張茉楠

積極推動(dòng)各國貨幣的市場(chǎng)交易應(yīng)該是擴(kuò)大金融開放、逐步擺脫美元依賴、進(jìn)而促進(jìn)國際貨幣體系改革的關(guān)鍵一環(huán)。

自全球金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)國家普遍走上了債務(wù)貨幣化道路。但長期債務(wù)貨幣化勢(shì)必嚴(yán)重侵蝕債權(quán)人資產(chǎn)和金融權(quán)益。因此，作為新興債權(quán)國的金磚國家如何“抱團(tuán)取暖”，深化彼此間的金融合作、保護(hù)自身財(cái)富意義非常重大。

近10年來，全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易重心正在由“西”向“東”發(fā)生轉(zhuǎn)移，全球制造業(yè)中心已逐步從發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)國家，但貨幣金融中心仍在發(fā)達(dá)國家，這也決定了財(cái)富的分配權(quán)仍然掌握在發(fā)達(dá)國家手中。

新興經(jīng)濟(jì)體金融財(cái)富在全球占比明顯低于GDP的占比。金磚國家大都金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，金融體系比較脆弱，在對(duì)外交易中長期依賴儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、結(jié)算、借貸和投資，貨幣錯(cuò)配帶來的匯率和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不可避免。特別是近兩年美日歐聯(lián)手量化寬松，導(dǎo)致熱錢流入使經(jīng)濟(jì)與金融安全越來越被美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所累。因此，作為全球貨幣錨的美元超發(fā)直接導(dǎo)致債權(quán)人資產(chǎn)大幅縮水，債權(quán)人權(quán)益被嚴(yán)重“稀釋”而陷入財(cái)富管理困境之中。

剛剛結(jié)束的金磚五國峰會(huì)雖已建立金磚國家銀行，但這只是第一步。從金融發(fā)展階段看，加快國內(nèi)金融體系建設(shè)、促進(jìn)金融部門有序開放、逐步推動(dòng)本幣可兌換進(jìn)程是提升各國國際金融實(shí)力的重要途徑。

首先，加快國內(nèi)金融改革，擴(kuò)大金融市場(chǎng)對(duì)外開放和金磚國家間的投資，逐步推動(dòng)本幣可兌換進(jìn)程。推動(dòng)金融開放和本幣的可兌換要從本國實(shí)際出發(fā)，不能因國際壓力而貿(mào)然取消資本管制，開放金融市場(chǎng)。金磚國家在貿(mào)易、投融資上有較強(qiáng)互補(bǔ)性，具備合作的基礎(chǔ)。通過加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)“走出去”，取消特定產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的投資限制，推動(dòng)金磚國家之間互相投資。同時(shí)，需完善風(fēng)險(xiǎn)防范能力，降低雙邊或多邊投資風(fēng)險(xiǎn)。

其次，進(jìn)一步推進(jìn)本幣“走出去”，實(shí)現(xiàn)多層次貨幣合作。可探討將人民幣、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布等納入國際儲(chǔ)備貨幣的可行路徑；加強(qiáng)雙邊或多邊貨幣互換，適度擴(kuò)大雙邊貨幣互換的范圍，提高雙邊貿(mào)易便利程度；考慮將目前僅限于雙邊的本幣貿(mào)易結(jié)算擴(kuò)大到多邊機(jī)制下，以中俄貨幣互相掛牌為契機(jī)，擴(kuò)大本幣結(jié)算范圍，在獨(dú)聯(lián)體內(nèi)建立金融貨幣區(qū)域。5國金融機(jī)構(gòu)可以在中國設(shè)立的人民幣結(jié)算賬戶為基礎(chǔ)，通過5國金融合作框架內(nèi)的倡議或宣傳進(jìn)一步推進(jìn)貿(mào)易本幣結(jié)算。此外，可以允許貿(mào)易項(xiàng)下的主權(quán)貨幣的相互投資；在貿(mào)易項(xiàng)下的資金流動(dòng)開放以后，可以相互允許各自的企業(yè)到對(duì)方國家的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)行股票和債券，共同建立新興經(jīng)濟(jì)體債券市場(chǎng)。

最后，為逐步擺脫美元體系的依賴，各國需要提高本幣在全球外匯市場(chǎng)中的交易份額。根據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)，2010年全球匯市日均成交量已經(jīng)達(dá)到4萬億美元，較2007年增長20%。然而，金磚國家所占比重微乎其微，其中，中國、巴西比重幾乎為零，俄羅斯和印度匯市平均交易量占世界比重也僅為1%。金磚國家貨幣要想成為全球主要儲(chǔ)備貨幣的道路還很漫長，但從短期看，積極推動(dòng)各國貨幣的市場(chǎng)交易應(yīng)該是擴(kuò)大金融開放、逐步擺脫美元依賴、進(jìn)而促進(jìn)國際貨幣體系改革的關(guān)鍵一環(huán)。