由于各大銀行突然收緊了近幾年一直十分充裕的流動性，中國金融市場上的銀行間拆借利率于6月20日創(chuàng)下了歷史新高。

為了在2008年金融危機之后刺激經(jīng)濟增長，中國銀行業(yè)過去四年內(nèi)，每年都會提供約1萬億美元的新增貸款。包括我自己在內(nèi)，許多關心中國經(jīng)濟的人都在密切注視著這些資金的動向。2011年10月，我曾委托美國國務院國際經(jīng)濟政策顧問米勒先生（Ken Miller）撰文探討中國政府為開發(fā)商提供低廉貸款的后果是否會像曾經(jīng)發(fā)生在美國的情形一樣，最終形成房地產(chǎn)泡沫。

照現(xiàn)在的情形看來，中國似乎突然對過剩的流動性和大量無用貸款造成的風險有所醒悟，因此所有銀行同時收緊了銀根?，F(xiàn)在的問題就在于中國的銀行業(yè)是否已經(jīng)陷入了危機，如果是，這對世界又意味著什么？

毫無疑問中國的信貸正遭遇危機，摩根士丹利投資管理部全球新興市場股票業(yè)務主管魯奇爾·夏爾馬（Ruchir Sharma）曾于2月在《華爾街日報》上對此有過精辟評論：“中國自2008年起信貸增速已遠遠超出了經(jīng)濟增長的速度，私人信貸與GDP的比率也飆升了50個百分點至180%，這樣高的增長率已和美國、日本在近些年經(jīng)歷金融困境前的情形非常相似了?！?/p>

聽起來情況不妙。不過有一點至關重要的別忘了，中國的銀行系統(tǒng)很大程度上是特立獨行的。離岸投資者和外資銀行幾乎沒機會接觸到中國國內(nèi)的資本、債券和貸款市場，中國也從不向海外借貸，外資銀行更是只控制了中國國內(nèi)2%的資本。

法國里昂證券（CLSA）亞太市場的中國宏觀策略師安迪·羅斯曼（Andy Rothman）在2012年5月份發(fā)布了一份題為《對中國的誤讀》（Misunderstanding China）的特別報告，有力闡釋了為什么過量銀行放貸會放緩中國的經(jīng)濟，卻無法像當年雷曼兄弟那樣拖垮全球金融市場。然而這并不代表中國的金融體系就絕對安全，只能說明它造成的全球性影響會比較有限，且風險和美國市場上的相比有所不同而已。

中國人自己早就知道近幾年的新增借貸會導致經(jīng)濟總量中貸款過剩，確實有專家預估其中兩到三成的貸款會變成壞賬無法收回。不過有樂觀人士表示，中國有3萬億美元的外匯儲備，即便有壞賬也不怕。也有專家認為，太過于大量的壞賬將迫使政府考慮建立地方債券市場，為地方政府開辟其他融資渠道，因為現(xiàn)在地方政府只能以出售土地獲取收入。

中國經(jīng)濟的放緩是肯定的。不管GDP增速幾何，都已經(jīng)不再那么重要。重要的是中國已經(jīng)進入了一個將經(jīng)歷緩慢持久增長的新階段，兩位數(shù)的增幅將成為歷史。中國已經(jīng)發(fā)展成為了一個中等收入國家，這時再想要獲得增長會比那些低收入國家更為艱難?！敖鹑谖C之后，中國面臨的風險是經(jīng)濟停滯而不是通脹，” 北京資訊機構龍洲經(jīng)訊（Dragonomics）的研究總監(jiān)安德魯·巴特森（Andrew Batson）認為，未來的路任重道遠。中央政府近期也確實做出了某些承諾想要刺激私營經(jīng)濟增長，舉措包括探討改革現(xiàn)行戶籍制度以保障2.5億流動務工人員的收入和合法權益，進而釋放他們巨大的消費潛能。

我們期待著新一屆中國政府能加快步伐改革現(xiàn)有經(jīng)濟模式中的失靈部分，努力提振私人消費需求。中國或許不會迎來一場雷曼式的危機爆發(fā)，但中國作為世界經(jīng)濟的三大支柱之一，和美國歐盟一道占到了全球經(jīng)濟增長的27%。即使沒有全面爆發(fā)危機，中國要是經(jīng)濟放緩了，我們每個人還是會受到波及。