常世亮，宋在科

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽 蚌埠 233041）

1 研究目的與意義

2011年，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜多變及國(guó)際上歐債危機(jī)的爆發(fā)，上市公司經(jīng)營(yíng)形勢(shì)面臨巨大壓力.2403家A股上市公司2011年主營(yíng)收入為22.47萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)為19354億元，非經(jīng)常性損益總額為1157.5億元.由數(shù)據(jù)分析可得，非經(jīng)常性損益占主營(yíng)收入的比例為0.52%，2010年該比例為0.49%，2009年該比例為0.68%；非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比率為5.98%，對(duì)上司公司盈利具有一定積極影響；凈利潤(rùn)同2010年相比僅增長(zhǎng)11.58%，為2009-2011這3年間的最低水平.

通過(guò)研究我國(guó)上市公司披露的有效財(cái)務(wù)信息可以發(fā)現(xiàn)，在某些上市公司的利潤(rùn)構(gòu)成中，非經(jīng)常性損益往往占較大比重，上市公司出于各種目的考慮，利用其進(jìn)行盈余管理的頻率較高.上市公司為美化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或避免虧損退市，其管理層會(huì)掩飾其主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力不強(qiáng)或趨于惡化的狀況，其管理層會(huì)利用非經(jīng)常性損益來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，這與外部利益相關(guān)者要求的公司具有長(zhǎng)期盈利能力的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相悖.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量下降，最終會(huì)影響財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)公司實(shí)際盈利能力的客觀評(píng)價(jià)，降低報(bào)表使用者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的信任度，最終不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展.

因此，本文希望通過(guò)揭示非經(jīng)常性損益信息與公司盈利能力之間的相關(guān)性，使報(bào)表使用者加強(qiáng)對(duì)上市公司披露非經(jīng)常性損益信息的關(guān)注力度，以進(jìn)一步辨別上市公司利用非經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余操縱的手段及上市公司真實(shí)的盈利能力，從而能夠降低他們由于缺少對(duì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)指標(biāo)及未來(lái)盈利能力的預(yù)測(cè)的原因而遭受的損失.

2 實(shí)證研究

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文研究樣本以銳思數(shù)據(jù)庫(kù)中2009年至2011年這一時(shí)間窗口的上市公司年度報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，剔除三年間某年某項(xiàng)樣本數(shù)據(jù)缺失、金融行業(yè)、未連續(xù)披露非經(jīng)常性損益項(xiàng)目、扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)無(wú)較大變化且有異常事件發(fā)生的上市公司，得到了169家上市公司的年度報(bào)告.然后選取與本文研究目的相關(guān)的財(cái)務(wù)信息，運(yùn)用軟件SPSS17.0以及EXCEL軟件進(jìn)行實(shí)證分析和數(shù)據(jù)檢驗(yàn).

2.2 變量的界定與選取

基于本文的研究假設(shè)，選取以下變量作為研究對(duì)象：

1.被解釋變量—上市公司盈利能力（ROE）

凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%

2.解釋變量—非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)率

非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)率=（凈利潤(rùn)-扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)）∕凈利潤(rùn)

3.控制變量

（1）變現(xiàn)能力—主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)率（MBCR）

主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金∕主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

(2)成長(zhǎng)性—主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率（GROWTH）

主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率=(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入t-主營(yíng)業(yè)務(wù)收入t-1)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入t-1*100%

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入t表示上市公司第t年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入t-1表示上市公司第t-1年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入.

(3)償債能力—流動(dòng)比率（IR）

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)∕流動(dòng)負(fù)債

2.3 回歸模型建立

本文設(shè)計(jì)回歸模型為 Y=L1×V1＋L2×V2＋L3×V3＋L4×V4+ε.

其中Y表示上市公司盈利能力 (代理指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率)，Vi表示各變量（自變量和控制變量），i=l、2、3、4，分別表示上市公司非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、流動(dòng)比率，Li表示各回歸系數(shù)，ε表示殘差值.

2.4 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

本文對(duì)三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行加總回歸，具體分析過(guò)程和結(jié)果見(jiàn)表1、表2和表3.

表1 模型匯總

表2 Anovab

表3 系數(shù)a

a.因變量:Zscore(凈資產(chǎn)收益率)

調(diào)整R方反映回歸模型對(duì)總體線性相關(guān)關(guān)系的解釋程度，顯示的是模型的擬合優(yōu)度.根據(jù)上述檢驗(yàn)結(jié)果可知，本文模型調(diào)整后R方為0.089，遠(yuǎn)小于上限1.00，說(shuō)明模型擬合程度一般.

本文三年數(shù)據(jù)匯總后實(shí)證結(jié)果顯示，本文的F值為4.410，明顯高于臨界值F(4，169)=1.94，說(shuō)明本文建立的模型對(duì)解釋先前的假設(shè)起一定作用.

對(duì)上市非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)率而言，本文的檢驗(yàn)結(jié)果證明其對(duì)上市公司盈利能力確實(shí)具有顯著的負(fù)相關(guān)性，解釋力較強(qiáng)，說(shuō)明降低上市公司非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重有益于提升上市公司的盈利水平.

對(duì)成長(zhǎng)性而言，本檢驗(yàn)中成長(zhǎng)性通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)(p值=0.083<0.1)，說(shuō)明成長(zhǎng)性與上市公司盈利能力為正相關(guān)關(guān)系，公司經(jīng)營(yíng)狀況不妙甚至惡化時(shí)，公司管理層更易對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行操縱來(lái)扭轉(zhuǎn)不利的營(yíng)業(yè)局面.

主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率越高，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期收入的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，進(jìn)而說(shuō)明盈利能力越強(qiáng)，但在模型中p值沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明可能擁有過(guò)分充裕的現(xiàn)金會(huì)影響資金的使用效率造成機(jī)會(huì)成本增大，喪失潛在的投資收益，進(jìn)而影響未來(lái)的盈利能力.

對(duì)償債能力而言，本檢驗(yàn)中償債能力通過(guò)顯著性檢驗(yàn)（p值=0.065<0.1），說(shuō)明公司償債能力與盈利能力為正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了本文研究的假設(shè)3.

3 政策建議

3.1 建立綜合指標(biāo)監(jiān)管體系，引入不易被操控的業(yè)績(jī)指標(biāo)

在考核上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)時(shí)，需要引入現(xiàn)金流量指標(biāo)，尤其是相對(duì)不易被盈余操縱的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，如現(xiàn)金比率、現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率等，從而發(fā)現(xiàn)收益增加而沒(méi)有現(xiàn)金流入的“空白流入”.所以，為提高收現(xiàn)能力，上市公司應(yīng)提高資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)對(duì)存貨的科學(xué)管理和對(duì)應(yīng)收賬款及時(shí)回收的監(jiān)督，以此來(lái)使公司盈利能力得到提高，從側(cè)面遏制公司利用非經(jīng)常性損益粉飾凈利潤(rùn)的行為.

3.2 提高主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率，相應(yīng)降低非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)率

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能夠體現(xiàn)上市公司的盈利水平，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額較高，說(shuō)明其主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，資金傾斜度正常，發(fā)展前景良好，并且能夠產(chǎn)生足夠的利潤(rùn)來(lái)維持或者擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，使公司步入良好經(jīng)營(yíng)發(fā)展軌道.成長(zhǎng)性強(qiáng)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)都比較強(qiáng)，資金向主營(yíng)業(yè)務(wù)傾斜，專注于主營(yíng)業(yè)務(wù).主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率高，表明公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，凈利潤(rùn)主要是主營(yíng)業(yè)務(wù)獲得的.

3.3 提高上市公司償債能力，提高現(xiàn)金流量水平

上市公司保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)比率比率能使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠.一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的利益越有保證，如果比率過(guò)低，則表示企業(yè)財(cái)力緊張，償還到期債務(wù)的能力低下，債權(quán)人利益得不到保證.為提高償債能力，上市公司應(yīng)利用多種渠道籌集資金，科學(xué)舉債，例如向資金市場(chǎng)拆借、發(fā)行公司債券、引進(jìn)外資、使用商業(yè)信用等.

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