短期來看利大于弊

日元貶值到底會給臺灣經(jīng)濟發(fā)展帶來何種影響，尤其是對臺灣企業(yè)造成多大沖擊？這要從臺日貿(mào)易結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)競爭與長期影響來分析。

由于臺灣與日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有合作也有競爭，受惠與受害業(yè)者均有，影響并非如此單一化。根據(jù)臺灣中華經(jīng)濟研究院院長吳中書的觀點，因為日本是臺灣依賴最大的貿(mào)易進口來源地，臺灣2012年從日本進口將近400億美元（合約1.5萬億元新臺幣）的電子業(yè)上游關(guān)鍵原材料、機床零配件及化學(xué)制品，其中很多用于再出口，貶值對采購方有利。雖然日元兌換新臺幣貶值比起兩個月前已經(jīng)貶值超過10%，給臺灣出口產(chǎn)業(yè)不小壓力，但也大幅降低了進口產(chǎn)品價格，代表需要購買日本產(chǎn)品的企業(yè)成本減少了10%，造成臺幣購買力相對上升，對臺商反而是利多，可有助于相關(guān)企業(yè)提升其產(chǎn)業(yè)競爭力。因此，如果日元只是適度貶值（即兌換1美元在100日元以下），對臺灣的總體影響應(yīng)該是利大于弊。

先看受惠日元貶值的產(chǎn)業(yè)及廠商，一般認為有五大族群，分別是日本觀光、自日本進口原材料或成品，與日本公司結(jié)盟或為重要伙伴，及持有日元負債較高的公司。日元貶值反映在民生消費上，最明顯的就是赴日本觀光的島內(nèi)游客變多，激勵航空客運公司及相關(guān)旅行社業(yè)績表現(xiàn)。但反過來，日本游客也會因日元貶值，降低來臺旅游意愿，島內(nèi)以日客為主的飯店就會成為受害族群。

除刺激日本觀光外，島內(nèi)購買日貨需求也會大增，特別是自日本進口成品、零組件的產(chǎn)業(yè)，將因日元相對貶值關(guān)系，購買成本降低，獲利水準提升。就金額推估，汽車、半導(dǎo)體及面板三大產(chǎn)業(yè)，自日本進口原材料金額最高。

特別是組裝生產(chǎn)日系汽車的臺灣制造廠商，如和泰汽車和裕日汽車公司，在日元貶值下受惠最多，因為這些企業(yè)向日本采購的引擎及汽車零部件占生產(chǎn)成本的50%以上，有利于臺灣產(chǎn)日系車價格降低，性價比提升。日元若持續(xù)走貶，那么這些車廠的產(chǎn)品在臺灣外銷市場的競爭力也會隨著提升，進而帶動臺灣汽車業(yè)的獲利。

除了汽車業(yè)，臺灣受惠于日元貶值的是從日本進口關(guān)鍵零部件和原材料的企業(yè)，包括生產(chǎn)自行車、機床、液晶面板和集成電路板等廠商，其進口零部件占生產(chǎn)總成本約30%至50%，日元貶幅越大，這些企業(yè)就越能降低采購成本，毛利率也跟著提升。

像集成電路設(shè)備廠、封裝測試及晶圓代工族群，原材料或關(guān)鍵零組件也多由日本進口；還有直接進口日貨成品部分，包括汽車及食品等企業(yè)，也都會在日元貶值趨勢下明顯受惠。另外，與日本企業(yè)結(jié)盟或具重要伙伴關(guān)系的廠商，因生產(chǎn)線在日本而有機會爭取到更多訂單，其中，鴻海董事長郭臺銘以個人名義和夏普合作的10代線面板廠最具代表性。

至于出口產(chǎn)業(yè)部分，由于臺灣主要出口的主要是半導(dǎo)體及代工生產(chǎn)的零部件，而日本則是以汽車、消費性電子產(chǎn)品為主，所以雙方直接重疊的產(chǎn)業(yè)比較少，因此縱觀臺灣整體經(jīng)濟，至少在短期之內(nèi)，尚不必過度擔憂日元貶值的效應(yīng)。

日元持續(xù)貶值，擁有日元負債的廠商可能因此有匯兌或金融資產(chǎn)評價利益。但要注意，目前跨國企業(yè)交易多以美元結(jié)算，以日元結(jié)算的公司占少數(shù)，金額也遠低于外界想象。像海運航商向日本船廠造船時，就會產(chǎn)生龐大日元負債。以散裝航商慧洋公司為例，法人估計，日元每升值1元，慧洋金融資產(chǎn)評價及匯兌損失約160萬美元。一旦日元貶值趨勢確立，就可沖回先前提列的損失。

對于在中國大陸投資建廠、以出口為導(dǎo)向的臺商來說，由于中國對日出口的重要性已經(jīng)大幅下降，中國出口至日本的貿(mào)易量占其全部出口的比重已從2000年的17%下降至2012年的7%，而且中日貿(mào)易多采用美元結(jié)算，日元貶值對臺資企業(yè)的直接利潤影響較小，不會對其造成特別明顯的沖擊，但有部分日本客戶的利潤空間可能會被匯率“吞噬”掉，因而導(dǎo)致這些企業(yè)的訂單減少，業(yè)務(wù)受到一些影響，有可能促使其向東南亞等新興市場轉(zhuǎn)移。

其次，雖然日元貶值不利中國大陸對日出口，但長期下去，由此造成的日本內(nèi)需擴張卻可能在一定程度上有利于大陸臺資企業(yè)對日出口。

中長期弊大于利

不過，日元長期走貶，將會導(dǎo)致日本廠商將成為部分臺灣廠商，包括大陸臺資企業(yè)的競爭對手；而且島內(nèi)也有一些企業(yè)，如存儲芯片制造業(yè)，因營收普遍采用日元計算，因此造成匯率損失。如果日元跌破百元大關(guān)，對于部分與日本有直接競爭的臺灣企業(yè)及品牌將是大災(zāi)難，例如太陽能、塑化與石英元件及印刷電路板產(chǎn)業(yè)等。

一名臺灣島內(nèi)太陽能電池業(yè)者指出：由于臺灣的生產(chǎn)成本比日本低，而且結(jié)算多用美元，現(xiàn)在看來影響還不大；但如果日元繼續(xù)貶下去。例如到1美元兌100日元時，的確有可能排擠一部分海外訂單。

受害族群除先前提到日元貶值，恐壓抑日客來臺意愿，對觀光產(chǎn)業(yè)造成沖擊外，與日本企業(yè)有直接競爭關(guān)系或替日本代工的廠商，也可能因日元持續(xù)貶值，營運受到?jīng)_擊，如液晶面板業(yè)中上游材料，包括光學(xué)膜、擴散膜及增亮膜等產(chǎn)業(yè)直接與日商競爭，對獲利就有一定影響。

這兩年因泰國水災(zāi)，日本軟板廠受到牽連，產(chǎn)能無法順利開出，臺灣廠商憑借價格優(yōu)勢，伺機搶占市場率；未來日元回貶，相關(guān)產(chǎn)業(yè)也將受到影響。甚至有廠商估計，一旦日元貶破90元兌1美元，受波及程度將浮上臺面，其他像是機床、太陽能模組等，與日商也有直接競爭關(guān)系；而光學(xué)元件及數(shù)碼相機廠則可能因日元貶值，減少委外代工機會。

不過話說回來，日元貶值對臺股受惠族群獲利貢獻不易確切估算出來，目前廠商多有匯率避險觀念，也就是在與供應(yīng)商簽約時會同時簽訂外匯避險契約，主要交割將依固定匯率進行，很難直接以進口金額計算，必須視各廠商避險比率而定。

此外，安倍在推動日元貶值的政策時，日本也將扭轉(zhuǎn)過去20年，日商借著強勢貨幣投資海外的態(tài)勢，在臺灣尋找委外代工或到東南亞等地設(shè)廠的策略。如果日元長期維持弱勢，那么，臺灣島內(nèi)產(chǎn)業(yè)固然能在短期之內(nèi)先享受進口物價壓低的優(yōu)勢，但就中期而言，當日本開始重新調(diào)整委外代工策略，仰賴日本代工訂單的臺灣相關(guān)業(yè)者就要開始面臨訂單因此減少的困居。

例如目前臺灣的液晶電視面板有60%至70%是為日系企業(yè)代工。如果日元長期貶值，臺灣廠商代工的成本優(yōu)勢不再，索尼等大廠的采購訂單就會轉(zhuǎn)向日本國內(nèi)，成為日元一旦超貶之后的臺灣產(chǎn)業(yè)隱憂之一。

由于日元持續(xù)貶值，讓日本機械、電子產(chǎn)品等出口競爭力驟增，對韓國、德國等高端制造業(yè)出口國打擊最大。而臺灣由于機床制造業(yè)者和日本的競爭程度不高，即使日元貶值，客戶不見得會轉(zhuǎn)向日本廠商，因為日本機床還是貴很多，不過臺灣廠商很可能會因此被狠狠壓價。

臺灣產(chǎn)業(yè)升級刻不容緩

就長期而言，安倍政府發(fā)動日元貶值戰(zhàn)略，其實也將考驗臺灣對于產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的成敗與否。原因在于，未來若日元真的走向長期超貶的極端路線，當日本貨與臺灣貨在海外市場狹路相逢時，臺灣貨的價格優(yōu)勢降低，就必須完全靠品質(zhì)拼勝負了。

大和證券董事總經(jīng)理汪恰岳以宏達電子舉例說：日元貶值后，雖然該企業(yè)向日本進口的成本下降了，生產(chǎn)成本可能降低一些，但別忘了，索尼才是日元貶值最大的受益者，受惠日元貶值，售價必將壓低。在海外消費者面前，這時比的就是品牌力與產(chǎn)品力了。

無論如何，短期匯率的波動影響，不能視為臺灣產(chǎn)業(yè)真正的競爭力，真正關(guān)鍵的是，臺灣企業(yè)如何在安倍政府要提升日本產(chǎn)業(yè)競爭力之際，提升自己產(chǎn)品真正的附加價值，才能在未來的競爭中脫穎而出。