王金徽

摘要：一般企業(yè)在評價其盈利能力時通常采用會計利潤指標，這樣會忽視了股東的投入成本，因為會計利潤指標不能正確反映企業(yè)真實的經(jīng)營業(yè)績。而從經(jīng)濟利潤的角度，通過EVA即經(jīng)濟增加值評價企業(yè)盈利能力，更能充分反映企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。

關(guān)鍵詞：EVA；績效；評價

一、EVA的定義

EVA（經(jīng)濟增加值）是指企業(yè)從稅后凈營運利潤中扣除包括股權(quán)和債權(quán)的全部投入資本的機會成本后的所得，其本質(zhì)是經(jīng)濟利潤而不是傳統(tǒng)的會計利潤。簡單的說EVA是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。從算術(shù)角度說，EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。

企業(yè)的盈利只有超過其資本成本時才為股東創(chuàng)造價值，才能成為一個好的企業(yè)。EVA不僅是一種有效的公司業(yè)績衡量指標，而且還是一個全面的財務(wù)管理架構(gòu)，是經(jīng)理人和員工的建立薪酬激勵機制的基礎(chǔ)。

二、利用EVA績效評價的必要性

1.能更好地協(xié)調(diào)各部門的行動，大多數(shù)企業(yè)在不同的業(yè)務(wù)部門使用不同類型的業(yè)績評價指標，由于缺乏統(tǒng)一標準，往往導致不同部門各自為政。以EVA為指標對企業(yè)所有部門進行業(yè)績評價，為各部門提供了統(tǒng)一業(yè)績評價標準，避免內(nèi)部決策和執(zhí)行的沖突，加強各部門的溝通，提高企業(yè)的團隊意識，使企業(yè)內(nèi)部上下朝著同一個目標共同奮進。

2.無論是債務(wù)資本還是權(quán)益資本，都不是企業(yè)的，而是投資者的，使用任何資本都是有成本的，而且權(quán)益資本由于負擔了更高的風險所要求的回報也高。能客觀反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

3.EVA績效評價體系剔除了企業(yè)規(guī)模、非經(jīng)常性收入等因素的影響。能促進技術(shù)創(chuàng)新。在現(xiàn)有的會計核算模式下，研發(fā)費用、無形資產(chǎn)攤銷作為期間費用抵減當期利潤，無疑影響經(jīng)營者的當期業(yè)績，所以經(jīng)營者不希望把錢投到研究和銷售推廣上。把對研發(fā)費用、無形資產(chǎn)投資作為資產(chǎn)負債表中一種需要培育的新型資產(chǎn)，這些資產(chǎn)會在將來的EVA中相應攤銷，從而鼓勵經(jīng)營者進行有利于企業(yè)發(fā)展的投資活動。

三、EVA的計算

1.計算方法

EVA =凈利潤+（財務(wù)費用+當期應攤銷的研究開發(fā)費用-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1-25%）-（平均所有者權(quán)益+平均有息負債-平均在建工程）×（有息債務(wù)資本成本率×有息債務(wù)權(quán)重）×（1-所得稅率）+（股權(quán)資本成本率×股權(quán)權(quán)重）

《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中《經(jīng)濟增加值考核細則》規(guī)定中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%。

2.調(diào)整事項及原因

（1）財務(wù)費用：指企業(yè)財務(wù)報表中“財務(wù)費用”，不作為期間費用扣除，因為資本成本的計算中包括了債務(wù)部分的成本，利息收入不屬于正常經(jīng)營收入范圍。

（2）長期費用支出資本化：從會計角度雖然一些成本視為期間費用計入了當期，而從經(jīng)濟增加值角度則視為投資，需在以后若干年進行攤銷，因此需將研究開發(fā)費用、大型廣告費支出進行調(diào)整，只確認當期應分攤數(shù)，鼓勵加大研發(fā)投入。

（3）非經(jīng)常性收益調(diào)整項：一些非經(jīng)常性項目容易引起經(jīng)營利潤的大幅增長，扭曲真實經(jīng)營業(yè)績，應進行調(diào)整。如轉(zhuǎn)讓股權(quán)取得的收益（不包括在二級市場增持后又減持取得的收益），變買資產(chǎn)收益以及營業(yè)外收支項目等。

（4）無息流動負債：由于無息流動負債沒有資本成本，不需支付一定的成本，因此需進行調(diào)整，包括 “應付票據(jù)”、“應付賬款”、“預收款項”、“應交稅費”、“應付利息”、“其他應付款”和“其他流動負債”等。

（5）在建工程：在完工之前由于收益得不到反映，為了正確反應正常情況下主營業(yè)務(wù)的收益情況，把在建工程扣除，不作為資本占用，鼓勵可持續(xù)發(fā)展投入。

四、EVA績效評價的意義

1.更加真實地反映經(jīng)營業(yè)績。傳統(tǒng)的會計指標在計算利潤時只考慮了債務(wù)資本成本，忽視了權(quán)益資本成本，并未揭示使用權(quán)益資本的機會成本，而EVA則是從股東的角度來定義企業(yè)的利潤，指出了企業(yè)管理者在投資時必須考慮全部資本成本。EVA比較準確地反映公司在一定的時期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價值，而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。因此，EVA 指標比利潤指標更能體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營效益。

2.EVA核心思想是注重資本成本，股東最為關(guān)注的是自身的價值是否得到了增長，鼓勵經(jīng)營值價值創(chuàng)造，突出主業(yè)板塊正常經(jīng)營情況，提高資金使用效率，達到出資人與經(jīng)營者的利益一致。

3.EVA的業(yè)績評價方法避免了會計利潤存在的局限性，防止非正常收益、提取的各項準備對正常收益的影響，為股東傳遞正確的經(jīng)營信息。有利于促進資源合理配置和提高資本使用效率。

4.EVA體現(xiàn)了既不認可靠投機獲取的價值，也不鼓勵靠擴張來體現(xiàn)增加的行為，而是營造創(chuàng)造價值、提高效率、協(xié)同共盈的文化氛圍。

5.EVA體現(xiàn)了對公司資產(chǎn)負債表和利潤表的綜合考量，它通過引入資本成本率，不僅體現(xiàn)債務(wù)的成本，還反映了股東投入的機會成本，綜合考量資本的使用效率。使公司樹立資本成本意識。

但是也存在一些不足，如：（1）EVA是建立在利潤表數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，只反映出了經(jīng)營的結(jié)果，未能充分反映產(chǎn)品生產(chǎn)過程、質(zhì)量，員工培訓、素質(zhì)，客戶的信息以及公司企業(yè)文化等非財務(wù)信息。（2） EVA只考慮了當期經(jīng)濟利潤，而對于資金風險、資金結(jié)構(gòu)缺乏考慮。（3）計算EVA的資本成本率不易確定，股東要求的資本成本有一定的人為因素。

通過調(diào)查對比，實施了EVA價值管理的公司，通過以長期價值創(chuàng)造為核心強化業(yè)務(wù)資產(chǎn)組合管理能力，促使管理層更加關(guān)注資產(chǎn)組合的價值分析，發(fā)現(xiàn)并處置價值創(chuàng)造低的資產(chǎn)，積極通過實施收購策略實現(xiàn)公司的快速增長。事實表明，實行EVA價值管理的公司其股票表現(xiàn)優(yōu)于其他同行業(yè)公司。

參考文獻：

[1]谷 祺 于東智：EVA財務(wù)管理系統(tǒng)的理論分析.會計研究，2001（11）.

[2]閆曉慧：EVA平衡計分卡：EVA作用于業(yè)績評價體系的探索.財務(wù)與會計，2011（9）.