文 謝輝

證監(jiān)會從此以后在資本市場上給予“央企”和“民企”同樣的“國民待遇”，就是最大的新政，中國的資本市場也將掀開嶄新的一頁

證監(jiān)會最近一年多來推行的一系列“新政”，旨在完善市場機制、保護投資者、激發(fā)券商活力。這一系列舉動是中國資本市場難得的“清風”，在低迷的A股行情中，令人不禁憧憬美好的未來。

但是，中國證券市場沉疴已久，制度性缺陷根深蒂固，令投資者大跌眼鏡的事件層出不窮，最近很“賺眼球”的中國遠洋（601919）就是一例。

問題的核心是該公司的身份特別——屬于背景深厚的“央企”。從風光無限到“虧損王”

中國遠洋的控股股東為中國遠洋運輸（集團）總公司，是國資委100%控股的“央企”。作為集團公司在資本市場上重要的平臺，中國遠洋在上市之初就受到市場的關(guān)注，躋身上證180、滬深300指數(shù)、中證100指數(shù)等樣本公司，也是運輸板塊的龍頭股。

在其將“全球最大的干散裝船隊”注入上市公司后，其股價更是節(jié)節(jié)攀升達到68元大頂。但航運業(yè)的景氣時期很快過去，公司在市場高點盲目擴大的規(guī)模成了拖累業(yè)績的主要力量。2009年虧損75億、2011年又虧104億，被市場譽為“虧損王”。如若2012年繼續(xù)虧損，根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)定，中國遠洋將戴上ST的帽子。ST是A股市場上“垃圾股”的代名詞，公募基金被禁止持有該類股票。

此次中國遠洋直接觸碰ST的條款，是第一次正式的考驗

2013年1月25日靴子落地，中國遠洋發(fā)布公告稱“經(jīng)初步測算預計2012年將出現(xiàn)大幅虧損”，金額可能超百億。令市場期待的只是中國遠洋戴上ST的帽子的過程以及方式，對其業(yè)績“扭虧”的猜想已經(jīng)無影無蹤。至3月29日，此事終于塵埃落定，中國遠洋正式更名為“＊ST遠洋”并復牌，成為滬深兩市最大的ST公司，但復牌后即遭遇跌停。熱議的焦點是身份問題

中國遠洋之所以在業(yè)績已經(jīng)連續(xù)三年虧損的情況下，市場對其是否ST還有所爭論，大多是出于對其央企身份所帶來的“特權(quán)”的擔憂，因為這將是個先例。盡管中國股市不乏各種ST公司，但中國遠洋這么根正苗紅的央企還沒有過。

比較有名的ST公司，例如已經(jīng)摘帽的TCL集團（000100）在ST的時候也沒有如此激烈討論。如果中國遠洋是民企，就不會存在有關(guān)其ST的爭論了。當然，民企在中國目前市場環(huán)境中很難做成中國遠洋那么大。

這個問題是整個國民經(jīng)濟的通病。

中國證券市場中出現(xiàn)的各種怪現(xiàn)象，都可以從更廣泛的國民經(jīng)濟運行中找到原型。此次的中國遠洋也一樣。對中國遠洋的爭論來源于中國經(jīng)濟運行過程中央企一直享受的“刑不上央企”的特權(quán)待遇。特權(quán)的來源就是政府對經(jīng)濟運行的不當干預。

市場機制是“看不見的手”，政府的宏觀調(diào)控是“看得見的手”，中國政府有其更加具體的功能：一方面擅長“微觀”調(diào)控，破壞市場機制運行；另一方面，直接參與經(jīng)濟運行，央企就是實現(xiàn)這一目的的重要平臺。中國政府對市場不恰當?shù)母深A，可以被稱為“閑不住的手”。政府的本職是充當市場經(jīng)濟的裁判員，維持市場上公開、公正、公平的交易制度。

但中國經(jīng)濟中，一旦有央企現(xiàn)身的領(lǐng)域，就會出現(xiàn)各種奇怪的現(xiàn)象。央企本身就是有很高行政級別，與政府的聯(lián)系很緊密，政府作為裁判員往往對其傾斜。

中國遠洋在央企中不算“壞孩子”

投資者在中國遠洋上虧損累累，通過各種方式發(fā)泄心中義憤。但從客觀角度來講，中國遠洋在央企中，屬于比較按照市場規(guī)律經(jīng)營的公司，其他央企大多還沒中國遠洋市場化。

這是由于中國遠洋經(jīng)營的海運市場決定的。該市場是一個全球競爭的市場，比較開放、平等，市場化程度高、競爭比較充分。中國遠洋雖是央企，但其必須與外國海運巨頭面對面競爭，其央企的身份無法在國際市場上獲得太多特權(quán)。該公司雖然巨虧，但并沒有進行明顯的財務造假，并且魏家福等高管對公司巨虧連連對投資者道歉，這些均是符合“國際監(jiān)管標準”的行為。

相反，有些央企在國內(nèi)擁有無與倫比的市場壟斷權(quán)。如果成本高，隨意漲價就包賺不賠；如果下屬工廠、礦山為當?shù)匕傩赵斐蓢乐丨h(huán)境污染，可以通過政府關(guān)系進行“封口”；如果自己經(jīng)營的領(lǐng)域有民營企業(yè)試圖進入，就會以“國家安全”等名義進行阻止；如果民眾對其提供的服務差、價格高提出異議，直接祭出“社會責任”擋箭牌……

所以，此次有關(guān)中國遠洋的相關(guān)批評，不排除是通過中國遠洋連續(xù)三年巨虧的機會來表達對于中國央企和民企待遇天壤之別的憤慨。

資本市場呼吁央企與民企的平等身份

證監(jiān)會各項措施的大方向是市場化、透明化，目標是把中國資本市場引向健康發(fā)展之路。但健康資本市場的前提是一套允許市場機制發(fā)揮作用的制度。中國遠洋是個比較特別的個案，來考察證監(jiān)會一年以來新政執(zhí)行的決心。

在證券市場上央企雖有特權(quán)，但并沒有實體經(jīng)濟中那么明顯。此次中國遠洋直接觸碰ST的條款，是第一次正式的考驗。

而ST 公司還擁有上市的地位，接下來一年如果中國遠洋無法扭虧，觸碰退市條款之時才是更嚴峻的考驗。這些所謂的考驗，對于廣大民企來說是天天要經(jīng)受的，所以根本不能稱之為考驗。

不論證監(jiān)會怎么處理，都將是對證監(jiān)會新政的重要注腳。

一條路，證監(jiān)會允許央企的特權(quán)在資本市場中延續(xù)，那就等于告訴各界新政只是過去的重復，沒有實質(zhì)性的改革決心。

另一條路，證監(jiān)會從此以后在資本市場上給予“央企”和“民企”同樣的“國民待遇”，就是最大的新政，中國的資本市場也將掀開嶄新的一頁。