鄭蕊蕊

摘 要 杜邦財務分析體系，有利于綜合評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，找出制約企業(yè)發(fā)展的癥結所在。但是隨著時代的發(fā)展，市場環(huán)境的不斷變化，杜邦財務分析體系日趨露出不足之處，使得傳統(tǒng)的杜邦分析體系已不能完全滿足對企業(yè)財務進行準確分析的要求。本文分析了其中的不足之處后，根據(jù)傳統(tǒng)杜邦分析體系面臨的挑戰(zhàn)提出了改進方案。

關鍵詞 杜邦財務 分析體系 改進方案

一、杜邦財務分析中存在的問題

1、無法有效滿足企業(yè)加強內(nèi)部管理的需要

一方面，杜邦分析法主要是利用股東權益報酬率、資產(chǎn)凈利率、權益乘數(shù)等主要財務指標間的關系綜合分析企業(yè)財務狀況。這些資料主要來源于企業(yè)過去的財務報表，實際上是利用過去的財務資料對企業(yè)過去的財務狀況進行分析。另一方面，該方法所用的資料主要源于財務報表，未能充分利用成本分析數(shù)據(jù)、風險分析數(shù)據(jù)等管理會計的資料，不利于企業(yè)加強內(nèi)部控制。

2、未能反映企業(yè)的經(jīng)營風險及財務風險

在激烈的市場競爭中企業(yè)經(jīng)營風險是不可能避免的，且經(jīng)營風險會導致財務風險。如：產(chǎn)品銷售不暢或產(chǎn)品售價降低會給企業(yè)的收益造成不確定性；利率調(diào)高，會增加財務費用，增加籌資成本，從而影響企業(yè)的利潤，引發(fā)財務風險。在當前市場競爭中越來越激烈的情況下，風險分析更加需要引起重視。

3、不能反映上市公司的經(jīng)濟技術指標

如股東權益股份，每股凈資產(chǎn)、合并利潤表中的“少數(shù)股東本期收益”項目等?，F(xiàn)有杜邦財務分析體系中，以凈資產(chǎn)收益率為核心指標存在一些問題，它不完全符合上市公司股東財富最大化的要求。股東財富最大化是對企業(yè)未來價值的認可，考慮了時間價值和風險因素，而凈資產(chǎn)收益率是權責發(fā)生制下的財務報表的反映，不能完全衡量股東價值。

二、杜邦分析體系的改進措施

1、從指標角度改進

對于上市公司來說，每股收益、每股凈資產(chǎn)和股東權益凈利率是三個最重要的財務的財務指標，證券信息機構定期公布按照這三項財務指標高低排序的上市公司排行榜?；谏鲜泄竟蓶|最大化財務目標，選用更能反映上司公司管理能力的最重要的財務指標“每股收益”作為核心指標，根據(jù)每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率之間的關系，將其原來的模式分解調(diào)整后如下： 每股收益=每股凈資產(chǎn)墜啥ㄒ婢煥？

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標，它反映普通股的獲利水平，是影響上市公司股價行情的一個重要財務指標。一般情況下，如果實現(xiàn)的每股收益最大，也就意味著實現(xiàn)的股東財富最大化，因此，每股收益符合企業(yè)股東財富最大化的財務管理目標。

2、從財務報表角度改進

將可持續(xù)發(fā)展財務分析體系引入杜邦財務分析體系。把可持續(xù)發(fā)展財務分析體系引入杜邦財務分析體系之中，以可持續(xù)發(fā)展比率為核心指標，以盈利能力為企業(yè)核心能力，以良好的股利政策為依托。根據(jù)盈利能力比率，資產(chǎn)管理比率和債務管理比率三者之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果以及利潤分景象綜合系統(tǒng)的分析和評價，從而彌補了杜邦財務分析體系的不足。

3、從企業(yè)價值角度改進

培育企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力，克服短視行為是企業(yè)發(fā)展的根本，企業(yè)的價值不僅包括財務效益，還包括社會效益。任何一個企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展，除了優(yōu)化財務指標之外，還要全面提高企業(yè)的綜合競爭力。作為社會的一個個體，企業(yè)既獨立于社會，又依賴于社會，必須承擔相應的社會責任。在企業(yè)財務管理中，公司的最終目標是達到自身價值最大化。然而在自身價值的評估中，既包括了上述的各項財務指標，還不可缺少的包括了社會競爭力指標。（1）客戶滿意度指標。（2）環(huán)境責任指標。（3）誠信指標。（4）員工團隊責任指標。

4、從成本性態(tài)角度加以改進

為更好地利用管理會計中的內(nèi)部會計資料以及改善企業(yè)財務狀況，可以把成本性態(tài)的相關概念引入杜邦財務分析法。通過采用杜邦財務分析法找出改善企業(yè)狀況的方法，并且使杜邦財務分析法具有事前預測和成本控制的功效，具體分解如下：

股東權益報酬率=資產(chǎn)凈利率茲ㄒ娉聳？銷售凈利率鬃什蘢蕗茲ㄒ娉聳？安全邊際率妝嘸使畢茁蕗？1-所得稅率）鬃什蘢蕗茲ㄒ娉聳踩嘸事？安全邊際量髟ぜ葡哿？（預計銷售量-保本銷售量）髟ぜ葡哿浚嘸使畢茁？單位邊際貢獻韉ゼ？（單價-單位變動成本）韉ゼ？

利用改進的杜邦系統(tǒng)對企業(yè)進行分析， 有利于充分利用公司的資產(chǎn)負債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表信息， 更能全面地反映公司的經(jīng)營情況， 償債能力、資產(chǎn)營運能力、盈利能力、發(fā)展能力以及企業(yè)的經(jīng)營風險， 財務風險。同時，改造后的杜邦財務分析體系更加全面真實地反映了上市公司的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，在一定程度上彌補了現(xiàn)行的杜邦財務分析體系對于上市公司財務綜合分析的不足。

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