周煜皓

摘要：以資產專用性為核心概念的交易成本經濟學指出，資產專用性程度影響企業(yè)的融資安排，即資產專用性程度與資本結構中的負債水平呈反比，與權益資本水平呈正比。會計文化作為企業(yè)文化的映射，因其獨特性和異質性而呈現(xiàn)專用性資產的性質，因此作為會計文化核心的會計價值觀必然影響企業(yè)的融資選擇。本文從會計價值觀入手，探討資產專用性假設下會計文化對企業(yè)融資決策的影響。

關鍵詞：資產專用性；會計文化；會計價值觀；資本結構

一、導言

資本結構的影響因素一直是國內外學術理論界探討的重點和熱點，許多學者從宏觀經濟因素、行業(yè)因素、公司特征因素和公司治理因素等多個角度對資本結構的影響因素進行實證研究。然而，這些研究都忽略了文化這一因素在企業(yè)進行融資決策中的影響。正如張莉和曹蔚然指出的，在制度經濟學的框架下，制度環(huán)境以正式和非正式兩種方式顯著約束和影響企業(yè)行為，文化恰恰就是一種典型的非正式影響。企業(yè)的資本結構決策作為一種企業(yè)行為，必然也受到文化的影響，包括社會文化，以及作為社會亞文化的企業(yè)文化、管理文化與會計文化。國內外探討文化對企業(yè)資本結構影響的文獻較少，比較有代表性的是劉志雄的研究成果，他在探討企業(yè)文化對公司資本結構的影響時，突破性地使用互聯(lián)網搜索引擎搜索是否有對該企業(yè)文化的介紹作為對企業(yè)文化強度的度量并得出結論：企業(yè)文化強度越強，即互聯(lián)網對該企業(yè)文化的搜索結果越多、越詳細，公司的負債比率越低。然而，這種方法的科學性和可靠性存在疑問。

縱觀對文化的定義，不同的學科有著不同的理解。韋恩斯和納皮爾認為分別來自于人類學和管理學的兩個文化的定義是被普遍接受的。管理學家霍夫斯蒂德認為管理學中的文化指的是一類特定的人群區(qū)別于另一類人群的共同的心理模式，并且指出文化可以通過一個特定的社會共同的價值觀和態(tài)度來衡量和比較。由此可見，價值觀是文化的核心，是識別文化差異的根本因素，文化的獨特性即來自于基本價值觀的差異性，不同的價值觀驅使和引導不同的行為。因此，會計價值觀便構成了企業(yè)會計文化的核心，企業(yè)的會計價值觀必然受社會價值觀和企業(yè)價值觀的影響，影響和約束企業(yè)的行為和活動，產生不同的相應的經濟后果。除此之外，會計價值觀也會受到社會價值觀的直接影響。

綜上所述，企業(yè)的融資行為作為企業(yè)行為之一受到會計文化的必然影響，而會計價值觀正是會計文化的核心，不同的會計價值觀將會影響企業(yè)的資本結構。

二、會計價值觀影響企業(yè)資本結構的實施路徑與作用機制

交易成本經濟學是建立在不完全契約理論基礎之上闡釋資產專用性與企業(yè)融資安排關系的理論，資產專用性是交易成本經濟學理論的核心概念。交易成本經濟學的集大成者威廉姆森指出，交易成本經濟學亦被稱為治理經濟學，他認為治理作為一個整體性概念，不同的融資方式代表了不同的治理方式，即債務與權益代表著兩種不同的治理方式，而資產的專用性是決定不同契約治理方式和結構的主要因素。吳榮勝和肖虹指出債務的優(yōu)先索賠權的價值隨著資產專用性程度的加深而下降，債務融資的條款將會作相反的調整。交易成本經濟學視角下的公司融資理論認為，當企業(yè)擁有較多的專用性資產時，一旦企業(yè)資不抵債、無法償債進行破產清算，則債權人獲得的資產由于高度的專用性而喪失大量的變現(xiàn)價值，從而使其債權得到完全補償的概率大大下降，因此當企業(yè)資產具有高度的專用性時，債權人將會采取一系列正式或非正式的限制手段以減少企業(yè)違約帶來的損失風險。約束條件，如更高的利率，必然會增加企業(yè)的融資成本，使企業(yè)減少債權融資。而權益融資作為一種治理方式，能夠直接控制企業(yè)的專用性資產，降低了監(jiān)督成本和違約成本，往往是更適合擁有高專用性資產的企業(yè)的融資方式。除此之外，企業(yè)所擁有的專用性資產往往是企業(yè)產品或服務差異性的來源，是構成企業(yè)價值鏈的重要方式。因此，公司資產專用性越高，公司盈利能力越強，隨著創(chuàng)造的盈利不斷積累、留存收益的不斷增加，公司的債務比率也會不斷下降。

綜上所述，交易成本經濟學將專用性資產作為影響企業(yè)融資方式的重要因素，資產專用性程度與資本結構中的負債水平呈反比，與權益資本水平呈正比。許多學者利用中國資本市場數據通過實證的方法驗證了這一結論。而交易成本經濟學中的專用性資產與會計上的固定資產和流動資產及其固定成本和變動成本沒有多大關系，只有那些用途不可改變的資產才具有專用性質。專用性資產具有四個基本特征：價值性、稀缺性、不可模仿性和無法替代性。而一個企業(yè)的文化及受其輻射的亞文化——會計文化則擁有企業(yè)專用性資產的特性。當會計文化存在高度獨特性，即會計價值觀存在高度差異性，呈現(xiàn)高度專用性時，公司的負債水平將降低，主要依靠權益融資方式。

三、會計價值觀的邏輯分析框架

對會計價值觀的探討源自荷蘭學者霍夫斯蒂德的研究成果，他對不同國家和地區(qū)經濟發(fā)展速度展開了以維度度量文化的分析?；舴蛩沟俚聶M跨53個國家和地區(qū)，用超過11年的時間對116000份關于工作價值觀和態(tài)度的調查問卷進行研究分析，從國家層面總結闡明了文化的四個維度：個人主義、權力距離、不確定性規(guī)避程度、男權主義。不同國家文化上的差異可以通過這四個維度進行解釋和預測。個人主義是指社會中的個人首先著眼于自己和自己的家庭，相反的則是集體主義的價值觀。個人主義下社會中的人的聯(lián)系是十分松散的，每個人都絕對將個人利益放在首位；而集體主義下社會中的人的聯(lián)系是十分緊密的。權力距離指的是一個社會對于不平等的容忍度。所有的社會都是不公平的，但是每個社會對待這種不公平的態(tài)度確是相異的。權力距離越小，越是追求相對的平等。權力距離越大，權利的集中度則越高。不確定性規(guī)避著眼于社會中的人對待過去和未來的態(tài)度。對每一個社會來說，未來都是不確定的。某些社會中人們對待未來的不確定性是十分消極的態(tài)度，而在某些特定社會中則是比較樂觀或無謂的。持消極態(tài)度的社會偏愛有組織結構而非無組織結構的情形。有組織結構即成員都清楚地知道應當如何行為，有著清晰的規(guī)則，而這種規(guī)則可以是成文的也可是不成文的。男權主義，一方面是指社會中對男女分工或承擔不同角色的區(qū)分，另一方面則是區(qū)分社會是以競爭、獨斷為導向還是以平和關懷為導向?；舴蛩沟俚轮赋雒總€國家都都可以以此四個維度進行定位。

美國學者蓋瑞創(chuàng)造性地將四維度度量文化的方法、價值觀作為文化的核心并與會計報告實務相結合，提出了Hofstede-Gray框架。在這一邏輯分析框架中，蓋瑞提出存在特有的會計價值觀并具體化了影響財務會計報告實務的四個會計價值觀：職業(yè)主義與法律控制、統(tǒng)一性與靈活性、保守主義與激進主義、保密性與透明度。四個會計價值觀分別反映了會計文化的兩個極端。他指出職業(yè)主義與法律控制處于兩個極端，是指會計師在執(zhí)業(yè)過程中更傾向于運用個人的專業(yè)判斷和職業(yè)自律，而不是單純遵守法律法規(guī)。職業(yè)主義似乎更容易被一個權利距離較小、不確定性規(guī)避程度較低和個人主義為主的社會接受。統(tǒng)一性與靈活性處于兩個極端，是指在會計實務處理中，會計師對不同情形作出反應時，更傾向于統(tǒng)一性和一貫性，而不是靈活性。對統(tǒng)一性的偏好與較強的不確定性規(guī)避程度、較大的權力距離和集體主義為主的文化價值觀相一致。保守主義與激進主義處于兩個極端，是指更傾向于以謹慎的方法進行計量，而不是采取激進、冒險的方法以應對未來事項的不確定性。強烈的保守主義是與較強的不確定性規(guī)避程度、較少的個人主義傾向和較小的男權主義相一致的。保密性與透明度處于兩個極端，指的是更傾向于保密和嚴格控制企業(yè)信息，盡量減少對社會公眾的披露。較大的權利距離、較強的不確定性規(guī)避程度及較少的個人主義傾向和較小的男權主義是與之相對應的。

Hofstede-Gray框架成為國內外學者分析會計文化獨特性和會計價值觀差異性的主要方法，本文也將使用這一框架作為邏輯分析框架。

四、結論與展望

我國社會文化在霍夫斯蒂德四維度中呈現(xiàn)怎樣的特征呢？加拿大學者邦德領導的中國文化聯(lián)合會（The Chinese Culture Connection，TCCC）指出，我國社會文化呈現(xiàn)集體主義、權力距離較大、對不確定性的規(guī)避程度較高及男權主義的特征。通過Hofstede-Gray框架，可以推斷出我國統(tǒng)一社會文化下的會計價值觀為法律控制、統(tǒng)一性、保守主義與保密性。這與劉冬榮和陳晟的研究成果相一致。他們指出，由于我國的文化特征，會計人員普遍認同國家統(tǒng)一制定的會計制度、會計準則，嚴格按照相關法律法規(guī)開展會計活動并由政府對會計工作實施統(tǒng)一管理；追求不同企業(yè)、同一企業(yè)不同時間會計處理的高度統(tǒng)一，處理不確定事項時，嚴格按照會計準則穩(wěn)健性的規(guī)定，如或有事項的確認與計量、計提各種備抵項目、嚴格確認收入等。由于會計信息質量存在缺陷，會計人員為規(guī)避真實會計信息帶來的風險，傾向于保密性，會計信息透明度不高。

綜上所述，我國的會計價值觀具有法律控制、統(tǒng)一性、保守主義和保密性的特征。根據本文對會計價值觀對資本結構影響的分析，與我國會計價值觀相悖的企業(yè)所體現(xiàn)出的價值觀將必然引起資本結構的差異。當我國企業(yè)的會計價值觀呈現(xiàn)法律控制、統(tǒng)一性、保守主義和保密性時，資本結構中負債的比例較高；當我國企業(yè)的價值觀呈現(xiàn)職業(yè)主義、靈活性、激進主義和保密性時，資本結構中負債的比例較低。然而，這一結論仍然有待實證的檢驗，這將成為未來一個重要的發(fā)展趨勢。

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（作者單位：東北財經大學會計學院）