邱鎮(zhèn)

摘要：目前，資金問題仍是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中最主要和最難解決的困難，鐵路運(yùn)輸企業(yè)要生存和發(fā)展就必須解決好資金的籌集、管理問題。選擇科學(xué)合理、切實(shí)可行的融資方式和投資方式，既可以緩解鐵路運(yùn)輸企業(yè)資金矛盾，又可以降低投融資成本，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效益，達(dá)到促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的目的。本文從鐵路運(yùn)輸企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，分析了鐵路運(yùn)輸企業(yè)投融資過程中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)問題，并提出了相應(yīng)的防范對策。

關(guān)鍵詞：鐵路運(yùn)輸企業(yè)；投融資；風(fēng)險(xiǎn)

鐵路運(yùn)輸行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的大動脈，是綜合交通運(yùn)輸系統(tǒng)的骨干。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷深化，市場要素組合越來越復(fù)雜化，鐵路運(yùn)輸企業(yè)將面臨更多的內(nèi)部和外部、確定和不確定因素的影響，這些因素在鐵路運(yùn)輸企業(yè)的生存和發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。尤其是“十二五”規(guī)劃以來，我國對鐵路運(yùn)輸行業(yè)的總投資在不斷增加，鐵路運(yùn)輸企業(yè)要實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展離不開龐大的資金需求，這就需要開辟大規(guī)模、多元化的融資渠道。因此，在當(dāng)前形勢下，能夠有效防范鐵路運(yùn)輸企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)，保證資金安全性，增加資金使用效益，保障鐵路運(yùn)輸企業(yè)安全運(yùn)輸生產(chǎn)的重大意義就非常明顯。

一、鐵路運(yùn)輸企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

鐵路運(yùn)輸是一個獨(dú)立的、特殊的物質(zhì)生產(chǎn)部門，是發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)、提高人民物質(zhì)文化生活水平的重要基礎(chǔ)設(shè)施。近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，鐵路作為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的運(yùn)輸大動脈正在實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展，鐵路運(yùn)輸生產(chǎn)具有“設(shè)備聯(lián)網(wǎng)、生產(chǎn)聯(lián)動、統(tǒng)一指揮、部門聯(lián)勞”等關(guān)聯(lián)性和整體性強(qiáng)的特點(diǎn)，一般情況下鐵路運(yùn)輸服務(wù)需要多個鐵路運(yùn)輸企業(yè)共同協(xié)作才能完成，生產(chǎn)環(huán)節(jié)多而復(fù)雜，這也就決定了鐵路運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營管理具有管轄區(qū)域廣、距離遠(yuǎn)、跨度大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特點(diǎn)。經(jīng)營管理的多樣化和復(fù)雜化無疑給鐵路運(yùn)輸企業(yè)的生存和發(fā)展帶來了諸多的困難，特別是在企業(yè)資金管理方面，近年來跨越式的發(fā)展模式使大多數(shù)鐵路運(yùn)輸企業(yè)的資金壓力明顯增加，企業(yè)的投資體制、投資規(guī)模、資金來源等均存在一定問題，同時受鐵路網(wǎng)絡(luò)性與公益性、資產(chǎn)專有性強(qiáng)等因素的影響，我國鐵路運(yùn)輸企業(yè)投資主體多元化的程度還比較低，市場化融資程度仍有待深化，融資方式和融資渠道尚待進(jìn)一步拓展。與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國鐵路運(yùn)輸企業(yè)基礎(chǔ)起點(diǎn)較差，加之近年來受資金短缺和資金使用效率低等問題的困擾，鐵路運(yùn)輸企業(yè)要實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展將遇到一個較大的瓶頸。龐大的資金需求勢必給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，鐵路運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步對具體項(xiàng)目的投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別、評估、分析，并采取有效措施對存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和控制。

二、鐵路運(yùn)輸企業(yè)投融資存在的問題與風(fēng)險(xiǎn)分析

1、鐵路運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

鐵路運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因主要包括以下三個方面：一是扶持多元化經(jīng)營所形成的風(fēng)險(xiǎn)，早期鐵路運(yùn)輸企業(yè)的經(jīng)營模式大多以業(yè)主先墊支相關(guān)費(fèi)用，而后一定時期累計(jì)歸還的形式進(jìn)行經(jīng)營，但隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，這樣的形式難以滿足鐵路運(yùn)輸企業(yè)持續(xù)發(fā)展壯大的需要，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模化、擴(kuò)大再生產(chǎn)，鐵路運(yùn)輸企業(yè)就通過銀行貸款或借款的形式向企業(yè)注入資金，而此時財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就悄然而生；二是外部環(huán)境復(fù)雜多變，市場經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和多樣性無疑給鐵路運(yùn)輸企業(yè)制造了一個不利的外部環(huán)境，鐵路運(yùn)輸企業(yè)要選擇科學(xué)合理的投融資方案勢必要考慮有利的經(jīng)濟(jì)、法律、市場、社會文化和資源等外部因素，這必然給企業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)，也大大增加了企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)；三是廣泛存在的道德風(fēng)險(xiǎn)，市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各種欺詐違約、投機(jī)倒把等不良行為將極大地威脅鐵路運(yùn)輸企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，例如債權(quán)債務(wù)嚴(yán)重扭曲、大量的賒銷購等不良現(xiàn)象，其將影響企業(yè)的正常運(yùn)營，增加企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)。

2、鐵路運(yùn)輸企業(yè)融資體制存在的問題

受傳統(tǒng)體制的影響，鐵路運(yùn)輸企業(yè)整體改革相對滯后，不能適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的需要，這對鐵路運(yùn)輸企業(yè)的發(fā)展相當(dāng)不利，其目前在融資方面存在的問題主要表現(xiàn)為：一是投資主體單一，融資方式主要表現(xiàn)為政府行為，包括地方政府在內(nèi)的其他投資主要的投資雖有增長，但所占比重相對較小，大多數(shù)鐵路建設(shè)項(xiàng)目還是中央政府投資，基本沒有民營資本或外商直接投資于鐵路基建項(xiàng)目；二是籌資渠道單一，主要為財(cái)政性資金和銀行貸款，近年來鐵路建設(shè)貸款已進(jìn)入還本付息高峰期，鐵路運(yùn)輸企業(yè)的還貸壓力逐年增大；三是籌資方式單一，銀行借貸籌資是鐵路運(yùn)輸企業(yè)的主要籌資方式，債券投資品種單一，發(fā)行規(guī)模小，審批時間長，難以滿足企業(yè)建設(shè)項(xiàng)目籌資的需求，同時改制上市的鐵路運(yùn)輸企業(yè)數(shù)量小，股權(quán)籌資比重更是微乎其微；四是籌資管理方式落后，過去我國鐵路建設(shè)項(xiàng)目主要由鐵道部直接負(fù)責(zé)籌措資金、組織建設(shè)，并承擔(dān)還貸責(zé)任，但在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這樣的籌資管理方式缺乏內(nèi)在的籌資控制機(jī)制和滾動發(fā)展機(jī)制，不能發(fā)揮企業(yè)對籌得資金的引導(dǎo)和帶動作用，使得鐵路運(yùn)輸企業(yè)面臨較大的制度和體制風(fēng)險(xiǎn)。

3、投資缺乏有效控制，整體投資效益差

鐵路項(xiàng)目一般具有規(guī)模大、投資大、建設(shè)周期長、涉及面廣等特點(diǎn)，項(xiàng)目從立項(xiàng)到竣工所要面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類繁多，各風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系也錯綜復(fù)雜。受傳統(tǒng)計(jì)劃體制的影響，部分鐵路運(yùn)輸企業(yè)在某些項(xiàng)目的投資上仍缺乏科學(xué)的決策分析，不夠民主，投資項(xiàng)目難以實(shí)現(xiàn)理想的經(jīng)濟(jì)效益，投資回報(bào)率不高，另一方面由于對投資缺乏有效的控制，使得一些經(jīng)濟(jì)效益相對好的項(xiàng)目不能及時投入足夠的資金，導(dǎo)致整體投資效益較差。鐵路運(yùn)輸企業(yè)對投資項(xiàng)目粗放式的管理是造成企業(yè)資金和成本緊張的主要因素，這樣的管理方式存在很大程度的重復(fù)浪費(fèi)現(xiàn)象，究其原因是企業(yè)的經(jīng)營管理責(zé)任不夠明確，缺乏責(zé)任意識，出現(xiàn)問題沒有響應(yīng)相應(yīng)的問責(zé)機(jī)制。

4、尚未形成完整的內(nèi)部控制體系

完善的內(nèi)部控制體系能夠應(yīng)對鐵路企業(yè)日常經(jīng)營管理過程中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)內(nèi)部控制水平。在鐵路運(yùn)輸行業(yè)快速發(fā)展的今天，雖然有很多企業(yè)得到了跨越式的發(fā)展，但也有一部分企業(yè)由于內(nèi)部管理不善，沒有建立一套完善內(nèi)部管理體系，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較差，導(dǎo)致投融資決策失誤，企業(yè)在激烈的市場競爭中落于下風(fēng)。

三、鐵路運(yùn)輸企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)防范對策與建議

1、完善企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)

面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，鐵路運(yùn)輸企業(yè)需要設(shè)立一個專門的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，組建專職風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，對企業(yè)投融資及其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總體協(xié)調(diào)與規(guī)劃，以此來有效的進(jìn)行投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督與控制。同時，鐵路運(yùn)輸企業(yè)其他部門人員還應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)緊密合作，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)各部門反映的財(cái)務(wù)情況，制定合理的投融資方案，最大限度減低投融資風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響。另外，為進(jìn)一步防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，鐵路運(yùn)輸企業(yè)還需構(gòu)建相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，利用現(xiàn)代信息技術(shù)來完善對各部門經(jīng)營活動的風(fēng)險(xiǎn)信息的加工、分析、處理和反饋，利用系統(tǒng)主動收集、識別、分析、防范和控制企業(yè)投融資過程中存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)，將投融資風(fēng)險(xiǎn)帶來的損害降至最低。

2、拓展鐵路運(yùn)輸企業(yè)融資渠道，防范籌資風(fēng)險(xiǎn)

如何籌集到企業(yè)發(fā)展所需的資金，同時降低籌資風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前鐵路運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)決策者和管理者所要面臨的重要問題。一是營造良好投資環(huán)境，鐵路運(yùn)輸企業(yè)建設(shè)項(xiàng)目投資大、周期長、資金回籠慢等是造成其融資難度大的主要因素，對此鐵路運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)緊緊圍繞提高投資回報(bào)率，保障投資者合法權(quán)益這兩個關(guān)鍵，消除社會資本進(jìn)入投資項(xiàng)目的障礙，營造良好的融資環(huán)境；二是擴(kuò)大資本市場融資規(guī)模，鼓勵社會資本通過并購、控股或參股的形式參與鐵路運(yùn)輸企業(yè)的重組，盤活存量、擴(kuò)大增量，提高投資效益，充分利用資本市場，實(shí)現(xiàn)鐵路運(yùn)輸企業(yè)與社會投資者“雙贏”；三是積極探索多種融資方式，包括項(xiàng)目融資、融資租賃，或是通過企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券、銀團(tuán)貸款等方式拓寬債務(wù)融資渠道，在方法上靈活多樣的利用多種形式的融資方式有效降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)；四是完善監(jiān)管體系，維護(hù)投資人合法權(quán)益，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，確立企業(yè)融資主體地位，保證資產(chǎn)和運(yùn)營的獨(dú)立性，建立相應(yīng)的投資保障機(jī)制，為各類投資者創(chuàng)造平等的政策環(huán)境。

3、加強(qiáng)企業(yè)投資管理與控制

首先，鐵路運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格投資項(xiàng)目決策程序，全面提高投資決策的規(guī)范性和科學(xué)性，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略適時提出項(xiàng)目投資建議，并針對具體項(xiàng)目進(jìn)行深入調(diào)研，扎實(shí)做好投資的可行性研究，健全項(xiàng)目立項(xiàng)過程，嚴(yán)格投資項(xiàng)目審查和評估，強(qiáng)化投資主體約束機(jī)制，在投資前期就做好投資風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備。其次，采用科學(xué)的投資決策方法，使鐵路運(yùn)輸企業(yè)投資者有更多的選擇機(jī)會來決定投資項(xiàng)目的取舍，如引入實(shí)物期權(quán)法，其可以有效解決風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性大的項(xiàng)目的價值評估和投資決策問題，從而使投資更具科學(xué)性和有效性。再次做好投資預(yù)算管理，投資預(yù)算管理可以有效降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，鐵路運(yùn)輸企業(yè)投資預(yù)算管理應(yīng)包括以下幾方面：進(jìn)行充分和詳實(shí)的調(diào)查，做好與各業(yè)務(wù)主管部門的溝通與研究工作，確立投資預(yù)算；運(yùn)用價值工程法、全壽命成本計(jì)算法等審核投資預(yù)算方案，同時審核主要設(shè)備、材料和選型和價格；做好預(yù)算實(shí)施過程的控制，包括招標(biāo)控制、合同控制、施工控制以及竣工結(jié)算審核等。最后，加強(qiáng)投資過程監(jiān)管，完善風(fēng)險(xiǎn)管理策略，健全投資概算審查制度，明確投資責(zé)任主體和相關(guān)授權(quán)審批制度，建立相應(yīng)的項(xiàng)目招標(biāo)制度，加強(qiáng)項(xiàng)目招標(biāo)過程管理，有效控制企業(yè)投資成本，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，同時完善風(fēng)險(xiǎn)管理策略，避免采納投資風(fēng)險(xiǎn)大的投資項(xiàng)目，對于存在的風(fēng)險(xiǎn)更應(yīng)采取回避或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的形式有效分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

4、建立健全內(nèi)部控制制度，使內(nèi)部管理規(guī)范化

一是完善鐵路運(yùn)輸企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境，樹立全局風(fēng)險(xiǎn)控制意識，注重風(fēng)險(xiǎn)防范的實(shí)效；二是完善內(nèi)部控制制度，包括不相容職責(zé)相分離、授權(quán)審批制度、預(yù)算控制制度、運(yùn)營分析控制以及績效考評控制制度等，通過相應(yīng)的制度防范和控制企業(yè)投融資過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益，保證企業(yè)資產(chǎn)安全；三是加強(qiáng)內(nèi)部控制制度的貫徹執(zhí)行，建立內(nèi)部控制責(zé)任問責(zé)制度，切實(shí)有效執(zhí)行企業(yè)內(nèi)部控制制度。

總之，選擇科學(xué)合理、切實(shí)可行的融資方式和投資方式，建立健全的內(nèi)部控制體系，既可以緩解鐵路運(yùn)輸企業(yè)資金矛盾，又可以降低投融資成本，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效益，達(dá)到促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的目的。

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