【摘要】歐洲能源交易所（EEX）是全球僅次于歐洲氣候交易所（Ecx）的碳交易平臺，其在電力市場、天然氣市場和碳排放權(quán)交易市場均享有較高聲譽(yù)。本文介紹了歐洲能源交易所在歐盟碳市場中的作用、交易產(chǎn)品、市場監(jiān)察、結(jié)算服務(wù)等，以為我國碳交易所和碳市場的發(fā)展提供經(jīng)驗支持和智力支撐。

【關(guān)鍵詞】歐洲能源交易所歐盟碳市場交易所運作交易所監(jiān)察

【中圖分類號】F205 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1004-6623（2013）03-0076-03

一、歐洲能源交易所關(guān)于

碳交易市場發(fā)展的若干觀點

歐洲能源交易所對全球碳市場、交易市場劃分和標(biāo)準(zhǔn)化交易與結(jié)算有如下幾個觀點。

（一）減排市場類型

歐洲能源交易所認(rèn)為，世界碳交易市場大致可以分為兩類：一類是依據(jù)配額的交易，即在“總量控制與交易”機(jī)制下，購買那些由管理者制定、分配（或拍賣）的減排配額，如《京都議定書》下的分配數(shù)量單位（AAUs），或歐盟排放交易體系（EU ETS）下的歐盟碳配額（EUAs）。另一類是基于項目的交易。附件一國家可以通過聯(lián)合履約（JI）項目向附件一所列的其他國家購買減排單位fERUs）、經(jīng)認(rèn)證的減排單位（cERs）和碳匯產(chǎn)生的減排單位（RMUs）。CERs是經(jīng)過認(rèn)證的減排額度，由清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項目產(chǎn)生。排放權(quán)額度的轉(zhuǎn)讓或買進(jìn)，將通過國家登記被跟蹤與記錄。

（二）交易與結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)制定

交易所作為促進(jìn)交易者達(dá)成交易的市場平臺，最重要的工作是應(yīng)當(dāng)明確交易與結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)化條件，從而使參與者僅需就價格與合同數(shù)量達(dá)成一致即可完成交易，大幅提高交易效率，降低交易成本。

標(biāo)準(zhǔn)化交易條件應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：該交易為場外交易或場內(nèi)交易；標(biāo)的為現(xiàn)貨或衍生品；交易時間；具體合同細(xì)則，包括交易的數(shù)量與質(zhì)量、合同規(guī)模、交貨地點、交貨期、負(fù)荷類型（基本負(fù)荷、峰值負(fù)荷、非峰值負(fù)荷）、到期日、報價、期權(quán)種類、定價等。

標(biāo)準(zhǔn)化清算條件應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：（1）清算條件或合同（歐洲能源交易商聯(lián)盟（EFET）/國際掉期暨衍生品協(xié)會（ISDA）/標(biāo)準(zhǔn)煤炭交易協(xié)議（SCoTA））；（2）是否每日結(jié)算，如是，如何進(jìn)行；（3）最終結(jié)算如何進(jìn)行；（4）賣家如何交付；（5）買賣雙方權(quán)利行使與配置；（6）抵押品。

（三）市場劃分

根據(jù)市場組織形式劃分，交易市場可以分為場內(nèi)市場和場外市場。場外市場是交易的普遍狀態(tài)和原生狀態(tài)。場內(nèi)市場是在場外市場發(fā)展到較高級階段后，把市場上一些有共性的東西抽取出來，并將其標(biāo)準(zhǔn)化后進(jìn)行交易的場所。場內(nèi)市場可以認(rèn)為是場外市場的一級衍生，是交易市場的衍生產(chǎn)品。場內(nèi)交易的特性為合同關(guān)系，所有交易對手方均遵循交易所的規(guī)章制度；匿名現(xiàn)貨市場與衍生品市場；標(biāo)準(zhǔn)化；價格與成交量完全透明；隨時可能面臨平倉風(fēng)險；合同條件視匿名市場而定；受到監(jiān)管和監(jiān)督；中央對手方風(fēng)險。場外交易的特性為單一合同關(guān)系，在一個框架合同下僅存在一個交易對手方；非匿名的現(xiàn)貨市場與衍生品市場；量身定制（但存在許多標(biāo)準(zhǔn)化條件）；自愿報告構(gòu)成場外交易指數(shù)（例如綠色功率指數(shù)，GPI）；僅在雙方均予同意后方可平倉；合同條件視交易對手而定（價格、數(shù)量）；少量規(guī)則、幾乎無任何監(jiān)督；單個交易對手方/信用風(fēng)險。

二、歐洲能源交易所的建立

（一）交易所架構(gòu)

歐洲能源交易所為會員制架構(gòu)。交易者必須是交易所的會員。會員通過交易所的交易平臺進(jìn)行交易，并通過交易所擁有的清算機(jī)構(gòu)——歐洲商品清算公司進(jìn)行清算，然后通過德國和歐盟的注冊登記簿進(jìn)行交付。

（二）交易所的準(zhǔn)入

歐洲能源交易所對會員的交易員有資格要求，由交易所理事會決定具體的資格要求。會員的交易員參加交易所的培訓(xùn)才能取得在歐洲能源交易所交易的資格。培訓(xùn)費用在400歐元至2500歐元之間。這種交易員資格是歐洲能源交易所自行設(shè)定并認(rèn)可的。

（三）機(jī)構(gòu)與監(jiān)督

歐洲能源交易所在內(nèi)部設(shè)立專門的監(jiān)察部門，交易所理事會也負(fù)責(zé)對公司業(yè)務(wù)的監(jiān)督。在外部與眾多官方機(jī)構(gòu)保持監(jiān)督合作，其中比較重要的包括歐洲能源交易所所在州——薩克森州專門負(fù)責(zé)交易所監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，有薩克森州經(jīng)濟(jì)事務(wù)勞務(wù)和運輸部、德國聯(lián)邦反壟斷局、德國聯(lián)邦網(wǎng)絡(luò)局、德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局、歐洲銀行監(jiān)管委員會、歐盟委員會競爭總司和能源與交通總司等。此外，歐洲能源交易所與德國以外的其他歐盟國家和美國的金融監(jiān)管當(dāng)局也保持著密切聯(lián)系。

薩克森州經(jīng)濟(jì)事務(wù)、勞務(wù)和運輸部在歐洲能源交易所內(nèi)部設(shè)立專門的監(jiān)察部門，派駐監(jiān)察人員，工資由歐洲能源交易所支付，但人事不受歐洲能源交易所領(lǐng)導(dǎo)。監(jiān)察人員除擔(dān)負(fù)監(jiān)察工作以外也不承擔(dān)其他工作，擁有很大權(quán)力，對歐洲能源交易所本身、交易所會員和交易獲益方的數(shù)據(jù)有權(quán)獲取，但是監(jiān)察部門沒有制裁權(quán)力，必須將監(jiān)察結(jié)果報送給專門的制裁委員會、德國聯(lián)邦金融局、德國聯(lián)邦交易所委員會等機(jī)構(gòu)。

監(jiān)察人員主要對交易價格和交易量上發(fā)生的大的異常波動進(jìn)行監(jiān)察。在發(fā)現(xiàn)價格和量上的異常波動時，首先和歐洲能源交易所內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門進(jìn)行溝通，了解相關(guān)情況，如果不能取得合理解釋，監(jiān)察人員將通過電話聯(lián)系異常交易的參與方，如果還是無法得取滿意回復(fù)，監(jiān)察人員將通過書面方式要求異常交易的參與方提供相關(guān)資料和信息。監(jiān)察人員將監(jiān)察的結(jié)果向相關(guān)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行報告，如有必要，還將向制裁委員會提交報告或向刑事檢控部門提交報告。

（四）股東組成

歐洲能源交易所的最大股東為歐洲期貨與期權(quán)交易所股份公司，占股達(dá)56.14%，其次為4家德國能源供應(yīng)公司，占股11.97%，歐洲能源交易所所在的薩克森州占股11.90%，德國以外的國際能源貿(mào)易公司占股11.27%，其他銀行、能源供應(yīng)商/公共事業(yè)單位等各占股3%～4%，工業(yè)行業(yè)的股東占股0.75%。

三、歐洲能源交易所的業(yè)務(wù)

（一）業(yè)務(wù)類型

歐洲能源交易所為會員制，業(yè)務(wù)類型包括為碳市場參與者提供配額和國際碳信用的現(xiàn)貨和期貨交易產(chǎn)品，為會員的交易提供清算服務(wù)，以及為會員提供擔(dān)保和風(fēng)險承擔(dān)的服務(wù)。其中最后一類服務(wù)為歐洲能源交易所獨有，盈利情況很好。

（二）交易產(chǎn)品

交易產(chǎn)品包括一級市場配額拍賣（包括歐盟航空配額），二級市場配額（包括航空配額）、國際碳信用的現(xiàn)貨和配額（包括航空配額）、國際碳信用的衍生品（最晚到期日為2020年）。現(xiàn)貨市場買賣雙方均須承擔(dān)義務(wù)，購買或出售配額現(xiàn)貨，采用標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量與質(zhì)量、固定價格，且必須立即支付與交付（最長不超過2天）。衍生品市場包括期貨市場和期權(quán)市場。期貨市場買賣雙方均須承擔(dān)義務(wù)，購買或出售配額或國際碳信用期貨，采用標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量與質(zhì)量、約定價格，在未來的某一特定時間交收，是企業(yè)用來鎖定配額在未來價格的方式。期權(quán)市場通過繳付期權(quán)保證金的方式賦予買家權(quán)利（而非義務(wù)）和賣家義務(wù)，就一定數(shù)量的配額或國際碳信用，按照約定價格，在未來某一特定日期或未來某段時間內(nèi)選擇購買或出售或不行使的權(quán)利。期貨或期權(quán)產(chǎn)品的開發(fā)，由歐洲能源交易所與會員進(jìn)行協(xié)商，采用標(biāo)準(zhǔn)化合同形式，買賣在會員之間進(jìn)行。

（三）交易方式

交易方式有兩種，一種是拍賣交易，另一種是連續(xù)交易，并引入做市商制度。現(xiàn)貨的做市商多為大型能源企業(yè)，期貨做市商多為銀行等金融機(jī)構(gòu)。做市商的基本功能是創(chuàng)造“基本流動性”，因此交易量必須滿足一定的最低要求。交易清算通過歐洲能源交易所自己設(shè)立的歐洲商品清算公司進(jìn)行。會員必須有清算公司清算會員的擔(dān)保才能進(jìn)場交易。清算公司在盧森堡和萊比錫分別設(shè)立分公司，盧森堡分公司負(fù)責(zé)會員之間現(xiàn)貨交易的清算，萊比錫分公司負(fù)責(zé)會員之間衍生品交易的清算。

（四）交易量

碳交易占?xì)W洲能源交易所整個交易所業(yè)務(wù)量的5%左右。其中現(xiàn)貨交易（主要是拍賣）占了歐洲能源交易所碳交易業(yè)務(wù)的主要部分，在取得拍賣平臺資格之前，現(xiàn)貨交易更為慘淡。歐洲能源交易所也開展期貨交易，但和歐洲氣候交易所相比，期貨交易的規(guī)模還很小。

（五）場內(nèi)交易的結(jié)算流程

歐洲能源交易所擁有自己的清算機(jī)構(gòu)：歐洲商品清算股份公司。使用歐洲商品清算公司開展清算活動必須成為清算公司的會員，通過開設(shè)資金賬戶進(jìn)行結(jié)算。

（六）保證金要求的計算

歐洲商品清算股份公司與清算成員共同承擔(dān)所有交易的對手方風(fēng)險。為有效應(yīng)對清算會員或交易所會員出現(xiàn)資不抵債情況，歐洲商品清算股份公司要求提供交易抵押品，以符合其規(guī)定的“履約保證金要求”。抵押品可用核準(zhǔn)證券或現(xiàn)金的方式提供。保證金的計算方法使用國際認(rèn)可的風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)組合分析（sPAN）或理論性市場保證金（TIM）方式。同時歐洲商品清算公司要求清算會員繳納保證金，而清算會員則與之相應(yīng)地要求交易所會員繳納不低于同樣金額的保證金。

（七）交易費用