劉洪銀

［摘 要］正規(guī)機構(gòu)融資難使中小企業(yè)對民間借貸產(chǎn)生依賴，民間融資高風(fēng)險性使中小企業(yè)陷入困境。研究得出，中小企業(yè)正向外部性要求政府履行民間融資監(jiān)管責(zé)任。民間金融市場監(jiān)管路徑是在市場活力與市場風(fēng)險之間尋找一個契合點，實現(xiàn)自由度與規(guī)范度之間的平衡。鑒于地區(qū)發(fā)展差異，發(fā)達地區(qū)可建立偏靈活的民間金融市場，落后地區(qū)可建立偏正規(guī)的民間金融市場。國家應(yīng)該建立“雙軌”利率體系，對非正規(guī)金融市場實行有管制的市場化利率。

［關(guān)鍵詞］中小企業(yè)；民間融資；監(jiān)管；經(jīng)濟學(xué)分析

［中圖分類號］F823.5 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0461（2013）02-0001-04

一、研究背景

社會主義市場經(jīng)濟中中小企業(yè)是不可或缺的組成部分。尤其創(chuàng)新型社會建設(shè)，中小企業(yè)是新創(chuàng)企業(yè)的主要類型，中小企業(yè)發(fā)展壯大能夠蛻變成大型企業(yè)。目前，我國中小企業(yè)已經(jīng)超過4，000萬戶，占全國企業(yè)總數(shù)的99.6％，然而，中小企業(yè)的成活率并不高，平均壽命只有3.7年，遠低于歐洲和日本的12.5年。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因是中小企業(yè)融資難問題，約只有10%的中小企業(yè)能夠從正規(guī)銀行體系獲得貸款支持。融資難問題既有宏觀政策支持、金融市場約束等外部原因也有諸如信息不對稱、企業(yè)抗風(fēng)險能力差等內(nèi)部原因。在內(nèi)外交困約束下中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向民間融資。然而由于監(jiān)管缺失，民間金融市場處于供求渠道不暢的不規(guī)范地下狀態(tài)，存在較高的金融風(fēng)險。今年出現(xiàn)的溫州中小企業(yè)大批破產(chǎn)，老板跑路現(xiàn)象就是民間融資風(fēng)險失控的結(jié)果。如何確立民間融資合法地位，規(guī)范民間融資行為成為中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展亟待解決的問題。本研究從溫州“倒閉潮”現(xiàn)象入手，研究中小企業(yè)民間融資困境，試圖破解中小企業(yè)民間融資監(jiān)管難難題。

二、從溫州老板跑路現(xiàn)象看中小企業(yè)民間融資困境

2011年4月份開始，浙江省溫州市、臺州和寧波等多個地區(qū)民營中小企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂，企業(yè)經(jīng)營難以維系，為逃避債務(wù)，部分老板紛紛“跑路”。短短幾個月就有近40名老板不知所蹤。僅9月一個月就有接近20起。這場跑路風(fēng)波源于民間高利貸融資。為控制通貨膨脹，央行采取緊縮貨幣政策，商業(yè)銀行收緊銀根，中小企業(yè)特別是微小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)而求助于民間融資。旺盛的資金需求和無約束的地下市場將溫州民間借貸的利率推高到歷史最高值，月息達到2分到6分，有的甚至高達0.15元，年利率達180%。而大多數(shù)中小企業(yè)毛利潤率不會超過10%，一般在3%～5%之間。如此高利借款無異于飲鴆止渴。借款規(guī)模越大企業(yè)倒閉越快，跑路老板越多。從溫州老板跑路現(xiàn)象不難看出，中小企業(yè)民間融資已陷入一個兩難選擇的尷尬境地。

1． 銀行信貸將中小企業(yè)邊緣化，民間融資成為必然選擇

中小企業(yè)具有規(guī)模收益低，資金積累緩慢等特點，企業(yè)發(fā)展對銀行貸款產(chǎn)生依賴。根據(jù)2009年一季度末人行溫州中心支行對144家監(jiān)測企業(yè)的統(tǒng)計，92%以上民營企業(yè)的外源性融資來自銀行信貸資金[1]。但鑒于中小企業(yè)風(fēng)險承擔能力差，銀行貸款成本和監(jiān)督成本高，放貸規(guī)模不經(jīng)濟等，銀行對中小企業(yè)不屑一顧而青睞于“雙優(yōu)”、“雙大”企業(yè)，如四大國有商業(yè)銀行集中度高達80%的金融資產(chǎn)大部分配置到國有企業(yè)[2]。一旦貨幣政策調(diào)整，銀行收緊銀根，受影響最大的首當其沖是中小企業(yè)。為維持生存中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向民間融資。相對于正規(guī)金融機構(gòu)復(fù)雜而漫長的運作程序、統(tǒng)一化的規(guī)則和標準化的信貸合同而言，民間融資具有操作簡便，合同內(nèi)容簡單而實用，可根據(jù)企業(yè)不同情況設(shè)計個性化信貸合同，這些特征迎合了中小企業(yè)投資量小、頻繁和周期短特點，并且民間融資主要以個人信用為擔保，不需要抵押或擔保物，規(guī)避了中小企業(yè)抵押能力差的特點。被正規(guī)金融市場邊緣化的中小企業(yè)不得已求助于民間金融市場，民間借貸成為必然。

2. 民間借貸利率走高，中小企業(yè)難以承受

雖然最高人民法院對民間借貸利率作了明確規(guī)定：“民間借貸的利率可以適當高于銀行的利率，……，但最高不得超過銀行同類貸款利率的四倍，超出此限度的超出部分的利息不予保護。”[3]但除依靠法律保障外，依托地緣、人緣和血緣關(guān)系的民間借貸，其借貸合同還依賴信用或聲譽擔保，這種基于社會關(guān)系擔保機制對借款人的約束效力甚至不低于法律效力。這樣，民間借貸的實際風(fēng)險大大降低，借貸利率遠遠超出了銀行同類貸款利率的四倍。民間借貸利率基本上由市場供求形成，中小企業(yè)資金的剛性需求（如歸還到期借款）將民間借貸利率推高到一個不合理的高水平，借款的中小企業(yè)不堪重負。民間借貸是一把雙刃劍，借款規(guī)模越大，企業(yè)越趨于破產(chǎn)邊緣。

3. 民間借貸自由化助長信貸風(fēng)險，監(jiān)管責(zé)任缺失導(dǎo)致風(fēng)險失控

近乎完全自由化的民間金融市場本身存在較高風(fēng)險，市場主體的趨利動機會促進風(fēng)險的形成。政府只注重正規(guī)金融市場而嚴格限制非正規(guī)金融市場的發(fā)展，也沒有給與非法金融行為相應(yīng)的懲處，如沒有針對民間高利貸行為的處罰措施等。金融市場的嚴格管制讓民間借貸市場轉(zhuǎn)入地下，隱蔽的民間金融活動不被貨幣當局統(tǒng)計觀測和監(jiān)控，也沒有納入國家宏觀調(diào)控與監(jiān)控范圍。政府對突破限制的民間借貸活動采取了放任態(tài)度，任其風(fēng)險的增大和蔓延。貨幣當局監(jiān)管責(zé)任缺失使民間金融市場風(fēng)險失控。

三、加強中小企業(yè)民間融資監(jiān)管的必要性

中小企業(yè)及其民間融資的特點要求政府履行中小企業(yè)民間融資的監(jiān)管責(zé)任，民間借貸市場只有在合理監(jiān)管情況下才能得以規(guī)范、有序和完全運行。

1. 中小企業(yè)的外部性要求政府給與扶持

中小企業(yè)的存在和發(fā)展產(chǎn)生正的外部性。首先，中小企業(yè)吸納較大比率的勞動力就業(yè)，緩解了政府的就業(yè)難題。目前GDP占全國58.5％的中小企業(yè)創(chuàng)造了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。其次，中小企業(yè)是新創(chuàng)企業(yè)的雛形，有望發(fā)展成大型企業(yè)。如果中小企業(yè)存活率低也就表明創(chuàng)業(yè)成功率低，這將大大降低全民創(chuàng)業(yè)的積極性。創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造崗位是就業(yè)政策導(dǎo)向，創(chuàng)業(yè)活動帶動勞動力就業(yè)，產(chǎn)生了外部經(jīng)濟。新創(chuàng)企業(yè)的健康發(fā)展是創(chuàng)業(yè)者和政府的共同目標。再次，科技型中小企業(yè)發(fā)展是產(chǎn)業(yè)演進和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的引擎。科技創(chuàng)業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)形成的根本，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大推進產(chǎn)業(yè)升級?？萍紕?chuàng)業(yè)和科技型中小企業(yè)發(fā)展對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型產(chǎn)生外部性。承擔經(jīng)濟社會管理職能的政府要享有中小企業(yè)溢出收益就必須扶持中小企業(yè)，保障中小企業(yè)健康發(fā)展。

2. 宏觀調(diào)控要求政府將非正規(guī)金融市場納入監(jiān)管和調(diào)控范圍

貨幣政策的作用對象是正規(guī)金融機構(gòu)，非正規(guī)金融機構(gòu)沒有納入宏觀調(diào)控范圍。非正規(guī)金融市場的存在讓金融市場重新洗牌。非正規(guī)金融市場的高利率和風(fēng)險特性影響存款人的儲蓄行為，經(jīng)濟理性的存款者會根據(jù)自身風(fēng)險偏好特性選擇非正規(guī)金融機構(gòu)。這樣，正規(guī)金融機構(gòu)的儲蓄量和可放貸量減少，政府調(diào)控標的規(guī)?？s減，宏觀調(diào)控效率降低，調(diào)控目標將難以實現(xiàn)[4]。另一方面，產(chǎn)業(yè)政策效力也會削弱。一些不符合產(chǎn)業(yè)政策的低端產(chǎn)業(yè)由于民間融資的支持而難以打壓下去，而需要政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)卻得不到足夠的資金支持。民間金融的存在，削弱國家政策的實施效果。要達到宏觀調(diào)控目標，政府需要將非正規(guī)金融機構(gòu)納入監(jiān)管范圍。

3. 非正規(guī)金融市場的無序和混亂要求政府加以規(guī)范

由于非正規(guī)金融市場監(jiān)管缺失，一些黑惡勢力趁機渾水摸魚，擾亂金融市場秩序。如溫州高利貸與黑惡勢力勾結(jié)放貸，一旦借款者不能如期歸還借款，高利貸者將以暴力手段討債，這也是溫州老板跑路的原因之一。另外，由于政府監(jiān)管缺失和法律不完善，民間借款合同簽訂不規(guī)范，合同糾紛調(diào)解缺乏法律依據(jù)。政府在非正規(guī)金融市場沒有發(fā)揮“守門人”作用，導(dǎo)致民間金融市場無序和混亂，民間借貸亟需政府規(guī)范。

4. 民間金融市場高風(fēng)險性要求政府加強監(jiān)管

民間金融市場存在較高的風(fēng)險和風(fēng)險誘因。第一，民間金融游離于國家金融監(jiān)管范圍之外，沒有國家強制力作為擔保，缺乏完善的風(fēng)險控制機制，容易導(dǎo)致風(fēng)險失控。第二，民間融資不但要求借款企業(yè)承擔較高的利息成本，還提高了企業(yè)資產(chǎn)負債率，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。第三，民間金融機構(gòu)自身規(guī)模小，抵御經(jīng)營風(fēng)險的能力差，發(fā)生破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險較大，容易給存款人帶來儲蓄風(fēng)險。無論就借款人還是存款人而言，民間金融市場的高風(fēng)險性都要求政府加強金融監(jiān)管。

四、中小企業(yè)民間融資監(jiān)管的可行路徑

民間金融市場與正規(guī)金融市場之間是互補關(guān)系而不是替代關(guān)系。正規(guī)金融市場具有較高的規(guī)范性，非正規(guī)金融市場具有較高的自由度。自由的金融市場有助于激發(fā)市場主體的經(jīng)營活力，規(guī)范的金融市場有助于降低市場風(fēng)險，保障市場主體的權(quán)益。政府金融市場監(jiān)管就是在市場活力與市場風(fēng)險之間尋找一個契合點，實現(xiàn)自由度與規(guī)范度之間的平衡。在這個平衡點，既能讓市場主體發(fā)揮應(yīng)有活力還能將金融風(fēng)險置于可控水平。如果政府采取高壓金融監(jiān)管甚至取締非正規(guī)金融市場，正規(guī)金融機構(gòu)又沒有完全向中小企業(yè)敞開，中小企業(yè)無處融資，也將難以生存。政府適度監(jiān)管應(yīng)該注重監(jiān)管效應(yīng)。政府非正規(guī)金融市場管制效應(yīng)如圖1所示。

圖1中，D是中小企業(yè)資金需求曲線。當中小企業(yè)資金需求從正規(guī)金融機構(gòu)無法得到滿足時，在應(yīng)急狀態(tài)下為維持資金鏈，非正規(guī)金融市場融資成為中小企業(yè)不得已的選擇。中小企業(yè)在非正規(guī)金融市場的需求可以看成是近乎剛性需求。S是非正規(guī)金融市場的資金供給曲線。只要非正規(guī)金融市場利率高于正規(guī)市場，在風(fēng)險可控的情況下，非正規(guī)金融市場就會有源源不斷的資金供給，其供給曲線缺乏彈性。E0是無政府干預(yù)狀態(tài)下非正規(guī)金融市場資金供求平衡點。政府非正規(guī)金融市場管制主采用兩種方式：一是確定市場主體的合法地位，取締黑惡勢力等非法主體的交易資格。二是通過利率管制抑制高利貸行為。第一種管制讓資金供給曲線從S左移到S，資金供給量減少了與Q1Q2相等的數(shù)量。第二種管制讓借貸利率從R0降低到R1，資金供給量減少了Q0Q1，如果雙管齊下，兩種管制措施產(chǎn)生了Q0Q2的超額需求。這是政府管制的副效應(yīng)。為維持非正規(guī)金融市場的供需平衡，政府政策應(yīng)激勵正規(guī)金融機構(gòu)增加對中小企業(yè)的放貸量，放貸增量至少應(yīng)達到Q0Q2水平。

由于全國各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平差異較大，政府應(yīng)該放權(quán)，允許各地根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展階段建立管制程度不同的多元化金融市場。如圖2所示。

圖2顯示，管制程度高的金融市場屬于偏正規(guī)金融市場，其市場規(guī)范度高；管制程度低的金融市場屬于偏靈活金融市場，其市場自由度高。規(guī)范度高的金融市場的風(fēng)險可控性也高，自由度高的金融市場的風(fēng)險可控性較低。在正規(guī)金融市場基礎(chǔ)上，發(fā)達地區(qū)可建立偏靈活的金融市場，經(jīng)濟落后地區(qū)可以建立偏正規(guī)的金融市場。無論是發(fā)達地區(qū)還是不發(fā)達地區(qū)，政府都要對市場主體資格加以明確界定，以維護金融市場有序、合理和安全運行。

五、對民間融資進行合理監(jiān)管的政策建議

1． 完善法律法規(guī)，確立民間融資的合法地位

我國民間借貸尚沒有得到法律的認可，民間融資尚處于地下活動。與其無視民間融資的客觀存在而任其風(fēng)險蔓延，不如給予部分規(guī)范化的民間融資合法地位，使其陽光化而便于監(jiān)管。從境外看，美國、中國香港、南非等都曾讓民間借貸準合法化來監(jiān)管民間金融市場并取得了較好的效果。當前，法律只對“非法（或變相）吸收公眾存款罪”加以界定，而對正常民間融資沒有給予肯定，也沒有明確區(qū)分非法集資與正常民間融資邊界。如《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》中說明，“未向社會公開宣傳，在親友或者單位內(nèi)部針對特定對象吸收資金的，不屬于非法吸收公眾存款”[5]?！督忉尅分衅娴卣f明了不屬于非法吸收公眾存款部分，而眾多其他現(xiàn)象是否也不屬于非法吸收存款沒有給予明確解釋。當前應(yīng)盡快出臺民間融資相關(guān)法律法規(guī)，從法律上明確界定非法集資與正常民間借貸的邊界，通過法律手段使民間融資逐步合法化和規(guī)范化。

2. 制定分層監(jiān)管制度，建立多元化金融市場

由于地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展程度不同，市場主體的融資需求不同。東部地區(qū)經(jīng)濟活動頻繁，正規(guī)金融市場難以滿足中小企業(yè)的全部資金需求，中小企業(yè)對民間資本的依賴性較強，民間金融市場組織化程度和風(fēng)險控制能力較高。中西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展相對滯后，中小企業(yè)對民間資本的依賴性較差，民間金融市場發(fā)展的經(jīng)驗不足。國家民間金融監(jiān)管應(yīng)采取分層次監(jiān)管戰(zhàn)略。對東部地區(qū)，在加大正規(guī)金融支持力度基礎(chǔ)上，適度放開民間金融市場，允許民間金融市場存在一定的自由度和風(fēng)險性，以民間金融市場發(fā)展彌補正規(guī)金融放貸能力的不足。對中西部地區(qū)，可以先采取較嚴格金融監(jiān)管，根據(jù)地區(qū)發(fā)展水平逐步放開民間金融市場限制。

3. 明確界定民間借貸市場主體資格，維護非正規(guī)金融市場秩序

民間融資的高風(fēng)險性要求明確界定民間借貸市場的主體資格，尤其需要取締黑惡勢力把控民間金融市場，遏制中小企業(yè)發(fā)展。目前國家對正規(guī)金融市場主體資格管制嚴格，《銀行管理暫行條例》規(guī)定：“個人不得設(shè)立銀行或其他金融機構(gòu)，不得經(jīng)營金融業(yè)務(wù)；非金融機構(gòu)也不得經(jīng)營金融業(yè)務(wù)?！盵6]對非正規(guī)金融市場而言，政府應(yīng)該適度放松市場準入限制，允許有實力的非金融機構(gòu)開辦專業(yè)的投融資公司，并將其金融活動納入規(guī)范化監(jiān)管。同時堅決取締不具有經(jīng)營實力而低價借進高價貸出的金融投機者以及同時與黑惡勢力相勾結(jié)從事高利貸活動的個人或團伙的市場準入資格，切實維護非正規(guī)金融市場的秩序。

4. 建立“雙軌”利率體系，合理監(jiān)控民間借貸風(fēng)險

允許正規(guī)金融市場與非正規(guī)金融市場并存就要建立“雙軌”利率體系，即在正規(guī)金融市場仍實行管制利率，對非正規(guī)金融市場實行有管制的市場化利率。民間金融市場可以在銀行基準利率下在一定范圍內(nèi)自主決定利率的高低[7]，貨幣管理當局只設(shè)立一個地區(qū)性的利率限價。民間金融市場實行市場化主導(dǎo)的利率有利于擴大民間金融貸款利率浮動區(qū)間和自主定價權(quán)，提高稀缺的民間資金的配置效率和使用效率。此外，國家金融政策應(yīng)降低中小企業(yè)尤其科技型中小企業(yè)應(yīng)急貸款門檻，讓正規(guī)金融機構(gòu)滿足中小企業(yè)大部分資金需求，減少中小企業(yè)對民間借貸市場的依賴程度，削弱民間金融市場利率飚升的推動力，合理控制民間借貸風(fēng)險。

5. 探索民間融資組織創(chuàng)新，提高非正規(guī)金融市場組織化程度

金融組織機構(gòu)是金融市場的載體，市場組織化程度提高相應(yīng)地提高了市場抵御風(fēng)險的能力。第一，嘗試建立多樣化的民間金融機構(gòu)，如小額貸款公司、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資公司和貸款擔保公司等非銀行金融機構(gòu)，國家政策引導(dǎo)民間資本有序進入上述非銀行金融機構(gòu)，提高民間資本的組織化程度，拓寬中小企業(yè)民間融資渠道。第二、發(fā)展行業(yè)性或區(qū)域性小型金融機構(gòu)如村鎮(zhèn)銀行、社區(qū)銀行等，延伸民間資金供求鏈，吸納和集聚民間閑散資金。小型金融機構(gòu)建設(shè)可以以股份制形式在發(fā)達地區(qū)先行試點。第三、建立面向中小企業(yè)的專業(yè)金融機構(gòu)。逐步將運營較好的民間金融組織升級為規(guī)范化的中小商業(yè)銀行。這些銀行定位于專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的民營金融機構(gòu)。此外，國家金融政策可以鼓勵城市商業(yè)銀行，農(nóng)村信用合作社等開展專門服務(wù)于中小企業(yè)的金融業(yè)務(wù)。

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Economic Analysis on the Rational Supervision for the Private Financing of Small and Medium-sized Enterprises

Liu Hongyin

（Department of Humanities and Social Sciences， Tianjin Agricultural University， Tianjin 300384，China）

Abstract： Small and medium-sized enterprises turn to the private financing owing to their difficulty to get loan from the formal institutions， but the high risk of the private financing plunges small and medium-sized enterprises into trouble. The findings show that the positive externality from small and medium-sized enterprises requires the government to perform regulatory responsibilities for private financing. The supervision path for the private financing market lies in looking for a meeting point between the market vitality and the market risk so as to achieve the balance between the freedom and the regulation. In view of the difference in regional development， the developed areas can establish a private financial market with flexible tendency， whereas the backward areas can establish a private financial market leaning towards regulation. The government should establish a double-track interest rate system and adopt supervisory market interest rates in the informal financial market.

Key words：small and medium-sized enterprises； private financing； supervision； economic analysis

（責(zé)任編輯：張改蘭）