對資本質(zhì)量的要求，《辦法》將銀行資本劃分為核心一級資本、其他一級資本以及二級資本等三類，并將監(jiān)管的重點(diǎn)放在核心一級資本上。以系統(tǒng)重要性銀行為例，11.5%的最低資本充足率要求中，核心一級資本充足率不得低于8.5%，從監(jiān)管達(dá)標(biāo)的角度看，其他一級資本和二級資本最多可提供的資本充足率改善分別為1%和2%，重要性大幅降低。三是為減少可能給銀行乃至整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，《辦法》規(guī)定了新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)最終達(dá)標(biāo)的過渡期（即從2013年至2018年），以及各階段的最低標(biāo)準(zhǔn)。

總體而言，更嚴(yán)格的監(jiān)管要求給“資產(chǎn)較重”的中國銀行業(yè)提出了較大挑戰(zhàn)，也給資本市場造成了很大的心理壓力。正因如此，有關(guān)優(yōu)先股的討論一提出，市場反應(yīng)甚為激烈。

資本缺口或顯著增大

在過去幾年中，中國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張保持了較快速度。其中，信貸更是一度超常增長，帶動整體的表內(nèi)風(fēng)險加權(quán)系數(shù)逐步上升。從16家上市銀行的數(shù)據(jù)看，平均風(fēng)險加權(quán)系數(shù)（簡單算術(shù)平均）已從2008年的0.44提高到2012年底的0.58。規(guī)模擴(kuò)張加之風(fēng)險權(quán)重上升，使銀行面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。所幸的是，銀行一直維持著較高的盈利水平，內(nèi)源融資能力顯著提高，在一定程度上緩解了對外部融資的依賴。從道理上講，以利潤留存作為最主要的資本補(bǔ)充渠道，有助于商業(yè)銀行的長期可持續(xù)發(fā)展。不過，考慮到目前的內(nèi)外部環(huán)境，這種狀態(tài)是否可以持續(xù)，仍有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。

從現(xiàn)有的研究看，如果假定銀行可以維持目前的狀態(tài)，即凈息差水平、風(fēng)險加權(quán)系數(shù)、貸款增速以及分紅水平都不變。那么，在未來幾年中，主要銀行（特別是上市銀行）基本可實(shí)現(xiàn)資本的內(nèi)源自足（戰(zhàn)略上有繼續(xù)擴(kuò)張?jiān)竿你y行除外）。但考慮到利率市場化可能對凈息差產(chǎn)生的重大潛在影響，以及清理影子銀行業(yè)務(wù)會導(dǎo)致一些表外信貸回表，銀行的內(nèi)生資本補(bǔ)充能力或會受到較大削弱，資本缺口將顯著增大（包括上市銀行在內(nèi)）。當(dāng)然，缺口的大小與利率市場化的進(jìn)程及影響程度密切相關(guān)，但不管怎樣，銀行業(yè)以及資本市場所面臨的壓力都會大幅上升。

面對日益強(qiáng)化的監(jiān)管要求，除銀行通過自身調(diào)整和轉(zhuǎn)型進(jìn)行積極應(yīng)對外，監(jiān)管方面的創(chuàng)新也是重要的途徑，具體包括以下兩個方面的內(nèi)容。

資本工具創(chuàng)新探索

監(jiān)管創(chuàng)新的一個方面是從資本補(bǔ)充角度入手，探索創(chuàng)新的資本工具。2012年底，為配合《辦法》的實(shí)施，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》，提出了包含減記條款的資本工具和包含轉(zhuǎn)股條款的資本工具等兩類創(chuàng)新產(chǎn)品。通過在合同中自主設(shè)定減記或轉(zhuǎn)股條款，這些工具在特定的觸發(fā)事件下，可自動減記或轉(zhuǎn)股，以此來吸收銀行的風(fēng)險損失，由此在一定意義上具有了資本的屬性和功能。

相比較而言，減記型二級資本工具易于理解，且實(shí)施起來相對容易，目前已有許多銀行開始在做相關(guān)的發(fā)行準(zhǔn)備。至于減記和轉(zhuǎn)股型一級資本工具，路徑則一直不太清晰。應(yīng)該說，優(yōu)先股的思路，在一定程度上為其提供了一個可供討論的選擇方案。

不過，需要指出的是，如果只是普通優(yōu)先股，而根據(jù)《辦法》所規(guī)定的“資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)”，核心一級資本“不享有任何優(yōu)先收益分配權(quán)，所有最高質(zhì)量的資本工具的分配權(quán)都是平等的”，仍無法計入核心一級資本，只能劃入其他一級資本。如前所述，對于監(jiān)管達(dá)標(biāo)而言，其他一級資本所能緩釋的資本補(bǔ)充壓力相當(dāng)有限，不會超過風(fēng)險資產(chǎn)的1%。就此而言，未來或許還需要在優(yōu)先股的基礎(chǔ)上附加新的條款，方能實(shí)現(xiàn)核心一級資本工具創(chuàng)新的突破。

信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)圍

監(jiān)管創(chuàng)新的另一個方面則是信貸資產(chǎn)證券化，以此調(diào)節(jié)銀行的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模。在國際銀行業(yè)的實(shí)踐中，通過資產(chǎn)證券化來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資產(chǎn)出表，早已成為銀行進(jìn)行資本管理的重要手段。我國從2005年開始啟動資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，從2005年至2008年，共有11家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在銀行家債券市場發(fā)行過668億信貸資產(chǎn)支持證券。2008年之后，因金融危機(jī)影響，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)一度陷于停滯。2012年5月，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟，10家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲批，截至目前，已有6家機(jī)構(gòu)發(fā)行了228億資產(chǎn)支持證券。

從運(yùn)行情況看，試點(diǎn)取得了初步成效，但也存在一些制約因素，需要進(jìn)一步完善：一是投資者范圍方面，信貸資產(chǎn)證券化主要仍在銀行間市場開展，投資機(jī)構(gòu)以銀行為主，相關(guān)信用風(fēng)險仍在銀行體系內(nèi)流轉(zhuǎn)，未能真正發(fā)揮風(fēng)險分散的功能；二是基礎(chǔ)資產(chǎn)仍存在較為嚴(yán)格的限制，導(dǎo)致市場供給相對不足；三是交易結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，成本較高，影響了市場主體參與相關(guān)業(yè)務(wù)的積極性。四是登記托管方面存在分割，監(jiān)管協(xié)調(diào)方面的問題制約了市場的有效運(yùn)行。

上述制約因素以及相對緩慢的試點(diǎn)進(jìn)程，導(dǎo)致信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模遠(yuǎn)不能滿足銀行業(yè)的龐大需求。也正因?yàn)榇耍谶^去幾年中，許多類資產(chǎn)證券化的操作開始暗流涌動，且發(fā)展到了一定規(guī)模，并成為“影子銀行”的重要組成部分。在這種背景下，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大和常態(tài)化已迫在眉睫。

總而言之，在緩解銀行業(yè)資本補(bǔ)充困境方面，監(jiān)管創(chuàng)新將發(fā)揮重要的作用。但需要指出的是，無論是資本工具創(chuàng)新還是信貸資產(chǎn)證券化，監(jiān)管創(chuàng)新都會涉及到不同監(jiān)管部門之間的合作。如何加強(qiáng)部門間的溝通與協(xié)調(diào)，以加速改革進(jìn)程，是目前亟須解決的難題。

（作者單位：中國社科院金融研究所）