文暉

肖鋼是一個(gè)適合的人選。

畢竟做過(guò)政府官員、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的他，對(duì)于資本市場(chǎng)并不陌生，對(duì)于協(xié)調(diào)各方的關(guān)系相當(dāng)熟悉，對(duì)于平息各色人等充滿智慧。但是，這樣一個(gè)合適的證監(jiān)會(huì)主席卻趕上了最“艱難”的時(shí)代，別說(shuō)什么監(jiān)管、別談什么保護(hù)，股市只認(rèn)一件事：上漲、賺錢(qián)。

任不逢時(shí)

新股發(fā)不發(fā)？誰(shuí)敢說(shuō)不發(fā)，誰(shuí)又敢說(shuō)發(fā)。

證監(jiān)會(huì)主席不比銀行行長(zhǎng)、董事長(zhǎng)。銀行的事情，大都可以自己說(shuō)了算，固然國(guó)家政策、民情輿論等等諸多掣肘，但畢竟一家商業(yè)機(jī)構(gòu)，說(shuō)到底是“自負(fù)盈虧”的?？墒?，證監(jiān)會(huì)主席這個(gè)職位，“無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰”。

肖鋼碰上了熊市，盡管歷任證監(jiān)會(huì)主席，在任上都不可能有眾口一詞的“贊頌”，或是被咒罵為維護(hù)利益集團(tuán)，或是被指摘不保護(hù)中小投資者利益，或是被譏諷不懂中國(guó)國(guó)情，或是被揶揄估計(jì)錯(cuò)了形勢(shì)，但各任主席大都可以在自己的任期上趕上一個(gè)牛市或者經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的好故事來(lái)“誘惑”投資者。

尤其是進(jìn)入了21世紀(jì)，趕上中國(guó)經(jīng)濟(jì)“神話”的幾任證監(jiān)會(huì)主席，雖然被罵的“狗血噴頭”卻也都在政績(jī)和形象上獲利不少。肖鋼沒(méi)趕上好時(shí)候。

而今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值不再有兩位數(shù)的增幅，降到了7.5%左右的水平。但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不透明使得觀察人士很容易擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際表現(xiàn)更差。

改革勢(shì)在必行，一旦政府重返刺激經(jīng)濟(jì)的舊模式，則背離了改革初衷，但如果過(guò)分激進(jìn)，有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)乃至社會(huì)動(dòng)蕩。盡管中央政府一直在傳遞改革信號(hào)：要讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)從依賴投資和信貸轉(zhuǎn)為依賴消費(fèi)和創(chuàng)新。但上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)遜于預(yù)期。

壓力之下，各種政策和政府行為乃至商業(yè)數(shù)據(jù)都變得“晦暗”起來(lái)，政府債務(wù)也來(lái)添亂。對(duì)于地方政府債務(wù)的確切水平，官方始終沒(méi)有給出明確數(shù)字。城門(mén)失火殃及池魚(yú)，這引發(fā)了投資者對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利能力的擔(dān)憂，而國(guó)有股東是否會(huì)減持套現(xiàn)填補(bǔ)債務(wù)窟窿，也對(duì)資本市場(chǎng)形成了壓制。

中國(guó)股市從來(lái)就不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但一定是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“情緒表”，如果經(jīng)濟(jì)感到悲觀，股市表現(xiàn)就是絕望。

這個(gè)節(jié)骨眼上，發(fā)新股成了溫柔一刀，老股民都知道，股市蹦床的彈性全來(lái)自于“發(fā)新股”。1994年7月的三大政策救市；1999年“5.19”行情；2008年反彈；總之，一見(jiàn)新股停發(fā)，市場(chǎng)就一躍而起。

由于2008年國(guó)際金融危機(jī)，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不好及央行實(shí)行適度從緊的貨幣政策，股市從2007年10月的6124點(diǎn)狂跌到2008年11月的1664點(diǎn)。在尚福林主席的指示下，新股從2008年8月起悄悄停發(fā)，一見(jiàn)新股停發(fā)，A股指數(shù)隨即從當(dāng)年10月的1664點(diǎn)沖向2009年8月的3429點(diǎn)，總體漲幅達(dá)106%。

尚福林、郭樹(shù)清栽樹(shù)，肖鋼沒(méi)乘上涼，別忘了，尚福林、郭樹(shù)清在任之時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，中國(guó)取代德國(guó)成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)政府用6520億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資支持經(jīng)濟(jì)，從而沒(méi)有受到金融危機(jī)影響。

現(xiàn)在，種種跡象表明，經(jīng)濟(jì)可能要痛苦轉(zhuǎn)型了。而且，股市上，新股啟動(dòng)已為時(shí)不遠(yuǎn)，再融資方案層出不窮，一個(gè)比一個(gè)規(guī)?！昂甏蟆?。

進(jìn)入7月，部分地產(chǎn)股相繼發(fā)布停牌公告，引發(fā)遐想不斷。而風(fēng)光了半年多的創(chuàng)業(yè)板大跌一場(chǎng)，主板在“忽悠”中根本沒(méi)有起色。

經(jīng)濟(jì)減速，缺錢(qián)；銀行嚴(yán)格監(jiān)管，錢(qián)荒；政府債務(wù)核查，錢(qián)怕；國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，錢(qián)緊；股民投資賠光，沒(méi)錢(qián)。如此條件下，熊市不足為奇，短暫的反彈不過(guò)是為了大踏步的倒退。這個(gè)時(shí)候，發(fā)新股，不發(fā)不行，發(fā)了更慘。

在一個(gè)因經(jīng)濟(jì)減速而“曖昧”的熊市中，肖鋼越來(lái)越不敢表態(tài)了。自3月17日擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)，肖鋼很少拋頭露面，即使在5月券商行業(yè)甚為重視的券商創(chuàng)新大會(huì)上，肖主席也未出席。陸家嘴論壇一行三會(huì)領(lǐng)導(dǎo)悉數(shù)盛裝出席，獨(dú)缺肖鋼親臨。由于其低調(diào)的行事做派，被稱之為史上最低調(diào)的證監(jiān)會(huì)主席。

依法治市

監(jiān)管改不改？

面對(duì)前任們留下來(lái)的攤子，肖鋼選擇的是“放權(quán)”與“嚴(yán)打”相結(jié)合。這被媒體廣泛定義為“肖鋼新政”。

于是乎，肖鋼白發(fā)照成了近期的熱點(diǎn)：一張是今年3月肖鋼履職證監(jiān)會(huì)主席之前的照片，另一張則是7月15日其參加全國(guó)小微企業(yè)金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)交流電視電話會(huì)議的新聞圖片。其中最大的變化便是白頭發(fā)多了。

肖鋼的路子第一個(gè)特點(diǎn)是“寬進(jìn)嚴(yán)管”。他將加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法視為資本市場(chǎng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的“著力點(diǎn)”——尊重市場(chǎng)客觀規(guī)律，扭轉(zhuǎn)“重審批、輕監(jiān)管”傾向，將“主營(yíng)業(yè)務(wù)”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，將“運(yùn)營(yíng)重心”從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。對(duì)不該管的事情，要堅(jiān)決地放，對(duì)需要管好的事情，堅(jiān)決地管住管好。對(duì)違法違規(guī)行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位。

建立健全“主動(dòng)型”立法保障機(jī)制，加大制度供給力度，是肖鋼的打算。資本市場(chǎng)的立法修法，需要反映規(guī)則創(chuàng)新多、變化快的特有規(guī)律，增強(qiáng)主動(dòng)性、靈活性?？紤]采取“一年一評(píng)估、兩年一小改、五年一大改”的方法，及時(shí)將監(jiān)管執(zhí)法經(jīng)驗(yàn)和趨勢(shì)反映在立法之中。

不可否認(rèn)，證監(jiān)會(huì)當(dāng)前重點(diǎn)是要抓緊修訂《證券法》，并以《期貨條例》為基礎(chǔ)，加快制定我國(guó)期貨市場(chǎng)的基本法。比較其前任，肖鋼還打算更多引入刑事司法力量參與監(jiān)管執(zhí)法，強(qiáng)化“行”、“刑”銜接。

第二個(gè)特點(diǎn)就是建立健全“高效型”行政執(zhí)法機(jī)制，提高監(jiān)管作為能力。

證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)厲打擊資本市場(chǎng)的違法違規(guī)行為，并且祭出了“利器”：天豐節(jié)能、賢成礦業(yè)、平安證券……近幾個(gè)月來(lái)，多家上市公司、中介機(jī)構(gòu)和多名個(gè)人受到處罰。

第三個(gè)特點(diǎn)，肖鋼選擇的是建立健全“制約型”查審分離機(jī)制，提高行政執(zhí)法工作水平。

最后，央行干部出身的肖鋼想到了建立健全“緊密型”政府部門(mén)協(xié)同機(jī)制，提高風(fēng)險(xiǎn)防范和處置能力。為守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，需要全社會(huì)共同構(gòu)建“大監(jiān)管、大執(zhí)法”格局。

這樣的監(jiān)管，市場(chǎng)要不要？

監(jiān)管此時(shí)加力，市場(chǎng)以腳投票。中國(guó)人常講，在發(fā)展中解決問(wèn)題，如前所述，經(jīng)濟(jì)低迷、股市萎靡，這就是肖鋼的難題。