2012年因遭遇“黑天鵝”事件而導(dǎo)致股價(jià)暴跌的股票更是令機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者損失慘重，留下了刻骨銘心的沉痛教訓(xùn)。

2012年注定是不平凡的一年，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的證券市場(chǎng)難以獨(dú)善其身，股票型基金業(yè)績(jī)慘淡，私募投資基金也風(fēng)光不再。

盤點(diǎn)2012年中國(guó)基金業(yè)，讓人五味雜陳、不勝唏噓。據(jù)報(bào)道，可統(tǒng)計(jì)的1437只基金中僅有164只基金進(jìn)行了分紅，占比為11.41%。也就是說，2012年有近九成基金沒有分紅。2012年證券投資基金分紅金額只有2011年的三成，更有華商、寶盈、東方、金鷹等16家基金公司旗下的基金甚至是“一毛不拔”。

對(duì)于中國(guó)基金業(yè)來說，2012年雖沒有見到瑪雅人所預(yù)言的世界末日慘象，但中國(guó)證券市場(chǎng)卻頻頻遭遇“黑天鵝”事件。2012年因遭遇“黑天鵝”事件而導(dǎo)致股價(jià)暴跌的股票更是令機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者損失慘重，留下了刻骨銘心的沉痛教訓(xùn)。

“黑天鵝”怎么“飛”來的

最近關(guān)于基金的報(bào)道中頻頻出現(xiàn)“黑天鵝”字樣，“黑天鵝”究竟為何物？據(jù)說歐洲人在發(fā)現(xiàn)澳大利亞的黑天鵝之前，都堅(jiān)信所有的天鵝都是白色的，“黑天鵝”用來指不可能存在的事物。但這個(gè)不可動(dòng)搖的信念隨著第一只黑天鵝的出現(xiàn)而崩潰。因此，“黑天鵝”的存在意味著不可預(yù)測(cè)的重大稀有事件，它在意料之外，卻又能改變一切。

現(xiàn)代社會(huì)正在進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)，多重因素疊加共振，讓風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)釀成事故的概率大大增加，因此必須認(rèn)識(shí)“黑天鵝”，才能更深刻地認(rèn)識(shí)世界的復(fù)雜性，并從不可預(yù)知的未來中獲益。資本市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的大系統(tǒng)，每次在這個(gè)領(lǐng)域飛出“黑天鵝”都引起了資本市場(chǎng)巨大的震撼，到目前為止都產(chǎn)生了嚴(yán)重的損害作用。

2012年A股市場(chǎng)頻頻爆發(fā)的“黑天鵝”事件，從“毒膠囊”、“螺旋藻含鉛”、“問題黃酒”到近期的“塑化劑”，以前所未有的凌厲態(tài)勢(shì)沖擊資本市場(chǎng)，不少個(gè)股因此從天堂墜入地獄，給公私募基金等機(jī)構(gòu)投資者帶來極大損失。25只涉及“黑天鵝”個(gè)股的基金，2012年內(nèi)回報(bào)率落后業(yè)均0.6個(gè)百分點(diǎn)；2012年前三季度份額平均縮水2.15億份，為業(yè)均1.46倍。作為機(jī)構(gòu)投資者，基金業(yè)不能不認(rèn)真對(duì)待突然而來的“黑天鵝”。

需要追問的是，為什么“黑天鵝”事件在2012年突然如此頻繁地爆發(fā)？因?yàn)橘Y本市場(chǎng)天然與信息網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系在一起，我們不能不留意中國(guó)正在進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)2.0時(shí)代，這一巨大歷史變遷給資本市場(chǎng)帶來深刻影響?；ヂ?lián)網(wǎng)2.0時(shí)代，每部能夠上網(wǎng)的手機(jī)都可以成為移動(dòng)互聯(lián)的終端，博客、微博等成為每個(gè)用戶都可以自由操控的自媒體。在微博輿論一路高歌猛進(jìn)的年代，毫無預(yù)警的“黑天鵝”事件頻發(fā)也就成為必然了。當(dāng)前A股市場(chǎng)“黑天鵝”事件不斷，固然有其內(nèi)在的原因，一方面反映了國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市公司質(zhì)量問題長(zhǎng)期沒有得到解決，終有爆發(fā)的一天；另一方面也為基金業(yè)投資者和基金管理人增加了研究的難度和投資的挑戰(zhàn)。到目前為止，我國(guó)基金業(yè)還沒有充分認(rèn)識(shí)到問題的本質(zhì)和嚴(yán)峻的形勢(shì)。

基金投資健康發(fā)展需健全機(jī)制

為了應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)2.0時(shí)代的挑戰(zhàn)，建立起應(yīng)對(duì)和化解“黑天鵝”事件的體制機(jī)制，我認(rèn)為中國(guó)基金業(yè)必須盡快開展如下工作。

調(diào)整投資策略，更加深入地進(jìn)行盡職調(diào)查，科學(xué)設(shè)計(jì)投資組合，開發(fā)新型投資產(chǎn)品。由于當(dāng)代風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)的不可預(yù)見性風(fēng)險(xiǎn)越來越多，審慎投資必然要求更加深入的調(diào)查研究和科學(xué)的設(shè)計(jì)。對(duì)于組合投資的基金產(chǎn)品，特別是資產(chǎn)規(guī)模較大的基金產(chǎn)品來說，高倉(cāng)位持有單個(gè)證券，不可避免地將基金置于未知的、更高的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下。基金公司應(yīng)盡可能地將證券投資多元化，通過多元組合分散風(fēng)險(xiǎn)，不將雞蛋放到一個(gè)籃子里。

建立輿情監(jiān)測(cè)與應(yīng)急管理機(jī)制。互聯(lián)網(wǎng)2.0時(shí)代由于互聯(lián)網(wǎng)具有虛擬性、隱蔽性、發(fā)散性、滲透性和隨意性等特點(diǎn)，越來越多的網(wǎng)民通過網(wǎng)絡(luò)來表達(dá)觀點(diǎn)、傳播思想。如果引導(dǎo)不善，將對(duì)證券市場(chǎng)形成較大威脅。對(duì)基金公司來說，加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)輿論的及時(shí)監(jiān)測(cè)、有效引導(dǎo)以及對(duì)網(wǎng)絡(luò)輿論危機(jī)的積極化解，建立起危機(jī)應(yīng)急處置預(yù)案，對(duì)于投資管理有著重大的意義。

進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，建立起嚴(yán)密的風(fēng)控體系。雖然基金行業(yè)始終強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)健為本、規(guī)范運(yùn)作，重視風(fēng)險(xiǎn)控制工作，但只有持之以恒地將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，避開市場(chǎng)的誘惑和管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)行業(yè)才能得以健康、穩(wěn)步發(fā)展，才可能經(jīng)得起“黑天鵝”事件的考驗(yàn)。

完善法律制度，促進(jìn)基金業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。據(jù)全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈透露，全國(guó)人大常委會(huì)將于2012年12月底對(duì)《證券投資基金法》進(jìn)行第三次審議，可能最終通過該法（截至2012年12月25日發(fā)稿時(shí)，新的《證券投資基金法》尚未被表決通過——編者注）。我們期待這次通過的《證券投資基金法》能夠給基金業(yè)留下自主發(fā)展和創(chuàng)新的空間，并能夠盡快出臺(tái)相應(yīng)的配套法規(guī)和規(guī)章并落到實(shí)處。只有在健全的法律制度環(huán)境下，基金業(yè)才具有更大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

嚴(yán)格執(zhí)法和監(jiān)督，保護(hù)廣大基金投資人利益?！蹲C券投資基金法》提高了立法的針對(duì)性,加大保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益的力度。不僅立法要具體細(xì)致，更重要的是要加強(qiáng)執(zhí)法和監(jiān)管。

要理財(cái)，更要理性

央行的2012年第四季度儲(chǔ)戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，在當(dāng)前物價(jià)、利率及收入水平下，基金、理財(cái)產(chǎn)品仍是最受居民偏愛的投資方式，占比達(dá)22.9%。

對(duì)于個(gè)人基金投資者來說，基金的本質(zhì)就是委托理財(cái)，也就是說，將自己的錢委托給專業(yè)人士來打理，以達(dá)到保值、增值的目的。雖然理論上來說，在大盤高點(diǎn)贖回基金，然后在低位買進(jìn)基金，可以賺取差價(jià)，但在現(xiàn)實(shí)生活中，往往我們?cè)诖蟊P還在不斷走高的途中就賣出了基金，又在大盤臨近拐點(diǎn)時(shí)追漲買入，增加了被套牢的風(fēng)險(xiǎn)。2012年對(duì)于基金投資者來說，教訓(xùn)不可謂不深刻?；鹗抢碡?cái)而不是發(fā)財(cái)，我們?cè)谫I之前要慎重選擇，買之后更要克制沖動(dòng)。

一般來說，純債基金、一級(jí)債基和二級(jí)債基等債基品種由于所持投資標(biāo)的期限較長(zhǎng)，適宜作為中期裝備；貨幣基金和短期理財(cái)債基主要投資流動(dòng)性較強(qiáng)的現(xiàn)金、銀行通知存款等品種，適合作為現(xiàn)金管理工具，尤其是期限在兩周以內(nèi)的短期理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性更強(qiáng)。

基金作為一種理財(cái)工具，其最大的優(yōu)點(diǎn)在于集腋成裘，所以投資者要樹立正確的投資目標(biāo)，為近期或未來的計(jì)劃安排合理的現(xiàn)金流。對(duì)于有特殊用途的資金，投資目標(biāo)更應(yīng)強(qiáng)調(diào)安全性和流動(dòng)性，債券型基金應(yīng)該是短期投資者的最好選擇。為了應(yīng)對(duì)日常生活的必需品開支，有必要保留一定的現(xiàn)金頭寸，貨幣市場(chǎng)基金是應(yīng)急資金的最好歸宿。

投資者需要重新衡量自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適合自身的投資品種，切忌盲目投資高風(fēng)險(xiǎn)品種。從大類資產(chǎn)配置角度，將資產(chǎn)合理配置在債券、存款等低風(fēng)險(xiǎn)品種。具體到各類型品種選擇中，通過超配債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金、低配股票型基金或積極配置型基金，達(dá)到設(shè)定的大類資產(chǎn)配置比重。