□本刊編輯部

截至今年4月底，我國A股市場上2000多家上市公司2012年財(cái)務(wù)報(bào)告均對外公布。有人將這些公司的凈利潤相加得到的數(shù)字是19544億元，相比2011年全部上市公司的凈利潤，增長率不足1%。由于2012年有200多家公司新上市，則當(dāng)年我國上市公司的利潤創(chuàng)造能力實(shí)際上出現(xiàn)了下降。在此，股市與經(jīng)濟(jì)之間“晴雨表”的關(guān)系得到直接體現(xiàn)：2012年的中國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了下降，大量企業(yè)面臨經(jīng)營困難，這一狀況經(jīng)上市公司年報(bào)反映出與之相匹配的數(shù)據(jù)。

不止于利潤數(shù)量的整體下滑，我國經(jīng)濟(jì)所存在的結(jié)構(gòu)性問題，也通過上市公司數(shù)據(jù)顯現(xiàn)而出。如果不將A股市場中的銀行、保險(xiǎn)、券商業(yè)計(jì)算在內(nèi)，其余公司凈利潤相加較總額所占比重不足45%。這意味著2012年我國上市公司中超過50%的利潤，是由其中52家金融類公司創(chuàng)造，數(shù)量上占大多數(shù)的工商業(yè)以及其他不屬于金融業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)類公司所貢獻(xiàn)利潤不到一半。再按照行業(yè)分類，我們發(fā)現(xiàn)，農(nóng)林牧漁業(yè)、制造業(yè)、采掘業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、倉儲業(yè)和建筑業(yè)的業(yè)績均出現(xiàn)下降，近乎囊括所有支撐國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行中，金融行業(yè)及虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展不能脫離整體社會經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，當(dāng)金融業(yè)成為創(chuàng)利大戶的同時(shí)，實(shí)體生產(chǎn)類企業(yè)的利潤下降甚至出現(xiàn)虧損，這樣的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是不健康的，建立在這樣基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是不可持續(xù)的。

近兩年來，國家陸續(xù)出臺結(jié)構(gòu)性減稅政策措施，而總體來看，這些政策效果在A股上市公司中沒有得到正面的體現(xiàn)：所有上市公司在2012年的實(shí)際繳稅達(dá)到22233億元，比2011年增加17%；2011年，它們的顯性稅負(fù)與凈利潤的比值約為97%，到2012年該數(shù)據(jù)為113.8%；2012年它們合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約達(dá)24.53萬億元，同比增長了8%，小于稅負(fù)增幅；剔除金融類企業(yè)后，其他實(shí)體生產(chǎn)類企業(yè)凈利潤為0.834萬億元，同比下降10.99%，上繳的稅收卻高達(dá)16953億元，再剔除房地產(chǎn)行業(yè)約0.19萬億元的凈利潤，同比下降19%。這說明，“營改增”等結(jié)構(gòu)性減稅政策基本上沒有惠及到實(shí)體行業(yè)的上市公司，反而相比創(chuàng)利大戶的金融業(yè)企業(yè)，利潤下滑的實(shí)體生產(chǎn)類企業(yè)承受著沉重的稅負(fù)壓力。作為各行業(yè)領(lǐng)頭羊的上市公司是國民經(jīng)濟(jì)中具有代表性的微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體，折射出更多非上市實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況。

透過A股市場提供的數(shù)據(jù)，控制國民經(jīng)濟(jì)命脈、對國民經(jīng)濟(jì)具有導(dǎo)向作用的國有經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)也讓人深思：2012年上市公司虧損榜前十位均為國有企業(yè)。經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)的巨額投資造就了房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大且過度的市場，國有企業(yè)利用各種優(yōu)勢搶占市場，一旦經(jīng)濟(jì)緊縮，收緊粗放式投資，虧損在所難免。經(jīng)濟(jì)大環(huán)境疲軟以及行業(yè)下行確是造成虧損的原因，而決策失誤、過度依賴國家補(bǔ)貼、行政管理人員占比過高、生產(chǎn)成本高于業(yè)內(nèi)平均水平是這些虧損國企的共同特點(diǎn)。盡管有人強(qiáng)調(diào)，2012年盈利位居前列的同樣也是國有企業(yè)，而這樣的盈利僅集中在少數(shù)具有“優(yōu)勢力量”的企業(yè)中。即使在過去十年國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大最快最明顯的時(shí)期，國有企業(yè)無論是凈資產(chǎn)收益率還是全要素生產(chǎn)率指標(biāo)，均低于民營企業(yè)。

我國的經(jīng)濟(jì)增長，長期以追求GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長來體現(xiàn)。為了做大GDP，國家長期以擴(kuò)大投資為引擎，社會財(cái)富和資源迅速集中到政府部門和大型國有企業(yè)之中，銀行則為了滿足投資的需要不斷超發(fā)貨幣，這種亟待調(diào)整的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來的后果，已經(jīng)由2000多家上市公司整體表現(xiàn)直觀反映出來。

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變正處于“爬坡過坎”的關(guān)鍵階段，再結(jié)合具體國情，打造“升級版”中國經(jīng)濟(jì)不能脫離健康穩(wěn)定、持續(xù)成長的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這背后需要一批業(yè)績過硬、擁有核心技術(shù)和品牌的實(shí)體生產(chǎn)類企業(yè)群作為支撐。因此，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、調(diào)整結(jié)構(gòu)之重，亟待為實(shí)體經(jīng)濟(jì)、為不同性質(zhì)市場競爭主體的生存發(fā)展建立良好的制度環(huán)境。