摘要：離岸金融市場的建立有利于積極合理地引進(jìn)和配置外資，帶動圖們江區(qū)域貿(mào)易、生產(chǎn)和就業(yè)的增長，同時提高區(qū)域的金融水平及在國際金融市場的地位和影響力。合理的發(fā)展模式與路徑對離岸金融市場的發(fā)展至關(guān)重要，本文通過分析比較現(xiàn)存的四大模式并結(jié)合圖們江區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，得出分離滲透模式最適合圖們江區(qū)域離岸金融市場并據(jù)此提出了發(fā)展路徑建議。

關(guān)鍵詞：圖們江區(qū)域；離岸金融市場；發(fā)展模式；模式研究

一、構(gòu)建圖們江區(qū)域離岸金融市場的必要性

離岸金融是全球金融一體化和金融自由化的產(chǎn)物，離岸業(yè)務(wù)的崛起為國際金融市場注入了新的活力。圖們江區(qū)域位于東北亞經(jīng)濟(jì)圈中心，占據(jù)著天然的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略地理優(yōu)勢，國際貿(mào)易的發(fā)展需要區(qū)域內(nèi)提供離岸金融服務(wù)。離岸金融市場可以使國際金融活動在時空上獲得廣闊的自由度，極大地促進(jìn)低成本、高速度資金流動體系的形成，從而促進(jìn)圖們江區(qū)域經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易發(fā)展。

（一）帶動圖們江區(qū)域三級產(chǎn)業(yè)發(fā)展

離岸金融中心的建立會使許多相關(guān)業(yè)務(wù)人員來到此處辦公，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟煌ㄟ\(yùn)輸、旅游、住宿、餐飲等行業(yè)的發(fā)展，直接帶動圖們江區(qū)域第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展。除此之外，離岸金融中心的建立會直接刺激圖們江區(qū)域國際貿(mào)易的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)工、農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)，帶動圖們江區(qū)域及其腹地的第一、第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（二）為圖們江區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金

國際金融市場是世界各國資金的集散中心。從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面來看，圖們江區(qū)域可以充分利用這一國際性的蓄水池，獲取發(fā)展經(jīng)濟(jì)所需的資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入一個良性循環(huán)。從微觀主體——企業(yè)的角度來看，由于離岸金融機(jī)構(gòu)的存款利率高于國內(nèi)市場，貸款利率低于國內(nèi)市場，借用離岸金融市場資金可大幅度節(jié)約融資成本。

（三）為境外投資提供便利

離岸金融市場的建立為境外投資提供了便利，而圖們江區(qū)域的企業(yè)普遍存在境外注冊資金少、信用評級低、境外融資能力差的問題，嚴(yán)重阻礙其跨國發(fā)展的進(jìn)程。離岸金融可以滿足有境外投資需求的企業(yè)迫切需要國內(nèi)銀行幫助搭建境外業(yè)務(wù)運(yùn)作平臺的需要，提供及時、便捷、合理的境外融資、集團(tuán)財(cái)務(wù)管理、投資風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的服務(wù)，降低企業(yè)的經(jīng)營與管理成本，助推境外投資企業(yè)發(fā)展。境外投資的便利會為圖們江區(qū)域吸引許多國際國內(nèi)實(shí)力雄厚的企業(yè)，從而促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、圖們江離岸金融市場模式的選擇

（一）四大離岸金融市場模式比較

國際上離岸金融市場大致可分為四種類型：避稅港型離岸金融市場、內(nèi)外一體型離岸金融市場、內(nèi)外分離型離岸金融市場和分離—滲透型離岸金融市場，這四類離岸金融市場模式適應(yīng)不同類型的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具體見表1。

（二）圖們江區(qū)域離岸金融市場模式的選擇

圖們江區(qū)域離岸金融市場的最佳理想模式應(yīng)該是以內(nèi)外分離型模式為基礎(chǔ)、適度滲漏的離岸金融市場模式。原因有以下幾點(diǎn)：

1.缺乏發(fā)展避稅型離岸金融市場條件

避稅港型離岸金融中心多適合自然資源相對貧乏，經(jīng)濟(jì)規(guī)模很小，本身對金融業(yè)務(wù)的需求不大的小國或小地區(qū)。對于圖們江區(qū)域來說，該種離岸金融業(yè)務(wù)模式不能成為圖們江區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐點(diǎn)。這是因?yàn)椋?/p>

（1）避稅港一般只起到“記賬中心”的作用，不能為圖們江區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融支撐，也無法提升區(qū)域競爭力。

（2）避稅港型離岸金融中心容易被一些鉆法律空子的侵占行為提供便利的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移渠道，如掌握經(jīng)營權(quán)的經(jīng)理人侵占股東資產(chǎn)。

（3）一些企業(yè)會利用避稅港型離岸金融中心的便利條件虛增資產(chǎn)進(jìn)行欺詐。一些內(nèi)資企業(yè)還通過在避稅港型離岸金融中心注冊多家“殼”公司的方式達(dá)到隱瞞企業(yè)實(shí)際控制者的目的。這不利于圖們江區(qū)域離岸金融中心的國際聲譽(yù)，也會為政府部門的企業(yè)監(jiān)管工作帶來困難。

（4）雖然離岸金融中心的建立會讓政府收入間接稅、注冊費(fèi)和年費(fèi)，但是低稅和免稅政策，會讓直接稅的損失更多。

2.圖們江區(qū)域尚不具備建設(shè)內(nèi)外一體型離岸市場的條件

內(nèi)外一體型的金融市場需要金融業(yè)具有高度的經(jīng)營自由，境內(nèi)市場幾乎完全開放，對所在地的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展基礎(chǔ)和管理水平有較高的要求，以倫敦和香港的離岸經(jīng)濟(jì)為代表。圖們江區(qū)域經(jīng)濟(jì)相對落后，金融自由化程度偏低，金融管制及資本項(xiàng)目外幣不可自由兌換，金融監(jiān)管水平低且金融機(jī)構(gòu)種類不全，不具備建設(shè)內(nèi)外混合型離岸市場的基本條件。

3.內(nèi)外分離型離岸市場不利于圖們江區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展

內(nèi)外分離型離岸金融市場將離岸賬戶和在岸賬戶進(jìn)行隔離，管理當(dāng)局對非居民交易予以金融和稅收的優(yōu)惠，對境外資金的流入不實(shí)行國內(nèi)的稅制、利率限制以及存款準(zhǔn)備金制度，禁止資金在境內(nèi)外市場間和離岸賬戶與在岸賬戶間流動，禁止非居民經(jīng)營在岸業(yè)務(wù)。這種嚴(yán)格分離在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)的做法會使離岸金融市場對圖們江區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用大打折扣。

4.構(gòu)建分離—滲透型離岸金融市場

分離—滲透型離岸金融市場同內(nèi)外分離型離岸金融市場有相似的特征，但這一類型的市場對居民和非居民的賬戶的分離并不是很嚴(yán)格，它允許部分的離岸資金流入國內(nèi)金融市場，并允許居民參與離岸交易，適用于市場化程度較低的國家和地區(qū)。目前圖們江區(qū)域建設(shè)主要動力還是來自政府，市場化程度較低，采用內(nèi)外分離適度滲透型模式，可以將離岸金融市場賬戶上部分資金通過規(guī)?？刂?，適度引導(dǎo)滲透到區(qū)域內(nèi)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時可以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、圖們江區(qū)域離岸金融市場的推進(jìn)路徑

（一）加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)體系建設(shè)

根據(jù)離岸金融市場建設(shè)的需要，重點(diǎn)發(fā)展離岸投資銀行、貨幣經(jīng)紀(jì)公司、資產(chǎn)管理公司、基金管理公司、融資租賃公司等有利于增強(qiáng)市場功能的金融機(jī)構(gòu)。積極拓展各類金融業(yè)務(wù)，尤其是開展離岸人民幣業(yè)務(wù)，允許“非居民”開設(shè)人民幣離岸賬戶，在宏觀上可以推動人民幣成為國際結(jié)算、儲備及投資貨幣，在微觀上可以滿足區(qū)內(nèi)企業(yè)與周邊國家進(jìn)行跨境貿(mào)易以人民幣作為結(jié)算貨幣的需求。除此之外，還可以有序開發(fā)跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場的金融業(yè)務(wù)。

健全金融服務(wù)方式和手段，大力發(fā)展電子交易，促進(jìn)各類金融信息系統(tǒng)、市場交易系統(tǒng)互聯(lián)互通，降低交易成本，提高交易效率。健全現(xiàn)代化金融支持體系，完善離岸金融布局規(guī)劃和服務(wù)設(shè)施，從而提高圖們江區(qū)域離岸金融市場的服務(wù)能力。

（二）引進(jìn)國內(nèi)外知名離岸中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

圖們江區(qū)域離岸金融市場發(fā)展的重要戰(zhàn)略之一是引進(jìn)國內(nèi)外離岸中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，特別是能夠?yàn)槠髽I(yè)提供離岸業(yè)務(wù)操作、咨詢的國際知名中介機(jī)構(gòu)，如國際知名律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、管理咨詢公司等。這樣做主要是因?yàn)檫@些中介咨詢服務(wù)公司能夠提供法律、稅務(wù)、企業(yè)注冊等一系列的離岸金融配套服務(wù)，為離岸金融市場吸引大量客戶，以此帶動圖們江區(qū)域離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展。不僅如此，離岸中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的引進(jìn)可以帶動當(dāng)?shù)貏趧恿蜆I(yè)，而且?guī)硪慌獾鼐⑷瞬?，這不僅可以提高圖們江區(qū)域的人力資源水平，同時還可進(jìn)一步推進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（三）把握離岸金融業(yè)務(wù)外匯管理尺度

過于寬松的外匯管理會導(dǎo)致利用離岸賬戶逃、套匯等行為出現(xiàn)，但是如果外匯管理過于嚴(yán)格，使得眾多國內(nèi)企業(yè)在國際資本市場上籌資成本很高，無法從銀行及時獲得外匯貸款，從而惡化投資和金融市場環(huán)境，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。應(yīng)適當(dāng)放寬對圖們江區(qū)域離岸金融市場上的金融機(jī)構(gòu)的外匯管理控制，如在合理尺度內(nèi)，對符合境外投資鼓勵條件的企業(yè)和項(xiàng)目，從寬進(jìn)行外匯審批，允許企業(yè)開立用于境外投資的資本項(xiàng)目外匯賬戶。

（四）給予離岸金融業(yè)務(wù)相關(guān)的優(yōu)惠稅收政策

以稅收促進(jìn)離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展是推動圖們江區(qū)域離岸金融市場的重要手段，一般采取如下三種優(yōu)惠稅收策略：（1）對離岸金融業(yè)務(wù)的借款合同免征印花稅；（2）對中資、外資銀行從事的離岸業(yè)務(wù)減征10%的所得稅；（3）對離岸金融業(yè)務(wù)免征營業(yè)稅。要注意的是在圖們江區(qū)域開辦離岸金融業(yè)務(wù)，要把離岸金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的稅率控制在一定范圍內(nèi)，既不高于周邊國家和地區(qū)離岸金融市場的稅負(fù)，也不低于在岸銀行業(yè)務(wù)的稅率，這是發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)所必須具備的基本條件。

（五）對離岸金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制

一般而言，離岸金融業(yè)務(wù)主要有四大風(fēng)險(xiǎn)：（1）由于國際金融市場上利率和匯率的波動而產(chǎn)生的市場風(fēng)險(xiǎn)；（2）由于不同國家和地區(qū)之間的法律制度存在較大差異而造成的法律風(fēng)險(xiǎn)；（3）由于離岸金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理而產(chǎn)生的流動性風(fēng)險(xiǎn)；（4）由于信息不對稱、調(diào)查成本高形成的信用風(fēng)險(xiǎn)。以上這些風(fēng)險(xiǎn)可以通過嚴(yán)密監(jiān)控信貸風(fēng)險(xiǎn)和嚴(yán)格控制市場準(zhǔn)入來有效降低離岸金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，可以采取以下措施：

1.通過明確客戶定位來降低信用風(fēng)險(xiǎn)。對申請開辦離岸金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、資產(chǎn)規(guī)模和實(shí)力、資產(chǎn)質(zhì)量以及國際金融業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)等各方面進(jìn)行嚴(yán)格審查，并以此為標(biāo)準(zhǔn)將開辦離岸業(yè)務(wù)資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類。

2.通過開發(fā)低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)品種、實(shí)施離岸聯(lián)動經(jīng)營管理模式、加強(qiáng)資金和利率管理等方式控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)并防范市場風(fēng)險(xiǎn)。

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*基金項(xiàng)目：本文系 “科技部委托課題“圖們江國際區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作研究”（項(xiàng)目編號：KTZ-W20111001）的研究成果之一。

（作者簡介：劉暢，上海理工大學(xué)管理學(xué)院研究生；賴輝，上海理工大學(xué)管理學(xué)院國際商務(wù)碩士；郭健全，上海理工大學(xué)管理學(xué)院副教授）