近年來，貨幣供給的高速擴(kuò)張，加重了人們對(duì)于通脹和泡沫的擔(dān)憂。對(duì)于“貨幣嚴(yán)重超發(fā)”的質(zhì)疑也成為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)能否持續(xù)”之外的又一個(gè)重大話題。

在最近公布的宏觀數(shù)據(jù)中，廣義貨幣（M2）的快速增長(zhǎng)引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注。盡管2012年中國(guó)的GDP增速僅為7.8%，但M2依然保持著高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，M2余額為97.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%。較2008年翻了一番。更為可怕的是，M2與GDP之比已達(dá)到187%，這個(gè)比值遠(yuǎn)超歐美國(guó)家，更遙遙領(lǐng)先于起點(diǎn)差不多的其他“金磚”國(guó)家。

M2與GDP數(shù)據(jù)之比的逐年高企，說明資金和金融機(jī)構(gòu)效率的低下，其背后的深層次原因則是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡。

近年來，貨幣供給的高速擴(kuò)張，加重了人們對(duì)于通脹和泡沫的擔(dān)憂。對(duì)于“貨幣嚴(yán)重超發(fā)”的質(zhì)疑也成為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)能否持續(xù)”之外的又一個(gè)重大話題。

貨幣供應(yīng)量在本質(zhì)上是貨幣當(dāng)局及其金融機(jī)構(gòu)對(duì)公眾的負(fù)債，貨幣供應(yīng)的變化很大程度上反映的是貨幣需求的變化。隨著經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)貨幣和相關(guān)交易工具的依賴也越來越重。

一定程度上，貨幣供給和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是正相關(guān)的。史無(wú)前例的貨幣供給帶動(dòng)了近年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。2002年，中國(guó)貨幣供應(yīng)量為18.3萬(wàn)億元，對(duì)比現(xiàn)在的近百萬(wàn)億，十年間增長(zhǎng)了5.3倍。數(shù)據(jù)顯示，M2與GDP比值，在1996年是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這一年兩者相等，比值為1，此后一路上揚(yáng)，到2003年達(dá)到1.5，2009年這個(gè)比值進(jìn)一步上升到1.8。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼曾提出了穩(wěn)定貨幣供給的“簡(jiǎn)單規(guī)則”，即貨幣供給的增長(zhǎng)率必須與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和理想的通貨膨脹率之和保持一致。

因此，過度的貨幣投放必然會(huì)引發(fā)通貨膨脹。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)近十年來通脹率達(dá)20.7%，年均通脹率為2.07%，遠(yuǎn)高于美國(guó)同期。尤其是2008-2009年，為緩解金融危機(jī)的影響，中國(guó)推出了大規(guī)模的信貸計(jì)劃和寬松的貨幣政策，導(dǎo)致貨幣超發(fā)程度快速提高，M2的增速登峰造極地達(dá)到了26%，其結(jié)果造成了2010-2011年中國(guó)陷入了通貨膨脹漩渦。2011年通脹率一度高達(dá)5.4%，沖破政府控制目標(biāo)。由于貨幣連年超發(fā)，越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)未來中國(guó)很可能發(fā)生較嚴(yán)重的通貨膨脹。

要知道，新生貨幣總是由政府及其關(guān)聯(lián)企業(yè)以大力度的投資方式先花出去的，在這場(chǎng)無(wú)形的財(cái)富騰挪轉(zhuǎn)移中，新增貨幣總是黏附于某些特殊領(lǐng)域。在中國(guó)，近年新增的貨幣更多地流向了房地產(chǎn)和資源型產(chǎn)業(yè)，大型央企、標(biāo)桿型的龍頭開發(fā)商和一切借力杠桿工具的人，先得到了原始的高能貨幣，他們可以低價(jià)擁有資產(chǎn)，貨幣的乘數(shù)效應(yīng)讓游戲不停地接力，后來者不斷進(jìn)場(chǎng)“抬轎子”，前赴后繼地拉高他們所購(gòu)商品的價(jià)格。于是就有了近年來房地產(chǎn)、藝術(shù)品等其他市場(chǎng)的泡沫化膨脹。

然而，超發(fā)貨幣對(duì)中低收入群體則是極為不利的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉姆賽在1789年就寫下這樣的名句：從生意場(chǎng)上退下來的老人發(fā)現(xiàn)自己的財(cái)產(chǎn)如冰雪般消融；寡婦的日子格外難過，夙夜擔(dān)心先夫留下的財(cái)產(chǎn)；依靠祖產(chǎn)過活的姑娘被合法地剝奪了一切，只剩下美麗和貞潔……這就是通脹的罪惡。

從目前來看，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走出谷底以后，正面臨一個(gè)向上發(fā)展的趨勢(shì)，但在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐漸修好的同時(shí)，代表物價(jià)走勢(shì)的CPI也已開始出現(xiàn)反彈，如果超發(fā)的貨幣不能及時(shí)回籠，任由其在市場(chǎng)上出沒，那么它必然會(huì)持續(xù)地推高物價(jià)，并促進(jìn)新一輪通貨膨脹的形成。

因此，當(dāng)務(wù)之急是要把超發(fā)的貨幣降下來，要保持貨幣政策的穩(wěn)定，要保證減息、降低銀行準(zhǔn)備金率等宏觀調(diào)控手段地審慎使用，更要管好我們的“印鈔機(jī)”。而要做到這一點(diǎn)，就必須要建立起貨幣發(fā)行的約束機(jī)制，把開動(dòng)印鈔機(jī)的權(quán)力關(guān)進(jìn)制度的籠子里。