海航集團——企業(yè)界無可置疑的資金運作高手，廣為人知的是，在其地產(chǎn)擴張收購的過程中，始終充斥著外界對其資金緊張的質(zhì)疑，如海航置業(yè)與國美商都、九龍山等喧鬧不熄的糾紛。

8月21日，海航再下一城，這一次的對象，是2001年進入房地產(chǎn)行業(yè)、歷經(jīng)12年樓市拼殺的億城股份。隨著其原大股東乾通實業(yè)手捧16億元盡數(shù)清倉離場，新晉大股東海航資本接管了億城股份董事會，長袖善舞的海航，接下來或借助億城股份這個資本平臺，“飛”向更遠。

收購億城股份

16億元正式入主億城股份，從簽署協(xié)議到完成轉(zhuǎn)讓，卻僅僅用了兩周時間。8月6日，億城股份大股東乾通實業(yè)與海航資本控股有限公司，簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，乾通實業(yè)將其持有的全部19.98%公司股權(quán)、約2.86億股轉(zhuǎn)讓給海航資本。

8月21日，億城股份收到證券過戶登記確認書，確認上述2.86億股已完成過戶登記工作。至此，海航資本將成為億城股份第一大股東，公司實際控制人由蘆清云變更為海南航空股份有限公司工會委員會。億城股份成為海航旗下第7個A股上市平臺。

以16億的價格拿到億城近兩成股份，接近兩倍市價，在不少市場人士看來，海航資本此次的出價頗高。對此，海航資本董事長劉小勇近期對外表示，收購溢價是考慮了多方因素：一是億城屬于小而優(yōu)的房地產(chǎn)類公司；二是億城的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，收購具有較高的杠桿效應(yīng)；三是地產(chǎn)板塊已處于價值洼地，由于最近兩年幾乎沒有行業(yè)重組的案例發(fā)生，因此估值不具備可比性。

對于今后的發(fā)展，海航資本僅表示，暫無在未來12個月內(nèi)對億城股份或其子公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進行重大出售、合并、與他人合資或合作的計劃，但不排除在未來12個月內(nèi)對億城股份周轉(zhuǎn)速度慢的低效資產(chǎn)進行出售。

與此同時，公司經(jīng)營層面開始大換血。8月23日，億城集團股份有限公司發(fā)布公告稱，張麗萍、馬寅、許軍等高管提交書面辭職報告，辭去公司董事職務(wù)。同時，曹盈、臧春燕申請辭去公司監(jiān)事職務(wù)。

記者就人事變動及未來資產(chǎn)注入等事宜，多次聯(lián)系海航集團品牌中心主任洪東未果?！艾F(xiàn)在我不好說這個事情?！痹瓋|城股份原董事總裁馬寅在電話中，對記者表示。

撤退與前進

在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上，億城撤退與海航前進，形成鮮明比對。在8月21日通告發(fā)出之前，有億城地產(chǎn)相關(guān)人士接受媒體采訪時表示，業(yè)務(wù)調(diào)整有可能，但何時調(diào)整，怎樣調(diào)整還沒有通知。億城管理層會就企業(yè)的經(jīng)營思路和海航方面進行溝通。

但對于億城股份而言，逃離“戰(zhàn)場”更多是出于無奈。資料顯示，億城股份2002年通過資產(chǎn)重組步入房地產(chǎn)行業(yè)，目前擁有北京西山公館、燕西華府、天津億城堂庭、倍幸福、蘇州億城天筑等多個在售項目。

隨著近兩年房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)調(diào)控，億城股份近3年來凈利潤年年下滑，2012年，凈利潤3.2億元，同比下滑11.2%，合每股0.27元，低于預(yù)期。2013年1季度實現(xiàn)凈利潤8903萬元，同比再降13%。

億城股份在2012年的年報中反思稱：“宏觀調(diào)控使房地產(chǎn)環(huán)境發(fā)生了重大變化，而公司對市場形勢變化認識不足，以致發(fā)展速度遠遠不及預(yù)期，并大幅落后于大市?！蹦壳?，其北京燕西華府和蘇州胥江一號等別墅項目，限購措施下銷售較為緩慢。

今年開始，億城股份就開始處理周轉(zhuǎn)較慢的旅游地產(chǎn)等項目，增加首置首改需求項目占比。2月和6月，億城股份分別轉(zhuǎn)讓了“北京億城山水房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)”和“秦皇島天行九州70%股權(quán)”。加上億城原大股東乾通實業(yè)自身的業(yè)務(wù)又與房地產(chǎn)交集較少，在房產(chǎn)調(diào)控持續(xù)深入下，萌生退意。

與之相反的是，這些年來，海航集團在包括地產(chǎn)業(yè)務(wù)在內(nèi)的多個領(lǐng)域大肆擴張。

海航集團官網(wǎng)顯示，海航集團共有海航航空、海航實業(yè)、海航資本、海航旅業(yè)、海航物流和文化、財務(wù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)共六大板塊。海航資本是海航系金融板塊的運作主體。據(jù)海航資本的官網(wǎng)顯示，截至2013年6月底，其資產(chǎn)規(guī)模已超過3150億元，業(yè)務(wù)遍及30個國內(nèi)外大中城市。

在海航強有力的資本運作下，近年來，海航不斷放大杠桿融資，以支持并購的滾雪球式發(fā)展模式。

“海航地產(chǎn)開發(fā)類業(yè)務(wù)主要集中在海航實業(yè)旗下的海航地產(chǎn)，以及海航基礎(chǔ)旗下的海航置業(yè)?！笔煜ず：降闹袊糜蔚禺a(chǎn)服務(wù)集團副總經(jīng)理王路告訴記者，海航地產(chǎn)從事房地產(chǎn)全面開發(fā)。海航置業(yè)更傾向于資本運作，通過收購或經(jīng)營、拋售持有物業(yè)進行盈利。

作為集團房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的主體，海航地產(chǎn)近年發(fā)展迅猛，其已進入國內(nèi)18個市縣，截止2012年底擁有在建項目30個，可售項目24個，產(chǎn)品類型涉及住宅及商業(yè)酒店等。資產(chǎn)規(guī)模逾489億元，收入規(guī)模過百億元，開工面積逾500萬平米。此外海航實業(yè)還擁有持有型物業(yè)40個，分布于國內(nèi)一二線城市及國外核心城市。

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對于此次收購，市場分析人士則認為，或許海航資本16億拿下的不僅僅只是一個“殼”，更多的是為海航集團旗下業(yè)務(wù)注入上市平臺作準備。目前，市場猜測海航資本的后續(xù)動作主要集中在兩個方面，或是使其成為金融管理平臺，或是注入地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

王路表示，目前來看，金融和地產(chǎn)業(yè)務(wù)都有可能，畢竟海航持有幾家金融租賃機構(gòu)，但地產(chǎn)業(yè)務(wù)傾向性更大一些。主要是因為與億城股份的主營業(yè)務(wù)相符，而且原本要作為房地產(chǎn)融資平臺的九龍山，至今沒控制成功，如今海航為旗下地產(chǎn)資產(chǎn)另覓上市平臺也很正常。

民生證券分析師趙若瓊表示，海航地產(chǎn)業(yè)務(wù)通過多年積累，當(dāng)前土地儲備近600萬平米，但大多數(shù)地產(chǎn)業(yè)務(wù)都不在上市公司之內(nèi)，缺乏上市整合平臺，此次高溢價收購為后續(xù)運作留有較大想象空間。

實際上，海航系近年來一直在積極尋求為地產(chǎn)板塊借殼上市奔波。2010年海航置業(yè)一度擬通過綠景地產(chǎn)借殼上市，但正逢地產(chǎn)宏觀調(diào)控、融資受限，一年后不得不退出。

此外，海航在2011年上半年介入*ST九龍，一度被市場認為將是整合海航集團旗下旅游休閑度假區(qū)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)務(wù)的唯一平臺，不過，因股權(quán)轉(zhuǎn)讓款糾紛與九龍山原老板李勤夫爭執(zhí)不斷，紛爭何時落定還需觀察。

記者多次致電億城股份董事會辦公室，均無人接聽。但據(jù)該公司證券事務(wù)專員陳玉英近期對媒體表示：“大股東海航資本暫時沒有透露關(guān)于資產(chǎn)注入的信息，目前其僅向公司董事會推薦了成員，至于下一步打算，億城股份方面不得而知?！?/p>

據(jù)億城股份8月23日公告，海航資本推薦任命的4人均與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)。其中，鄭輝來自海航置業(yè)，嚴謹來自海航實業(yè)，楊敏則在海航置業(yè)與海航實業(yè)任職，來自海航集團的朱衛(wèi)軍在兩年前也曾出任海航置業(yè)執(zhí)行董事長一職。

無論如何，海航入主對于億城股份是一次轉(zhuǎn)身的契機。東興證券近日發(fā)布研究報告稱，億城股份上半年實現(xiàn)簽約銷售額14.4億元，資金狀況良好。海航集團擁有3600億元龐大的資產(chǎn)體系，此次高溢價收購成為大股東，將有助于實現(xiàn)公司跨越式發(fā)展。