趙玉蘭
摘要:隨著我國企業(yè)制度的發(fā)展和完善,股權(quán)激勵(lì)在最近十年中成了財(cái)經(jīng)界熱議的話題。本文介紹了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的含義,對(duì)當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題進(jìn)行了分析,并提出了相應(yīng)的解決措施。
關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì)機(jī)制;含義;問題;解決措施
股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為一種對(duì)管理層激勵(lì)的有效方式,在公司激勵(lì)機(jī)制中發(fā)揮著重要的作用。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制開始于20世紀(jì)50年代,其實(shí)質(zhì)是通過市場為經(jīng)理人員定價(jià)并由市場付酬。它最大的優(yōu)點(diǎn)在于創(chuàng)造性地以股票升值所產(chǎn)生的價(jià)差作為對(duì)高級(jí)管理人員的報(bào)酬,從而將高級(jí)管理人員的報(bào)酬與企業(yè)長期經(jīng)營業(yè)績相聯(lián)系,促進(jìn)了經(jīng)營者和股東利益實(shí)現(xiàn)渠道的一致性,減少了管理人員的機(jī)會(huì)主義行為和股東對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督的成本。
一、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的含義
股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。從股東投資角度來說,他關(guān)心的是公司長期價(jià)值的增加。尤其是對(duì)于成長型的公司來說,經(jīng)理人的價(jià)值更多地在于實(shí)現(xiàn)公司長期價(jià)值的增加,而不僅僅是短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為了使經(jīng)營者更加關(guān)心股東的利益,于是股權(quán)激勵(lì)應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)激勵(lì)使經(jīng)營者在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán),成為企業(yè)的股東,享受股權(quán)的增值收益,并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),可以使經(jīng)理人在經(jīng)營過程避免一些短期行為而更多地關(guān)心公司的長期價(jià)值。
二、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題
1.資本市場環(huán)境尚未完全成熟
我國的資本市場缺乏有效信息的制造者。市場上的價(jià)格信號(hào)大多反映的是股票這種商品面對(duì)過多資金追逐時(shí)的稀缺程度,而建立在研發(fā)基礎(chǔ)上有關(guān)對(duì)公司真實(shí)價(jià)值的評(píng)判信號(hào)和對(duì)有利可圖的投資機(jī)會(huì)的發(fā)掘信號(hào)卻少得可憐。在這種情況下,資本市場上對(duì)公司股票進(jìn)行的交易主要以投機(jī)性交易為主,它所引起的價(jià)格波動(dòng)既不能向企業(yè)的經(jīng)理人傳遞多少有意義的投資信號(hào),也不能對(duì)公司的盈利能力和經(jīng)理人的努力水平給予客觀的市場評(píng)價(jià)。在資本市場有效性程度不足時(shí),企業(yè)推行股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)踐效果將大打折扣。因此,在我國推廣股權(quán)激勵(lì)制度時(shí),首先必須完善我國的資本市場,否則,股權(quán)激勵(lì)制度在我國企業(yè)中的推行將很難達(dá)到預(yù)期的效果。
2.股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不完善
完善的股票激勵(lì)方案可以健全公司的激勵(lì)、約束機(jī)制。提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力,使經(jīng)營者、員工和股東形成利益共同體,提高管理效率和經(jīng)營者、員工的積極性、創(chuàng)造性與責(zé)任心,并最終提高公司業(yè)績。然而,用于激勵(lì)的股票數(shù)量、價(jià)格,激勵(lì)方式、范圍,行權(quán)價(jià)格等在公司的方案中存在很大差異,不少公司的激勵(lì)幅度明顯過大。另外,股權(quán)激勵(lì)本身是把雙刃劍,而現(xiàn)階段推出的股權(quán)激勵(lì)方案在負(fù)激勵(lì)方面的體現(xiàn)較為有限。
3.信息不對(duì)稱現(xiàn)象依然存在于經(jīng)營者和股東之間
在股市行情看好的時(shí)期,也許經(jīng)營者與股東不會(huì)過于追究信息對(duì)稱性問題,但是當(dāng)股市處于跌勢(shì)或是公司出現(xiàn)問題難以為繼時(shí),普通的中小股東會(huì)遭受巨額的損失,但是接受股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)營者和高層人員因掌握公司內(nèi)幕,卻可以及時(shí)兌現(xiàn)股票期權(quán)獲取暴利。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的必然性在于,信息不對(duì)稱性始終存在于公司的經(jīng)營者和高層與普通股東之間。經(jīng)營者和高層管理者總能在負(fù)面消息公布之前,將自己持有的股權(quán)及時(shí)出手,而公司高層管理人員的錯(cuò)誤和經(jīng)營,要讓普通投資者來承擔(dān)其后果。
三、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制問題的解決措施
1.建立發(fā)達(dá)、規(guī)范的資本市場
(1)盡快解決國有股和法人股不能變現(xiàn)流通的問題,為機(jī)構(gòu)投資者以大股東的身份參與企業(yè)監(jiān)控創(chuàng)造條件。
(2)放松對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場的管制。機(jī)構(gòu)投資者不是由政府培育出來的,而是由市場造就的,因此,只有放松管制,才能使機(jī)構(gòu)投資者不斷涌現(xiàn)。但是,在放松管制的同時(shí),市場監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲打擊和懲處股票市場的內(nèi)幕交易行為,以阻止機(jī)構(gòu)投資者誤入投機(jī)性炒作公司股票價(jià)格的歧途。
(3)對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言,則應(yīng)在理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系的基礎(chǔ)上改變投資理念,積極參與市場的信息制造過程并不斷提高信息質(zhì)量。為達(dá)到這樣的目的,機(jī)構(gòu)投資者必須增強(qiáng)自己的研究能力,并通過建立有效的獎(jiǎng)懲機(jī)制對(duì)直接參與信息制造的研究人員加以激勵(lì)。只有在機(jī)構(gòu)投資者積極參與市場信息制造并指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)理人也去發(fā)掘、制造投資信號(hào)時(shí),股權(quán)激勵(lì)制度才能夠通過股價(jià)變動(dòng)傳遞這些信號(hào),資本市場資金配置效率和企業(yè)的資源配置效率才有可能得到改善與優(yōu)化。
2.股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)應(yīng)更科學(xué)、周密
精細(xì)的設(shè)計(jì)方案是保證股票期權(quán)激勵(lì)效用的必要條件,因此股票期權(quán)激勵(lì)方案合理的設(shè)計(jì)是至關(guān)重要的。好的股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)堅(jiān)持兩個(gè)基本原則:一是規(guī)范,在方案設(shè)計(jì)上盡量做到合理、合法,有理有據(jù);二是嚴(yán)格,在考核方面,激勵(lì)對(duì)象要想獲得股權(quán)收益,就必須在公司業(yè)績上做出足夠的成績。同時(shí),股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)適合企業(yè)及行業(yè)特點(diǎn),對(duì)于不同行業(yè)和不同規(guī)模的企業(yè)來說,股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)有較大的差別。因地制宜,才能充分發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)作用。
3.加強(qiáng)監(jiān)督管理,完善信息披露制度
對(duì)上市公司監(jiān)督管理,要從各方面入手從嚴(yán)監(jiān)管,定期不定期的進(jìn)行檢查,及時(shí)信息披露,避免經(jīng)營者通過操縱利潤、出具虛假財(cái)務(wù)報(bào)告等非法行為完成目標(biāo)以獲取超額收益。只有如此,才能緩解經(jīng)營者與股東信息不對(duì)稱的狀況,有效降低經(jīng)營者通過財(cái)務(wù)造假行為獲益的概率。