【摘要】本文以稀土類上市公司為研究對象，運用因子分析法對我國10家稀土類上市公司2010年的財務(wù)數(shù)據(jù)在償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力四方面進行比較分析，比較真實的反映公司的績效水平，能夠為企業(yè)經(jīng)營管理者提供分析公司不足的理據(jù)，為投資者判斷上市公司的增長潛力提供參考建議。

【關(guān)鍵詞】因子分析；稀土上市公司；績效

經(jīng)濟迅速發(fā)展的今天，資源問題成為各國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的焦點，特別是戰(zhàn)略性資源控制與利用的競爭呈現(xiàn)白熱化狀態(tài)。與依賴國外進口的貧乏鐵礦資源相比，稀土資源是我國最豐富的戰(zhàn)略性資源，在軍事、新材料、冶金、電子產(chǎn)品、石油化工等領(lǐng)域應(yīng)用日益廣泛，在我國國民經(jīng)濟中起著重要作用。本文運用因子分析方法和SPSS13.0軟件對我國10家稀土類上市公司的績效進行分析，為我國稀土上市公司經(jīng)營管理者和投資者提供合理化建議。

一、評價指標體系、樣本及模型的選擇

（一）評價指標體系的選擇

影響企業(yè)績效的因素眾多，本文從企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力四方面10個指標進行績效評價指標體系構(gòu)建（見表1）。

1.償債能力。企業(yè)償債能力是指企業(yè)對于債務(wù)清償?shù)某惺苣芰蛘弑ＷC程度。如果一個企業(yè)的負債比率較高，其存在的破產(chǎn)風險也會相對較高，如果企業(yè)破產(chǎn)則會徹底失去企業(yè)發(fā)展、壯大的機會。本文通過流動比率、速動比率及資產(chǎn)負債率三個指標來反映企業(yè)的償債能力。

2.營運能力。企業(yè)營能運力是指對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況進行的分析。通常資金周轉(zhuǎn)的速度越快，說明資金的利用效率越高，企業(yè)經(jīng)營管理水平也就越好。本文通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩個指標來表示企業(yè)的營運能力。

3.盈利能力。企業(yè)盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是企業(yè)存在和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，企業(yè)的最終目標也是追求利潤最大化。企業(yè)盈利能力強，則其成長性就較好。本文通過凈利潤率、總資產(chǎn)報酬率兩個指標來說明企業(yè)的盈利能力。

4.成長能力。企業(yè)成長能力是反映企業(yè)未來成長性、發(fā)展狀況及企業(yè)價值增值與否的一種能力。本文通過總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率三個指標來反映企業(yè)的成長能力。

（二）樣本及模型的選擇

本文從滬、深證券交易所上市的稀土類上市公司中選取10家企業(yè)作為樣本，并從這10家稀土類上市公司2010年年報獲得相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，對其進行經(jīng)營績效分析，采用SPSS13.0對原始數(shù)據(jù)（見表2）進行因子分析。因子分析（factor analysis）模型是主成分分析的推廣，它也是利用降維的思想，由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。

二、實證分析

（一）標準化十家稀土類上市公司原始數(shù)據(jù)

通過運用SPSS13.0，在Analyze的Descriptive Statistic中進行原始數(shù)據(jù)標準化見下表3：

（二）通過SPSS13.0進行因子提取

根據(jù)特征根大于1的原則，選擇3個公共因子，其累積方差貢獻率為85.248%，可以反映原指標的85.248%的信息量。特征根及累積貢獻率（見圖1）、碎石圖（見圖2）、因子載荷矩陣（見圖3）。

（三）對公共因子進行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)（見圖4）

（1）進行因子旋轉(zhuǎn)后，三個公因子中，前兩個因子的特征較明顯，因子1：凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)報酬率、凈利潤率、主營業(yè)務(wù)收入增長率對于因子1的貢獻較大，可以稱為盈利因子和成長因子；因子2：流動比率、速動比率對于因子2的貢獻較大，可以稱為償債因子。因子3：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率對于因子3的貢獻較大，可以稱為營運因子。

（2）由上表結(jié)果可知，原變量X1可表示為：X1=0.281XF1

+0.923XF2-0.099XF3，原變量X2可表示為：X2=0.167XF1+

0.938XF2+0.081XF3，原變量X3可表示為：

X3=-0.169XF1-0.931XF2+0.036XF3，其余以此類推。

（四）載荷矩陣按照各列載荷系數(shù)大小排列（見圖5）

（五）因子得分函數(shù)的建立并計算因子得分。

根據(jù)各因子的方差貢獻率占三個因子總方差貢獻率的比重作為權(quán)重進行加權(quán)匯總，得出樣本中各稀土類上市公司的綜合因子得分F（見表4），即F=（51.62XF1+22.169XF2

+11.459XF3）/85.248

（六）綜合排序及結(jié)果分析

根據(jù)10家稀土類上市公司的綜合因子得分F作出綜合排序（見表5），并對這些公司進行績效評價與分析。

（1）按因子1（盈利因子和成長因子）排名，2010年包鋼稀土、廣晟有色、中金嶺南、寧波韻升這四家公司的的盈利性和成長性較好，得分均為正數(shù)。而五礦發(fā)展、中科三環(huán)、太原剛玉、首鋼股份、廈門鎢業(yè)、中色股份這六家企業(yè)的得分均為負數(shù)，所以其在盈利性和成長性方面有待加強。（2）按因子2（償債因子）排名，2010年寧波韻升、中科三環(huán)、首鋼股份、中色股份、包鋼稀土排名靠前，得分均為正數(shù)，償債能力較強。然而廈門鎢業(yè)、五礦發(fā)展、中金嶺南、太原剛玉、廣晟有色排名靠后，償債能力較弱，在今后的發(fā)展中要給予更多關(guān)注。（3）按因子3（營運因子）排名，2010年五礦發(fā)展、首鋼股份、包鋼稀土三家企業(yè)不僅排名為前三，而且因子得分均為正數(shù)，特別是五礦發(fā)展和首鋼股份得分遠遠超過排名第三的包鋼稀土，說明企業(yè)營運能力較強，而剩余的七家稀土類上市公司的營運能力相當較差。（4）綜合因子得分排在前三的企業(yè)分別是：包鋼稀土、寧波韻升和中科三環(huán)。這三個企業(yè)2010年中在盈利能力、成長能力、償債能力及營運能力這幾方面都較好。特別是包鋼稀土在盈利因子和成長因子、綜合因子得分均為第一。而排名相當落后的三家企業(yè)分別是：中色股份、太原剛玉、廈門鎢業(yè)。這三家企業(yè)在盈利能力、成長能力、償債能力及營運能力這些方面都有待于提高與完善。作為公司的經(jīng)營管理者不僅需要認識到企業(yè)自身的優(yōu)勢而且還要及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)所面臨的問題并且實施有效的解決方案，使得企業(yè)能健康、可持續(xù)發(fā)展。

三、結(jié)論與建議

本文通過運用因子分析法對10家稀土類上市公司2010年經(jīng)營業(yè)績進行了定量研究，計算出了各上市公司的因子得分并進行了綜合排名。十家公司在盈利能力、成長能力、償債能力、營運能力上參差不齊。對于當今世界，誰擁有了資源控制權(quán)，誰就在世界舞臺上具有了優(yōu)先話語權(quán)。而作為中國具有戰(zhàn)略優(yōu)勢性的稀土資源的利用與保護更成為一個舉世矚目的焦點。各稀土類企業(yè)應(yīng)該在積極響應(yīng)國家稀土儲備、限制出口的政策基礎(chǔ)上，不斷改善經(jīng)營管理、合理配置資源并提高資金周轉(zhuǎn)速度。于此同時，稀土類企業(yè)應(yīng)加快技術(shù)進步，使得稀土選礦和分離普及，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，依靠科技帶來強大的生產(chǎn)力，減少初級加工產(chǎn)品，多從事深加工的研究與應(yīng)用，不斷提高企業(yè)的盈利、成長、運營等方面的能力。

稀土產(chǎn)業(yè)是21世紀的朝陽產(chǎn)業(yè)，也是我們國家在全球具有絕對優(yōu)勢的特色產(chǎn)業(yè)，企業(yè)應(yīng)積極充分響應(yīng)國家的方針，結(jié)合自身狀況，做到健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展，也使得稀土產(chǎn)業(yè)進入一個良性循環(huán)的發(fā)展軌道。

參 考 文 獻

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