吳漢頂

（湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，長(zhǎng)沙41001）

財(cái)經(jīng)知識(shí)在產(chǎn)權(quán)交易實(shí)務(wù)工作中的應(yīng)用

吳漢頂

（湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，長(zhǎng)沙41001）

企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中涉及財(cái)經(jīng)方面需要分析了解的問(wèn)題主要包括轉(zhuǎn)讓方的主體資格、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的財(cái)務(wù)狀況、轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布中有關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的披露、受讓方主體資格及財(cái)務(wù)方面的要求、交易保證金及價(jià)款的結(jié)算、產(chǎn)權(quán)交易憑證出具及交易信息統(tǒng)計(jì)等。

1 轉(zhuǎn)讓方主體資格認(rèn)定涉及的財(cái)經(jīng)問(wèn)題

轉(zhuǎn)讓方主體資格認(rèn)定中的一些事項(xiàng)既是財(cái)務(wù)問(wèn)題同時(shí)也是法律問(wèn)題。如工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記、企業(yè)代碼等證照的驗(yàn)證，公司章程、內(nèi)部決策文件的驗(yàn)證，實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明文件的驗(yàn)證等等。但也有只屬于財(cái)務(wù)類的認(rèn)定，如對(duì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的認(rèn)定，必須查驗(yàn)被投資企業(yè)（標(biāo)的企業(yè)）章程，看轉(zhuǎn)讓人是否持有該企業(yè)的股權(quán)，并與標(biāo)的企業(yè)審計(jì)報(bào)告中“實(shí)收資本”中的股東明細(xì)核對(duì)是否相符等等。

2 交易過(guò)程中財(cái)經(jīng)知識(shí)運(yùn)用的重點(diǎn)

轉(zhuǎn)讓標(biāo)的有關(guān)財(cái)務(wù)資料的審核與財(cái)務(wù)狀況的了解是整個(gè)交易過(guò)程中財(cái)經(jīng)知識(shí)運(yùn)用的重點(diǎn)。轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的順利成交是交易的目的，投資者只有對(duì)交易標(biāo)的有全面細(xì)致的了解才能作出是否受讓的決策。而投資者對(duì)標(biāo)的的了解途經(jīng)，一是直接向轉(zhuǎn)讓方或者標(biāo)的企業(yè)調(diào)查了解，二是向產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)查詢。后者可能是最主要的，因?yàn)槎鄶?shù)投資者并不熟悉轉(zhuǎn)讓方和標(biāo)的企業(yè)，而產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)也有義務(wù)提供查詢服務(wù)。因此交易機(jī)構(gòu)從業(yè)人員必須通過(guò)對(duì)標(biāo)的報(bào)送資料的審核和財(cái)務(wù)狀況的了解，較全面掌握情況，才利于為投資者提供查詢服務(wù)。

有關(guān)財(cái)務(wù)資料審核主要注意以下幾點(diǎn)：

2.1 審計(jì)報(bào)告與評(píng)估報(bào)告的審核。這兩份報(bào)告最主要看是否提出“保留意見”或者“特別說(shuō)明”，判斷其是否影響標(biāo)的正常交易甚至就不具備交易條件。比如轉(zhuǎn)讓股權(quán)，如果存在質(zhì)押，或者房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中地面建筑物有房屋產(chǎn)權(quán)證而沒有土地證甚至還是劃撥地，不加以解決就不具備交易條件。還要判斷這些問(wèn)題是否應(yīng)該在轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布中充分披露，比如標(biāo)的存在重大瑕疵或有負(fù)債就必須如實(shí)披露。另外，通過(guò)這兩份報(bào)告可以大致了解標(biāo)的企業(yè)較全面的基本狀況，包括資產(chǎn)質(zhì)量、主營(yíng)收入構(gòu)成及經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)占有及行業(yè)地位、技術(shù)力量及發(fā)展?jié)摿?、?huì)計(jì)核算質(zhì)量和管理水平等等。另外也應(yīng)核對(duì)企業(yè)評(píng)估報(bào)告與審計(jì)報(bào)告中有關(guān)賬面值、審計(jì)值、評(píng)估值之間是否存在差錯(cuò)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的評(píng)估是否以審計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，審核評(píng)估備案是否與評(píng)估報(bào)告數(shù)據(jù)相符等等。

2.2 財(cái)務(wù)報(bào)表的審核。結(jié)合審計(jì)、評(píng)估報(bào)告審核財(cái)務(wù)報(bào)表特別是近期財(cái)務(wù)報(bào)表，了解標(biāo)的企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況。主要包括如下方面：

第一，了解企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量。關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，既要分析企業(yè)整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，又要分析這兩大項(xiàng)自身的結(jié)構(gòu)，要看企業(yè)的流動(dòng)性是否強(qiáng)，不良資產(chǎn)、虛擬資產(chǎn)比重是否過(guò)大。不同行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性是不同的，不能一概而論，比如機(jī)械工業(yè)制造企業(yè)或資本有機(jī)構(gòu)成比較高的企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)所占比重可能較大一些，因此要對(duì)行業(yè)及企業(yè)生產(chǎn)特性有所了解，才能作出判斷。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中要分析債權(quán)資產(chǎn)狀況，看應(yīng)收賬款是否比重過(guò)大，如占流動(dòng)資金比重是否超過(guò)50%以上；分析其賬齡，看呆賬數(shù)額是否過(guò)大；分析存貨占用比重及其質(zhì)量，看其需處置的不良存貨數(shù)額；分析應(yīng)收賬款和存貨，主要了解流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況和須待以后年度攤銷的潛在虧損。企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)中固定資產(chǎn)主要通過(guò)固定資產(chǎn)原值、折舊、凈值分析固定資產(chǎn)的新舊程度和結(jié)構(gòu)，了解企業(yè)的建筑設(shè)施和技術(shù)裝備；如果在建工程數(shù)額較大，也要分析在建工程規(guī)模、年限、完工程度，了解資產(chǎn)質(zhì)量，有無(wú)潛在損失；分析長(zhǎng)期股權(quán)投資，了解企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模、對(duì)象和投資收益。無(wú)形資產(chǎn)也是必須關(guān)注的，一方面要分析已確認(rèn)價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)，了解其內(nèi)容構(gòu)成，如土地使用權(quán)、專利技術(shù)、礦產(chǎn)權(quán)等等，了解使用價(jià)值對(duì)企業(yè)的影響，賬面價(jià)值的真實(shí)性等；另一方面也要了解是否存在潛在的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，如企業(yè)商標(biāo)權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、商業(yè)秘訣等等，這些對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也是相當(dāng)重要的。

第二，分析債務(wù)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響。從流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的保障能力；從資產(chǎn)負(fù)債率以及剛性負(fù)債，如銀行貸款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付債券等等和資產(chǎn)占用構(gòu)成情況分析企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。分析債務(wù)時(shí)要特別關(guān)注是否有資產(chǎn)被設(shè)置作債務(wù)抵押；從會(huì)計(jì)報(bào)表附注（財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書）及審計(jì)、評(píng)估報(bào)告分析或有負(fù)債情況，通過(guò)分析或有負(fù)債來(lái)判斷企業(yè)潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

第三，企業(yè)所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）分析。企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估增值歸屬于所有者權(quán)益的增值，對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目受讓人最為關(guān)注的是凈資產(chǎn)的增值能力，分析所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)能了解企業(yè)的凈資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平。從注冊(cè)資金與實(shí)收資本的核對(duì)分析股東出資是否到位及其原因；從資本公積明細(xì)及數(shù)額的大小，分析資本公積所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)，進(jìn)一步了解企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量；從盈余公積數(shù)額分析利潤(rùn)分配中企業(yè)公益金的提取情況；從未分配利潤(rùn)結(jié)合損益表的有關(guān)項(xiàng)目分析企業(yè)的盈利水平以及產(chǎn)品成本和期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的影響。

第四，通過(guò)現(xiàn)金流量表分析企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金流量狀況，從而判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)情況和對(duì)資金的需求。

2.3 分析會(huì)計(jì)核算和內(nèi)部控制制度，了解標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。會(huì)計(jì)報(bào)表附注、會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)及其賬務(wù)處理等資料往往是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的綜合反映，通過(guò)審計(jì)報(bào)告中對(duì)賬面數(shù)的調(diào)整以及相關(guān)問(wèn)題的說(shuō)明和評(píng)估報(bào)告的特別說(shuō)明以及近期會(huì)計(jì)報(bào)表等資料，了解包括財(cái)務(wù)管理等多方面的經(jīng)營(yíng)管理水平及其存在的主要問(wèn)題。如執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、成本計(jì)算、費(fèi)用分?jǐn)?、?nèi)部控制制度執(zhí)行等方面存在的問(wèn)題，看出企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)理念和管理水平導(dǎo)致的資產(chǎn)記錄的真實(shí)性、盈余管理導(dǎo)致的成本費(fèi)用、利潤(rùn)的不實(shí)等等。

3 交易信息發(fā)布中有關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的披露與表述

信息發(fā)布的關(guān)鍵是要將轉(zhuǎn)讓標(biāo)的按規(guī)定要求如實(shí)清晰地向社會(huì)公布，特別是將來(lái)可能對(duì)受讓方以及標(biāo)的企業(yè)未來(lái)產(chǎn)生影響的瑕疵要作詳盡披露。通過(guò)對(duì)轉(zhuǎn)讓方及轉(zhuǎn)讓標(biāo)的情況的了解，為指導(dǎo)轉(zhuǎn)讓方信息發(fā)布做到心中有數(shù)。

第一，對(duì)應(yīng)披露的審計(jì)、評(píng)估及近期財(cái)務(wù)報(bào)表主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行核實(shí)，看是否與提供的原件數(shù)據(jù)相符，數(shù)據(jù)之間的鉤稽關(guān)系是否有錯(cuò)。

第二，屬于財(cái)經(jīng)方面必須披露的瑕疵是否有遺漏，比如或有負(fù)債、已設(shè)置抵押或質(zhì)押、資產(chǎn)已有租賃、個(gè)別資產(chǎn)存在產(chǎn)權(quán)不清等等。

第三，審核轉(zhuǎn)讓中有關(guān)情況的說(shuō)明以及受讓方條件的表述是否準(zhǔn)確。比如將企業(yè)的全部資產(chǎn)出讓，從賬面上講這意味著買家要買下這個(gè)企業(yè)的負(fù)債和凈資產(chǎn)的全部?jī)r(jià)值，但有的卻表述為“資產(chǎn)出讓后受讓方不再承擔(dān)標(biāo)的的債權(quán)債務(wù)”。債權(quán)與債務(wù)是相對(duì)應(yīng)的關(guān)系，不能混在一起表述，債權(quán)是資產(chǎn)的組成部分，既然買下了全部資產(chǎn)，當(dāng)然也就包括了債權(quán)，怎么不歸買受人擁有呢？而且債權(quán)也不能用“承擔(dān)”來(lái)表述。又如，有的對(duì)受讓方條件中有“財(cái)務(wù)狀況良好”的表述，這種概念性地籠統(tǒng)地表述就難以界定了，是從現(xiàn)金流量還是從盈利能力或是從資產(chǎn)負(fù)債比率去界定財(cái)務(wù)狀況的好壞呢？因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行狀況的好壞是多種具體因素的綜合反映，即使出現(xiàn)虧損的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況也不一定差，某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量出現(xiàn)拮據(jù)也不一定說(shuō)明財(cái)務(wù)狀況不良，因此一定要有可量化的標(biāo)準(zhǔn)。

第四，有關(guān)交易保證金及價(jià)款的支付與結(jié)算等表述一定要清晰明確，不可模棱兩可。

4 受讓方資格的審核

對(duì)受讓方資格的審核依受讓條件設(shè)置而定，如果只對(duì)主體資格有要求，財(cái)務(wù)上沒有特別的限制條件，審核相對(duì)簡(jiǎn)單一些，反之亦然。比如，如果要求意向受讓方提供足以保障價(jià)款支付能力的資信證明，就必須審核由金融機(jī)構(gòu)提供的足以證明能由意向讓受人支配的在當(dāng)前情況下能滿足價(jià)款支付的書面文件。又如要求受讓方注冊(cè)資本必須達(dá)到一定數(shù)額，就必須審核營(yíng)業(yè)執(zhí)照、企業(yè)章程和近期會(huì)計(jì)報(bào)表，并核實(shí)注冊(cè)資本實(shí)繳數(shù)。再如要求意向受讓人必須連續(xù)三年盈利，或資產(chǎn)負(fù)債率不高于50%，或近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不低于一定規(guī)模，都必須對(duì)審計(jì)后的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行審核并計(jì)算確定。

5 其他交易流程有關(guān)財(cái)經(jīng)知識(shí)的應(yīng)用

交易保證金、交易價(jià)款的結(jié)算，交易部門只是配合財(cái)務(wù)部門完成，但必須按照信息發(fā)布和交易合同的規(guī)定執(zhí)行，結(jié)算中必須維護(hù)買賣雙方的合法權(quán)益。交易憑證的出具也與財(cái)經(jīng)有關(guān)，即要取得按信息發(fā)布和合同約定的價(jià)款支付到賬以及服務(wù)傭金結(jié)算已經(jīng)完成的證明文件，才能出具交易憑證。交易信息統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)中在分清交易品種和交易行業(yè)的前提下，要認(rèn)真分析計(jì)算填列有關(guān)財(cái)經(jīng)指標(biāo)，如交易標(biāo)的對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)、掛牌價(jià)、成交價(jià)以及增值率，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)總額、評(píng)估值、凈資產(chǎn)值，轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例等等。

隨著交易品種的增加和交易制度的不斷完善，交易中需要運(yùn)用的財(cái)經(jīng)知識(shí)也將不斷豐富，因此，從業(yè)人員應(yīng)認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，在實(shí)踐中不斷摸索，努力提高服務(wù)水平，以適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。