趙玉蘭

摘要：隨著我國企業(yè)制度的發(fā)展和完善，股權(quán)激勵在最近十年中成了財(cái)經(jīng)界熱議的話題。本文介紹了股權(quán)激勵機(jī)制的含義，對當(dāng)前股權(quán)激勵機(jī)制存在的問題進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵機(jī)制；含義；問題；解決措施

股權(quán)激勵機(jī)制作為一種對管理層激勵的有效方式，在公司激勵機(jī)制中發(fā)揮著重要的作用。股權(quán)激勵機(jī)制開始于20世紀(jì)50年代，其實(shí)質(zhì)是通過市場為經(jīng)理人員定價并由市場付酬。它最大的優(yōu)點(diǎn)在于創(chuàng)造性地以股票升值所產(chǎn)生的價差作為對高級管理人員的報(bào)酬，從而將高級管理人員的報(bào)酬與企業(yè)長期經(jīng)營業(yè)績相聯(lián)系，促進(jìn)了經(jīng)營者和股東利益實(shí)現(xiàn)渠道的一致性，減少了管理人員的機(jī)會主義行為和股東對其進(jìn)行監(jiān)督的成本。

一、股權(quán)激勵機(jī)制的含義

股權(quán)激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。從股東投資角度來說，他關(guān)心的是公司長期價值的增加。尤其是對于成長型的公司來說，經(jīng)理人的價值更多地在于實(shí)現(xiàn)公司長期價值的增加，而不僅僅是短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為了使經(jīng)營者更加關(guān)心股東的利益，于是股權(quán)激勵應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)激勵使經(jīng)營者在一定時期內(nèi)持有股權(quán)，成為企業(yè)的股東，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營過程避免一些短期行為而更多地關(guān)心公司的長期價值。

二、股權(quán)激勵機(jī)制存在的問題

1.資本市場環(huán)境尚未完全成熟

我國的資本市場缺乏有效信息的制造者。市場上的價格信號大多反映的是股票這種商品面對過多資金追逐時的稀缺程度，而建立在研發(fā)基礎(chǔ)上有關(guān)對公司真實(shí)價值的評判信號和對有利可圖的投資機(jī)會的發(fā)掘信號卻少得可憐。在這種情況下，資本市場上對公司股票進(jìn)行的交易主要以投機(jī)性交易為主，它所引起的價格波動既不能向企業(yè)的經(jīng)理人傳遞多少有意義的投資信號，也不能對公司的盈利能力和經(jīng)理人的努力水平給予客觀的市場評價。在資本市場有效性程度不足時，企業(yè)推行股權(quán)激勵制度的實(shí)踐效果將大打折扣。因此，在我國推廣股權(quán)激勵制度時，首先必須完善我國的資本市場，否則，股權(quán)激勵制度在我國企業(yè)中的推行將很難達(dá)到預(yù)期的效果。

2.股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)不完善

完善的股票激勵方案可以健全公司的激勵、約束機(jī)制。提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力，使經(jīng)營者、員工和股東形成利益共同體，提高管理效率和經(jīng)營者、員工的積極性、創(chuàng)造性與責(zé)任心，并最終提高公司業(yè)績。然而，用于激勵的股票數(shù)量、價格，激勵方式、范圍，行權(quán)價格等在公司的方案中存在很大差異，不少公司的激勵幅度明顯過大。另外，股權(quán)激勵本身是把雙刃劍，而現(xiàn)階段推出的股權(quán)激勵方案在負(fù)激勵方面的體現(xiàn)較為有限。

3.信息不對稱現(xiàn)象依然存在于經(jīng)營者和股東之間

在股市行情看好的時期，也許經(jīng)營者與股東不會過于追究信息對稱性問題，但是當(dāng)股市處于跌勢或是公司出現(xiàn)問題難以為繼時，普通的中小股東會遭受巨額的損失，但是接受股權(quán)激勵的經(jīng)營者和高層人員因掌握公司內(nèi)幕，卻可以及時兌現(xiàn)股票期權(quán)獲取暴利。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的必然性在于，信息不對稱性始終存在于公司的經(jīng)營者和高層與普通股東之間。經(jīng)營者和高層管理者總能在負(fù)面消息公布之前，將自己持有的股權(quán)及時出手，而公司高層管理人員的錯誤和經(jīng)營，要讓普通投資者來承擔(dān)其后果。

三、股權(quán)激勵機(jī)制問題的解決措施

1.建立發(fā)達(dá)、規(guī)范的資本市場

（1）盡快解決國有股和法人股不能變現(xiàn)流通的問題，為機(jī)構(gòu)投資者以大股東的身份參與企業(yè)監(jiān)控創(chuàng)造條件。

（2）放松對機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場的管制。機(jī)構(gòu)投資者不是由政府培育出來的，而是由市場造就的，因此，只有放松管制，才能使機(jī)構(gòu)投資者不斷涌現(xiàn)。但是，在放松管制的同時，市場監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲打擊和懲處股票市場的內(nèi)幕交易行為，以阻止機(jī)構(gòu)投資者誤入投機(jī)性炒作公司股票價格的歧途。

（3）對于機(jī)構(gòu)投資者而言，則應(yīng)在理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系的基礎(chǔ)上改變投資理念，積極參與市場的信息制造過程并不斷提高信息質(zhì)量。為達(dá)到這樣的目的，機(jī)構(gòu)投資者必須增強(qiáng)自己的研究能力，并通過建立有效的獎懲機(jī)制對直接參與信息制造的研究人員加以激勵。只有在機(jī)構(gòu)投資者積極參與市場信息制造并指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)理人也去發(fā)掘、制造投資信號時，股權(quán)激勵制度才能夠通過股價變動傳遞這些信號，資本市場資金配置效率和企業(yè)的資源配置效率才有可能得到改善與優(yōu)化。

2.股權(quán)激勵方案的設(shè)計(jì)應(yīng)更科學(xué)、周密

精細(xì)的設(shè)計(jì)方案是保證股票期權(quán)激勵效用的必要條件，因此股票期權(quán)激勵方案合理的設(shè)計(jì)是至關(guān)重要的。好的股權(quán)激勵方案應(yīng)堅(jiān)持兩個基本原則：一是規(guī)范，在方案設(shè)計(jì)上盡量做到合理、合法，有理有據(jù)；二是嚴(yán)格，在考核方面，激勵對象要想獲得股權(quán)收益，就必須在公司業(yè)績上做出足夠的成績。同時，股權(quán)激勵方案應(yīng)適合企業(yè)及行業(yè)特點(diǎn)，對于不同行業(yè)和不同規(guī)模的企業(yè)來說，股權(quán)激勵方案應(yīng)有較大的差別。因地制宜，才能充分發(fā)揮應(yīng)有的激勵作用。

3.加強(qiáng)監(jiān)督管理，完善信息披露制度

對上市公司監(jiān)督管理，要從各方面入手從嚴(yán)監(jiān)管，定期不定期的進(jìn)行檢查，及時信息披露，避免經(jīng)營者通過操縱利潤、出具虛假財(cái)務(wù)報(bào)告等非法行為完成目標(biāo)以獲取超額收益。只有如此，才能緩解經(jīng)營者與股東信息不對稱的狀況，有效降低經(jīng)營者通過財(cái)務(wù)造假行為獲益的概率。