曹毅

在《創(chuàng)業(yè)邦》上期的專欄文章《投資決策是VC最大的挑戰(zhàn)》中，我主要分析了VC機(jī)構(gòu)在新時(shí)代早期創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境中的挑戰(zhàn)與機(jī)會(huì)，本篇我們來(lái)看看天使們的“各顯神通”。中國(guó)的專業(yè)天使群體比VC出現(xiàn)的還晚，在當(dāng)下VC的競(jìng)爭(zhēng)格局開(kāi)始慢慢落定的時(shí)候，天使群體還處于百家爭(zhēng)鳴階段。特別是新生代創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量正在快速增加，天使（機(jī)構(gòu)）的市場(chǎng)份額可能會(huì)更加分散，“排座次”的時(shí)候還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)到。但是你可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，每一個(gè)成功的天使（機(jī)構(gòu)）都開(kāi)始各找位置、尋求差異了，各自日益鮮明的特點(diǎn)讓創(chuàng)業(yè)者和天使之間“牽手”的效率大大加快。下面我們來(lái)看看典型的幾類特點(diǎn)。

一是規(guī)則簡(jiǎn)單，反應(yīng)迅速。類似YC的做法，這類機(jī)構(gòu)逐漸形成口碑：“條款簡(jiǎn)單合理”，“反饋決策速度迅速”，“流程明晰可預(yù)測(cè)”，等等。他們往往會(huì)有較廣的覆蓋面和數(shù)量較多的投資組合，相應(yīng)的，他們?cè)谕顿Y組合中的平均持股比例不要求很高，投資后所花時(shí)間也較有限。這類做法最大的好處就是可以規(guī)?；?、平臺(tái)化，真正把天使投資做成一門持續(xù)規(guī)模的生意。缺點(diǎn)就是投資人的帶寬稀釋較大，單筆投資金額不大，對(duì)每個(gè)被投公司的投入和幫助有限。

二是專業(yè)資源吃透一行。比如在垂直交易市場(chǎng)領(lǐng)域，有天使機(jī)構(gòu)深諳其道，對(duì)其中的關(guān)鍵要素把握很準(zhǔn)確。那么他們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域的決策就會(huì)很快，未來(lái)能提供的幫助也會(huì)更多一些。同樣在游戲領(lǐng)域，有天使機(jī)構(gòu)就吃透了運(yùn)營(yíng)資源、人才引進(jìn)、融資、出售等常見(jiàn)重要環(huán)節(jié)。這類機(jī)構(gòu)總體投資的數(shù)量不會(huì)很多，但對(duì)每個(gè)投資參與較多，持股比例也要更多些。從目前的一些業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，這類天使的回報(bào)率很高，競(jìng)爭(zhēng)力也很強(qiáng)。

三是精品店模式。天使機(jī)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)品牌背書(shū)效應(yīng)，即所投公司基本保障100%“升學(xué)率”且“拿高分”。這類“超級(jí)天使”對(duì)團(tuán)隊(duì)和商業(yè)的要求很高，以保證“學(xué)員”都能拿到下一輪VC的投資。

此外，還有媒體+投資模式、比賽模式等。

各種不同類型做法的出現(xiàn)主要源于創(chuàng)業(yè)公司新增基數(shù)的不斷增長(zhǎng)，每個(gè)天使都以自己擅長(zhǎng)的方式在抓好企業(yè)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)幾年，天使將有很好的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)屬于現(xiàn)有天使，同樣也屬于后來(lái)的新天使。特別是當(dāng)一個(gè)天使機(jī)構(gòu)形成了獨(dú)特的投資哲學(xué)和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)平衡點(diǎn)后，他很難再進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的調(diào)整，這樣也就必然會(huì)失去投資一些新型創(chuàng)業(yè)模式的機(jī)會(huì)。新的黑馬天使會(huì)不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)份額將進(jìn)一步分散，直到因?yàn)橐粋€(gè)事件使得創(chuàng)業(yè)公司新增速度開(kāi)始放緩，比如金融危機(jī)等。到那個(gè)時(shí)候份額會(huì)開(kāi)始聚攏，整合和淘汰會(huì)出現(xiàn)。

新的天使如何找到自己的定位呢？Paul Graham說(shuō)得很好：找到那些創(chuàng)業(yè)者正在抱怨的點(diǎn)，想辦法滿足他們。創(chuàng)業(yè)者是投資人的用戶，找到用戶的痛點(diǎn)就找到了定位。拿現(xiàn)在火熱的“互聯(lián)網(wǎng)金融”舉例，互聯(lián)網(wǎng)確實(shí)在幫助那些沒(méi)有被服務(wù)好的消費(fèi)者和中小企業(yè)得到金融服務(wù)。那么現(xiàn)在被“under served”的創(chuàng)業(yè)企業(yè)就需要有更好的方式得到融資服務(wù)。Paul找到了兩個(gè)痛點(diǎn)：過(guò)長(zhǎng)的決策時(shí)間和過(guò)多的股份占比。還有更多的痛點(diǎn)等你發(fā)現(xiàn)并解決。