在保證質疑的準確性和保護投資者知情權之間，一向存在兩難。但歷史經(jīng)驗一再證明，來自外界的質疑，為中國資本市場的發(fā)展進步起到了至關重要的作用。

10月26日，據(jù)央視報道，此前因涉嫌報道上市公司中聯(lián)重科財務作假內幕已被刑拘的《新快報》記者陳永洲向警方供述，自己確受人指使、收人錢財，發(fā)表失實報道。

據(jù)了解，從2012年9月26日到2013年6月1日，陳永洲曾發(fā)表10余篇有關中聯(lián)重科“利潤虛增”、“利益輸送”、“畸形營銷”及涉嫌造假等一系列批評性報道。10月18日，其在廣州被長沙警方抓獲。10月23日、24日連續(xù)兩日，《新快報》在頭版刊文吁請長沙警方“放人”，引發(fā)各界高度關注。

事情最終以這樣出人意料的方式落下了帷幕，而此次事件也再次將監(jiān)督上市企業(yè)背后隱秘的灰色產(chǎn)業(yè)鏈推向前臺。

究竟在監(jiān)督上市企業(yè)的過程中，催生了哪些灰色環(huán)節(jié)？其源頭是什么？各方又應如何正確履行監(jiān)督權利？

“獵殺”IPO？

盡管監(jiān)督已上市企業(yè)的違規(guī)行為給部分人帶來了諸多“不法利益”，但相比之下，從企業(yè)謀求上市之初就借監(jiān)督之名“大撈一筆”似乎更為常見和容易。

其中，部分媒體的“有償沉默”，已經(jīng)成為當前新股首次發(fā)行過程中的一個普遍現(xiàn)象，形成了一條每年達數(shù)十億元規(guī)模的灰色產(chǎn)業(yè)鏈，更催生了一批以此為生的中介機構。

“這是一個公開的秘密，追究起來可以人刑，但無人追究?！币晃恢斀?jīng)公關人士說。

“創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)花費的此類額外費用平均為600萬元左右，大多不能以信息披露的名義計入發(fā)行費用。這對每年凈利潤只有一兩千萬元的中小企業(yè)是不小的負擔。”一位證監(jiān)會相關部門的官員甚至認為，這是一些中小企業(yè)上市后第一年業(yè)績難看的原因之一。

部分企業(yè)也深諳“舍得”之道，能夠大筆一揮，將前一年整年的利潤化為發(fā)行費用，目的只為上市。代表公司是2012年上市的天山生物。

據(jù)悉，其發(fā)行費用是2011年全年凈利潤的128%。而上市第一年，天山生物前三季度凈利潤就同比下滑43.75%，并預告2012年度凈利潤下滑30%，全年凈利潤不超過1900萬，而其中還有600萬～700萬主要為政府補貼。

此外，凱利泰也是其中的代表公司之一，這家醫(yī)療器械制造公司首發(fā)共花費了5196萬元，而該公司2011年的凈利潤僅有3713萬元。

而這種現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板上市公司中顯得很普遍。從招股說明書申報稿預披露、發(fā)審會公告掛出之日起到上市掛牌前的一個多月，是擬上市公司從董秘到高管最緊張的一段時間。

“當時我整天提心吊膽，從上會公告之日起，媒體的電話就來了。有的是約采訪，我們歡迎。但有的就是以刊發(fā)負面報道來敲詐?！币患夜径乇硎?。

而在部分媒體的“有償”沉默利益鏈上，財經(jīng)公關則成為重要的一環(huán)。

在IPO掛牌前的一個月，財經(jīng)公關最重要的任務是幫助擬上市企業(yè)減少、消滅媒體負面報道。確定了一家財經(jīng)公關公司之后，擬上市公司一般會向其支付15萬元到40萬元左右不等的顧問費，主要是培訓如何應對媒體提問。

但財經(jīng)公關良莠不齊。有些財經(jīng)公關公司既當“媒體”又當“公關”。

比如，某財經(jīng)公關公司用新注冊的公司拿到了若干家媒體的廣告代理權和運營權，并影響采編內容，之后就與媒體配合要求客戶投廣告。如果企業(yè)不同意，則媒體刊登負面報道，企業(yè)只好付出更高的價錢來“滅火”。

一家剛剛上市的創(chuàng)業(yè)板公司董秘就嚴重質疑一些財經(jīng)公關公司的誠信?！拔覀兪且患倚」?，財經(jīng)公關第一輪媒體覆蓋費用就近400萬元，稱在已圈定好的20家媒體中選擇幾家來投放。最終投放哪幾家媒體以及什么時間投放完全由財經(jīng)公關說了算，稱這是因為財經(jīng)公關更能實時掌握媒體的動向。但項目結束后，如果這20家媒體里有8家寫了我們的負面報道，12家沒寫，財經(jīng)公關就會說他們投了這12家媒體，工作到位?！?/p>

據(jù)了解，在2010年，至少有3家財經(jīng)公關公司獲得了過億元的營業(yè)收入，至少有20余家財經(jīng)公關公司營業(yè)收入超2000萬元。由于財經(jīng)公關公司經(jīng)營成本較少，因此其經(jīng)營堪稱暴利。

一位審理過多家公司發(fā)審材料的證監(jiān)官員說：“發(fā)審過程中要求舉報必查?！彼榻B，舉報往往有三類來源：競爭對手、前員工和中介機構。這些舉報信在發(fā)給證監(jiān)會的同時，也會選擇性地發(fā)給相關媒體記者。舉報信經(jīng)過調查報道之后，作用會放大，影響監(jiān)管部門、發(fā)審委員做出對企業(yè)的最終判斷。

“蒼蠅不叮無縫蛋”

漫天要價的攔路虎固然可恨，但另一方面，有道是：身正不怕影子斜。企業(yè)造假上市、違規(guī)上市才是“有償沉默利益鏈”的源頭。

從證券市場過去十幾年的歷史來看，一些企業(yè)的造假上市、違規(guī)上市的需求一直存在，上市之后通過違規(guī)操作迷惑投資者的也大有所在。

即便是在資本市場發(fā)育成熟的國家，上市公司丑聞也是媒體監(jiān)督的焦點之一。例如發(fā)生在美國的安然事件最終被曝光前，《財富》《華爾街日報》等媒體已對該公司從不同角度進行過質疑。

而20世紀90年代中后期以來，我國證券市場也高度強調新聞輿論監(jiān)督的重要性。上海證券交易所針對中國上市公司治理存在的八大問題曾提出15項對策，其中之一就是加強新聞輿論監(jiān)督。

處于“新興加轉軌”的中國資本市場，一直存在欺詐上市、財務造假、內幕交易等積弊。與其他領域的犯罪違法行為不同，資本市場的許多案例，都是通過媒體和市場人士的質疑來促使監(jiān)管部門采取行動，并推動相關法律法規(guī)得到完善的。

這些年來也有一批成功的監(jiān)督案例，如《財經(jīng)》曝光銀廣夏事件、《每日經(jīng)濟新聞》曝光勝景山河IPO舞弊案等，對抑制上市公司不當行為發(fā)揮了極其重要的作用。

當然，在這個信息流動極快、市場敏感度也在提高的時代，批評揭露性報道對上市公司產(chǎn)生的負面影響不可低估。媒體應該切實遵守職業(yè)道德和規(guī)范，既不能故意構陷，也不能放任差錯。

但技術性的失誤和主觀惡意顯然不是一回事。質疑者也需要為自己的言行負責。只是在保證質疑的準確性和保護投資者知情權之間，一向存在兩難。但歷史經(jīng)驗一再證明，來自外界的質疑，為中國資本市場的發(fā)展進步起到了至關重要的作用。

因此，在資本市場上，媒體的監(jiān)督權和公眾的知情權必須受到保護。

資本市場信息天然不對稱，中小投資者處于信息弱勢一方，保護中小投資者，核心就是盡可能消除信息不對稱。

除了法定的信息披露義務之外，媒體對上市公司的輿論監(jiān)督，是資本市場實現(xiàn)“公平、公正、公開”的重要保證。有了互聯(lián)網(wǎng)之后，一些具有專業(yè)水準的投資者，也加入輿論監(jiān)督之列。

這些輿論監(jiān)督，并不可能也沒有必要完全正確。資本市場信息滿天飛，就算上市公司的高管、專業(yè)投資機構的精英也經(jīng)常判斷失誤。

除此之外，伴隨著新媒體的迅猛發(fā)展，各財經(jīng)公關也已開始回歸服務本質，特別是國內一些大型財經(jīng)公關公司，除不斷提升服務能力與定價權外，都在探索怎樣才能為客戶提供更高品質的服務，這種轉型無疑是一個好的苗頭。

而對于擬上市與上市企業(yè)來說，其作為公眾公司，則需要做好被質疑的準備。投資者對上市公司的不同看法，是股市賴以存在的前提。規(guī)范運作、提高持續(xù)盈利能力和主動披露信息才是企業(yè)的生存王道。