王群航

2月22日，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于修改〈開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定〉的決定（征求意見稿）》（下稱“《征求意見稿》”），該《征求意見稿》將會(huì)對(duì)基金行業(yè)的發(fā)展格局帶來變化。

“客戶維護(hù)費(fèi)”被明確

《征求意見稿》第十四條規(guī)定：“基金管理人與基金銷售機(jī)構(gòu)可以在基金銷售協(xié)議中約定依據(jù)銷售機(jī)構(gòu)銷售基金的保有量提取一定比例的客戶維護(hù)費(fèi)，用以向基金銷售機(jī)構(gòu)支付客戶服務(wù)及銷售活動(dòng)中產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用，客戶維護(hù)費(fèi)從基金管理費(fèi)中列支。”

《征求意見稿》第十七條規(guī)定：“基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金半年度報(bào)告和基金年度報(bào)告中披露從基金財(cái)產(chǎn)中計(jì)提的管理費(fèi)、托管費(fèi)、基金銷售服務(wù)費(fèi)的金額，并說明管理費(fèi)中支付給基金銷售機(jī)構(gòu)的客戶維護(hù)費(fèi)總額?！笨蛻艟S護(hù)費(fèi)可以支付，但支付的比例并沒有規(guī)定，這其實(shí)是考量基金公司的談判能力。

產(chǎn)品地區(qū)化發(fā)展路徑獲許可

據(jù)報(bào)道，作為開放式證券投資基金銷售費(fèi)用改革思路和具體措施之一，新規(guī)或?qū)ⅰ叭∠鸸芾砣酥荒芘c基金銷售機(jī)構(gòu)總部簽訂銷售協(xié)議的限制，支持符合條件的基金銷售機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)與基金管理人員簽署銷售協(xié)議并辦理基金的銷售業(yè)務(wù)”。這個(gè)做法將會(huì)促進(jìn)一些基金產(chǎn)品的地區(qū)化銷售與發(fā)展。

2012年下半年，深圳地區(qū)某基金公司在銷售基金時(shí)，絕大多數(shù)銷售量出自江蘇某市某支行。在實(shí)際銷售中，常常會(huì)有些分支機(jī)構(gòu)高度看好某些產(chǎn)品，并能做出較好的銷售業(yè)績，在此情形下，“特事特辦”有利于基金公司。

不過，鑒于2012年末某銀行在銷售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)所發(fā)生的事故，“符合條件的基金銷售機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)與基金管理人員簽署銷售協(xié)議并辦理基金的銷售業(yè)務(wù)”，必須得到明確的規(guī)范。

促場內(nèi)投基方式發(fā)展

《征求意見稿》第七條規(guī)定：“對(duì)于股票基金（不含ETF基金）和混合基金，基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同、招募說明書中約定贖回費(fèi)：（一）收取銷售服務(wù)費(fèi)的，對(duì)持續(xù)持有期少于30日的投資人收取不低于0.5%的贖回費(fèi)，并將上述贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；（二）不收取銷售服務(wù)費(fèi)的，對(duì)持續(xù)持有期少于7日的投資人收取不低于1.5%的贖回費(fèi)，對(duì)持續(xù)持有期少于30日的投資人收取不低于0.75%的贖回費(fèi)，并將上述贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；對(duì)持續(xù)持有期少于3個(gè)月的投資人收取不低于0.5%的贖回費(fèi)，并將不低于贖回費(fèi)總額的75%計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；對(duì)持續(xù)持有期長于3個(gè)月但少于6個(gè)月的投資人收取不低于0.5%的贖回費(fèi)，并將不低于贖回費(fèi)總額的50%計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；對(duì)持續(xù)持有期長于6個(gè)月的投資人，應(yīng)當(dāng)將不低于贖回費(fèi)總額的25%歸入基金財(cái)產(chǎn)?！?/p>

在2009年12月17日頒布、2010年3月15日起施行的《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》中，第七條和第八條中曾經(jīng)有這樣的規(guī)定：“對(duì)于投資于計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)的債券基金的投資人，持有期少于30日的，基金管理人可以在基金合同、招募說明書中約定收取一定比例的贖回費(fèi)?！庇捎谝?guī)定中使用了“可以在”這三個(gè)字，使得原規(guī)定不是強(qiáng)制性的，最終基本失效。

此次，《征求意見稿》中的第七條如能執(zhí)行，將會(huì)徹底趕走那些活躍在場外的短線資金。這些資金中有一部分是專門追求無風(fēng)險(xiǎn)收益的，對(duì)于基金市場的發(fā)展沒有益處；還有一部分資金，在無法通過場外做短線之后，可能會(huì)考慮轉(zhuǎn)型進(jìn)入場內(nèi)，畢竟，場內(nèi)可交易基金可提供大量投基機(jī)會(huì)。

可交易基金已經(jīng)豐富了場內(nèi)可投資品種的風(fēng)險(xiǎn)收益層級(jí)，并且還將在高風(fēng)險(xiǎn)端方面做出橫向的擴(kuò)展。如分級(jí)基金的A類份額、國債ETF等，都是較好的低風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的；帶有T+0性質(zhì)的貨基、國債ETF等，給場內(nèi)帶來了較好的流動(dòng)性；多空分級(jí)產(chǎn)品即將出現(xiàn)，將會(huì)使A類份額也表現(xiàn)出明顯的高風(fēng)險(xiǎn)特性，并且是與B類份額截然不同的高風(fēng)險(xiǎn)特性。這最終將促進(jìn)整個(gè)基金市場的繁榮。