■鄒淇曲 西南科技大學(xué)法學(xué)院

■崔建忠 山西云岡律師事務(wù)所

一、風(fēng)險(xiǎn)投資簡(jiǎn)述

風(fēng)險(xiǎn)投資，英文簡(jiǎn)稱VC，從范圍來(lái)講，其包括寬與窄兩種說(shuō)法，寬意義下的風(fēng)險(xiǎn)投資指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；而窄意義下的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以具有潛力的公司企業(yè)為投資對(duì)象而進(jìn)行的投資。從投資資本的流向來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資是將手中能夠流動(dòng)的資本投向具有發(fā)展?jié)摿Φ墓?、企業(yè)，以獲得高額回報(bào)的的一個(gè)過(guò)程。而從操作模式來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資中介人或者中介機(jī)構(gòu)向具有發(fā)展?jié)摿Φ墓尽⑵髽I(yè)投資的過(guò)程，而投入的資本大部分為其他非專業(yè)的投資人委托其進(jìn)行或者，亦存在著一部分投資人以個(gè)人名義不經(jīng)過(guò)中介進(jìn)行的投資過(guò)程。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的起源與操作

“風(fēng)險(xiǎn)投資”一詞源于美國(guó)，其興起于上世紀(jì)六七十年代，一些愿意以高風(fēng)險(xiǎn)換取高回報(bào)的投資人為了不需要抵押而可以在成功后獲得高額回報(bào)，進(jìn)行如此的風(fēng)險(xiǎn)投資。在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資存在已久，只是不是以風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行命名而已。風(fēng)險(xiǎn)投資，何為風(fēng)險(xiǎn)，一般主要包括內(nèi)部與外部風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)大致包括委托代理風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)以及專業(yè)技術(shù)操作風(fēng)險(xiǎn)，而外部風(fēng)險(xiǎn)則包括法律以及政策風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的如此分類(lèi)與投資人以及被投資人的具體操作運(yùn)行有重要的關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作大致包括四個(gè)階段，即融資、投資、管理與退出。在融資階段是解決錢(qián)的來(lái)源問(wèn)題，一般提供風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源主要包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、投資銀行、大公司、大家族等，在這一階段，如何安排投資者和管理人的權(quán)利義務(wù)及利益分配是最重要的問(wèn)題。在投資階段則是要解決錢(qián)的使用問(wèn)題。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)專業(yè)分析對(duì)比，進(jìn)行選取，調(diào)查以及決定等一系列專業(yè)程序，最后把投資資本投向具有發(fā)展?jié)摿?、企業(yè)。到管理階段則要解決“價(jià)值增值”問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要通過(guò)監(jiān)管和服務(wù)以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，而價(jià)值增值型的管理也是風(fēng)險(xiǎn)投資與其他投資的重要區(qū)別。最后是其退出階段，即收益實(shí)現(xiàn)的階段。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、IPO和破產(chǎn)清算三種方式退出所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)投資收益。在退出之后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將所得投資收益分配給相應(yīng)的投資者，一輪風(fēng)險(xiǎn)投資即告結(jié)束。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展趨勢(shì)與投資建議

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與社會(huì)的進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)投資呈現(xiàn)出了新的趨勢(shì)，即風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模擴(kuò)大化、投資目標(biāo)成熟化，同時(shí)投資的市場(chǎng)在不斷的擴(kuò)大。而風(fēng)險(xiǎn)投資作為傳統(tǒng)中小企業(yè)生存發(fā)展關(guān)鍵的融資支撐渠道，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資，將中小企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)化為收益，并且引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行品牌建設(shè)，改善形象，提高社會(huì)地位和信用度，因此，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的新趨勢(shì)，投資者與被投資者均應(yīng)當(dāng)做出及時(shí)的變化，筆者認(rèn)為：首先，被投資者大部分應(yīng)當(dāng)為公司企業(yè)，而公司企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的今天，必須引入現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)模式，建立現(xiàn)代企業(yè)制度；還要加大科研投入，吸引能力較強(qiáng)的人才，充分利用資源優(yōu)勢(shì)，積極滿足市場(chǎng)需求，創(chuàng)造出獨(dú)特、唯一的企業(yè)發(fā)展方式與發(fā)展模式，并將企業(yè)發(fā)展方向給予積極的推廣與宣傳，給風(fēng)險(xiǎn)投資以足夠的吸引力，同時(shí)加強(qiáng)培育以創(chuàng)新和誠(chéng)信為核心的企業(yè)文化，提高員工素質(zhì)，鼓勵(lì)員工創(chuàng)新，樹(shù)立品牌意識(shí)和誠(chéng)信意識(shí)，形成有這良好合作理念的工作團(tuán)隊(duì)。當(dāng)然，對(duì)于健全中小企業(yè)融資的法律法規(guī)，加大對(duì)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資的政策優(yōu)惠，減少對(duì)其融資的政策性歧視，建立中小企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制以及完善針對(duì)中小企業(yè)的金融中介服務(wù)體系，建立專門(mén)服務(wù)于中小企業(yè)的投資決策、咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)亦是非常必要的。其次，從投資者的角度來(lái)看，一定要通過(guò)嚴(yán)格的選拔標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選擇，以選擇相對(duì)較好的投資對(duì)象。一般而言，篩選可以概括為廣泛申請(qǐng)、多遍篩選，允分取證、謹(jǐn)慎立項(xiàng)。盡可能多地吸引申請(qǐng)，再根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行多次篩選，從而突破信息不對(duì)稱，防小“逆向選擇”，挑選真正具有潛力和符合風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要求的項(xiàng)目。第二就是選擇投資中介人，即投資團(tuán)隊(duì)。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，選擇了正確的投資團(tuán)隊(duì)，其會(huì)通過(guò)專業(yè)的分析與論證，選擇潛力較大的公司、企業(yè)，如此使投資者獲得最大的收益，將可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。因此，在選擇投資中介時(shí)，投資者必須清楚的了解其相應(yīng)的能力、品質(zhì)、人際關(guān)系等來(lái)判斷其是否能夠完全勝任自己的投資意向，而對(duì)于直接進(jìn)行投資的投資者，在選擇投資對(duì)象的時(shí)候則必須要求其對(duì)投資對(duì)象的發(fā)展?jié)摿σ约鞍l(fā)展現(xiàn)狀有一個(gè)比較清晰的認(rèn)識(shí)，以便做好投資風(fēng)險(xiǎn)的把握。

四、結(jié)語(yǔ)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)狀態(tài)下的風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)大，收益高，但是如何清楚的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的程度以及如何把握投資的成功率，這必須積極的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資以及風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展方向，投資者從而更好的防范風(fēng)險(xiǎn)，以得到更好的收益，而被投資者亦需要做出相應(yīng)的改進(jìn)，以進(jìn)一步得到更好的被投資。

[1]劉希宋.“風(fēng)險(xiǎn)投資及投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)”.中國(guó)軟科學(xué),2000 年第3 期.

[2]徐憲平.“風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制”.中國(guó)管理科學(xué),2001 年第9 期.

[3]孫曉梅.“風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展影響因素評(píng)析”.學(xué)術(shù)交流,2009 年第11 期.