嵇晨

“胸赳赳，氣娘娘，大媽黃金搶，喝米粥，配咸菜，就是飽加香。中國豪大媽，氣死索羅斯，打敗高盛打敗摩根野心狼！天不怕，地不怕，黃金搬回家，巴菲特，算個啥，大媽俺最大?！边@則由署名導(dǎo)演高曉艦的微博原創(chuàng)打油詩，兩天內(nèi)被轉(zhuǎn)載了近1.4萬次。

前期金價的波動，喚醒了中國市場對黃金的購買熱情，而投資大鱷和中國大媽之間的黃金多空惡戰(zhàn)，經(jīng)過網(wǎng)絡(luò)的放大，越來越多地帶上了戲謔的色彩。事實上，買黃金并不等同于資本市場中的黃金投資，大媽和大佬也不是站在同一個水平面上對弈。

傳統(tǒng)消費熱情

無巧不成書，北京時間4月16日黃金期價單日暴跌，恰逢國內(nèi)“五一”小長假前夕。而春節(jié)、國慶等法定公共假期，向來都是國內(nèi)投資者集中掃貨黃金的“窗口期”。

公開信息顯示，在元旦、新年等傳統(tǒng)銷售旺季中，不管價格是漲是跌，實物黃金銷售額破億元屢見不鮮，黃金投資是中國普羅大眾投資者最直接的偏好。

剛和女兒從香港搶購回來的上海張阿姨用“恐怖”來形容在香港買黃金的經(jīng)歷，“金條、金幣或金磚早被一搶而空，還有動不動刷卡幾十萬論斤買黃金的，不少游客大清早就去排隊，如果下決定的速度較慢，還可能買不到，很多金鋪都掛出了售罄的標牌”。

張阿姨此行成功搶到一對金手鐲，她的理由是“這么多年只聽說黃金漲價，很少有跌的時候，黃金反正是保值的”。

事實上，所謂“黃金保值”的提法，在國內(nèi)金融市場環(huán)境下存在一定的誤解。分析人士表示，目前黃金價格只和美元指數(shù)具有負相關(guān)關(guān)系，對美元存在一定保值功能，這也是為什么全球央行都會持有一定規(guī)模的黃金儲備，但和人民幣并不存在直接關(guān)聯(lián)，如果說擔(dān)心國內(nèi)通脹導(dǎo)致人民幣貶值而持有黃金保值，這種愿望是受到對黃金類資產(chǎn)傳統(tǒng)概念的誤導(dǎo)。

基于上述邏輯，點燃國內(nèi)“搶金潮”的熱情源頭無非是傳統(tǒng)的黃金消費和投資，但作為家庭或個人投資者的投資商品，業(yè)內(nèi)人士表示，并不看好實物黃金的投資屬性。

搶金不保值

“現(xiàn)在在現(xiàn)貨市場帶著投資愿望購買實物黃金，并不是很好的決策?！焙暝雌谪浄治鰩燅T海虹表示，首飾類黃金基本上就是消費品，作為投資品存在工藝方面的溢價，回收也會在原有價格上打比較嚴重的折扣，如果是金條或金磚類的實物，可以通過商店買，也可以從銀行渠道購買，回收變現(xiàn)的折扣相對首飾金略小，考慮到可能存在的托管費、貨幣的通脹貶值，要實現(xiàn)盈利是非常困難的，必須要有儲存幾十年的長期投資準備，因此從某種意義上，實物黃金的價值在于對沖美元貨幣風(fēng)險的儲備，而非盈利導(dǎo)向的投資。

有人計算過，1980年兩伊戰(zhàn)爭爆發(fā)后，黃金價格為每盎司850美元，相當于如今的2400美元，除去貨幣貶值因素，金價高位并無實際的保值價值，所謂“十年牛市”，無非是貨幣意義上的，尤其主要掛鉤美元。

如今的黃金投資，最主要指的是投資期貨、遠期掉期的實物交易、銀行間的紙黃金等，以掛鉤黃金為符號的金融衍生品交易。馮海虹說，這些交易和在金店里買金磚、黃金首飾是兩碼事，沒有特別聯(lián)系的作用，投資者應(yīng)該根據(jù)自身的風(fēng)險偏好、資金實力和投資能力，選擇最適合自己的黃金產(chǎn)品。

例如，近年來走俏的紙黃金業(yè)務(wù)因為銀行間做市存在利差，和上海期貨交易所的滬金期貨和上海黃金交易所的實物掉期、遠期交易相比，交易成本略高，而黃金期貨的保證金交易使投資者擁有了更靈活的現(xiàn)金頭寸及杠桿，“在當前黃金價格波動區(qū)間加大的環(huán)境中，實物黃金交易未必是一個很好的投資時機，不建議個人盲目入市抄底做多?！彼硎?，考慮到短期內(nèi)基本面較差等因素，金價的反彈并不能排除其“二次探底”的可能，投資者可以嘗試短線做空。

黃金投資需謹慎

金價波動帶來的區(qū)間震蕩加劇，使越來越多的專業(yè)投資者看到了盈利空間。4月中旬以來，上海期貨交易所的滬金期指交易量明顯放大，“這是多空雙方的信心博弈，撇開過去十年長牛和短期內(nèi)兩次較大幅度的震蕩，現(xiàn)在的金價波動還是在正常幅度內(nèi)。”馮海虹認為，保值基本面的減弱，機構(gòu)之間的拋售，是引發(fā)這場金價浮動的導(dǎo)火索。

截至北京時間周四，紐約COMEX 6月黃金期貨價收漲0.56%，報每盎司1454.30美元，在此前的約兩個星期內(nèi)，該期指一度跌至每盎司1320美元。

考慮到喜憂參半的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)及復(fù)蘇前景的不確定性，美聯(lián)儲決定維持超低利率及現(xiàn)有寬松貨幣刺激規(guī)模措施，日本央行異常激進的極度寬松貨幣政策，全球主要經(jīng)濟體的貨幣環(huán)境邁入“沒有最寬松，只有更寬松”的時代，理論上對黃金價格會形成支撐。

然而，隨著歐元區(qū)數(shù)據(jù)持續(xù)羸弱預(yù)示經(jīng)濟增長乏力，歐洲央行可能進一步下調(diào)利率的市場預(yù)期升溫，歐元回調(diào)將造成美元上揚，對金價的走勢形成壓力，不少機構(gòu)給出“高空”的投資建議。

申銀萬國期貨近日研報指出，自上周五出現(xiàn)高點，黃金在近幾個交易日內(nèi)始終在高點之下，并出現(xiàn)30美元以上的回調(diào)。從指標分析看，短期有小幅技術(shù)性反彈需求，但市場主要是散戶買、機構(gòu)賣，金價調(diào)整尚未完成，操作上以高位沽空為主。

從持倉角度上看，雖然紐約COMEX期金成交維持平穩(wěn)，但SPDR黃金ETF的持倉持續(xù)下降，總體商品市場偏空的傾向依然持續(xù)，宏觀經(jīng)濟方面的“弱復(fù)蘇”給予一定的“利空”支持，分析認為。東吳期貨也給出了“謹慎觀望”的投資建議。