李鑫　許鵬飛

摘 要：2010年2月初以來(lái)，隨著美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)各國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的影響逐步消退，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇越來(lái)越明顯，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)開(kāi)始進(jìn)入人們的視野，國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，影響著尚未完全復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)到現(xiàn)在，各國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)都很緩慢，各國(guó)償債能力降低，出現(xiàn)的以歐洲為代表的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，國(guó)債利率提高，又加重了各國(guó)的還款能力，從而形成了一個(gè)惡性循環(huán)。

關(guān)鍵詞：主權(quán)債務(wù)危機(jī) 國(guó)際金融危機(jī) 歐元

2010年2月初以來(lái)，歐洲債務(wù)危機(jī)開(kāi)始進(jìn)入人民的視野。從迪拜到希臘、再到歐元區(qū)，希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙，包括之前陷入危機(jī)的冰島等歐洲經(jīng)濟(jì)體接連不斷遭遇了巨額的債務(wù)問(wèn)題，形成新的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題——主權(quán)債務(wù)危機(jī)。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響主要是間接性的匯率風(fēng)險(xiǎn)和我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的恐慌，即我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備中歐元部分的趨勢(shì)性貶值風(fēng)險(xiǎn)。

一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是以希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)為契機(jī)的

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，希臘政府債務(wù)余額已經(jīng)超過(guò)其GDP 的110%，財(cái)政赤字超過(guò)了其GDP 的12% 以上。從2010 年4 月份開(kāi)始，希臘政府必須力爭(zhēng)從國(guó)際市場(chǎng)上籌集到大量的資金，以?xún)斶€其陸續(xù)到期的巨額債務(wù)。鑒于希臘負(fù)擔(dān)的債務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其償還能力，四大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將其債券評(píng)級(jí)不斷調(diào)低。歐盟當(dāng)初在救完希臘后再設(shè)定7500億歐元穩(wěn)定機(jī)制，以防希臘債務(wù)危機(jī)在歐元區(qū)蔓延并沖擊全球金融市場(chǎng)。隨后愛(ài)爾蘭、葡萄牙出現(xiàn)了同樣的問(wèn)題。2010年12月14日，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司大幅下調(diào)愛(ài)爾蘭主權(quán)信用評(píng)級(jí)，由Aa2降5檔至Baa1，前景展望為負(fù)面。20日下調(diào)了愛(ài)爾蘭聯(lián)合銀行、愛(ài)爾蘭銀行、EBS住房互助會(huì)、愛(ài)爾蘭人壽保險(xiǎn)和金融集團(tuán)、愛(ài)爾蘭全國(guó)住房互助會(huì)等五家金融機(jī)構(gòu)的銀行存款和優(yōu)先債務(wù)信用評(píng)級(jí)。就在希臘的國(guó)債評(píng)級(jí)被調(diào)低后不久，葡萄牙的國(guó)債評(píng)級(jí)也被降至A1 級(jí)，穆迪還聲稱(chēng)將西班牙政府債券的AAA評(píng)級(jí)，并放入可能下調(diào)的觀察名單中。此外，還有英國(guó)、美國(guó)、日本也可能遇到主權(quán)債務(wù)危機(jī)。中國(guó)地方政府目前債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上已經(jīng)超過(guò)金融風(fēng)險(xiǎn)，成為威脅中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全與社會(huì)穩(wěn)定的頭號(hào)殺手。目前中國(guó)地方政府負(fù)擔(dān)的債務(wù)總額已經(jīng)高達(dá)近3萬(wàn)億元人民幣，倘若出現(xiàn)違約，地方政府將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

早在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)之前，歐洲就已經(jīng)出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的跡象，美國(guó)的次貸危機(jī)只不過(guò)進(jìn)一步加速了其暴露與爆發(fā)的速度。眾所周知，財(cái)政政策與貨幣政策是一個(gè)主權(quán)國(guó)家為了調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行所能采納的兩個(gè)重要調(diào)劑工具。寬松的財(cái)政政策往往會(huì)伴隨緊縮的貨幣政策，而緊縮的財(cái)政政策則會(huì)伴隨著寬松的貨幣政策。由于財(cái)政政策與貨幣政策的政策導(dǎo)向與調(diào)節(jié)機(jī)制不盡相同，通過(guò)松緊搭配的各種組合，這兩種宏觀經(jīng)濟(jì)政策就可以有效地對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)施調(diào)控，進(jìn)而達(dá)到既定的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。

二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的主要原因

首先，在歐元區(qū)實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策以后， 區(qū)內(nèi)各個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不可避免地出現(xiàn)了“跛足”的現(xiàn)象。由于歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相距甚遠(yuǎn)，盡管實(shí)施的是統(tǒng)一的貨幣政策，但當(dāng)一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到困難時(shí)只能靠成員國(guó)之間的相互救助，歐洲央行卻無(wú)法對(duì)單一的國(guó)家實(shí)施救助。要想在較短的時(shí)間內(nèi)迅速建立有效的解困機(jī)制與救助機(jī)制其難度是相當(dāng)大的。

只有將兩種政策配合使用，才會(huì)出現(xiàn)比較明顯的調(diào)控效果。歐元區(qū)實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策，這就極大地限制了歐元區(qū)各國(guó)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)的空間與能力。

其次，由于歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相距甚遠(yuǎn)，如希臘、意大利、土耳其等南歐國(guó)家在經(jīng)濟(jì)體制與運(yùn)行方式上都與英、德、法等國(guó)家有著較為明顯的差距，國(guó)家自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)就逐步表露出來(lái)。希臘、葡萄牙、西班牙、意大利等國(guó)既沒(méi)有特殊的地域優(yōu)勢(shì)，自然資源也不豐富，更不具備領(lǐng)先的創(chuàng)新技術(shù)，由此，德、法等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家自然而然就壟斷了歐盟對(duì)外出口的絕大部分份額。強(qiáng)國(guó)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)與弱國(guó)的發(fā)展劣勢(shì)越來(lái)越突出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩極分化也就變得越來(lái)越明顯。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)帶動(dòng)不了弱國(guó)，弱國(guó)的放緩也同時(shí)拖慢了強(qiáng)國(guó)的發(fā)展。由于沒(méi)有發(fā)展后勁，又要籌措資金償還不斷到期的債務(wù)，歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)由此發(fā)生。

再次，盡管實(shí)施的是統(tǒng)一的貨幣政策，但當(dāng)一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到困難時(shí)只能靠成員國(guó)之間的相互救助，歐洲央行卻無(wú)法對(duì)單一的國(guó)家實(shí)施救助，而國(guó)際貨幣基金組織的救助成本又很高，要想在較短的時(shí)間內(nèi)迅速建立有效解困機(jī)制與救助機(jī)制其難度是不言而喻的。由于歐盟與歐元區(qū)的決策機(jī)制極為復(fù)雜，面臨突如其來(lái)的危機(jī)，作為一個(gè)“拼湊在一起的”整體的歐元區(qū)很難迅速做出反應(yīng)，并制定出有效應(yīng)對(duì)策略，這就不難解釋為什么會(huì)出現(xiàn)這種“多米諾骨牌”似的危機(jī)爆發(fā)現(xiàn)象了。

三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

第一，對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的沖擊。歐洲債務(wù)危機(jī)多來(lái)自于政府負(fù)債過(guò)多，而擴(kuò)張性的財(cái)政政策需要政府繼續(xù)擴(kuò)大赤字。面臨危機(jī)，歐洲各國(guó)只能選擇收縮政府支出，才能避免債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步惡化；同時(shí)，歐洲債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)說(shuō)明國(guó)際金融危機(jī)的后果尚未遠(yuǎn)去，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的勢(shì)頭還不知能否持續(xù)，甚至有可能被推遲，進(jìn)而會(huì)延緩世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。如果歐盟債務(wù)危機(jī)繼續(xù)擴(kuò)大，對(duì)中國(guó)出口的影響必將進(jìn)一步擴(kuò)大，也會(huì)對(duì)我國(guó)正在進(jìn)行的貿(mào)易政策的調(diào)整產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

第二，對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響。2010年7月21號(hào)的歐元匯率為1歐元=8.7452人民幣元，而2011年6月11日的1歐元=9.4270人民幣元。由此可見(jiàn)，由于國(guó)際貨幣基金組織和歐洲央行的救助，市場(chǎng)對(duì)歐元的信心還是挺好的，對(duì)人民幣還是升值，不會(huì)太影響我國(guó)的外匯儲(chǔ)備。但由于歐元本身的一些缺陷，需要謹(jǐn)慎對(duì)待歐元儲(chǔ)備問(wèn)題，時(shí)刻關(guān)注，及時(shí)做好預(yù)防貶值的準(zhǔn)備。

第三，由于歐元的出現(xiàn)，使得美元的霸權(quán)地位得以緩解，分擔(dān)了部分世界經(jīng)濟(jì)的鑄幣稅、通貨膨脹稅、國(guó)際貿(mào)易收益、再投資收益及清算收益。亞洲的一些國(guó)家想建立亞元，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)讓我們看到了歐元的一些缺陷，為我們?cè)诮喸蛱岣呷嗣駧艊?guó)際地位方面提供了寶貴的借鑒。

因此，我們有必要逐步改善我們的國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)給我們帶來(lái)了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，我們可以借歐元處于相對(duì)低位的時(shí)候?qū)⑼鈪R儲(chǔ)備中的部分美元資產(chǎn)置換為歐元資產(chǎn)，同時(shí)增持部分黃金資產(chǎn)，使我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)多元化。此外，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)方式多表現(xiàn)為單打獨(dú)斗，在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勢(shì)單力孤，不僅成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，與當(dāng)代國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中以跨國(guó)公司為龍頭的供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)相比，差距極大，很難防范諸如此次債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)應(yīng)該建立境內(nèi)外連接各種生產(chǎn)性服務(wù)的商業(yè)機(jī)制和平臺(tái)，將各個(gè)外貿(mào)企業(yè)聯(lián)系起來(lái)，增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

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（責(zé)任編輯：曉途）