秦雙雙　劉真鑠

【摘要】企業(yè)內(nèi)部的代理沖突問(wèn)題導(dǎo)致代理人為了達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)采取盈余管理方式進(jìn)行管理，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告，欺騙委托者和其他利益相關(guān)者。因此需要對(duì)上市企業(yè)的代理成本和盈余管理的關(guān)系進(jìn)行研究，為有效地控制企業(yè)的盈余管理行為和改善上市企業(yè)的盈余管理程度來(lái)提高企業(yè)提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信性提供相關(guān)的政策建議。本文的研究結(jié)果表明，在安徽上市公司中，代理成本越高的上市公司越容易通過(guò)盈余管理行為來(lái)對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行粉飾，蒙蔽廣大投資者，并損害了他們的利益。同時(shí)，利用安徽上市公司的數(shù)據(jù)表明，代理成本和盈余管理程度之間是正相關(guān)的關(guān)系。

【關(guān)鍵詞】代理成本；盈余管理；安徽省

一、研究意義

時(shí)至今日，股權(quán)分置改革己經(jīng)大體上完成。從理論上來(lái)說(shuō)，股權(quán)分置改革應(yīng)該能夠?qū)ι鲜衅髽I(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善起到作用。但是由于中國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)只有較短的歷史，之前存在的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影子依然存在，中國(guó)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)依然有待近一步完善。我國(guó)資本市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，制度相對(duì)不夠完善，在較強(qiáng)動(dòng)機(jī)的促使下，企業(yè)會(huì)采取各種措施進(jìn)行盈余管理。

最近幾年，盈余管理成為我國(guó)上市企業(yè)進(jìn)行企業(yè)治理的一種主要方式，美國(guó)雪普（Katherine schipper，1989）定義盈余管理為有目的的干預(yù)對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的過(guò)程，為了獲取某些私人利益的“披露管理”。企業(yè)采取盈余管理方式后，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，就會(huì)有一些數(shù)據(jù)被企業(yè)的盈余管理方式故意的歪曲了，使得企業(yè)所公布的財(cái)務(wù)信息不能客觀的反映企業(yè)業(yè)績(jī)和真實(shí)的盈利能力，誤導(dǎo)了廣大公眾和投資者，因而不利于投資者做出正確的投資決策，一方面，股東與管理層之間的代理沖突問(wèn)題，促使管理層通過(guò)盈余管理行為掩蓋其對(duì)股東利益的侵蝕，以保證自己在企業(yè)的控制權(quán)；另一方面，控股股東與債權(quán)人以及中小股東之間的利益沖突問(wèn)題，促使控股股東與管理層進(jìn)行合謀通過(guò)盈余管理粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告，欺騙投資者和其他利益相關(guān)者。因此，為了使企業(yè)所提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加可信，可以通過(guò)有效地控制企業(yè)的盈余管理行為和改善上市企業(yè)的盈余管理程度來(lái)提高企業(yè)提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信性。

二、文獻(xiàn)綜述

George Emmanuel Iatridis（2012）認(rèn)為，不同體制環(huán)境的法律的和金融的特征會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告和靈活性以及不同類型審計(jì)師（即，大型的審計(jì)和小型的審計(jì)）的前景有顯著的影響，并且這種影響是顯著的，意味著穩(wěn)健的盈余水平和企業(yè)的體制背景及企業(yè)的能力一樣可以降低企業(yè)的代理成本，這進(jìn)一步意味著，大型審計(jì)師在不同質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的審計(jì)或咨詢程序下的設(shè)置是不相同的。

林鐘高，徐正剛（2002）從企業(yè)治理結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，系統(tǒng)研究了內(nèi)外兩部分治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響；比較了英美和日德兩種治理結(jié)構(gòu)模式下盈余管理的不同特征；然后結(jié)合中國(guó)實(shí)際探討盈余管理在中國(guó)的具體表現(xiàn)，并提出了一些規(guī)范化的對(duì)策。

戴小洋（2012）選用滬深兩市2005至2009年上市企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了盈余管理和代理成本之間的關(guān)系，表明過(guò)度的盈余管理必然會(huì)導(dǎo)致股東與管理者之間的信息不對(duì)稱，進(jìn)而加大了代理成本，并且盈余管理和代理成本之間是顯著的正相關(guān)關(guān)系。

三、盈余管理和代理成本的關(guān)系的理論研究

委托人根據(jù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策（如是否訂立契約、是繼續(xù)執(zhí)行契約還是終止執(zhí)行、是否重新談判修訂契約等）；作為代理人的企業(yè)管理當(dāng)局也需要運(yùn)用一定的會(huì)計(jì)信息這一工具，向各委托人傳遞自己履行契約情況的信息，以解除自己的受托責(zé)任。這就使得企業(yè)管理當(dāng)局提供的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)在大量契約的訂立、執(zhí)行和監(jiān)督中起著重要的作用，成為委托人與代理人之間互通資訊的工具。企業(yè)管理當(dāng)局享有對(duì)會(huì)計(jì)信息的控制權(quán)，在初始契約不完善和溝通摩擦客觀存在的條件下，它常作為評(píng)判企業(yè)管理當(dāng)局是否履行契約的依據(jù)，如果代理人與委托人之間的目標(biāo)不一致，代理人將利用其擁有的信息優(yōu)勢(shì)及特權(quán)根據(jù)自己的利益需求“修正”契約標(biāo)準(zhǔn)，這樣盈余管理就產(chǎn)生了。

四、實(shí)證分析

1.研究方法

本文擬采取規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法。從代理沖突產(chǎn)生的根源開(kāi)始，首先根據(jù)前人學(xué)者的研究，選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為指標(biāo)來(lái)衡量代理成本并進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，進(jìn)而通過(guò)閱讀大量的參考文獻(xiàn)列舉影響上市企業(yè)代理成本大小的一些因素，選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)計(jì)量代理成本，并選用橫截面Jones修正模型來(lái)計(jì)量盈余管理，通過(guò)Eviews6.0軟件對(duì)安徽省上市公司的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行代理成本和盈余管理關(guān)系的研究。

2.樣本選擇

本文實(shí)證研究的樣本數(shù)據(jù)選取2007-2012年的兩省的上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，由于在利用橫截面Jones修正模型時(shí)對(duì)非可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)需要前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，所以樣本的選擇范圍為2006年12月31前在上海證券交易所和深圳證券交易所上市且在2006-2012年間公布了年報(bào)的所有A股上市公司。剔除掉數(shù)據(jù)不全的企業(yè)樣本，選取39家公司樣本。

3.解釋變量和被解釋變量的設(shè)計(jì)

4.控制變量的設(shè)計(jì)

我們選取托賓Q值、董事會(huì)規(guī)模、高管持股比例、資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模、獨(dú)立董事比例作為控制變量。

五、結(jié)論

（1）本文利用Eviews6.0軟件做實(shí)證分析，研究結(jié)果表明，上市公司的托賓Q值、董事會(huì)規(guī)模、高管持股比例、資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模、獨(dú)立董事比例和盈余管理程度等都可以影響公司的代理成本。我們可以通過(guò)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善投資者構(gòu)成、建立健全管理者激勵(lì)機(jī)制、加大信息披露等來(lái)降低代理成本。

（2）本文結(jié)果表明，安徽上市公司的代理成本和盈余管理程度之間均存在正相關(guān)關(guān)系，即代理成本越大，公司進(jìn)行盈余管理的程度越高。

參考文獻(xiàn)

[1]Manohar Singh，Wallace N.Davidson III，Agency costs，ownership structure and corporate governance mechanisms[J].Journal of Banking & Finance 27（2003）：793-816.

[2]Jianxin（Daniel）Chi，Manu Gupta，Overvaluation and earnings management[J].Journal of Banking & Finance 33（2009）：1652-1663.

[3]蔡吉甫.企業(yè)治理與代理成本關(guān)系研究[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2007（5）.

[4]蘇冬蔚，林大龐，股權(quán)激勵(lì)、盈余管理與企業(yè)治理[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010（11）.

作者簡(jiǎn)介：

秦雙雙（1988—），女，安徽宿州人，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)2011級(jí)碩士研究生，研究方向：公司金融。

劉真鑠（1989—），女，江蘇無(wú)錫人，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)2011級(jí)碩士研究生，研究方向：證券投資。